Недавнее движение цены Bitcoin [BTC] указывает на структурный дисбаланс. Актив торгуется в боковом диапазоне около недавних максимумов, но последующие покупки остаются слабыми.
Волатильность сохраняется по мере ужесточения ликвидности и избирательного аппетита к риску. Следовательно, капитал вращается оборонительно, а не агрессивно вкладывается в Bitcoin.
На этом фоне негативный ончейн-спрос становится более значимым.
30-дневный видимый спрос на Bitcoin явно сместился в негативную территорию. Согласно анализу CryptoQuant, дефицит углубился примерно до 60 000–80 000 BTC, что подтверждает незначительный дисбаланс.
Это изменение отражает распределение монет майнерами и долгосрочными держателями, в то время как новые покупатели не поглощают предложение. Макроусловия также вносят свой вклад.
Более жесткая ликвидность и повышенные ставки снижают аппетит к риску и замедляют приток средств. Важно, что спад вызван не стейкингом или намеренным удержанием.
Вместо этого монеты активно возвращаются в обращение. В результате цена испытывает давление, консолидируется и откатывается, а не растет.
Во время перехода цикла 2021–2022 годов аналогичный устойчивый негативный спрос предшествовал prolonged нисходящему тренду и ограничивал ралли, несмотря на временную устойчивость цены.
Текущая ситуация повторяет ту фазу, когда стабильность на поверхности маскировала ослабление рыночной структуры под ней.
Если спрос не восстановится существенно, этот паттерн увеличивает риск того, что недавняя сила цены отражает позднецикловое или медвежье ралли, а не новое накопление.
Ситуация может улучшиться, если притоки в спотовые ETF стабилизируются или ликвидность ослабнет, что, вероятно, принесет облегчение на несколько недель, а не долгосрочный разворот.
Оттоки из Bitcoin ETF усиливают ослабление спроса
Потоки спотовых Bitcoin ETF показывают растущее несоответствие между движением капитала и базовым спросом.
На момент публикации данные указывали на чистый отток более чем на 1,3 миллиарда долларов в неделю, хотя общие активы ETF оставались на высоком уровне в 115,9 миллиарда долларов, а цена колебалась около 89 500 долларов.
Такое отклонение совпадает с новым поворотом видимого спроса к дефициту в -67 000 BTC, что подтверждает слабое поглощение на спотовом рынке.
Изначально ETF поддерживали ралли, поглощая избыточное предложение Bitcoin. Однако в последнее время появление устойчивых красных столбцов сигнализирует о сдвиге.
Вместо накопления, активность ETF теперь отражает распределение, указывая на изменение рыночного поведения и намерений инвесторов. Исторически подобные фазы оттока из ETF в конце 2021 года предшествовали общей слабости рынка.
Текущие потоки указывают на осторожные настроения, принятие рисков и уклонение от рисков, driven by макросоображениями, усиливая давление вниз и ограничивая способность следовать вверх.
Заключительные мысли
- Цена Bitcoin остается устойчивой, но базовый спрос существенно ослаб, а видимый спрос упал до дефицита в -60 000 – -80 000 BTC.
- В то же время устойчивые оттоки из спотовых ETF, превышающие 1,3 миллиарда долларов в неделю, усиливают этот недостаток спроса, сигнализируя о возрастающем downside риске.
