一、 Макроэкономика и традиционные финансовые рынки
1. Высокая дивергенция на фондовом рынке США: сигналы замедления роста переплетаются с неопределённостью на Ближнем Востоке
На прошлой неделе фондовый рынок США продемонстрировал высокую дивергенцию: индекс S&P 500 незначительно снизился на 0,22%, Nasdaq вырос на 0,27%, Dow Jones вырос на 0,39%. Макроданные продолжают ослабевать: индекс производственной активности Нью-Йорка (Empire State Manufacturing Index) резко упал с 19,6 до 5,7, количество начатых жилищных строений сократилось до 1,177 млн единиц, розничные продажи в мае выросли на 0,4% в месячном исчислении, что в целом свидетельствует о постепенном сдерживающем воздействии высоких процентных ставок на совокупный спрос.
Рынок труда по-прежнему демонстрирует устойчивость: количество первичных заявок на пособие по безработице составило 226 тысяч, скользящее среднее за четыре недели немного увеличилось до 223,25 тысячи, что обеспечивает определённую поддержку общему потреблению. Сосуществование устойчивости потребления на фоне ослабления рынка недвижимости и производства создаёт структурную дивергенцию, усложняя траекторию политики ФРС. Скорость охлаждения экономики недостаточна для быстрого снижения инфляции.
2. ФРС сохранила ставку неизменной, половина чиновников ожидает повышения ставок в этом году, смена стиля Уолша
ФРС единогласно (12:0) сохранила ключевую ставку на уровне 3,75%. Из 18 чиновников 9 ожидают, что по крайней мере одно повышение ставки произойдёт в этом году, из них 6 ожидают более одного повышения, только 1 ожидает снижения ставки в этом году, 1 чиновник не предоставил прогноз по ставкам. Индекс "цен на оплату" Федерального резервного банка Филадельфии вырос с 47,9 до 53,2, что ещё больше усилило жёсткую позицию.
Новый председатель Уолш использовал стиль коммуникации, отличный от стиля его предшественника, часто упоминая "первые принципы", "альтернативные рамки" и "мандат", став единственным чиновником в этой матрице прогнозов, отказавшимся предоставить прогноз будущих ставок, и подчеркнув, что основная задача ФРС — обеспечение ценовой стабильности. Заявление FOMC на этот раз было практически полностью переписано, его объём заметно сократился, что повысило неопределённость на рынках относительно будущих коммуникаций ФРС и её политической траектории.
二、 Крипторынок
1. Обзор рынка: BTC слабее ETH, рыночные настроения остаются в зоне "крайнего страха"
На прошлой неделе BTC снизился на 3,7%, колеблясь в диапазоне 62 000–65 000 долларов; ETH снизился на 1,2%, оставаясь около 1700 долларов. Поскольку BTC явно уступал ETH, соотношение BTC/ETH упало на 1,6%. Общая капитализация крипторынка снизилась на 3,1%, исключая BTC и ETH — на 2,3%, рынок альткойнов, исключая топ-10 монет, снизился на 3,0%, что демонстрирует явную картину общего падения.
В среднем 30 крупнейших криптоактивов упали на 2,5%, лишь XLM показал значительный рост на 12,2% благодаря дорожной карте Stellar в области токенизации RWA, платежей и корпоративных расчётов. Рыночные настроения по-прежнему находятся в зоне "крайнего страха", индекс страха и жадности сохраняется на уровне 20. Кроме того, один из крупнейших MEV-ботов типа "сэндвич" в сети Ethereum, jaredfromsubway.eth, подвергся обратной атаке, потеряв около 7,5 млн долларов, что вновь привлекло внимание рынка к рискам безопасности в блокчейне.
2. Потоки средств в ETF: чистый отток из BTC ETF составил 226,8 млн долларов, институциональные инвесторы ещё не возобновили устойчивые покупки
На прошлой неделе американские спотовые ETF на биткоин показали чистый отток около 226,8 млн долларов, спотовые ETF на Ethereum — около 10 млн долларов. В разбивке по торговым дням, BTC ETF 15 июня показали чистый отток около 64,09 млн долларов, 16 июня — небольшой чистый приток около 10,06 млн долларов, 17 и 18 июня — чистый отток около 82,16 млн и 90,66 млн долларов соответственно. Американский рынок 19 июня был закрыт в связи с праздником Juneteenth.
Что касается ETF на ETH, 15 и 16 июня всё ещё наблюдался небольшой чистый приток, но с 17 по 18 июня вновь сменился на чистый отток, в целом за неделю наблюдается состояние, близкое к небольшому оттоку. В целом, по сравнению с предыдущей неделей сильного оттока давление несколько смягчилось, но институциональные средства ещё не возобновили устойчивые покупки.
3. Данные on-chain: общий объём стейблкойнов стабилизировался, структура диверсифицируется
По данным DeFiLlama, по состоянию на 22 июня общая рыночная капитализация стейблкойнов составила около 3153 млрд долларов, за 7 дней увеличившись примерно на 287 млн долларов (рост около 0,09%), доля USDT составила около 59,05%. USDT за 7 дней незначительно снизился примерно на 0,12%, USDC вырос примерно на 0,06%, основные расчётные средства в целом стабильны; USDS за 7 дней снизился примерно на 3,47%, что продолжает тенденцию к сокращению экосистемных стейблкойнов в условиях волатильности.
USD1 и USDG выросли примерно на 9,27% и 6,74% соответственно, что отражает продолжающуюся экспансию стейблкойнов, ориентированных на соответствие требованиям, и дистрибьюторских сетей канального типа; USDe за 7 дней остался практически без изменений, темпы роста доходных стейблкойнов замедлились, но значительного погашения не наблюдается; BUIDL и USYC продолжают незначительно расти, спрос на управление наличностью on-chain у институциональных инвесторов остаётся устойчивым. В целом, рынок стейблкойнов перешёл от общего сокращения на предыдущей неделе к стабилизации общего объёма и структурной диверсификации, но средства по-прежнему склоняются к высокодоходным долларовым инструментам с высокой определённостью.
4. Отраслевые нарративы: STRC торгуется ниже номинала пятый неделю подряд, механизм финансирования Strategy испытывает давление
STRC уже пятый неделю подряд торгуется ниже номинала, цена в какой-то момент упала до уровня около 82 долларов, затем восстановилась примерно до 88 долларов, но недельный объём торгов по-прежнему составил 1,6 млрд долларов. Номинальная дивидендная доходность выросла до 11,5%, рынок обсуждает возможность её дальнейшего повышения до 11,75% или 12%; стоит отметить, что Strategy, которая ранее заявляла, что "никогда не будет продавать биткоины", в конце мая этого года впервые продала 32 BTC, выручив около 2,5 млн долларов для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
В настоящее время Strategy сталкивается с тремя возможными путями: повышение дивидендной доходности STRC (каждое повышение на 0,5% повлечёт дополнительные годовые затраты на дивиденды в размере около 52,45 млн долларов); продажа биткоинов для выплаты дивидендов, что ослабит ключевой нарратив; выпуск новых акций STRC по цене ниже номинала, что долгосрочно увеличит дивидендную нагрузку на структуру. На прошлой неделе на STRC пришлось 76,2% от общего объёма торгов приоритетными ценными бумагами, обеспеченными биткоинами, что несколько ниже 80% на предыдущей неделе. Вторым по объёму торгов объектом стал SATA от Strive, на который пришлось 15,8%.
Данная статья представляет собой исключительно анализ рынка и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с высокими рисками. Перед совершением сделок тщательно оцените свою устойчивость к рискам и строго соблюдайте правила управления рисками.
