Автор: Цинь Сяофэн, Odaily Planet Daily
Долгожданный «Закон о прозрачности рынка цифровых активов» (CLARITY) снова столкнулся с задержкой. Сенатор Синтия Ламмис ранее заявляла, что переговорщики планировали согласовать окончательный компромиссный текст примерно 4 июля (День независимости США) и «продвигать его в июле», но прогресс явно отстает от графика.
Теперь, с приближением каникул Сената 10 августа, временное окно сужается: законопроект должен преодолеть порог в 60 голосов в Сенате (для чего потребуется поддержка как минимум 7 демократов), согласоваться с текстом комитета по сельскому хозяйству Сената, объединиться с законопроектом Палаты представителей и быть подписанным президентом — и все это нужно успеть в течение следующих 25 рабочих дней. Временные рамки крайне сжаты.
Если упустить это окно до августовских каникул, вероятность принятия закона CLARITY в этом году еще больше снизится. Фактически, данные прогнозного рынка Polymarket показывают, что вероятность принятия закона в этом году составляет всего 40%; Galaxy Digital также снизила вероятность принятия к 2026 году до 50%.

I. Краткий обзор последних событий по закону CLARITY
Закон CLARITY — это знаковое законодательство о структуре рынка криптовалют, продвигаемое Конгрессом США, целью которого является разграничение регулирующих полномочий SEC и CFTC, предоставление пути для децентрализованных токенов как не-ценных бумаг, а также требование регистрации посредников на рынке цифровых товаров и соблюдения ими правил по противодействию отмыванию денег.
17 июля 2025 года Палата представителей приняла законопроект HR 3633, предложенный Френчем Хиллом, со счетом 294 голоса «за» и 134 — «против», при этом более 70 демократов проголосовали «за». 14 мая 2026 года комитет Сената по банковскому делу проголосовал за продвижение законопроекта со счетом 15-9 (поддержали 13 республиканцев и 2 демократа). 1 июня 2026 года закон CLARITY был официально внесен в законодательный календарь Сената (Calendar No. 423), получив право на полное рассмотрение.
Однако в течение всего июня продвижение закона CLARITY шло не гладко. 9 июня переговоры по этическим положениям, касающимся криптоактивов президента, зашли в тупик, что напрямую привело к смягчению позиции некоторых демократов или выдвижению ими дополнительных условий, замедлив темпы вынесения законопроекта на общее обсуждение. 10 июня Белый дом провел встречу с группами полицейских и прокуроров, после чего противостояние по поводу положения 604 («положение о защите разработчиков») в «Законе о регуляторной определенности для блокчейна» зашло в тупик; без его решения правоохранительные группы могут лоббировать против, а демократы могут проголосовать против, сославшись на «недостаточную защиту потребителей/борьбу с преступностью».
Проще говоря, первое — это «политический/этический порог», а второе — «красная линия для правоохранительных органов/безопасности». Вместе они представляют собой два последних серьезных препятствия для «прохождения» закона CLARITY через Сенат. Без их решения будет сложно собрать 60 голосов и согласовать окончательный текст, а значит, и успеть завершить законодательный процесс до каникул 10 августа. Эти переговоры напрямую блокируют окончательное продвижение закона CLARITY и стали ключевыми «камнями преткновения», из-за которых цель на 4 июля оказалась недостигнутой, а общий прогресс зашел в тупик. В настоящее время попытки сдвинуть переговоры с мертвой точки продолжаются, но времени остается очень мало.
Брайан Гарднер, главный стратег по вашингтонской политике Stifel Nicolaus & Company, заявил, что для принятия этого закона в 2026 году «возможно, потребуется одобрение Сенатом к концу июля, а в идеале — в июне», предупредив, что если Сенат упустит каникулярное окно, перспективы значительно ухудшатся.

Однако рынок уже не питает больших надежд на принятие закона в этом году. Глава Galaxy Research Алекс Торн 5 июня снизил прогноз по принятию закона в 2026 году с 75% до 60%, ссылаясь на все более плотное расписание Сената. Данные прогнозного рынка Polymarket показывают, что вероятность принятия закона в этом году составляет всего 40%.
II. Что произойдет с криптовалютами, если закон CLARITY не будет принят в срок?
Согласно анализу CCN, наиболее вероятной реакцией рынка, если закон CLARITY не будет принят до августовских каникул, будет не обвал, а «медленная кровопотеря через продукты с премией». Фактически, слабые показатели криптовалют в течение всего июня уже свидетельствуют о том, что рынок начал переоценивать риски законодательной неопределенности. (Прим. Odaily: здесь под «продуктами с премией» в основном подразумеваются различные спотовые ETF.)
