Настроения на рынке недавно упали до минимума. Споры "быков" и "медведей" вокруг ETH стали символичным «разделением путей»: сооснователь Bankless Дэвид Хоффман публично сообщил, что распродал все свои ETH.
С другой стороны, на рынке есть и институциональные игроки, которые наращивают позиции против тренда. BitMine под руководством Тома Ли недавно продолжала покупать ETH и повысила статус ETH до уровня ключевой стратегии компании.
С одной стороны — давний евангелист распродает ETH, с другой — публичные компании и институциональные средства продолжают его докупать. Теряет ли ETH способность захватывать стоимость или он готовится к новой волне институциональной переоценки? Biteye собрал для вас мнения "быков" и "медведей" 👇
🌟 Быки
Сторонники роста не отрицают слабых краткосрочных показателей ETH и признают, что рынок пересматривает вопрос захвата стоимости ETH.
Однако они считают, что основная логика ETH ещё не разрушена.
Будь то стейблкоины, RWA, DeFi, L2, институциональная токенизация или Agentic AI — многие новые финансовые активности по-прежнему нуждаются в безопасной, нейтральной, композитной базовой сети. И Ethereum остаётся важнейшим кандидатом на эту роль.
Таким образом, быки делают ставку не на краткосрочный отскок комиссий, а на то, что ETH вместе с расширением ончейн-финансов будет снова включён в рамки оценки институциональными и долгосрочными капиталами.
1️⃣ Том Ли @fundstrat | CEO BitMine | Рейтинг XHunt: 202
Ключевая мысль: Краткосрочное падение — это шум, к 2026 году ETH укрепится благодаря структурному драйверу в виде токенизации + Agentic AI. Он сохраняет цель в $7000–15000 к концу 2025 года и заявляет, что «тезис по ETH не сломан».
Что ещё важнее, Том Ли не просто призывает покупать, а через BitMine продолжает приобретать ETH.
BitMine 2 июня совершила последнюю покупку примерно 26 497 ETH на сумму около $52 млн; ранее, в конце мая, за неделю BitMine накопила 111 942 ETH, примерно на $237 млн, что стало одной из крупнейших недельных покупок с 2026 года.
Цель BitMine — владеть 5% циркулирующего предложения ETH, и они уже близки к этой цели.
2️⃣ Рауль Пал @RaoulGMI | CEO Real Vision | Рейтинг XHunt: 45
Ключевая мысль: ETH — это одна из базовых операционных систем для ончейн-экономики. Логика Рауля Пала связана не с краткосрочной ценой, а с ценностью сети: если сегодня отключить Ethereum, многие экономические активности, такие как Layer2, DeFi, NFT, RWA, понесут огромный ущерб, поэтому текущая оценка ETH всё ещё может быть занижена.
3️⃣ Райан Шон Адамс @RyanSAdams | Сооснователь Bankless | Рейтинг XHunt: 115
Ключевая мысль: Не согласен с решением Дэвида Хоффмана полностью распродать ETH. Райан скорее «осторожно оптимистичен»: он признаёт, что окно возможностей для ETH сузилось, но не считает, что долгосрочный потенциал ETH уже исчерпан.
После того как Дэвид Хоффман продал все свои ETH, Райан Шон Адамс назвал это «концом эпохи» для Bankless, но сам по-прежнему сообщает о владении ETH и продолжает поддерживать нарратив Ethereum как институционального актива и базового актива для ончейн-экономики.
4️⃣ Джозеф Любин @ethereumJoseph | Сооснователь Ethereum / CEO SharpLink | Рейтинг XHunt: 56
Ключевая мысль: ETH — это не просто криптоактив, а важный базовый актив для будущей институциональной ончейн-финансовой системы.
Джозеф Любин в конце мая неоднократно репостил и дополнял статью CEO SharpLink Джозефа Шалома, чётко выражая свою долгосрочную оценку Ethereum.
По его мнению, стейблкоины, RWA, DeFi, смарт-контрактные казначейства и финансовая система Agentic AI совместно способствуют реконструкции глобальной финансовой инфраструктуры. И Ethereum является одной из важнейших базовых сетей для этих активов и приложений.
29 мая Любин заявил: институциональная команда Consensys внедряет Ethereum в основные мировые финансовые рыночные инфраструктуры и крупные финансовые институты, подчеркнув: «TradFi продолжает выбирать Ethereum».
Отчёт SharpLink за Q1 2026 года показывает, что по состоянию на 4 мая 2026 года SharpLink владеет 872 984 ETH.
5️⃣ Уильям Муджаяр @wmougayar | Автор The Business Blockchain | Рейтинг XHunt: 3559
Ключевая мысль: ETH серьёзно недооценён.
