Инвестировав в ChangXin, государственный капитал Хэфэя снова делает ход

marsbitОпубликовано 2026-07-21Обновлено 2026-07-21

Введение

На прошлой неделе произошли два взаимосвязанных события. 13 июля была создана инвестиционная платформа Hefei Chan Tou Xing Zhi Xin Yu Equity Investment Partnership с уставным капиталом в 5 млрд юаней. Спустя три дня компания Changxin Technology начала публичное размещение акций по цене 8,66 юаня за акцию, планируя привлечь около 57,9 млрд юаней. Объединяет эти события группа Hefei Chan Tou (Hefei Industry Investment Group) — государственная инвестиционная платформа, созданная в 2015 году. Через свою дочернюю компанию Changxin Jicheng она является крупным акционером Changxin Technology. Новый фонд в 5 млрд юаней также управляется и финансируется структурами Hefei Chan Tou. Это демонстрирует, как платформа, готовясь к IPO одного своего флагманского актива (Changxin), одновременно создает новый фонд для будущих инвестиций. Changxin Technology, ведущий китайский производитель DRAM-памяти, стал результатом масштабных долгосрочных инвестиций властей Хэфэя, начатых в 2016 году. Этот проект иллюстрирует классическую "модель Хэфэя": концентрация капитала на поддержке ключевых стратегических проектов. IPO Changxin принесет Hefei Chan Tou значительную бумажную прибыль. Однако такая модель связана с финансовым напряжением. Согласно отчетности Hefei Chan Tou, по состоянию на март 2026 года чистая прибыль группы (без учета разовых доходов) была отрицательной, а денежные потоки от инвестиционной деятельности оставались негативными. Основные гарантии группы также связаны с Changxin Techno...

Две вещи произошли в одну неделю.

13 июля был создан Нинвестционный фонд Haikэнького промышленного инвестирования «Синьчжи Синьюй» с заявленным объемом 5 миллиардов юаней. Три дня спустя, 16 июля, ChangXin Technology начала онлайн- и офлайн-подписку на акции по цене выпуска 8,66 юаня за акцию, ожидая привлечь общий объем финансирования около 57,9 миллиарда юаней.

Связывает эти два события стоящий за ними Hefei Chan Tou (Hefei Industrial Investment).

Среди акционеров ChangXin Technology, Hefei Chan Tou напрямую владеет долей через свою дочернюю компанию ChangXin Integration; в недавно созданном фонде объемом 5 миллиардов юаней управляющий партнер и два основных инвестора также происходят из системы Hefei Chan Tou.

Таким образом, мы видим такую картину: во время IPO ChangXin, Hefei Chan Tou учреждает еще один фонд в 5 миллиардов юаней, чтобы запастись ресурсами для следующего раунда промышленных инвестиций.

Государственный капитал Хэфэя: фонд в 50 миллиардов

Hefei Chan Tou был создан в 2015 году путем объединения Hefei State-owned Assets Holding Co., Ltd. и Hefei Industrial Investment Holding Co., Ltd. В отличие от обычных венчурных капиталистов, это платформа для инвестирования государственного капитала, ориентированная на промышленные инвестиции, финансирование и продвижение инноваций.

Инструментарий Hefei Chan Tou не ограничивается фондами. Через свою дочернюю компанию ChangXin Integration он напрямую владеет акциями ChangXin Technology и также участвует в инвестировании и строительстве производственной базы 12-дюймовых запоминающих устройств ChangXin.

На стороне фондов, Hefei Chan Tou управляет провинциальными материнскими фондами, такими как фонды новых материалов, здравоохранения, аэрокосмической информации и второй этап посевного фонда, участвует в управлении муниципальным материнским фондом и венчурным направляющим фондом Хэфэя, а также инвестирует в посевные, ангельские и рыночные фонды. Согласно данным, раскрытым на официальном сайте Hefei Chan Tou, объем фондов, находящихся под его самостоятельным управлением, уже превысил 100 миллиардов юаней, инвестировано в почти тысячу предприятий, десятки проектов провели IPO или реверсивное поглощение.

