Автор: Fidelity Digital Assets
Перевод: Цзяхуань, ChainCatcher
Середина года — хороший момент для проверки, позволяющий инвесторам оценить, как изменилась рыночная динамика и остаются ли в силе их предположения, сделанные в начале года.
В «Прогнозе на 2026 год» исследовательская команда Fidelity Digital Assets предположила, что ключевым моментом этого года станет не немедленный рост цен, а более тонкая динамика, а именно структурная «перестройка» всей экосистемы цифровых активов. Несмотря на порой вялые, а порой изменчивые ценовые показатели с начала года, при более глубоком взгляде видно, что несколько фундаментальных тенденций продолжают развиваться.
В этой статье рассматривается прогресс в реализации нескольких ключевых тем из «Прогноза на 2026 год» на сегодняшний день, указывается, какие из наших предположений подтвердились, какие разошлись, и что эти изменения могут означать для будущего.
1: Ускоренная интеграция цифровых активов и традиционных финансовых рынков
Мы ожидали, что в 2026 году интеграция цифровых активов с традиционными финансовыми рынками будет продолжаться. До сих пор эта тенденция действительно продвигается вперед, и в некоторых областях даже быстрее, чем ожидалось.
Несмотря на колебания общего рынка, спрос на доступ к цифровым активам через основные финансовые каналы остается устойчивым, а традиционные платформы продолжают расширять свои продуктовые линейки.
Примечательно, что открытый интерес к опционам на спотовые биткоин-ETP (такие продукты впервые появились только в ноябре 2024 года) теперь может сравниться с опционами, рассчитываемыми напрямую в биткоинах, что отражает продолжающийся рост уровня принятия институциональными и основными инвесторами.
Импульс в сфере токенизации также усиливается, и активность, кажется, превышает ожидания. Традиционные финансовые институты все чаще выпускают инвестиционные продукты на основе блокчейна, а крупные биржи сотрудничают с цифровыми платформами или приобретают их доли, чтобы расширить каналы дистрибуции и получить доступ к ончейн-инфраструктуре.
В то же время регулирование становится более четким. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) совместно выпустили руководство по классификации цифровых активов, а прогресс в законодательстве, таком как «Закон CLARITY», означает, что участники рынка получат более ясные рамки.
В совокупности эти достижения показывают, что цифровые активы продолжают интегрироваться в более широкую финансовую систему, чему способствуют как рыночный спрос, так и расширение инфраструктуры.
2: Права держателей токенов постепенно привлекают внимание, но остаются неясными
Мы ожидали, что в 2026 году интересы держателей токенов станут более тесно связанными, а больше ончейн-компаний будут уделять приоритетное внимание таким механизмам, как выкуп токенов и более четкое определение прав собственности.
До сих пор это направление, похоже, не изменилось, и эксперименты во всей экосистеме продолжаются: от динамики выкупа на основе резервов (например, альянс Hyperliquid/USDC) до реорганизаций в области управления и структуры, подобных реструктуризации Aave DAO/Labs.
Однако, хотя применение этих механизмов расширяется, очевидная «премия за права держателей токенов» еще не полностью проявилась в рыночных ценах. Эта тенденция развивается, но все еще находится на ранней стадии, и инвесторы все еще определяют, какие модели действительно могут обеспечить устойчивое накопление стоимости.
3: Потенциальный сдвиг в майнинге под влиянием искусственного интеллекта
Мы предполагали, что усиление конкуренции со стороны спроса на вычислительные мощности для ИИ может привести к стабилизации роста хешрейта биткоина, поскольку майнеры переориентируют энергию и инфраструктуру на потенциально более прибыльные направления. В этом году такая динамика, возможно, проявляется: средний 30-дневный хешрейт и сложность майнинга снизились примерно на 8,8% и 7,8% соответственно.
Если смотреть на более длинную траекторию, темпы роста хешрейта по сравнению с предыдущими годами уже замедлились, что, возможно, является ранним сигналом структурных изменений. Бизнес центров обработки данных для ИИ становится все более прибыльным, особенно для крупных операторов, которые могут получить доступ к энергетической инфраструктуре, и это, по-видимому, все чаще становится движущей силой.
Хотя это все еще на ранней стадии, наблюдаемое замедление роста соответствует первоначальным предположениям и может отражать постепенный переход майнеров к другим источникам дохода.
4: Биткоин находится на новом переломном этапе
Мы предполагали, что увеличение объема данных, которые можно записать с помощью операционного кода OP_RETURN, не приведет к значительному раздуванию блокчейна (OP_RETURN используется для записи данных в блокчейн, и, поскольку требует оплаты комиссии, снятие ограничений на объем данных не привело к злоупотреблениям или перегрузке сети). До сих пор данные, кажется, подтверждают это предположение.