По всем ключевым показателям — будь то стейблкоины, TVL в DeFi, токенизированные активы, объём расчётов или объём торгов — Ethereum стабильно занимает первое место с долей рынка 21%–64%, но капитализация ETH составляет лишь около 10% от всего крипторынка, что совершенно нелогично.
«Ethereum — это инфраструктура, как и интернет, стоимость будет естественным образом аккумулироваться на базовом уровне, а не только за счёт доходов или комиссий на уровне приложений».
6️⃣ Хейден Адамс @haydenzadams | Основатель Uniswap | Рейтинг XHunt: 25
Ключевая мысль: После продажи ETH Дэвидом следует скорее признать, что тезис «ETH — это деньги» верен, просто он реализуется не так, как многие представляли.
Хейден считает, что в будущем все активы будут токенизированы, люди будут держать активы, которые для них наиболее важны, а не использовать какой-то один актив в качестве единственной единицы учёта.
В такой среде важна не победа в борьбе за звание единственной валюты, а то, кто сможет обеспечить низкозатратную, высокоэффективную систему обмена активами, работающую 24/7.
С этой точки зрения, Uniswap на Ethereum сам по себе является децентрализованной денежной системой: он позволяет обменивать разные активы в любое время, позволяя различным формам «денег» конкурировать на одном открытом рынке.
7️⃣ Jediwolf @Jediwolf | Участник The Doomed DAO | Рейтинг XHunt: 1650
Ключевая мысль: Тезис Дэвида Хоффмана «Ethereum — это Даритель, а не Забирающий» очень точен, но вывод может быть прямо противоположным.
Джедайвольф считает, что крипторынок слишком привык понимать работу блокчейна через призму «извлечения стоимости»: высокие комиссии, высокая маржа, захват стоимости. Но самая особая черта Ethereum как раз в том, что он не спешит забирать стоимость у пользователей, а сначала предоставляет экосистеме инструменты, доверие и инфраструктуру.
Возьмём ончейн-арт: Ethereum предоставляет художникам и коллекционерам практически полный набор инфраструктуры: выпуск, подтверждение прав, расчёты, хранение, идентификацию, глобальную ликвидность и композитность. Это не обязательно напрямую ведёт к немедленному росту стоимости ETH, но заставляет всё больше художников оценивать работы в ETH, коллекционеров — думать в ETH, культурные активы — формироваться вокруг ETH.
🌟 Медведи
Помимо цены, кадровые изменения внутри сообщества Ethereum с 2026 года также стали важным контекстом для рыночных обсуждений ETH.
С начала 2026 года из Ethereum Foundation ушло несколько старших исследователей, руководителей протоколов и менеджеров. Только в мае несколько ключевых членов последовательно объявили об уходе.
Из-за высокой концентрации по времени эта волна увольнений была названа некоторыми членами сообщества и СМИ «Весенней реорганизацией 2026».
На этом фоне часть инвесторов начала пересматривать долгосрочный потенциал захвата стоимости ETH, в то время как другие считают, что это лишь необходимая корректировка перед переходом Ethereum на новый этап.
1️⃣ Дэвид Хоффман @TrustlessState | Сооснователь Bankless | Рейтинг XHunt: 59
Ключевая мысль: Окно для нарратива «ETH — это деньги» в основном закрылось. Как сеть Ethereum по-прежнему успешен, он может предоставлять L2, DeFi, стейблкоинам, RWA и приложениям безопасное блок-пространство и открытую инфраструктуру, но этот успех не обязательно будет в полной мере возвращаться к самому токену ETH. Другими словами, Ethereum может продолжать расти, но ETH не обязательно станет активом, получающим максимальную выгоду.
Поэтому Дэвид продал все свои ETH, разместив средства в других местах на рынке, где есть лучшие возможности.
2️⃣ Маркус Тилен @markus10x | Основатель 10x Research | Рейтинг XHunt: 60383
Ключевая мысль: 10x Research 16 мая 2026 года опубликовала точку зрения с высокой уверенностью на шорт ETH. Текущая слабость ETH заключается не только в цене — ослабевают и базовый нарратив, и институциональный капитал. Её основную логику можно свести к трём пунктам:
-
У ETH отсутствует денежный поток в традиционном понимании.
-
Рынок деривативов показывает большую активность медведей.
-
Институциональный капитал также отступает.
Маркус Тилен позже отметил, что с момента публикации этой медвежьей точки зрения ETH упал примерно на 10%, а их медвежий тезис фактически сформировался ещё 31 октября 2025 года.
3️⃣ Goldman Sachs (Голдман Сакс) — переход от спотовых позиций к оборонительной конфигурации
Ключевая мысль: Goldman Sachs не публиковала откровенно медвежьих заявлений по ETH, но судя по изменениям в холдингах 13F за Q1 2026 года, они явно снизили экспозицию на спотовый ETF Ethereum.