Полное название нового фонда — Нинвестционное товарищество Haikэнького промышленного инвестирования «Синьчжи Синьюй» с заявленным объемом вложений 5 миллиардов юаней.

Согласно коммерческой информации, управляющий фондом и исполняющий партнер — Hefei Chan Tou Capital Venture Investment Management Co., Ltd., двумя основными инвесторами являются Hefei Venture Capital Guidance Fund Co., Ltd. и Hefei State-owned Assets Holding Co., Ltd., все три относятся к системе Hefei Chan Tou.

После ChangXin

ChangXin Technology — это ключ к пониманию этого фонда в 5 миллиардов юаней.

В 2016 году Чжу Имин планировал войти в сферу DRAM. Эта отрасль имеет высокие технологические барьеры и длительные инвестиционные циклы, для одной производственной линии требуется сотни миллиардов юаней финансирования, обычным венчурным капиталистам трудно выдержать такие длительные периоды убытков и высоких затрат на основные средства.

Государственный капитал Хэфэя взял на себя этот проект.

Десять лет спустя ChangXin Technology стала лидером в области DRAM в Китае. До IPO крупнейшим акционером компании был Qing Hui Ji Dian с долей 21,67%, вторым по величине акционером была ChangXin Integration с долей 11,71%. При этом ChangXin Integration принадлежит системе Hefei Chan Tou и одновременно владеет 48,90% долей в Qing Hui Ji Dian.

Согласно статическому расчету по цене выпуска 8,66 юаня, акции, непосредственно принадлежащие ChangXin Integration (около 7,048 миллиарда акций), теоретически соответствуют стоимости около 61 миллиарда юаней; ее доля в Qing Hui Ji Dian грубо соответствует стоимости около 55,2 миллиарда юаней. В сумме это составляет около 116,2 миллиарда юаней.

Ранняя модель Хэфэя часто заключалась в концентрации средств для поддержки отдельных крупных промышленных проектов на ключевых этапах развития. BOE нуждалась в производственной линии дисплеев, Nio нуждалась в денежных потоках, ChangXin нуждалась в долгосрочных инвестициях в производство пластин — объекты инвестиций были четкими, средства высоко концентрированными.

Однако оборотной стороной долгосрочных инвестиций является давление на финансирование.

Согласно последнему проспекту размещения облигаций Hefei Chan Tou, по состоянию на конец марта 2026 года чистая стоимость активов группы составляла 64,788 миллиарда юаней, обязательства — около 99,476 миллиарда юаней, коэффициент долговой нагрузки — 60,56%. В 2025 году чистая прибыль после вычета внереализационных доходов и расходов составила -2,169 миллиарда юаней, прибыль сильно зависит от инвестиционных доходов и изменений справедливой стоимости; за последние три года чистый денежный поток от инвестиционной деятельности группы постоянно был отрицательным, в 2025 году он составил около -9,407 миллиарда юаней. Ее внешние гарантии также в основном сосредоточены на ChangXin Technology.

Возможно, новая стратегия записана в «654X».

В 2026 году Хэфэй строит промышленную систему «654X»: шесть ведущих отраслей включают интеллектуальные сетевые электромобили, новые информационные технологии, новую энергетику, новые материалы, интеллектуальную бытовую технику и высокотехнологичное оборудование; пять новых отраслей включают искусственный интеллект, низковысотную экономику, коммерческие космические полеты, безопасность и чрезвычайные ситуации, биомедицину и высокотехнологичные медицинские приборы; четыре отрасли будущего — это квантовые технологии, ядерный синтез и водородная энергетика, биопроизводство и воплощенный искусственный интеллект, кроме того, будет отслеживаться и развиваться такие новые направления, как интерфейс мозг-компьютер, 6G, глубокий космос и глубоководные исследования.

По сравнению с привлечением одного ключевого звена цепи десять лет назад с помощью концентрированных средств, нынешняя промышленная карта Хэфэя более рассредоточена. Сейчас квантовые технологии, ядерный синтез, коммерческие космические полеты, биопроизводство и воплощенный искусственный интеллект, которые Хэфэй надеется развивать, находятся на разных этапах технологического и коммерческого развития, и не обязательно, что среди них сразу появится следующий ChangXin.

