Автор: Nancy, PANews
В то время как сегмент накопителей сходит с ума, а Micron и SK Hynix прорывают рубеж в триллион долларов капитализации, Илон Маск лично ускоряет создание мифа о личном состоянии в триллион долларов.
SpaceX с астрономической оценкой стремительно движется к публичным рынкам. Эта супер-IPO, способная переписать историю богатства, приближает Маска к статусу первого в мире триллионера, одновременно принося ранним союзникам умопомрачительную доходность в сотни и даже тысячи раз.
Однако, чтобы эта самая дорогая космическая сага в истории человечества продолжалась, в конечном итоге нужны новые плательщики. По мере того как огромные пенсионные фонды будут «вынуждены покупать», пенсии американцев становятся топливом для космических мечтаний Маска.
Маск заставляет американских пенсионеров "взрывать монетки".
Обратный отсчет до крупнейшего IPO в истории: ранние союзники наварились
Уолл-стрит ждет выхода SpaceX на биржу уже много лет.
За последнее десятилетие компания выросла из стартапа с оценкой в 27 миллионов долларов до супер-единорога с текущей оценочной стоимостью, приближающейся к 1,75-2 трлн долларов, став одним из самых дорогих частных предприятий в мире.
Теперь это супер-IPO, наконец, может официально начать торги уже 12 июня. Это не только крупнейшее IPO в истории человечества, но и означает, что пиршество богатства вступает в фазу реализации. Долгосрочные последователи Маска наконец дождались щедрой отдачи.
Например, Google, благодаря ранним инвестициям, может стать крупнейшим внешним победителем. По состоянию на конец 2025 года он владеет примерно 6,11% акций SpaceX. Инвестиции в размере всего 9 миллиардов долларов тогда теперь соответствуют стоимости, приближающейся к 1200 миллиардам долларов. Valor Equity Partners, как важнейший акционер после Маска, владеет более 500 миллионами акций SpaceX класса A, стоимость которых оценивается в диапазоне от 90 до 140 миллиардов долларов. Founders Fund Питера Тиля, увеличив инвестиции в несколько раундов, владеет около 3,5% акций, а балансовая прибыль превысила 60 миллиардов долларов. Fidelity, как один из основных институциональных инвесторов в совместном финансировании 2015 года, владеет акциями на сумму около 35 миллиардов долларов. Даже Sequoia Capital, вошедшая относительно поздно, получила значительную прибыль, ожидаемая оценка которой превышает 20 миллиардов долларов.
Что касается самого Маска, он, возможно, станет первым в мире триллионером.
Стратег Bank of America Майкл Хартнетт в своем последнем отчете предупредил, что после выхода на рынок супер-IPO, таких как SpaceX и OpenAI, вес технологических акций в эталонных фондовых индексах легко превысит примерно 48%, превзойдя уровни рыночной концентрации во все значимые пузырные периоды истории, включая "ревущие двадцатые" 1920-х, "Nifty Fifty" 1970-х, японский пузырь 1980-х и пузырь доткомов 1990-х.
Однако, кто же в конечном итоге будет покупателем при такой гигантской оценке?
Чтобы уменьшить давление продаж после выхода на биржу и поддержать стабильность цены акций, SpaceX также внесла некоторые корректировки. Например, акции инсайдеров будут разблокироваться поэтапно, а не по традиционной для IPO единой шестимесячной блокировке. Кроме того, компания одобрила дробление обыкновенных акций 1 к 5, чтобы снизить психологический порог для розничных инвесторов и повысить ликвидность. Маск публично заявил, что не будет продавать ни одной своей акции SpaceX.
Но рыночные опасения от этого не исчезли. Если отвлечься от неопределенности марсианского нарратива и посмотреть только на финансовые данные, SpaceX по-прежнему остается компанией, стремительно сжигающей деньги. Проспект эмиссии показывает, что только в первом квартале 2026 года чистый убыток SpaceX составил почти 4,3 миллиарда долларов, что почти эквивалентно годовому убытку за предыдущий год. В то же время Маск контролирует 85% абсолютных голосующих прав, что означает, что совет директоров практически не может его уволить, а внешние акционеры практически не могут инициировать какие-либо важные коммерческие решения.
В некотором смысле SpaceX — это высоко персонализированная компания, ее оценка, управление и даже будущие ожидания глубоко связаны с личностью Маска.
После того, как все ранние инвесторы уже нажили огромные состояния, кто еще захочет купить по высокой цене этот уже безумно дорогой билет на космический корабль?
