Автор: Liam 'Akiba' Wright
Компиляция: Shenchao TechFlow
Обзор Shenchao: Анонимный трейдер купил на Deribit 20 000 колл-опционов со страйком $70 000 и одновременно продал 20 000 колл-опционов со страйком $72 000 на биткойн, с общим номинальным объемом $2.5 млрд и датой экспирации 31 июля — через два дня после заседания ФРС. Текущая цена биткойна составляет $64 289, что означает, что он ставит на то, что биткойн вырастет на 9% за 10 дней и преодолеет рубеж в $70 000. Однако поток средств ETF остается неустойчивым, а анализ цепочки указывает на то, что уровень в $69 000 все еще является линией обороны для покупателей. Успех этой крупной ставки зависит от того, сможет ли всплеск спроса после решения ФРС преодолеть эти уровни сопротивления.
Доска опционов на Deribit с экспирацией 31 июля показывает концентрацию более 20 000 контрактов колл-опционов на биткойн на страйках $70 000 и $72 000.
Эти два страйка являются крупнейшими точками концентрации колл-опционов на эту дату экспирации. Согласно данным биржи на момент написания статьи, на страйке $70 000 находится около 27 000 контрактов, а на $72 000 — около 21 000 контракта. Текущая цена биткойна близка к $64 289, нижний страйк примерно на 8.9% выше спотовой цены.
Главный коммерческий директор Deribit Жан-Давид Пекиньо сообщил CoinDesk, что крупная сделка включала покупку 20 000 колл-опционов на биткойн с экспирацией 31 июля и страйком $70 000, и одновременную продажу такого же количества колл-опционов со страйком $72 000.
Независимые данные биржи о концентрации подтверждают наличие больших позиций на этих двух страйках, формирующих спред «бычий колл» (bull call spread) 20000 к 20000.
Основываясь на этой структуре, общий номинальный объем двух ног составляет около $2.5 млрд по текущей цене биткойна. Оплаченная премия, вложенный капитал и чистая экспозиция являются другими метриками, отличающимися от этой цифры.
Эти опционы истекают через два дня после следующего решения ФРС по денежно-кредитной политике. Концентрация страйков, дата экспирации и разрыв со спотовой ценой вместе определяют тактическую проверку для биткойна в последние дни июля.
Спред-сделка в рамках более крупной концентрации опционов
В рамках описанной структуры колл-опционы со страйком $70 000 обеспечивают восходящую экспозицию выше низкого страйка на момент экспирации, а продажа такого же количества колл-опционов со страйком $72 000 снижает стоимость и ограничивает дальнейшую прибыль сверху. Полученный бычий колл-спред достигает максимальной прибыли, если биткойн на момент экспирации достигает или превышает верхний страйк.
Такая структура может выражать направленное мнение, хеджировать другую опционную позицию или хеджировать отдельную экспозицию. График открытого интереса Deribit и сообщение о крупной сделке не идентифицируют более широкий портфель контрагента, поэтому эта позиция наиболее четко говорит сама за себя через ограниченную прибыль и короткий срок до экспирации.
Обзор позиций по опционам CryptoSlate от 17 июля показал, что между страйками $70 000 и $80 000 находится около $4.5 млрд открытого интереса по колл-опционам. Открытый интерес подсчитывает количество открытых контрактов; направленность зависит от того, как колл-опционы куплены, проданы и связаны с остальной частью портфеля. Эта концентрация подчеркивает ценовые зоны, а не превращает каждый контракт в одинаковую бычью ставку.
Отдельный снимок рынка прогнозов от 20 июля показал, что вероятность того, что биткойн достигнет $70 000 в этом месяце, составляет 14.5%, а $72 500 — 4.1%. Порог в $67 500 составляет 34.5%, а нисходящее движение до $62 500 — 67.4%.
Каждый порог является независимым, неисключающим бинарным событием, поэтому биткойн может активировать несколько из них в течение одного волатильного месяца. Эти контракты измеряют, был ли достигнут определенный уровень в любой момент в июле.