ChangXin скоро станет публичной, новый фонд в 5 миллиардов юаней только что создан. В этом скрыта метафора: один проект сдает работу, а следующий раунд инвестиций уже начался.

Эта статья взята с официального аккаунта WeChat «Расшифровка LP», автор: Чэнь Цзя

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

BrevisBREV

ZRX（0X）ZRX

PancakeSwapCAKE

Связанные с этим вопросы

QКакая новая фондовая структура была создана, и какова ее связь с выпуском акций Changxin Technology?

AБыла создана новая фондовая структура под названием 'Хэфэйская производственно-инвестиционная компания по инвестициям в качественные новые области', с объемом взносов в 50 миллиардов юаней. Учредителем и двумя ключевыми партнерами с ограниченной ответственностью являются компании, входящие в систему Хэфэйской производственно-инвестиционной компании. Создание фонда произошло почти одновременно с размещением акций Changxin Technology, что указывает на то, что фонд предназначен для подготовки к следующему этапу промышленных инвестиций, следуя стратегии инвестирования Хэфэя в ключевые проекты.

QКакова была роль государственного капитала Хэфэя в поддержке Changxin Technology?

AГосударственный капитал Хэфэя через свою инвестиционную платформу Хэфэйская производственно-инвестиционная компания сыграл решающую роль в поддержке Changxin Technology. В 2016 году Хэфэй взял на себя проект по производству DRAM, предоставив необходимые масштабные и долгосрочные капиталовложения для строительства производственных линий. Перед IPO, дочерняя компания Хэфэя, Changxin Jicheng, напрямую владела 11.71% акций, а также долей в крупнейшем акционере, Qinghui Jidian. Эта поддержка помогла Changxin Technology преодолеть высокие технологические барьеры и длительные циклы инвестиций в индустрии чипов.

QКаковы финансовые показатели и долговая нагрузка Хэфэйской производственно-инвестиционной компании?

AПо данным на конец марта 2026 года, чистая стоимость активов Хэфэйской производственно-инвестиционной компании составила 647.88 миллиардов юаней, при этом долговая нагрузка достигла около 994.76 миллиардов юаней, а коэффициент задолженности — 60.56%. В 2025 году чистая прибыль после вычета внереализационных доходов и расходов была отрицательной и составила -21.69 миллиарда юаней, что указывает на сильную зависимость от инвестиционных доходов и изменений справедливой стоимости. За последние три года денежные потоки от инвестиционной деятельности были отрицательными, достигнув -94.07 миллиарда юаней в 2025 году. Большая часть гарантий компании также связана с Changxin Technology.

QКакая новая промышленная стратегия реализуется в Хэфэе под названием '654X'?

AСтратегия '654X' в Хэфэе включает шесть ключевых отраслей: интеллектуальные сетевые новые энергетические автомобили, новые информационные технологии, новые источники энергии, новые материалы, интеллектуальные бытовые приборы и высокотехнологичное оборудование. Пять новых отраслей: искусственный интеллект, низковысотная экономика, коммерческое освоение космоса, безопасность и чрезвычайные ситуации, биомедицина и высокотехнологичное медицинское оборудование. Четыре будущих отрасли: квантовые технологии, термоядерная энергия и водородная энергетика, биопроизводство и воплощенный интеллект. Эта стратегия показывает, что фокус инвестиций Хэфэя сместился от концентрации на единичных крупных проектах к более широкому и многообразному портфелю.

QЧто символизирует одновременное размещение акций Changxin Technology и создание нового фонда в статье?

AВ статье одновременное размещение акций Changxin Technology и создание нового фонда в 50 миллиардов юаней служит метафорой стратегического перехода Хэфэя. Оно символизирует, что один крупный инвестиционный проект достиг зрелости и успешно завершил процесс IPO, в то время как уже начинается подготовка к следующему раунду инвестиций для поддержки нового поколения технологий и отраслей в рамках системы '654X'. Это отражает непрерывный и этапный характер государственных инвестиций Хэфэя в инновационную промышленную экосистему.

Похожее

Американский банк незаметно готовится: $6 трлн банковских вкладов могут уйти в стейблкоины?

