Автор: Бу Шуцин, Wall Street News
Американскому фондовому рынку в краткосрочной перспективе трудно будет достичь новых рекордов: средства перетекают из акций полупроводниковых компаний, показавших наибольший рост в этом году, к гипермасштабным облачным провайдерам (hyperscalers), работающим в сфере ИИ.
Главный стратег по акциям Morgan Stanley Майкл Уилсон в своем последнем отчете указывает, что импульс в полупроводниковом секторе ослабевает, и инвесторы начинают переключаться на гигантов суперкомпьютеров на основе ИИ, которые отставали в этом году, включая Microsoft, Amazon и Meta.
По его мнению, эта ротация происходит на фоне общей волатильности и слабости рынка, в результате чего основные индексы будут испытывать давление. Уилсон сохраняет свой прогноз по индексу S&P 500 на конец года на уровне 8000 пунктов, что предполагает потенциал роста около 7% от текущих уровней.
Непосредственное влияние этого вывода на рынок заключается в следующем: чиповые акции, ранее лидировавшие в ралли на тему ИИ, столкнутся с давлением по оценке, в то время как гиганты суперкомпьютеров благодаря сильному основному бизнесу могут стать новой точкой притяжения средств. В то же время, стратег JPMorgan Мишлав Матейка придерживается схожей точки зрения, полагая, что во второй половине года рост рынка распространится за пределы технологического сектора.
Импульс в чипах ослабевает, проявляется давление по оценке
Индекс Philadelphia Semiconductor Index с момента достижения исторического максимума в прошлом месяце упал почти на 14%, что усиливает опасения по поводу пузыря в оценках. Тем не менее, с сентября прошлого года индекс все еще вырос на 123%, что свидетельствует о масштабе предыдущего роста.
В прошлом месяц компания Micron Technology представила прогноз продаж, превышающий ожидания, но это не смогло поддержать дальнейший рост акций чиповых компаний, что дополнительно подтверждает ослабление импульса в секторе. В настоящее время инвесторы ждут заявлений от таких компаний, как Nvidia, чтобы получить больше информации о спросе на чипы для ИИ.
Уилсон отмечает, что распад импульса происходит у компаний с большим весом в индексе, что будет оказывать давление на основные американские эталонные индексы в краткосрочной перспективе. Индекс S&P 500 постепенно снижается после достижения пика в начале июня.
Гиганты суперкомпьютеров: недооцененная ниша в экосистеме ИИ
Уилсон заявляет, что в последнее время он больше склоняется к гигантам суперкомпьютеров, а не к акциям, связанным с полупроводниками. Он считает, что такие компании, как Microsoft, Amazon и Meta, обладают привлекательностью в экосистеме ИИ, в первую очередь благодаря тому, что их сильный основной бизнес обеспечивает прочную поддержку.
Для сравнения, по данным Bloomberg, корзина акций гигантов суперкомпьютеров, составленная UBS Group, с сентября прошлого года упала на 2%, что резко контрастирует с ростом полупроводникового сектора и означает, что у этой группы существует пространство для относительного роста.
Однако Уилсон также прогнозирует, что гиганты суперкомпьютеров могут начать корректировать в сторону понижения ожидания по своим планам капитальных расходов в ответ на недавние опасения рынка по поводу их чрезмерных инвестиций в ИИ. Перспективы капитальных затрат станут ключевой темой для внимания инвесторов на следующем этапе.
Ротация расширяется, появляются возможности за пределами технологий
Логика ротации Уилсона не ограничивается сектором суперкомпьютеров. Он также ожидает, что от оттока средств из чиповых акций выиграют сектора потребительских товаров не первой необходимости (consumer discretionary), транспорта и биотехнологий.
Стратег JPMorgan Мишлав Матейка согласен с точкой зрения Уилсона, полагая, что рыночный рост во второй половине года распространится за пределы технологического сектора. "ИИ вряд ли станет единственной историей на рынке", — пишет Матейка в исследовательском отчете.
Стоит отметить, что ранее Уилсон точно предсказал, что американский фондовый рынок сохранит устойчивость на фоне геополитических рисков благодаря сильной корпоративной прибыли, что добавляет определенной убедительности его текущим суждениям. Его целевой уровень для S&P 500 на конец года в 8000 пунктов предполагает потенциал роста около 7% от текущих уровней, но краткосрочные риски волатильности игнорировать нельзя.
