Автор: Clow
Продукт:白话区块链 (Baihua Blockchain)
Прошлой ночью крипторынок снова стал свидетелем захватывающей серии ликвидаций.
Известный инвестор Джеффри Хуанг (также известный как «Братец Мэджи») на децентрализованной деривативной платформе Hyperliquid столкнулся с тем, что его длинные позиции были ликвидированы подряд до 10 раз за короткий промежуток времени. Его баланс на счете резко сократился с предыдущих 1,3 миллиона долларов до всего лишь 53 178 долларов — менее 5% от первоначальной суммы.
Это самая жестокая сторона торговли с высоким кредитным плечом: за несколько часов более 1,25 миллиона долларов превратились в пыль.
Что еще более иронично, всего несколькими днями ранее он только что внес 254 700 USDC в Hyperliquid, увеличив свою длинную позицию по ETH до 11 100 ETH, общей стоимостью более 36 миллионов долларов. Однако всего через несколько дней эти недавно внесенные средства вместе с предыдущими резервами снова были раздавлены в мясорубке высокого плеча.
Если бы история на этом закончилась, это был бы просто еще один печальный конец для игрока с высоким плечом.
Но это далеко не первый раз, когда он демонстрирует такие «божественные операции». Еще 10 октября 2024 года он пережил еще более драматичный взрыв: длинная позиция по ETH на 79 миллионов долларов была принудительно ликвидирована, счет быстро развернулся с прибыли в 44,5 миллиона долларов до чистого убытка в 10 миллионов долларов, что в общей сложности привело к развороту прибылей и убытков более чем на 54,5 миллиона долларов.
Но после каждой предыдущей ликвидации он немедленно пополнял маржу, продолжая следующую крупную игру: 12 декабря внес 199 800 долларов, 5 ноября внес 275 000 долларов, несколько дней назад снова внес 254 700 долларов...
Что еще более иронично, когда СМИ широко освещали его огромные убытки, Хуан Личэн опубликовал в Instagram фотографиу у бассейна с подписью: «California Love».
Прошлой ночью 10 последовательных ликвидаций снова опустошили его счет — осталось всего 53 178 долларов. Но, судя по его прошлому поведению, вполне вероятно, что вскоре он снова внесет новые средства и возобновит высокорискованные ставки с высоким плечом.
Это вызывает вопрос, ответ на который хотят знать все: После неоднократных потерь в десятки миллионов долларов, откуда берутся деньги, чтобы снова и снова механически пополнять маржу?
01. Безумная игра с плечом
Чтобы понять источники средств Хуан Личэна, нужно сначала看清 его стиль торговли на крипторынке — крайне агрессивный.
Он в основном активен на децентрализованной бирже деривативов Hyperliquid. Эта платформа использует высокопроизводительный механизм консенсуса HyperBFT, который позволяет достигать «скорости сопоставления на уровне миллисекунд». Звучит круто, но при сильной волатильности рынка такая скорость также создает структурные риски: позиции с высоким плечом могут быть быстро и механически ликвидированы, у трейдера «нет шансов сбежать».
Хуан Личэн偏偏 любит такие экстремальные операции. Данные в блокчейне показывают, что он часто использует экстремальное кредитное плечо от 15x до 25x для длинных позиций по ETH. Такой размер плеча означает, что рынку нужно упасть всего на 4-6%, чтобы его маржа была полностью уничтожена. А вчерашние 10 последовательных ликвидаций — это реальная картина такого экстремального плеча при высокой волатильности рынка.
За этой безумной моделью торговли стоит поразительный факт: сколько бы он ни терял, он всегда может немедленно пополнить маржу и продолжить игру. От разворота прибыли/убытка в 54,5 миллиона долларов до почти нулевого баланса счета прошлой ночью — после каждого огромного убытка он мог в короткие сроки внести сотни тысяч долларов и даже восстановить позиции на десятки миллионов долларов.
Такое поведение — возможность немедленно развернуть новую маржу после потерь в десятки миллионов долларов — доказывает, что эти убытки происходят не из-за истощения его общего чистого капитала, а извлекаются из специально выделенных, высоколиквидных торговых резервов.
Итак, откуда же берется этот, казалось бы, бездонный пул денег?
02. Откуда деньги? Раскрытие трехслойной структуры капитала
Первый слой: «Якорный капитал» из традиционных технологий
Богатство Хуан Личэна основано не полностью на криптоактивах. До того как стать «богом азартных игр в криптомире», он был успешным технологическим предпринимателем.