Файлы 13F показывают, что Goldman Sachs в Q1 значительно сократила часть крипто-ETF холдингов, особенно более осторожно подойдя к конфигурации ETF, связанных с ETH.
4️⃣ Harvard Management Company (Управляющая компания эндаумент-фонда Гарвардского университета)
Ключевая мысль: Гарвард не публиковал публично медвежьих взглядов на ETH, но своим фактическим позиционированием выразил отступление.
Harvard Management Company в Q4 2025 года открыла новую позицию в спотовом ETF Ethereum от BlackRock ETHA, купив примерно 3,87 млн акций на сумму около $86,82 млн.
Но к Q1 2026 года Гарвард полностью очистил эту позицию по ETHA. То есть, эта экспозиция на ETF Ethereum удерживалась всего один квартал.
5️⃣ eric @econoar | Автор EIP-1559 | Рейтинг XHunt: 156
Ключевая мысль: Не виню Дэвида за распродажу ETH, потому что ETH действительно в течение многих лет существенно отставал от всего крипторынка.
Эрик заявил, что согласен со многими точками зрения Дэвида и сам за последние 1–2 года значительно сократил свои холдинги ETH. В настоящее время он переключился на другие активы, которые явно обгоняли ETH по доходности.
Однако он не считает, что отставание ETH обязательно связано с фундаментальными ошибками самого Ethereum. Напротив, по его мнению, одна из легко упускаемых причин заключается в следующем: рост ETH на раннем этапе был слишком резким, за очень короткое время создав большое количество ранних разбогатевших, и этот долгосрочный давление продаж требует много времени, чтобы быть полностью поглощённым рынком.
Таким образом, позиция Эрика — не полностью отрицать Ethereum, а с точки зрения управления портфелем выступать против максимализма ETH.
Рынок не лжёт, нет необходимости идти против него. Если ETH снова станет популярным, его всегда можно купить обратно.
6️⃣ Ignas @DefiIgnas | Сооснователь @PinkBrains_io | Рейтинг XHunt: 383
Ключевая мысль: ETH превратился из актива консенсусного удержания в ставку против рынка.
Игнас считает, что слабость ETH за последние 2–3 года частично связана с изменением рыночных трендов, а частично — с собственными проблемами Ethereum: стратегия L2 привела к ослаблению захвата стоимости на уровне L1, продвижение масштабирования L1 идёт медленно, пользовательский опыт долгое время не улучшался, а нарративы о комиссиях и доходах также становятся слабее.
Он признаёт, что у Ethereum по-прежнему есть долгосрочные защитные рвы, такие как децентрализация, устойчивость к цензуре и идеи киберпанка, но рынок в краткосрочной перспективе больше заботится о доходах, объёмах торгов и мультипликаторах оценки.
В этом и заключается текущая проблема ETH: Ethereum по-прежнему доминирует по TVL в DeFi, но доходы от этого TVL часто направляются в протоколы, эмитентов стейблкоинов и L2, не обязательно возвращаясь к ETH.
В то же время, бывший нарратив «ультразвуковых денег» также ослабел. Снижение комиссий полезно для пользователей, но если объём торгов не может одновременно увеличиться, логика сжигания и дефляции ETH с трудом может восстановиться.
Таким образом, точка зрения Игнаса такова: чтобы ETH снова завоевал доверие рынка, недостаточно полагаться только на долгосрочные идеи, необходимо также вернуть пользователей, объёмы торгов, комиссии и захват стоимости.
🌟 Заключение
Самое интересное в этом споре то, что ETH уже перестал быть просто активом веры внутри криптосообщества.
Раньше нарратив ETH в основном вращался вокруг технических обновлений, процветания экосистемы и сети разработчиков — пока Ethereum используется, рынок по умолчанию предполагал, что ETH также получит выгоду.
Но теперь эта предпосылка по умолчанию пересматривается. Рынок продолжит задавать вопросы: где доходы? где денежный поток? почему капитал должен покупать ETH, а не BTC? почему институты должны держать его долгосрочно, а не торговать им краткосрочно? насколько рост экосистемы действительно передаётся ETH?
В этом и заключается самая неловкая и самая критическая точка для ETH в настоящее время. Что действительно нужно доказать ETH далее — не только то, что Ethereum продолжит существовать, и не то, что экосистема продолжит процветать.
А то, что когда в эту сеть войдут больше активов, больше пользователей, больше институтов, сможет ли ETH превратиться из «используемой базовой инфраструктуры» в «актив, который постоянно покупают и удерживают в ядре».
Именно в этом заключается самый сущностный вопрос, стоящий за текущими спорами «быков» и «медведей».
