MicroStrategy, теперь работающая как Strategy, стала синонимом корпоративного накопления биткоинов. Однако в настоящее время доходность компании от BTC является отрицательной, и существуют опасения по поводу того, как она справится с более серьезным спадом и когда ее позиция в биткоинах будет окончательно уничтожена.
Майкл Сэйлор теперь ответил напрямую, сделав репост заявления от Strategy, в котором утверждается, что компания может выдержать падение BTC до $8000 и все еще полностью покрыть свой долг.
Strategy заявляет, что может пережить 88-процентное падение биткоина
Майкл Сэйлор по-прежнему настроен оптимистично в отношении биткоина, и, по его словам, Strategy могла бы продолжать выполнять свои обязательства, даже если цена BTC упадет до $8000, при этом план заключается в том, чтобы преобразовать конвертируемый долг в акции в течение следующих 3-6 лет.
На момент написания Strategy хранит 714 644 BTC в своем резерве биткоинов. Исходя из текущей цены биткоина около $69 000, эти активы оцениваются чуть менее чем в $49 миллиардов. Согласно недавним данным, предоставленным Strategy, компания сообщает о чистом долге примерно в $6,0 миллиардов, что при текущих условиях дает коэффициент покрытия активов в BTC в 8,3 раза.
Интересная часть раскрытия информации — это сценарий снижения. Компания смоделировала 88-процентное падение цены биткоина, что опустило бы BTC примерно до $8000. При этом предположении ее резерв биткоинов упал бы примерно до $6,0 миллиардов. Эта цифра все еще соответствует или немного превышает ее чистую долговую позицию, что дает коэффициент покрытия 1,0x.
Это означает, что даже если цена BTC рухнет на 88% от текущих уровней, холдинги Strategy в биткоинах теоретически все еще будут достаточны для покрытия ее непогашенных долговых обязательств на бумаге.
Нет немедленных рисков ликвидации для Strategy
Заимствования Strategy — это в основном низкопроцентные конвертируемые облигации с разнесенными сроками погашения и датами пут между 2027 и 2032 годами. Это не маржинальные займы, обеспеченные BTC, которые вызывают автоматическую ликвидацию при падении BTC.
Поскольку нет маржин-коллов, непосредственно связанных с колебаниями цены BTC, Strategy не будет вынуждена продавать свои холдинги BTC при внезапном спаде. Вместо этого компания отметила, что планирует со временем преобразовать существующий конвертируемый долг в акции и избегать выпуска нового старшего обеспеченного долга.
Strategy все еще занимается покупкой огромных количеств биткоинов, несмотря на недавнее падение цены ниже $70 000. Самая последняя покупка — дополнительные 1 142 BTC примерно на $90 миллионов в начале февраля. Сэйлор даже недавно повторил, что Strategy планирует продолжать покупать биткоины на регулярной основе.
Обвал BTC до $10 000 представлял бы собой экстремальное падение на 85-90% от недавних уровней. Хотя модель Strategy предполагает, что она технически могла бы покрыть свой чистый долг при $8000 за BTC, такой сценарий dramatically сократил бы стоимость ее акционерного капитала с $48,5 миллиардов до менее чем $6 миллиардов.