Прибыль от опционного спреда связана со структурой его экспирации 31 июля. Таким образом, эти проценты обеспечивают более широкий рыночный контекст, но отвечают на другой вопрос, чем спред.
Временной фактор ФРС делает спрос испытанием для июля
Официальный календарь ФРС назначает следующее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на 28 и 29 июля. Решение по политике назначено на 29 июля в 14:00 по восточному времени, за которым последует пресс-конференция в 14:30. Бычий колл-спред истекает 31 июля.
Решение ФРС приходится на последний этап сделки. С цены биткойна на 20 июля для входа в диапазон $70 000–$72 000 все еще требуется прорыв области около $69 000, где в последнее время была сосредоточена торговля.
Анализ цепочки CryptoSlate от 19 июля определил тестовую точку себестоимости недавних покупателей около $69 000, когда биткойн был ниже этого уровня. Тот же анализ определил $52 891 как условную нижнюю границу давления, если слабый спрос сохранится. Оба уровня меняются по мере торговли, что делает их подвижными ориентирами, а не фиксированными целями.
Поток средств американских спотовых ETF на биткойн дает вторую проверку спроса. Ежедневная таблица Farside показывает, что с 6 по 10 июля чистый приток составил $197 млн, а с 13 по 17 июля — $75 млн, в сумме $272 млн. Один торговый день принес отток в $424 млн, показывая, как быстро может развернуться краткосрочный позитивный тренд.
Покупатели ETF все еще добавили $272 млн за две недели, но отток в $424 млн за один день показывает, как быстро эта поддержка может исчезнуть. Устойчивый прорыв в область $69 000–$70 000 и более стабильные притоки обеспечат более широкое подтверждение для бычьего колл-спреда. Устойчивая неудача в этой области превратит эту сделку в изолированную тактическую позицию до экспирации.
Более долгосрочные прогнозы работают по другому времени
Финансовая компания цифровых активов NYDIG заявила 10 июля, что соответствие продолжительности предыдущих двух основных циклических коррекций в сочетании с более мелким падением примерно на 70% может означать потенциальное дно около $38 000–$39 000 в начале октября.
Анализ институционального подразделения Coinbase от 3 июля определил $58 000–$59 000 как первую зону поддержки высокой интенсивности, затем $48 000–$50 000, около $42 000 и $39 000–$40 000 (если более высокие уровни не выдержат). Его отчет о позициях от 6 июля охарактеризовал позиции на конец июня как очищенные, с перекосом опционов в сторону защиты от падения. Обе статьи появились до потока бычьего колл-спреда 18 июля, предоставляя более ранний базис для оценки рисков.
Citi снизил свой 12-месячный целевой уровень по биткойну со $112 000 до $82 000 и установил сценарий медвежьего рынка на уровне $53 000 при условии рецессии и устойчивого оттока из ETF. Citi также снизил свои предполагаемые чистые притоки в ETF за 12 месяцев с $10 млрд до нуля. В двух других прогнозах Standard Chartered сохранил цель в $100 000 к концу 2026 года, а Bernstein сохранил явно амбициозную цель в $150 000 к концу года.
Эти цифры охватывают циклический сценарий к началу октября, условные зоны поддержки, 12-месячные банковские цели и цели на конец года.
Дерево решений для июля короче: спотовой цене необходимо покрыть разрыв в 8.9% до $70 000, поглотить продажи вблизи себестоимости недавних покупателей и сделать это на фоне неравномерных потоков ETF.
Биткойн вырос на 0.80% за последние 24 часа и в настоящее время занимает 1-е место по рыночной капитализации.
В каком положении находится более широкий рынок сейчас
В настоящее время общая стоимость рынка криптовалют составляет $2.23 трлн, объем торгов за 24 часа — $69.65 млрд. Доля биткойна составляет 58.73%.