В 2015 году Хуан Личэн стал соучредителем 17 Media (позже M17 Entertainment/17LIVE). Эта платформа быстро выросла в ведущую платформу live-стриминговых развлечений в Азии и после неудачного IPO в Нью-Йорке в 2018 году успешно вышла на биржу в Сингапуре в 2023 году.
Самое ключевое финансовое событие произошло в ноябре 2020 года. Хуан Личэн объявил об уходе из совета директоров 17LIVE, и в этом процессе 17LIVE выкупила принадлежавшие ему акции компании.
Это событие по выкупу акций совпало с началом бычьего рынка криптоактивов в 2021 году и предоставило Хуан Личэну «якорный капитал». Эти денежные средства от зрелого бизнеса заложили прочную финансовую основу для его последующих высокорискованных инвестиций в крипторынок, что позволило ему выдерживать огромные краткосрочные потери в последующей торговле деривативами.
Второй слой: Спорное прошлое ранних криптопроектов
Помимо успеха в традиционных технологиях, Хуан Личэн также глубоко участвовал в ранних криптопроектах, но эта история полна противоречий.
Наиболее показательным является проект Mithril (MITH). Хуан Личэн был основателем этой децентрализованной платформы социальных медиа. Однако позже проект был охарактеризован как «имеющий только концепцию, с грубым продуктом и без реальных пользователей». Хотя цена токена MITH упала более чем на 99% после охлаждения рынка, и проект в конечном итоге был снят с листинга в 2022 году, в открытых отчетах четко указано, что эмитент токенов «заработал кучу денег» на начальном этапе проекта.
Это отражает типичный хаос эпохи ICO 2017-2018 годов: независимо от долгосрочной полезности или жизнеспособности проекта, основатели могли получить существенный капитал через первичное предложение монет (ICO). В то время как множество розничных инвесторов понесли тяжелые потери после краха проектов.
Хуан Личэн также участвовал в создании децентрализованного кредитного протокола Cream Finance (CREAM). Этот протокол пережил несколько серьезных инцидентов безопасности в 2021 году, включая атаку на уязвимость на 34 миллиона долларов и атаку flash-кредитом на сумму 1,3 миллиарда долларов.
Важно подчеркнуть, что конечный провал этих ранних проектов нанес огромные убытки инвесторам, и эта история приводится только в качестве фона и не является инвестиционной рекомендацией для любых подобных проектов.
Третий слой: Извлечение ликвидности из NFT-империи
На основе традиционного капитала и ранних криптопроектов, Хуан Личэн использовал NFT-активы в качестве финансового инструмента для постоянного генерирования высоколиквидных криптоактивов для пополнения своих торговых резервов.
Хуан Личэн является известным коллекционером топовых NFT-коллекций, таких как Bored Ape Yacht Club (BAYC). По состоянию на июнь 2023 года стоимость NFT, хранящихся в его кошельке Ethereum, связанном с machibigbrother.eth, превышала 9,5 миллионов долларов.
Однако его NFT-стратегия выходит далеко за рамки простого коллекционирования и представляет собой продвинутую финансовую стратегию, ориентированную на генерацию ликвидности:
Крупномасштабные события распродаж: в феврале 2023 года он продал 1010 NFT за 48 часов, что стало «одной из крупнейших распродаж NFT в истории».
Монетизация ApeCoin: в августе 2022 года он продал 13 MAYC (стоимостью около 350 000 долларов) за неделю и перевел 1,4966 миллиона ApeCoin на Binance.
Майнинг ликвидности Blur: он был крупным получателем аирдропа токенов Blur и активно использовал платформу Blur Blend для NFT-кредитования под залог,一度 являясь крупнейшим кредитором на платформе, предоставив 58 кредитов на общую сумму 1180 ETH.
Цель такой高频ной крупномасштабной продажи и кредитной активности NFT — максимизировать получение наград от аирдропов и преобразовать высокоценные цифровые активы в высоколиквидные ETH или стейблкоины, тем самым постоянно пополняя боеприпасы для его резервов деривативной торговли.
Стоит отметить, что занимаясь майнингом ликвидности Blur NFT, Хуан Личэн также нес затраты. В процессе попыток майнить токены с помощью NFT Bored Ape он реализовал убыток примерно в 2400 ETH, что составляет около 4,2 миллиона долларов. Но эти убытки в 4,2 миллиона долларов, вероятно, были компенсированы огромными доходами, полученными им от крупного аирдропа Blur и ликвидации других активов.
