Плохая новость: мы находимся в криптозиме с января 2025 года. Хорошая новость: мы, скорее всего, ближе к концу зимы, чем к её началу.

Я хочу сказать кое-что очевидное, потому что верю, что это поможет вам принимать выгодные решения в ближайшие месяцы: мы находимся в самой настоящей криптозиме.

Я заметил, что в интернете и основных СМИ об этом говорят мало, но это неоспоримый факт. Биткоин упал на 39% по сравнению с историческим максимумом октября 2025 года, Ethereum — на 53%, а многие другие криптоактивы показали ещё более значительное падение.

Важно признать это. Это не коррекция на бычьем рынке и не просадка. Это самая настоящая, суровая зима, сравнимая с 2022 годом и испытаниями Леонардо ДиКаприо в «Выжившем», вызванная всем — от чрезмерного левериджа до массовой фиксации прибыли ранними инвесторами.

Для меня признание и принятие этого факта всё проясняет.

Почему цены на криптовалюты падают, несмотря на постоянные хорошие новости о внедрении, регулировании и т.д.? Потому что мы находимся на самой глубине криптозимы. Почему новый председатель ФРС является сторонником биткоина, а индекс страха и жадности в криптосфере находится на исторически высоком уровне страха? Потому что мы находимся в криптозиме.

Те, кто пережил предыдущие зимы, в 2018 или 2022 году, помнят, что в самой глубине зимы хорошие новости ничего не значат. Мы не увидим ралли из-за того, что Уолл-стрит нанимает много людей, а Morgan Stanley увеличивает свои крипто-аппетиты. Эти вещи важны в долгосрочной перспективе, но сейчас — нет. Криптозима заканчивается не на подъёме энтузиазма, а на истощении.

Так когда же закончится зима? Хорошая новость: я думаю, мы уже близки к концу.

Исторические закономерности криптозимы

Криптозимы обычно длятся около 13 месяцев. Например, биткоин достиг пика в декабре 2017 года и достиг дна в декабре 2018 года; пик в октябре 2021 года, дно в ноябре 2022 года.

Если экстраполировать этот цикл, нас ждёт ещё трудный период. В конце концов, биткоин достиг пика в октябре 2025 года, так что нам ждать до ноября 2026 года? Я так не думаю.

Проведя более глубокий анализ текущей зимы, я всё больше осознаю, что она началась ещё в январе 2025 года. Мы не видели этого, потому что приток средств в ETF и крипто-казначейские компании (DAT) маскировал правду.

Потоки средств в ETF и DAT скрыли зиму 2025 года

Внимательно посмотрите на этот график эффективности компонентов индекса Bitwise 10 Large Cap Crypto Index с 1 января 2025 года.

Они чётко делятся на три категории:

· Активы первой категории (BTC, ETH, XRP) показали неплохие результаты, упав на 10,3% до 19,9%

· Активы второй категории (SOL, LTC, LINK) пережили стандартный медвежий рынок, упав на 36,9% до 46,2%

· Активы третьей категории (ADA, AVAX, SUI, DOT) были разгромлены, упав на 61,9% до 74,7%

Ключевое различие между этими тремя категориями активов基本上 заключается в том, есть ли у институциональных инвесторов возможность в них инвестировать. Активы первой категории получали огромную поддержку от притока средств в ETF/DAT в течение всего года; активы второй категории получили одобрение на ETF в 2025 году; активы третьей категории так и не получили его. (Примечание: XRP является исключением, у него не было ETF в начале 2025 года, но он показал хорошие результаты. Причина, вероятно, в том, что в начале 2025 года XRP столкнулся с судебным иском SEC США, который решал вопрос жизни и смерти актива; иск был отозван в начале 2025 года, и актив значительно вырос.)

Масштабы институциональной поддержки ошеломляют. Например, за период, показанный на графике, ETF и DAT купили в совокупности 744 417 биткоинов на сумму около 75 миллиардов долларов. Представьте, куда упал бы биткоин без этих 75 миллиардов поддержки? Я предполагаю, что он упал бы примерно на 60%.

Розничный рынок погрузился в жестокую зиму с января 2025 года. Просто институциональные деньги какое-то время маскировали этот факт для некоторых активов.

Перед рассветом всегда темнее всего

Сейчас важно помнить, что в криптопространстве на самом деле много реальных положительных developments. Прогресс в регулировании реален, институциональное внедрение реально, стабильные монеты и токенизация активов реальны, объятия Уолл-стрит реальны.

На медвежьем рынке хорошие новости игнорируются, но они не исчезают. Они накапливаются в виде потенциальной энергии. Как только тучи рассеются и настроения рынка вернутся к норме, эта накопленная энергия высвободится компенсаторным, мощным образом. Что может развеять тучи? Сильный экономический рост, вызывающий全面反弹 рисковых активов, позитивные сигналы по «Закону о ясности» (Clarity Act), признаки принятия биткоина суверенными государствами или просто течение времени.

Как ветеран, переживший несколько криптозим, я могу сказать вам, что чувство перед окончанием зимы очень похоже на нынешнее: отчаяние, беспомощность, упадок. Но текущий откат рынка никоим образом не изменил фундаментальные показатели крипторынка.

Я считаю, что мы увидим более быстрый и мощный отскок. В конце концов, зима началась в январе 2025 года. Весна, несомненно, не за горами.