В статье обсуждаются недавние кадровые перестановки в Bank of America, направленные на развитие цифровых активов, включая стейблкоины, токенизированные депозиты и услуги кастоди. Эти шаги вызвали обсуждение в криптосообществе, особенно на фоне заявления гендиректора банка о потенциальном перемещении до $6 трлн банковских депозитов в стейблкоины — при условии, что последним будет разрешено выплачивать проценты. Этот прогноз основан на более раннем отчете Казначейства США. Несмотря на задержки в окончательном утверждении правил закона GENIUS Act (сейчас крайний срок — 18 января 2027 года), крупные банки, такие как JPMorgan Chase и Citigroup, уже активно внедряют связанные с токенизацией решения. По данным аналитиков, объем расчетов в стейблкоинах в 2025 году достиг $33 трлн. Однако некоторые эксперты скептически относятся к значимости этих назначений, отмечая, что банки давно анонсируют блокчейн-проекты, а рынок стейблкоинов в последнее время демонстрирует спад. Тем не менее, оптимисты прогнозируют рост рынка стейблкоинов до более $1 трлн к концу 2026 года. Действия Bank of America рассматриваются как часть более широкой тенденции слияния традиционных финансов и криптоиндустрии, где ключевые изменения ожидаются после вступления закона GENIUS Act в силу.

Foresight News3 мин. назад

Американский банк незаметно готовится: $6 трлн банковских вкладов могут уйти в стейблкоины?

Foresight News3 мин. назад

Министр финансов США Бенсонт заявил, что США скоро будут контролировать 80% вычислительной мощности в мире

Министр финансов США Джанет Йеллен заявила, что Соединенные Штаты вскоре будут контролировать 80% мировых вычислительных мощностей, назвав это ключевым столпом экономической стратегии страны. По ее словам, в настоящее время на США приходится около 50-60% мировых мощностей, и этот показатель скоро вырастет. Она охарактеризовала гонку вычислений как стратегическую игру, которую США «не могут проиграть», поскольку лидерство соперников даст им «неприемлемые» стратегические преимущества. Йеллен отнесла ИИ, полупроводники и квантовые вычисления к трем основным компонентам национальной экономической мощи и безопасности. Она утверждает, что ИИ создаст больше возможностей и позволит малым компаниям конкурировать с крупными, не приводя к чистым потерям рабочих мест. Это заявление рассматривается как сильная политическая поддержка для долгосрочных капиталовложений в инфраструктуру ИИ в США, что благоприятно для таких компаний, как NVIDIA, и крупных облачных провайдеров. Однако аналитики призывают к осторожности, отмечая, что показатель в 80% является прогнозом, а не проверенными данными. Ключевыми для проверки этого прогноза будут фактические данные о расширении производственных мощностей, энергетической инфраструктуре и отчеты отраслевых исследователей.

marsbit15 мин. назад

Министр финансов США Бенсонт заявил, что США скоро будут контролировать 80% вычислительной мощности в мире

marsbit15 мин. назад

Matrixdock два года подряд проходит независимую проверку резервов, продолжая совершенствовать систему прозрачности резервов

Недавно платформа токенизации RWA Matrixdock, входящая в состав BIT (бывший Matrixport), завершила свой четвертый последовательный полугодовой независимый аудит резервов. Проверку, как и в прошлый раз, провела международная инспекционно-сертификационная компания Bureau Veritas, расширив аудиторский охват, включив в него продукт токенизированного серебра XAGm. Этот аудит подтверждает соответствие физических запасов золота и серебра, лежащих в основе XAUm и XAGm, данным в записях. Проверка охватила 574 слитка из аффинажных заводов, сертифицированных LBMA, хранящихся в трех институциональных хранилищах: Malca-Amit Singapore, Brink's Hong Kong и Brink's Singapore. По состоянию на дату аудита резервы XAUm (16 331,179 унций золота) и XAGm (65 934 унции серебра) полностью соответствовали количеству токенов в обращении. Matrixdock проводит независимую проверку резервов дважды в год в течение двух лет подряд с помощью одного и того же аудитора, что создает стабильную и последовательную систему. Компания называет этот подход «резервной прозрачностью» (Reserve Transparency Stack). Помимо регулярных аудитов, платформа ежемесячно публикует отчеты о резервах, предоставляет доказательства резервов в блокчейне (Proof of Reserves) и инструмент для проверки привязки токенов к конкретным слиткам (Gold Allocation Lookup). Такая постоянная проверяемость базовых активов формирует основу для интеграции токенизированных активов в более широкие финансовые сценарии, такие как управление капиталом и кредитование. Непрерывная верификация становится ключевым элементом инфраструктуры цепочки поставок в цифровых финансах.

