Недавно в области AI-вычислений произошла ключевая коррекция ожиданий.
Несколько зарубежных организаций тихо повысили прогнозы по поставкам TPU Google, что напрямую изменило консервативный взгляд рынка на спрос на вычислительное оборудование к 2027 году.
Ранее в отрасли распространённой была нижняя оценка потребности в 10 миллионов чипов TPU для расчёта сопутствующего спроса, однако последние отраслевые исследования показывают, что это значение может быть напрямую пересмотрено до 15 миллионов штук, что соответствует 50% нового прироста.
Значительное увеличение объёмов TPU Google, несомненно, реально передастся на все звенья всей цепочки поставок, что принесёт пользу таким ключевым направлениям, как NPO оптические движки, 1.6T оптические модули, OCS оптические коммутаторы, серверные блоки питания, волоконно-оптические кабели и MPO, жидкостное охлаждение.
Важно понимать, что в отличие от эластичной игры в цепочке вычислений Nvidia, логика комплектации цепочки TPU Google очень жёсткая, соотношение аппаратного обеспечения в основном фиксировано, и ситуаций с сокращением спроса практически нет.
Кластеры TPU Google используют стандартизированную полностью оптическую архитектуру межсоединений, каждый аппаратный компонент глубоко интегрирован и тесно сопряжён с чипами: NPO оптические движки и TPU соответствуют друг другу практически 1:1, 15 миллионов TPU соответствуют дополнительному приросту высокоскоростных оптических движков на уровне десятков миллионов;
Ранее прогнозируемый рынком спрос на более чем 30 миллионов 1.6T оптических модулей также расширится;
Кроме того, спрос на закупки OCS оптических коммутаторов и высококачественных серверных блоков питания также будет расти синхронно с масштабами чипов.
Проще говоря, каждый раз, когда пересматриваются в сторону повышения ожидания по поставкам TPU Google, спрос и ожидания прибыли всей сопутствующей вычислительной цепочки также поднимаются на ступеньку выше.
Добавьте к этому перспективу того, что к 2028 году объёмы поставок TPU могут достигнуть 30–35 миллионов штук, и отрасль уже официально вступила в длительный период непрерывного роста и подъёма конъюнктуры, и сейчас это лишь начальная стадия реализации тренда и прибыли.
Среди этих ключевых выигрышных направлений жидкостное охлаждение является ядром изменений в этом раунде и наиболее стабильным направлением для получения сверхдоходов.
Ранее рыночное восприятие жидкостного охлаждения всё ещё ограничивалось медленной логикой постепенного проникновения в отрасль и стабильного роста, однако с реализацией темпов увеличения объёмов TPU Google, жидкостное охлаждение официально вступает в двойной рост на тему «ускорение прибыли + переформатирование структуры конкуренции», и его инвестиционная стоимость полностью раскрывается.
Институциональные инвесторы普遍认为, что功耗 новых чипов TPU значительно вырос, традиционное воздушное охлаждение уже не справляется, достигнув физического предела, и новые вычислительные кластеры Google уже полностью перешли на схемы жидкостного охлаждения.
Согласно прогнозам институциональных инвесторов, 2026 год станет настоящим первым годом массового внедрения жидкостного охлаждения Google.
Если конкретно, то в середине-конце июня начнутся небольшие поставки, в третьем квартале начнутся массовые поставки, и степень выполнения плана по прибыли во втором полугодии будет очень высокой.
Однако по сравнению с краткосрочным высвобождением прибыли, более значимым изменением в индустрии жидкостного охлаждения является то, что открывается окно для кардинального изменения конкурентной среды.
В течение долгого времени мировой рынок высококачественного жидкостного охлаждения в основном прочно удерживался несколькими ведущими компаниями из Тайваня, Японии и США.
Но сейчас эти зарубежные игроки явно столкнулись с узкими местами в развитии:
С одной стороны, производительность их собственной продукции не успевает за потребностями в теплоотводе высокомощных TPU Google, скорость технологических итераций серьёзно отстаёт;
С другой стороны, существующие производственные мощности в основном заняты другими вычислительными направлениями, и у них просто нет избыточных мощностей для принятия новых заказов Google. Это приводит к постоянному снижению способности к поставкам и эффективности реагирования на запросы клиентов у зарубежных производителей, и их когда-то стабильная доля рынка также начала заметно ослабевать.
Это открывает прекрасное окно возможностей для китайских производителей.
Цепочка поставок для ИИ имеет ярко выраженную особенность: тот, кто раньше войдёт, раньше пройдёт сертификацию и раньше получит долю, сможет закрепить стабильные заказы на следующие 2–3 года.
Теперь китайские производители жидкостного охлаждения, благодаря преимуществам быстрой итерации, стабильных поставок и достаточных мощностей, продолжают внедряться в ключевую цепочку поставок Google, и тенденция импортозамещения уже необратима.
С точки зрения рыночного пространства, жидкостное охлаждение — типичное направление, выигрывающее от инфляции вычислений, логика роста и объёмов, и цен очень последовательна.