Уолл-стрит прокладывает скоростную индексную полосу: американские пенсии становятся "теми, кто купит на пике"
Пенсии американцев могут стать потенциальным топливом для космической мечты Маска.
Уолл-стрит уже открывает скоростную полосу для супер-IPO. 1 мая этого года новые правила Nasdaq официально вступили в силу: новые публичные компании, чья капитализация войдет в топ-40 индекса Nasdaq-100, могут быть включены в индекс всего через 15 торговых дней, тогда как раньше обычно приходилось ждать около 3 месяцев.
S&P также в мае запустил консультации, предлагая сократить минимальный срок листинга, необходимый для включения, с 12 месяцев до 6 месяцев, и рассмотреть вопрос об освобождении сверхкрупных компаний от требований к прибыльности. FTSE Russell также ослабил ограничения, разрешив крупным IPO уже на пятый торговый день после выхода на биржу пройти быструю оценку для включения в Russell U.S. Equity Indexes (включая Russell 1000, Top 200 и др.), не дожидаясь квартального пересмотра.
Тихое ослабление правил основными американскими индексами, несомненно, прокладывает эксклюзивную взлетно-посадочную полосу для SpaceX.
Согласно информации Business Insider, после выхода на биржу SpaceX может быстро войти в основные индексы и ETF, а скорость размещения пассивных средств может значительно превысить таковую у предыдущих крупных IPO. Например, индексы CRSP, отслеживаемые Vanguard VTI и ростовым ETF VUG, могут включить SpaceX уже через 5 торговых дней после IPO. Индекс Nasdaq-100, отслеживаемый QQQ, может включить SpaceX уже через 15 торговых дней после выхода на биржу. Индекс S&P 500, отслеживаемый SPY, после изменения правил может включить SpaceX и другие компании в 2027 году.
В американской пенсионной системе множество счетов 401(k), пенсионных фондов и долгосрочных сберегательных счетов используют стратегию пассивного индексного инвестирования. Фонды обычно автоматически распределяют активы в соответствии с компонентами индекса и их весом в капитализации.
Эта стратегия берет начало от первого индексного фонда для обычных инвесторов, запущенного в 1976 году отцом индексных фондов Джоном Боглом. Ее основная концепция — "копировать рынок, а не побеждать его". Благодаря чрезвычайно низким комиссиям за управление и высокой степени диверсификации она стала предпочтительным способом размещения для пенсионных фондов и счетов 401(k). На сегодняшний день общая сумма пенсионных активов в США превышает 49 триллионов долларов.
Это означает, что как только SpaceX будет включена в индекс, все фонды, отслеживающие эти эталоны, не анализируя оценку, не оценивая пузырь и даже не заботясь о прибыльности компании, будут вынуждены покупать в соответствии с весом.
Однако эта игра уже вызвала сильное недовольство пенсионной системы.
Недавно Американская федерация учителей направила письмо в SEC с призывом усилить проверку выхода SpaceX на биржу, предупредив, что сбережения трудящихся за всю жизнь могут оказаться под контролем компании, которая больше похожа на семейное предприятие Маска, чем на прозрачную публичную компанию.
В то же время три крупнейших государственных пенсионных фонда США с активами под управлением более 1 триллиона долларов (CalPERS, пенсионные системы штата Нью-Йорк и города Нью-Йорка) также совместно направили письмо Маску, решительно выступая против экстремальной структуры управления SpaceX, включая суперправо голоса, право вето на собственное увольнение с поста генерального директора и право на иммунитет от судебных исков.
Они указали, что Маск одновременно управляет SpaceX, Tesla, xAI, Neuralink и другими компаниями, что создает огромные риски из-за распыления внимания. В письме требовалось, чтобы SpaceX в течение следующих семи лет постепенно перешла к принципу "одна акция — один голос", создала совет директоров с большинством внешних акционеров, разделила должности генерального директора и председателя совета директоров и отменила право вето Маска на решения о себе.
Эти изменения правил, разработанные Уолл-стрит для супер-IPO, в конечном итоге тесно связывают пенсионные накопления десятков миллионов американцев с грандиозными космическими мечтами Маска. После того, как ранние инвесторы наслаждаются стократной прибылью, оставшиеся затраты на "покупку на пике" перекладываются на пассивных инвесторов, не способных сделать выбор.
Крупнейшая в истории игра по "взрыву стариков" под прикрытием индексов официально начинается.