Данные показывают, что за весь июнь американские спотовые биткоин-ETF продемонстрировали совокупный чистый отток около 4,5 млрд долларов, что эквивалентно погашению примерно 77 000 BTC; это самый большой месячный чистый отток с момента запуска продуктов в январе 2024 года, превышающий предыдущий рекорд февраля 2025 года (около 3,56 млрд долларов), и худший месячный результат за всю историю.
Фактически, XRP может оказаться активом, наиболее непосредственно и значительно затронутым законопроектом, поскольку он сделает классификацию XRP как товара постоянной, устранив риск обратимого институционального толкования. В случае длительной задержки или провала, XRP может потерять часть своей «надбавки за регуляторный позитив».
Глава отдела глобальных исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик прогнозирует целевую цену XRP в 8 долларов при условии полного принятия Сенатом соответствующего законодательства и притока средств в ETF на сумму от 4 до 8 млрд долларов. JPMorgan прогнозирует, что в случае принятия закона, XRP ETF получит приток средств в размере от 4,3 до 8,4 млрд долларов в первый год. Данные показывают, что с момента запуска спотового XRP ETF в ноябре 2025 года совокупный чистый приток составил около 1,41 млрд долларов, из которых 84% пришлось на розничных инвесторов, а институциональный приток все еще ждет четких регуляторных сигналов.
Что касается биткоина, который в марте 2026 года был классифицирован как товар в совместном разъяснении SEC и CFTC, основная роль закона CLARITY заключается в том, чтобы сделать это обратимое решение постоянным на уровне федерального закона. Даже в случае провала или длительной задержки закона, нарратив биткоина как «цифрового золота» относительно устойчив, и прямое негативное воздействие будет небольшим.
Влияние на ETH аналогично биткоину — Ethereum также был классифицирован как товар в совместном разъяснении. Провал закона может привести к тому, что протоколы DeFi дольше останутся в состоянии регуляторной неопределенности, что будет сдерживать инновации и приток капитала. Джеффри Кендрик из Standard Chartered прогнозирует целевую цену ETH к концу 2026 года в 7 500 долларов (позже сниженную до 4 000 долларов) при условии принятия соответствующего законодательства.
Кристин Смит, президент Solana Policy Institute, заявила, что многие управляющие активами активно изучают возможности инвестирования в цифровые активы, но из-за отсутствия четких регуляторных ориентиров временно приостанавливают вложения. Та же логика применима и к институциональному DeFi — в настоящее время проекты DeFi также находятся в подвешенном состоянии в ожидании появления положения 604.
III. Что ждет впереди?
Времени на преодоление последних барьеров закону CLARITY остается не так много. В дальнейшем возможны следующие сценарии:
- Первый — Принятие до августовских каникул: максимальный катализатор, вероятен значительный отскок цен, особенно для XRP и связанных с ним ETF.
- Второй — Перенос на 2027 год: наихудший для рынка сценарий, процесс «медленной кровопотери» затягивается, институциональный капитал продолжает выжидать.
- Третий — Провал и перенос на следующий созыв Конгресса: Закон CLARITY в настоящее время находится на рассмотрении в 119-м Конгрессе. Если до августовских каникул 2026 года не будет завершено голосование в Сенате, согласование и окончательное принятие, весь процесс не может быть завершен в рамках текущего Конгресса; с началом работы нового Конгресса (120-й, 2027-2028 годы) законопроект придется вносить заново и проходить все процедуры комитетского рассмотрения, общих дебатов и т.д.
Закон CLARITY сейчас находится на решающей стадии «предпоследнего шага, который не удается сделать»: технически он уже внесен в календарь Сената, но политические переговоры, временное окно и поддержка обеих партий остаются главными препятствиями.
Однако, как заявил генеральный директор First Digital Винсент Чок: «Сам факт того, что закон CLARITY внесен на голосование в Сенате, свидетельствует о том, что США как никогда близки к решению проблемы регуляторной неопределенности... Успешное голосование ускорит этот процесс, но провал не обязательно его остановит. Фактически, задержка с созданием американских рамок, наоборот, создаст ощущение срочности и продлит временное окно для установления глобальных стандартов. США имеют возможность стать де-факто глобальным центром цифровых активов».







