Автор: Thejaswini M A
Компиляция и редакция: BitpushNews
Примечание Bitpush:
22 мая 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам Китая (CSRC) обрушила мощный удар: предложено строго наказать Tiger Brokers, Futu Securities, Longbridge Securities и другие организации за незаконную трансграничную деятельность. Им грозят не только огромные штрафы, но и конфискация всех незаконных доходов соответствующих субъектов внутри и за пределами страны. В течение двухлетнего периода консолидированного регулирования вся соответствующая внутренняя деятельность будет полностью запрещена, а существующим клиентам на материке будет разрешено только продавать активы. Новость привела к падению акций соответствующих брокерских компаний на внебиржевых торгах более чем на 40%.
Когда все законные трансграничные каналы перекрываются один за другим, куда потекут средства, которые по-прежнему стремятся распределять глобальные активы, участвовать в предварительном ценообразовании для таких компаний, как SpaceX, и торговать любыми активами в любое время и в любом месте?
Ответ, кажется, уже проступает: в RWA, в Hyperliquid.
Это не пророчество. Это то, что уже происходит.
В тот же день, когда появились новости о штрафе, HYPE достиг рекордного максимума.
Совпадение? Возможно. Но капитал не верит в совпадения. Он верит только в выход.
Далее следует основная часть статьи:
Чикагская товарная биржа (CME Group) — крупнейшая в мире биржа деривативов. Это место, где профессиональные трейдеры покупают и продают фьючерсы на нефть, золото, процентные ставки, фондовые индексы и биткоин. Ежедневный объем сделок здесь составляет триллионы долларов, и она существует с 1898 года.
Межконтинентальная биржа (ICE) владеет Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) и несколькими биржами деривативов по всему миру. Это еще один гигант индустрии.
Они являются одними из самых могущественных компаний финансовой инфраструктуры на планете. Когда они указывают на что-то и называют это «чрезвычайно опасным», регуляторам трудно не прислушаться.
В настоящее время CME и ICE оказывают давление на Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и Капитолийский холм, требуя жестких мер против Hyperliquid, и предупреждают, что эта платформа «без KYC (проверки личности)» является рассадником манипуляций на рынке и обхода санкций.
- Политика нулевого KYC действительно существует. Хотя Hyperliquid использует фильтры на фронтенде своего основного сайта для блокировки адресов, подвергшихся санкциям Управления по контролю за иностранными активами (OFAC), его базовый протокол полностью бесконтролен. Если кто-то обойдет сайт и будет взаимодействовать напрямую со смарт-контрактом, никаких проверок личности его не ждет.
- Кроме того, на Hyperliquid нет лимитов на позиции. На CME ни один отдельный трейдер не может держать позицию сверх определенного размера по любому контракту, чтобы защититься от манипуляций и системных рисков. У Hyperliquid таких ограничений нет.
- CME внимательно отслеживает манипулятивные торговые практики, такие как спуфинг (spoofing), фиктивные сделки (wash trading) и скоординированные атаки. У Hyperliquid нет никаких систем мониторинга за подобным.
Все это объективные факты.
Под влиянием этих новостей токен HYPE упал на 9% 15 мая. Затем, в ответ, 18 мая два маркет-мейкера вывели ликвидность на сумму 1 миллиард долларов.
coingecko.com
Но обратите внимание, на какой конкретный продукт они нацелились. Не на криптовалютные перпетуальные контракты, которые Hyperliquid работает уже много лет и на которые регуляторы никогда не обращали внимания. Их фокус полностью на нефтяных контрактах. Именно эти контракты показали объем торгов в 720 миллионов долларов в выходные, когда собственный рынок нефти CME был закрыт.
В подобных регуляторных перипетиях опасения CME и ICE не лишены оснований, но мы также прекрасно понимаем, что они отнюдь не нейтральные наблюдатели. Их бизнес-модель полностью зависит от юридически защищенной «монополии на торговое время». Они не против конкурировать в технологиях, но когда кто-то конкурирует с ними во времени, они сходят с ума.
