I. Макроэкономика и традиционные финансовые рынки
1. Акции США вновь разошлись в движении: сектор технологий сильно колеблется, три основных индекса закрылись в минусе.
Рынок акций США ослаб по всем фронтам, но с заметными признаками расхождения между секторами и отдельными акциями. Промышленный индекс Доу-Джонса незначительно снизился на 0,26% до 52498,64 пункта, проявив относительно высокую устойчивость; индекс S&P 500 упал на 0,79% до 7515,34 пункта; композитный индекс Nasdaq увеличил свое падение до 1,55%, закрывшись на уровне 25873,18 пункта. Акции технологических компаний роста стали основным фактором давления, индекс малой капитализации Russell 2000 также синхронно снизился. Полупроводниковый сектор пережил экстремальный разворот: после масштабного размещения ADR на 26,5 млрд долларов, акции SK Hynix, которые в первый день торгов выросли на 12,8% до 168,01 доллара при цене размещения 149 долларов, на второй день упали на 9,3%, практически потеряв весь рост первого дня, что одновременно привело к резкому падению Филадельфийского индекса полупроводников (SOX) на 4,78%. Разногласия на уровне отдельных акций усилились: акции, связанные с аппаратным обеспечением для ИИ, ослабели по всем направлениям, акции Nvidia упали на 3,52% за день, акции AMD, ARM и Micron упали более чем на 4%; акции Apple шли независимо от рынка и выросли на 0,71%, обновив исторический максимум, акции Microsoft и Amazon немного выросли, акции Google, Meta и Palantir продолжили снижаться. Капитал продолжает пересматривать оценки цепочки создания стоимости в сфере ИИ, начиная избегать компаний с длительным циклом окупаемости инвестиций в вычислительные мощности.
2. Срыв соглашения о прекращении огня на Ближнем Востоке: нефть резко подорожала на 9,3%, золото необычно подешевело.
Соглашение о прекращении огня официально сорвалось на этой неделе. После ракетного удара Ирана по коммерческому танкеру и военной базе США объявили о прекращении перемирия и нанесли ответный удар. Нефть марки Brent мгновенно подорожала на 9,3% — с 69,56 до 76,01 доллара за баррель, поскольку опасения рынка по поводу перебоев с поставками энергоносителей быстро усилились. За неделю нефть в целом выросла примерно на 4,56%, но за 30 дней все еще снизилась на 18,14%, что свидетельствует о краткосрочном восстановлении, обусловленном геополитическими рисками.
В ярком контрасте с этим, спотовое золото не запустило традиционную модель поведения "актива-убежища", а, напротив, подешевело на 1,0% до 4119 долларов за унцию, открывшись на уровне 4174,96 доллара и закрывшись на 4120,35 доллара, потеряв за неделю 1,31%. Индекс доллара США открылся на уровне 99,54 и закрылся на 100,97, выросши за неделю примерно на 1,44%. Капитал, ищущий убежища, не полностью ушел в золото, а распределился по нескольким защитным валютам. Трейдеры больше ориентировались на ожидания доходности в условиях жесткой позиции центробанков, чем на премию за войну.
3. Протокол заседания ФРС в июне носит жесткий характер, вероятность повышения ставок значительно возросла.
Опубликованный 8 июля протокол заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС в июне показал, что комитет проголосовал 11 против 1 за сохранение целевого диапазона ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%—3,75%, но внутренние разногласия были весьма значительными. В протоколе указывается, что как базовая, так и общая инфляция превышают целевой показатель в 2%, что в основном связано с влиянием тарифов, сбоями в цепочках поставок через Ормузский пролив и сильным спросом на некоторые товары и услуги; чиновники существенно удалили четкие ориентиры на будущее, а склонность к повышению ставок растет. Казначейские облигации США демонстрируют "медвежье" уплощение кривой доходности: доходность 10-летних облигаций выросла на 9 базисных пунктов до 4,56%, доходность 30-летних облигаций выросла на 7 базисных пунктов, преодолев ключевой уровень в 5,06%.
Данные CME FedWatch показывают, что рынок оценивает вероятность сохранения ставок без изменений в июле в 64,2%, вероятность повышения на 25 базисных пунктов — в 35,8%; подразумеваемая вероятность по крайней мере одного повышения ставок в сентябре уже выросла до 72,1%. За последний месяц вероятность сохранения текущей ставки снизилась с 32,5% до 14,6%, политические ожидания сместились с "сохранения" на "повышение на 25-50 базисных пунктов". Индекс волатильности VIX за тот же период снизился до 15,03, что находится лишь на уровне 10,7% от 252-дневного процентиля, что свидетельствует о явно заниженной оценке рисков на рынке акций, которая не полностью соответствует динамике цен на нефть, долгосрочных процентных ставок и геополитической неопределенности.
II. Крипторынок
1. Рыночная картина: небольшое восстановление BTC, внутренняя дифференциация альткойнов усиливается.
На этой неделе BTC незначительно вырос на 0,2%, колеблясь в течение недели между минимумом в 61306 долларов и максимумом в 64700 долларов, и закрылся в выходные в районе 64000 долларов; ETH показал относительно лучшие результаты, выросши на 1,2%, торгуясь в диапазоне 1786—1805 долларов, соотношение ETH/BTC выросло на 0,93%. Рыночные настроения немного улучшились с прошлой недели — с 23 (крайний страх) до 28 (страх), но все еще находятся в области склонности к панике. Общая рыночная капитализация криптовалют незначительно выросла на 0,3%, а без учета BTC и ETH — на 1,2%, но более широкий рынок альткойнов, исключая первую десятку токенов, упал на 1,6%, при этом рост был сосредоточен в активах высшего эшелона.