Согласно расчётам институциональных инвесторов, по мере роста поставок TPU с 10–15 миллионов штук в 2027 году до 30–35 миллионов штук в 2028 году, специализированный рынок жидкостного охлаждения Google вырастет с уровня в сотни миллиардов до уровня в три триллиона, почти утроившись за два года.
В то же время, мощность одного чипа TPU продолжает повышаться, переходя от 1.4 МВт к 2.2 МВт и 3 МВт, что стимулирует постоянное обновление и итерацию высокоценных ключевых компонентов, таких как холодные пластины и CDU, стоимость системы жидкостного охлаждения на одну машину постоянно растёт, дополнительно расширяя пространство для прибыли в отрасли.
Логика направления волоконно-оптических кабелей также постоянно обновляется.
Раньше волоконно-оптические кабели всегда рассматривались как традиционный циклический продукт связи, их прибыль и оценка были привязаны к циклам закупок операторов, с большими колебаниями;
Но сейчас строительство AI-вычислений полностью переписало её отраслевую логику, волоконно-оптические кабели превратились в незаменимый стратегический дефицитный ресурс для кластеров AIDC.
Серьёзный дисбаланс структуры спроса и предложения является основной уверенностью, поддерживающей нынешний устойчивый рост волоконно-оптических кабелей.
Глобальные облачные провайдеры ускоряют развёртывание вычислительных центров AIDC, создание высокоплотных вычислительных кластеров порождает огромный спрос на волоконно-оптические соединения.
Но период расширения производства заготовок для оптического волокна составляет 18–24 месяца, краткосрочные мощности совершенно не успевают за взрывным ростом рыночного спроса, разрыв между спросом и предложением на зарубежных рынках продолжает увеличиваться.
Чтобы зафиксировать стабильные источники поставок в долгосрочной перспективе, такие глобальные лидеры среди облачных провайдеров, как Google, Amazon и Microsoft, активно заключают долгосрочные соглашения о фиксации объёмов.
Это означает, что, опираясь на поддержку долгосрочных соглашений, цены на продукцию и объёмы поставок волоконно-оптических кабелей будут стабилизироваться, что полностью избавит отрасль от прошлой боли резких взлётов и падений циклов.
Судя по отраслевым данным, китайские волоконно-оптические кабели, благодаря глобальному лидерству в мощностях, стоимости и технологиях, уверенно поглощают глобальные дивиденды роста.
Институциональные инвесторы прогнозируют, что в 2026 году объём экспорта китайских волоконно-оптических кабелей достигнет 2–3 миллиардов километров волокна, что составит почти половину глобального спроса на волоконно-оптические кабели для AIDC.
В дополнение к этому, масштабное развёртывание кластеров TPU постоянно стимулирует спрос на комплектацию волоконно-оптических кабелей и MPO-соединителей, определённость и устойчивость роста цепочки волоконно-оптических кабелей значительно повышаются, а их оценка также постепенно будет переходить от традиционных циклических акций к активам высокого роста в области вычислений.
Помимо двух ключевых направлений — жидкостного охлаждения и волоконно-оптических кабелей — пересмотр в сторону увеличения поставок TPU также синхронно стимулирует общее оживление во всех сопутствующих звеньях, таких как NPO оптические движки, 1.6T оптические модули, OCS оптические коммутаторы, серверные блоки питания, приводя к всеобщему росту по всей цепочке.
Среди них, оптоволоконная связь является самой стабильной основой всей цепочки.
NPO оптические движки глубоко интегрированы с TPU и имеют жёсткое соответствие 1:1, прирост в 15 миллионов TPU напрямую создаёт огромный спрос на высокоскоростные оптические движки;
1.6T оптические модули, как ключевое оборудование для межсоединений нового поколения вычислительных кластеров, расширяют масштаб спроса синхронно с увеличением поставок TPU, ведущие предприятия имеют заполненные заказами портфели, и ритм реализации прибыли очень ясен.
Также OCS оптические коммутаторы, являясь ключевым аппаратным обеспечением кластеров TPU Google и отвечая за динамическое распределение пропускной способности вычислительных кластеров, видят рост спроса по мере масштабного развёртывания TPU, и, кроме того, текущее рыночное понимание их ещё не полно, что создаёт неплохой разрыв в ожиданиях.
Что касается направления серверных блоков питания, то оно уже получает дивиденды от технологической итерации, высокоплотные стойки TPU полностью продвигают замену традиционных блоков питания на источники питания высокого напряжения постоянного тока, скорость итерации зарубежных производителей отстаёт, а китайские производители уже воспользовались ситуацией, чтобы войти в цепочку поставок, открывая новое пространство для замещения и роста.
В целом, текущий центр тяжести инвестиций в цепочку AI-вычислений постепенно смещается от простой «игры в вычислительную мощность чипов» к определённому приросту в инфраструктурном обеспечении вычислений.
Этот раунд значительного пересмотра в сторону увеличения предложения TPU Google, плюс перспектива удвоения в долгосрочной перспективе, дополнительно зафиксирует определённость прибыли для всей сопутствующей вычислительной цепочки на следующие два года.
Эта статья взята из WeChat Official Account «Гэлонхуэй Тань Лэй Цюй» (ID: glh-tlq), автор: Тянь Я.