Использование OP_RETURN с большим размером данных (≥84 байт) практически не изменилось, а общий рост блокчейна также остается в прогнозируемом диапазоне (около 1,35–2,5 МБ). Другие показатели использования блоков показывают, что емкость по-прежнему ниже 50%, что указывает на то, что повышение гибкости работы с данными не оказало существенного давления на сеть.
В то же время фокус сместился на более макроскопическую динамику сети. Наблюдались заметные колебания в количестве узлов Bitcoin Knots — быстрый рост и последующий спад, что вызвало предположения о потенциальной сиблинг-подобной (Sybil-like) активности.
Согласно текущим данным, узлы Bitcoin Core по-прежнему составляют около 77% сети, а узлы Knots — около 17%. Хотя они остаются в меньшинстве, это создает риск непреднамеренного раскола — вероятность невысока, но она не нулевая: при определенных условиях узлы Knots могут отделиться в цепочку, которая остановится или будет менее безопасной. По текущим расчетам, такая ситуация может возникнуть примерно через 80 дней.
Тем не менее, доминирующая доля Core по-прежнему служит якорем для сетевого консенсуса. В то же время растет импульс вокруг долгосрочных обновлений безопасности. BIP-360 был упрощен и ввел квантово-устойчивый тип вывода (Pay-to-Merkle-Root, сокращенно P2MR); продолжающиеся исследования OP_CHECKSHRINCS демонстрируют изучение хеш-ориентированных постквантовых схем подписи.
Хотя конкретные сроки появления квантовой угрозы пока не определены, эти достижения показывают, что отрасль все больше внимания уделяет заблаговременной подготовке к будущей безопасности сети.
5: Медведи временно контролируют ситуацию
В январе мы описали два сценария с примерно равными силами быков и медведей на входе в 2026 год, ожидая, что макроэкономические условия приведут к нелинейной динамике, несмотря на улучшение структурных фундаментальных показателей.
С начала года в значительной степени доминировал медвежий сценарий: биткоин упал на 13% из-за делевериджа, вызванного ликвидациями, упорно высокой инфляции, а также геополитической неопределенности, которая заставила рынок ожидать дальнейшего повышения процентных ставок. Однако недавние рыночные показатели демонстрируют более тонкую динамику.
После первоначальной волны распродаж, вызванной недавними геополитическими конфликтами, биткоин отыграл падение и в тот же период показал более высокую доходность, чем традиционные активы, что, возможно, отражает спрос на высоколиквидные нейтральные активы в периоды стресса.
В то же время структурные позитивные факторы сохраняются, включая продолжающийся приток институционального капитала, постепенное повышение ясности регулирования и расширение глобальной ликвидности.
Хотя краткосрочная среда по-прежнему сдерживающая, наше более макроскопическое предположение, похоже, остается в силе, просто его реализация происходит неравномерно.
6: Сила золота сохраняется. Что будет дальше?
Мы отмечали, что еще один сильный год для золота не станет неожиданностью, учитывая поддержку со стороны спроса на покупку со стороны центробанков и глобальную тенденцию постепенного отказа от долларовой системы.
С начала года золото сначала выросло почти на 30% на фоне геополитической напряженности, а затем откатилось к более умеренному росту примерно на 3–4%. Несмотря на коррекцию, золото все еще может показать лучшую доходность к концу года.
Доказательств отказа от долларовой системы также становится все больше, включая новые альтернативные способы расчетов, такие как согласие Ирана принимать биткоины для оплаты транзитных сборов и платежи, связанные с деятельностью в Ормузском проливе.
В то же время спрос на золото со стороны центробанков остается сильным. Недавние данные показывают, что накопление продолжается, что примечательно, золото уже превзошло доллар и казначейские облигации США, став основным компонентом глобальных резервов.
Доходность золота и сохраняющийся спрос со стороны центробанков в целом соответствуют нашим первоначальным предположениям; однако ожидаемое нами последующее превосходство биткоина в производительности пока не проявилось.
Заключение: Накопление сил под поверхностью
К середине года ландшафт цифровых активов в 2026 году демонстрирует баланс между краткосрочным давлением и долгосрочным прогрессом. Несколько тем из «Прогноза» развиваются в соответствии с ожиданиями, особенно в области институционального участия, регулирования и инфраструктуры; другие же все еще находятся на ранней стадии или еще не полностью реализованы.
Для инвесторов это означает необходимость смотреть дальше краткосрочных ценовых колебаний и видеть, как формируются структурные изменения. Многие фундаментальные основы, поддерживающие следующий этап роста, по-видимому, укрепляются, даже если это еще не полностью проявилось.