Вводя реальный объем торгов на нефтяной рынок в выходные, Hyperliquid, по сути, разрушил пространственно-временной континуум TradFi. А укоренившиеся игроки просят правительство заставить всех остальных закрыть глаза, пока они спят. Будь на их месте я, я бы предпочел получить разрешение на работу по выходным; но, очевидно, это только мое мнение.
В офисе Hyperliquid в Сингапуре работает всего 11 человек. За 30 дней по 21 мая 2026 года протокол принес доход в 51 миллион долларов. В марте он обработал номинальный объем торгов деривативами на колоссальные 2.6 триллиона долларов.
tokenterminal.com
Hyperliquid направляет 97% торговых комиссий через ончейн-фонд на обратный выкуп токена HYPE. Создать месячный доход в 51 миллион долларов силами всего 11 человек — такая производительность на человека не имеет реальных аналогов ни внутри криптоиндустрии, ни за ее пределами. По состоянию на конец мая HYPE вырос на 101% с начала года.
Все это не обязательно потому, что Hyperliquid, в строгом техническом смысле, построил намного лучшие деривативы. Просто потому, что когда CME закрыт, он открыт, и в этом заключается огромная ценность. Недавние события развили эту логику на еще более глубоком уровне.
1 мая платформа Trade.xyz, построенная на Hyperliquid, запустила перпетуальный фьючерсный контракт на предстоящее IPO производителя чипов для ИИ Cerebras. Контракт работал в течение двух недель до IPO. На ранних этапах этого окна трейдеры устранили премию примерно в 50% к цене IPO в 185 долларов, что намекало на цену открытия около 277 долларов. Затем поступила новая рыночная информация. За час до открытия акций Cerebras на NASDAQ, перпетуальный контракт на Trade.xyz оценивал акцию в 340 долларов, что отличалось от фактической цены открытия менее чем на 3%. В итоге Cerebras открылась 14 мая по 350 долларов, взлетев на 89% относительно цены IPO в 185 долларов. Традиционные платформы вторичного рынка, такие как Forge и EquityZen, ошиблись в прогнозах на 35%, в то время как ошибка Hyperliquid составила лишь 3%.
277 долларов — это цена, на которую указывал рынок, когда все еще существовала реальная неопределенность. По мере поступления и усвоения информации коллективная мудрость устранила этот разрыв. Именно так и должна работать ценовая дискуссия (Price Discovery).
Сразу после этого, в воскресенье утром 17 мая, Trade.xyz запустил перпетуальный фьючерсный контракт на SpaceX. Он открылся с референсной ценой в 150 долларов, за несколько часов взлетел до 216 долларов и в итоге стабилизировался около 203 долларов, что означало, что рыночная толпа оценила компанию в 2.4 триллиона долларов.
Однако на тот момент SpaceX еще не подавала публично проспект S-1, ни один аналитик с Уолл-стрит не давал целевой цены, официальные роуд-шоу вообще не обсуждались.
Трейдеры тогда совершенно не знали, что SpaceX на самом деле тайно подала конфиденциальную заявку в SEC еще 1 апреля, установив целевую оценку в диапазоне от 1.75 до 2 триллионов долларов.
Трейдеры зафиксировали контракт по цене 203 долларов, что подразумевало оценку в 2.4 триллиона долларов. До первой встречи банкиров, без доступа к документам, толпа точно попала в верхнюю часть целевого диапазона самой компании. Всего через несколько дней, в среду 20 мая, SpaceX официально подала публичный, 277-страничный проспект S-1.
В настоящее время три продукта пытаются предоставить инвесторам доступ к рискам инвестиций в SpaceX. Каждый из них в юридическом плане делает ставку на разное решение.