marsbit27 мин. назад

Matrixdock два года подряд проходит независимую проверку резервов, продолжая совершенствовать систему прозрачности резервов

marsbit27 мин. назад

Hyperliquid открывает развертывание рынков предсказаний: стейкинг токенов HYPE на $30 млн с возможностью получать до 50% комиссий

Hyperliquid открывает развертывание прогнозных рынков для всех: стейкинг на $30 млн в токенах HYPE с возможностью получения до 50% комиссий. После обновления HIP-4, которое ввело на платформе функции торговли на исход событий, Hyperliquid планирует позволить любому пользователю запускать собственные прогнозные рынки. В настоящее время такие рынки контролируются валидаторами, но в будущем их количество сократится до менее 10 в год, а остальные станут общедоступными. Для запуска рынка необходимо застейкать 500 000 токенов HYPE (около $30 млн). Эти средства выступают гарантией и могут быть изъяты, если валидаторы сочтут определение рынка неясным или его расчеты ошибочными. Взамен создатель рынка может получать до 50% торговых комиссий с него. Эта модель, аналогичная используемой для бессрочных контрактов, кардинально отличается от централизованного подхода таких платформ, как Polymarket и Kalshi. Этот шаг следует за рекордным летом для индустрии прогнозных рынков, объем торгов которой достиг $50 млрд в июне, в основном благодаря ставкам на Чемпионат мира. Несмотря на то, что доля Hyperliquid пока невелика ($176 млн), платформа, уже демонстрирующая рекордные объемы на DEX, надеется за счет децентрализованной модели занять более существенную позицию в этом растущем сегменте.

marsbit28 мин. назад

Hyperliquid открывает развертывание рынков предсказаний: стейкинг токенов HYPE на $30 млн с возможностью получать до 50% комиссий

marsbit28 мин. назад

Франция жестко ограничивает Polymarket, 30 стран последовали примеру, вынуждая ЕС пересмотреть определение прогнозных рынков

Франция в лице Национального агенства по азартным играм (ANJ) ужесточила меры против платформы прогнозных рынков Polymarket, приказав интернет-провайдерам заблокировать к ней доступ на территории страны. Регулятор квалифицировал Polymarket не как финансовый инструмент или криптобиржу, а как нелицензионную азартную платформу, что влечёт более жёсткие ограничения. Основной аргумент — защита потребителей от потенциального вреда и отсутствие у платформы обязательных для лицензионного игорного бизнеса защитных механизмов (лимиты ставок, инструменты самоисключения). Решение основано на данных о значительном трафике из Франции, сохранявшемся даже после предыдущих запретов на финансовые операции, а также на расследованиях манипуляций (например, с данными метеодатчиков для влияния на контракты). Франция стала крупнейшей экономикой ЕС, применившей полную блокировку. Этот прецедент может иметь далеко идущие последствия для всего ЕС. Подход Франции противоречит рамкам Регламента MiCA, регулирующего криптоактивы как финансовые инструменты. Если другие страны-члены последуют примеру Франции, прогнозные рынки по всей ЕС могут быть запрещены по законам об азартных играх, а не регулироваться как финансовые рынки. Это создаст серьёзные препятствия для планов экспансии на европейский рынок регулируемых платформ, таких как американская Kalshi. Франция теперь выступает в роли тестового случая для европейского регулирования в этой сфере.

Foresight News33 мин. назад

Франция жестко ограничивает Polymarket, 30 стран последовали примеру, вынуждая ЕС пересмотреть определение прогнозных рынков

Foresight News33 мин. назад

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на MOVE (MOVE) представлены ниже.