Автор: Гу Юй, ChainCatcher
В начале этого месяца старейший крипто-венчурный фонд Variant объявил о завершении сбора нового фонда объемом 222 миллиона долларов и расширил тему фонда с прежней "цифровой собственности" до "автономности (autonomy)".
На первый взгляд, это обычный сбор средств, но сигнал за этим необычный.
Партнер Variant Джесси Уолден заявил, что в будущем ярлык "крипто-инвестора" может постепенно исчезнуть и стать чем-то вроде "интернет-инвестора". Другими словами, крипто больше не является независимой закрытой инвестиционной нишей, а больше похоже на базовую технологическую парадигму, встроенную в основные направления, такие как ИИ, финансы, социальные сети, робототехника, данные, контент и потребительские продукты.
Возможно, это самый реалистичный ответ крипто-венчуров на вызов ИИ: не конкурировать с ИИ за нарратив, а попытаться стать базовой финансовой инфраструктурой мира ИИ.
1. Крипто-VC начинают стирать границы
В последние годы логика привлечения средств крипто-венчурами в основном основывалась на предпосылке, что блокчейн породит новые платформы, протоколы и приложения, независимые от мира Web2.
Когда поочередно появлялись нарративы DeFi, NFT, GameFi, Layer1, Layer2, модульность, рестейкинг, DePin, RWA и т.д., эта логика казалась очень убедительной. Фондам стоило лишь достаточно рано войти в новый нарратив, чтобы потенциально получить доход, значительно превышающий традиционные венчурные инвестиции, за счет ликвидности на вторичном рынке токенов.
Но сейчас эта логика дает сбой, основная причина - заметное ослабление собственного эффекта богатства на крипторынке. Биткоин в этом году значительно снизился, и несколько рыночных обзоров называют важными причинами отток средств из crypto ETF, макроэкономическое давление на ликвидность и переход инвесторов к IPO в сфере ИИ и крупных технологий. В то же время такие компании в сфере ИИ и высоких технологий, как SpaceX, OpenAI, Anthropic, продолжают привлекать внимание LP и вторичного рынка, что значительно подрывает уникальность криптоактивов в плане "истории роста".
Это означает, что криптофонды конкурируют не только с другими криптофондами, но и со всеми активами, представляющими будущий рост. ИИ, робототехника, космос, оборонные технологии, энергетическая инфраструктура — все борются за один и тот же риск-бюджет LP.
На этом фоне "инвестировать только в крипто" постепенно превращается из профессиональной метки в потенциальное ограничение.
Если LP верят, что ИИ — важнейший технологический фактор следующего десятилетия, то фонду трудно доказать свою незаменимость только утверждением "мы лучше разбираемся в токеномике". Особенно учитывая, что за последние несколько циклов множество криптопроектов не доказали наличие реального дохода, удержания пользователей и сценариев применения, но оставили после себя структурные проблемы, такие как высокая FDV, низкая ликвидность, аирдроп-майнинг, ончейн-зомби-приложения и т.п.
Вот почему все больше крипто-VC начинают активно стирать границы.
YZi Labs расширила сферу инвестирования до трех направлений: Web3, ИИ и биотехнологии, и в этом году участвовала в раунде финансирования компании по промышленной робототехнике на основе ИИ RoboForce на 52 миллиона долларов.
Согласно отчету The Wall Street Journal в феврале этого года, Paradigm стремится привлечь до 1,5 миллиарда долларов для своего следующего фонда, расширив сферу инвестирования с крипто до "передовых технологий", таких как ИИ и робототехника, при этом сохраняя инвестиции в криптосектор. В мае этого года производитель на основе ИИ SendCutSend привлек 110 миллионов долларов, в чем участвовала Paradigm.
В мае Haun Ventures объявила о завершении сбора нового фонда на 1 миллиард долларов, расширив сферу инвестирования до области ИИ-агентов. Ее основатель Кэти Хаун заявила, что искусственный интеллект будет "все больше заниматься экономической деятельностью от нашего имени", и услуги необходимо адаптировать к этому будущему.