PreStocks пытается схитрить. Они создают фонды SPV (специальные целевые компании) для покупки реальных акций SpaceX, затем дробят доли в этих фондах и токенизируют их, чтобы розничные инвесторы могли получить свою долю. Это выглядит как чистый обходной путь в частные технологические компании.
Однако незадолго до запуска контракта SPCX на Hyperliquid, Anthropic и OpenAI публично отмежевались от сторонних продуктов SPV, которые, как утверждалось, отслеживают их оценку. Платформы в Гонконге и ОАЭ продавали токенизированный доступ к этим компаниям без одобрения советов директоров. Обе компании выпустили предупреждения о том, что переводы акций, лежащие в основе этих продуктов, недействительны. Токены PreStocks тут же рухнули на 50%. Когда вы пытаетесь работать, привязываясь к реальным акциям, компания, чьи акции вы держите, всегда сохраняет право вмешаться.
Ondo Global Markets токенизирует акции через зарегистрированного в США брокера-дилера, причем каждый токен обеспечен базовой ценной бумагой. Ее соответствие нормативным требованиям абсолютно чистое, DTCC даже строит вокруг нее инфраструктуру расчетов.
Но самое большое преимущество Ondo одновременно является ее самым большим уязвимым местом. У нее есть конкретный физический адрес офиса. Если SEC решит не давать ей зеленый свет, они точно знают, в какую дверь постучать. Если Илон Маск возразит, юристы SpaceX точно знают, какую кастодиальную компанию судить. Выбрав путь игры строго по правилам, Ondo сама стала идеальной точечной мишенью.
А теперь посмотрим на контракт SPCX от Hyperliquid — эта вещь построена полностью на пустоте.
Нет акций, нет зарегистрированного брокера-дилера, нет претензий на какие-либо физические активы. Это синтетический перпетуальный контракт, абсолютный призрак. Чистая ставка на цену, полностью рассчитываемая в USDC в децентрализованной сети.
Даже если бы SpaceX захотела помешать людям торговать деривативами на основе своей оценки, она не смогла бы. Нет юридического лица, куда можно вручить повестку, нет центрального эмитента, на которого можно оказать давление.
Это действительно умно. Hyperliquid, по сути, понял одну вещь: если у тебя нет лица, никто не сможет ударить тебя по лицу. Привязав продукт к чему-то неосязаемому, они стали недосягаемы.
Я не уверен, что это исключительно хорошо.
Трудно отрицать, что место с нулевым KYC, которое перенаправляет триллионы долларов в обход глобальной банковской системы, — это настоящий кошмар национальной безопасности. Тот факт, что соучредитель Hyperliquid Джефф Ян 17 мая вылетел в Вашингтон для встречи с политиками, говорит о том, насколько реально это давление.
Кстати, о Джеффе Яне. Он реальный человек, появлялся на публике, учился в Гарварде. Если SpaceX захочет подать на него в суд за нарушение товарного знака или прав интеллектуальной собственности из-за того, что на его платформе висит контракт под названием «SPCX», они абсолютно точно могут вручить ему судебные документы.
Но суд на Джеффа не заставит этот контракт исчезнуть.
В случае с PreStocks, если компания аннулирует базовые акции, продукт перестает существовать. В случае с Ondo, если судья заморозит банк или кастодиальную компанию, продукт окажется в затруднительном положении. Но SPCX от Hyperliquid — это автономно развернутый код. Даже если Джеффа Яна сотрут в порошок судебными процессами, эти смарт-контракты уже запущены, код неизменяем, глобальный стакан заявок продолжит работать в блокчейне.
В этом безупречная теория децентрализации. Реальность более хрупка. Hyperliquid работает только на 20 валидаторах, а не на 900 тысячах. Этих валидаторов можно идентифицировать. А случай с JELLY уже показал: если они захотят вмешаться, они вмешаются. Валидаторы — не неизменяемы.
Повторюсь, время — это единственный продукт, который они не могут скопировать.