2. Потоки средств в ETF: Биткойн-ETF завершили восемь недель чистого оттока, институциональные средства остановили кровотечение и восстанавливаются.
На этой неделе спотовые биткойн-ETF завершили восемь недель подряд чистого оттока, зафиксировав чистый приток в 1,974 млрд долларов; 10 июля чистый приток за один день составил 90,44 млн долларов, из которых IBIT от BlackRock принес 86,83 млн долларов, VanEck HODL добавил 3,61 млн долларов. Общая чистая стоимость активов всех спотовых биткойн-ETF достигла 77,42 млрд долларов. Спотовые ETF на ETH также зафиксировали чистый приток в 84,4 млн долларов, спрос также восстановился.
Остановка оттока средств из ETF стала одной из важных причин, по которым BTC смог стабилизироваться в районе 61000 долларов и вернуться к уровню около 64000 долларов. Однако, судя по динамике цен, приток средств в ETF еще не смог подтолкнуть BTC к однократному прорыву уровня 65000 долларов. Институциональные покупки больше похожи на остановку кровотечения и восстановление, а не на полное возвращение. Максимальное снижение денежных потоков в настоящее время зафиксировано на уровне 18,98%, текущее снижение составляет 18,32%; ключевым уровнем силы/слабости BTC в краткосрочной перспективе остается 65000 долларов. Только непрерывное удержание выше этого уровня с ростом объемов позволит сместить цели восстановления выше.
3. Ончейн-данные: рост стейблкоинов ограничен, TVL Robinhood Chain превысил 132 млн долларов за неделю после запуска.
Общий объем рынка стейблкоинов временно прекратил постоянное сокращение, но рост ограничен, что еще не свидетельствует о явном расширении ликвидности на крипторынке. Доля USDT сохраняется на высоком уровне 58,98%, рыночная капитализация USDC достигла 73,417 млрд долларов, увеличившись на 0,51% за 7 дней; предложение USDe за неделю снизилось примерно на 11,2%, токенизированный продукт денежного рынка BUIDL вырос примерно на 21%, в целом капитал по-прежнему склоняется к инструментам с высокой определенностью в долларах США.
Общая стоимость заблокированных средств (TVL) в Robinhood Chain за две недели после запуска превысила 132 млн долларов, количество ежедневных активных пользователей достигло исторического максимума в 217 тысяч. Ончейн-ликвидность в основном обеспечивается Morpho и Uniswap. Стоит отметить, что основным драйвером резкого роста TVL стали не торговля мемкоинами, а внесение Ethena около 50 млн долларов стейблкоинов в пул ликвидности USDG на Morpho, что непосредственно привело к росту TVL более чем на 160% за один день. Мемкоин CASHCAT принес сети реальный объем торгов и активность пользователей, но объем бизнеса по токенизации реальных активов в настоящее время составляет лишь около 12,8 млн долларов, ключевые направления все еще находятся на ранней стадии медленного развития.
4. Отраслевые нарративы: Strategy впервые продал BTC в крупных масштабах, ускоряется развертывание институциональной инфраструктуры.
На этой неделе Strategy объявил о продаже 3588 BTC за 216 млн долларов для выплаты дивидендов за второй квартал по акциям STRF, STRE, STRK, STRD и полных ежемесячных дивидендов за июнь по акциям STRC, что стало первой крупной продажей после предыдущей символической продажи 32 BTC; по состоянию на 6 июля резервы BTC составляли 843775 единиц, а долларовые резервы — 2,55 млрд долларов. Акции STRC уже седьмую неделю подряд торгуются ниже номинала, около 87 долларов, недельный объем торгов составил 453 млн долларов, что составляет 79,8% от общего объема торгов приоритетными ценными бумагами, обеспеченными биткойнами, а SATA от Strive составляет 8,9%. Майкл Сэйлор объяснил, что если годовой прирост BTC превышает 3,3%, он может неограниченно долго поддерживать дивиденды по STRC, и даже при нулевом годовом росте BTC хватит средств на выплату дивидендов на 31 год.
В сфере институциональной инфраструктуры, Swift совместно с 17 глобальными банками запустил пилотный проект на основе блокчейна с использованием общего реестра для токенизированных депозитов, что знаменует собой практический шаг в развитии институциональной инфраструктуры расчетов; южнокорейский Toss сотрудничает с Optimism для тестирования инфраструктуры для стейблкоинов, привязанных к воне, что ускоряет развертывание регулируемых стейблкоинов в Азиатско-Тихоокеанском регионе; Gauntlet привлек 125 млн долларов в ходе раунда финансирования от SBI Holdings для расширения бизнеса институциональных DeFi-казначейств, что отражает продолжающееся увеличение инвестиций институционального капитала в сегмент ончейн-управления активами.
Данная статья представляет собой лишь анализ рынка и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с высокими рисками, перед совершением сделок, пожалуйста, всесторонне оцените свою толерантность к риску и строго соблюдайте правила управления рисками.