2. ИИ-агенты могут стать первым по-настоящему массовым применением крипто
Раньше криптопроекты часто пытались заставить пользователей использовать продукты ради "децентрализации", но реальность показала, что абсолютное большинство пользователей не меняют поведение из-за идеи.
Сейчас криптоиндустрия оказалась в неловком положении: она по-прежнему обладает уникальными возможностями, такими как глобализация, открытые финансы, компоновочность, выпуск активов и устойчивость к цензуре, но этим возможностям долгое время не хватало по-настоящему высокочастотного, необходимого и масштабируемого входа для применения.
Более вероятно, что в будущем пользователи не будут знать, что используют крипто, но ИИ-агенты, роботы, финансовые приложения, игры или контент-платформы будут в фоновом режиме использовать стейблкоины, кошельки, смарт-контракты и ончейн-идентификаторы.
По мнению Variant, автономность — это не просто автоматизация. Автоматизация решает, может ли машина выполнять задачи за человека, а автономность фокусируется на том, действительно ли пользователь контролирует свои активы, личность, данные и право принимать решения. Variant в статье указала, что построение автономных систем требует решения ряда проблем: стимулы в конкурентных рынках, юридические аспекты, управление, безопасность, верификация, политика, геополитические интерфейсы и т.д. Цифровая собственность является важным столпом автономности.
"Идеи, двигавшие движение Web3, найдут новую движущую силу в эпоху ИИ. Мы провели множество экспериментов. Изначально криптовалюту хотели воспринимать как продукт сам по себе. Но в итоге мы поняли, что криптовалюта — это инфраструктура, поддерживающая множество продуктов, и ее история роста только начинается", — заявил Джесси Уолден.
Возможно, это важнейшая когнитивная корректировка в криптоиндустрии за последние годы.
Крипто не обязательно должно быть фронтенд-приложением, которое пользователи открывают каждый день. Оно может стать экономическим расчетным слоем между машинами и машинами, людьми и машинами, приложениями и приложениями в эпоху ИИ.
Если ИИ-агент должен выполнять задачи от имени пользователя, ему нужен кошелек; если ему нужно автономно покупать API, использовать вычислительные мощности, платить за данные, подписываться на услуги, ему нужна низкозатратная, глобальная, программируемая платежная сеть; если ему нужно переносить идентификацию, репутацию и активы между несколькими платформами, нужна открытая система аккаунтов; если внешнему миру нужно доверять результатам его действий, нужны механизмы верификации и аудита.
Именно эти проблемы как раз и попадают в сферу компетенций, накопленных крипто за последние десять с лишним лет.
3. Кейс инвестиций Tether
Инвестиция криптогиганта Tether в NEURA Robotics является типичным примером этой тенденции.
10 июня немецкая компания по робототехнике NEURA Robotics привлекла 1,4 миллиарда долларов. Среди инвесторов — Tether, Amazon, Nvidia, Qualcomm, Bosch, Schaeffler, а также Европейский инвестиционный банк. NEURA заявила, что эти средства будут использованы для расширения коммерциализации когнитивных и человекоподобных роботов, и планирует к 2030 году производить миллионы роботов. Компания также раскрыла, что ее портфель заказов уже превышает 1 миллиард долларов.
На поверхности это инвестиция в ИИ-роботов; но для Tether это явно не просто финансовая ставка.
Согласно информации из пресс-релиза, платформа роботов NEURA, как ожидается, интегрирует инструментарий для разработки кошельков Tether WDK, встроив функции самоконтролируемого кошелька непосредственно в систему роботов. Это означает, что в будущем роботы смогут получать микроплатежи за выполнение задач, совершать сделки с другими системами или осуществлять экономическую деятельность в пределах параметров, установленных человеком.
Это один из самых многообещающих новых сценариев для стейблкоинов.
Раньше основными пользователями стейблкоинов были трейдеры, пользователи трансграничных платежей, серые арбитражеры и некоторые жители развивающихся рынков. Они решали проблемы переводов, расчетов и хранения стоимости между людьми. Но если ИИ-агенты и роботы начнут становиться экономическими субъектами, частота и сценарии использования стейблкоинов могут значительно увеличиться.