03. Вечный двигатель капитала
Таким образом, способность Хуан Личэна постоянно поглощать убытки от ликвидаций в десятки миллионов долларов и немедленно возобновлять агрессивные позиции проистекает из диверсифицированной и огромной структуры капитала:
Выход из традиционных технологий: стабильная и крупная ликвидность в фиатной валюте, полученная в 2020 году от продажи акций 17LIVE.
Ранний нативный криптокапитал: несмотря на спорность самих проектов, ранние выпуски токенов действительно накопили нативный криптокапитал.
Высокоскоростная генерация ликвидности NFT: стратегическое преобразование высокоценных blue-chip NFT-активов посредством крупномасштабных распродаж, получения наград от аирдропов, а также NFT-кредитования под залог в ETH или стейблкоины, пригодные для маржи.
Учитывая подтвержденные основные ликвидации и общие суммы разворота прибылей/убытков (более 54,5 миллионов долларов), а также его способность多次立即注入数十万美元保证金, для поддержания такого высокорискованного стиля торговли размер нераспределенных ликвидных резервов保守估计 должен составлять не менее 100 миллионов долларов.
Даже после 10 последовательных ликвидаций прошлой ночью, когда баланс счета упал до всего лишь 53 178 долларов, судя по его прошлой модели поведения, весьма вероятно, что вскоре поступят новые средства. Спокойное отношение Хуан Личэна, который поделился фотографией у бассейна в Instagram с подписью «California Love» после широкого освещения его убытков, показывает, что эти события ликвидации (несмотря на огромные абсолютные суммы) не угрожают его общей платежеспособности.
Что еще более важно, стратегическое видение Хуан Личэна не ограничивается торговлей существующими активами, но также включает запуск новых механизмов генерации капитала. В конце 2024 года он запустил новый проект токена MACHI на блокчейне Blast, aimed at привлечение ликвидности в размере 5 миллионов долларов через «событие базовой стоимости» и быстро привлек крупных инвесторов с заявленным капиталом до 125 миллионов долларов.
Эта модель цикла богатства: от традиционного выхода → ранние криптопроекты → NFT-майнинг → торговля деривативами → выпуск новых токенов (MACHI) — раскрывает непрерывную, агрессивную модель извлечения и повторного развертывания капитала. Когда один ресурс ликвидности блокируется или истощается高风险头寸, он немедленно запускает новый управляемый сообществом токенизированный проект для обновления своих денежных резервов.
04. Краткое содержание
Благодаря полной публичности его активности в链上交易, Хуан Личэн扮演了重要但有争议性的角色 рыночного барометра. Масштабы его торговли足够大, чтобы вызывать значительные изменения цен и обсуждения в сообществе.
Однако для普通投资者 случай Хуан Личэна скорее предостережение, чем пример для подражания.
Во-первых, риски торговли с высоким плечом экстремальны. Плечо 25x означает, что рынку нужно упасть всего на 4%, чтобы ваш капитал обнулился. Даже такой состоятельный человек, как Хуан Личэн, понес убытки в десятки миллионов долларов при такой торговле.
Во-вторых, глубина капитала определяет способность承受风险. Хуан Личэн может немедленно пополнять маржу после огромных убытков, потому что у него есть диверсифицированные источники капитала и глубокие ликвидные резервы. У обычных инвесторов显然 нет таких условий, одна ликвидация может быть смертельной.
В-третьих, прозрачность блокчейна — это палка о двух концах. Хотя прозрачность удовлетворяет требования пользователей к открытости данных, механическая эффективность процесса ликвидации HyperBFT устраняет возможность ручного хеджирования рисков во время рыночных потрясений. Эффективность самой платформы становится структурным усилителем риска для трейдеров с высоким плечом.
То, что Хуан Личэн продолжает полагаться на экстремальное плечо и不断 запускать новые токенные проекты, предвещает, что его финансовая деятельность将继续 создавать巨大的 волатильность рынка. Его модель капитала доказывает, как традиционное технологическое богатство может быть эффективно combined с нативным криптобогатством для поддержки самого агрессивного стиля торговли на крипторынке.
Но для каждого инвестора, находящегося внутри, более важный вопрос:
Вы хотите быть тем, кто создает ликвидность, или тем, кто ее предоставляет?
На этом рынке выживание всегда важнее быстрого обогащения.