Робот может принимать заказы, выполнять перемещения, получать микроплатежи в USDT; ИИ-агент может автоматически покупать данные, использовать модели, оплачивать SaaS-услуги; автоматизированная цепочка поставок может автоматически рассчитываться после прибытия груза, проверки датчиков, подтверждения контракта. По сравнению с традиционной банковской системой, ончейн-платежи по своей природе подходят для такой высокочастотной, мелкосуммной, трансграничной, машиночитаемой экономической деятельности.
Вот почему ИИ для крипто — это не только конкуренция. ИИ отнимает у крипто внимание капитала, но также может создать реальный спрос, которого крипто всегда не хватало.
4. ИИ + Крипто — не универсальная формула
Конечно, ИИ + Крипто не является естественным союзом.
За последние два года рынок уже видел множество грубых гибридных проектов: подключили ChatGPT к Telegram-группе — назвали это ИИ-агентом, обернули вызов модели в токеномику, впихнули разметку данных, аренду вычислительных мощностей, платформу агентов в техническое описание. Проблемы многих проектов не отличаются по сути от проблем прошлого цикла GameFi, SocialFi: концепция большая, доход маленький, токен перегружен, продукт легковесный.
По-настоящему ценный проект ИИ + Крипто должен удовлетворять как минимум одному условию: без крипто он не может существовать, или с крипто он явно лучше.
Например, агенту нужен самоконтролируемый кошелек и управление правами доступа; контенту, создаваемому ИИ, нужен проверяемый источник и право собственности; рынкам моделей, вычислительных мощностей и данных нужны открытые расчеты и стимулирующие механизмы; экономике роботов нужна машиночитаемая платежная сеть; автономным организациям нужны прозрачное управление и исполняемые правила. В этих сценариях крипто — не маркетинговая бирка снаружи, а базовые компоненты, необходимые для работы системы.
Это также вопрос, на который криптопроектам и VC предстоит ответить в ближайшее время.
Если они просто изменят описание фонда на ИИ + Крипто, потому что так легче привлекать средства, это не изменит отраслевых проблем. Рано или поздно рынок поймет, что большинство так называемых гибридных проектов не имеют ни барьеров в области ИИ, ни необходимости в крипто.
Но если они смогут найти реальные точки пересечения в области ИИ-агентов, роботов, рынков данных, финансовой автоматизации и ончейн-идентификации, криптоиндустрия действительно может войти в новый цикл применения.
На этот раз рост может прийти не от большего числа частных инвесторов, спешащих на биржу, чтобы купить новые монеты, а от большего числа машин, приложений и предприятий, использующих ончейн-инфраструктуру в фоновом режиме.
5. Заключение
Перед лицом вызова со стороны ИИ ответ крипто-VC уже ясен: не рассматривать крипто как изолированную нишу, а поместить его в более широкий поток технологий и переосмыслить.
Это и активная эволюция, и вынужденный поворот.
Когда деньги LP текут в ИИ, когда внимание предпринимателей переключается на ИИ, когда аппетит к риску на вторичном рынке смещается к ИИ, криптофондам, если они продолжают говорить только о Layer1, DeFi, NFT, ончейн-играх и аирдропах, пространство для маневра будет только сужаться.
Но это не означает, что история крипто закончилась. Как раз наоборот, если ИИ-агенты действительно станут новыми пользователями интернета, если роботы действительно станут новыми участниками экономики, если автоматизированные системы действительно начнут выполнять все больше сделок от имени людей, то инфраструктура кошельков, стейблкоинов, смарт-контрактов, ончейн-идентификации и открытых финансов, построенная крипто за долгие годы, может впервые столкнуться с высокочастотными, необходимыми, неспекулятивными сценариями использования.
Криптоиндустрии сейчас как никогда нужны новые нарративы, но ей еще больше нужен новый реальный спрос.
