Примечание редактора: Прогнозные рынки превращаются из нишевого торгового инструмента в более широкое публичное информационное поле.
Их логика не сложна: превратить будущее событие в торгуемый контракт, позволить участникам выражать свои суждения реальными деньгами, а затем сформировать приблизительную вероятность через цену. По сравнению с опросами, прогнозами экспертов или ценами традиционных активов, преимущество прогнозных рынков заключается в том, что они могут агрегировать разрозненную информацию в реальном времени и, благодаря механизму «проиграешь — потеряешь деньги», стимулировать участие тех, кто действительно владеет информацией.
Это также самый важный момент статьи. Автор не превозносит прогнозные рынки как «пророческие машины», а понимает их через саму рыночную механику: рынок не только распределяет ресурсы, но и агрегирует информацию; прогнозные рынки же напрямую используют эту способность к агрегации информации для оценки вероятности наступления того или иного события. От геополитики и результатов выборов до производительности ИИ-моделей и воспроизводимости научных экспериментов — многие узкоспециализированные вопросы, которые раньше было сложно выразить через традиционные финансовые активы, теперь могут быть преобразованы в набор торгуемых вероятностей.
Однако эффективность прогнозных рынков не является автоматической. Она зависит от того, кто торгует, как спроектирован контракт, как определяется результат и насколько рынок уязвим для манипуляций со стороны инсайдеров или заинтересованных лиц. Если люди, обладающие реальной информацией, не участвуют, цена может быть просто шумом; если инсайдеры делают ставки заранее, рынок теряет справедливость; если политические команды или проекты используют средства для искусственного завышения вероятности определенного исхода, прогнозный рынок может превратиться из «инструмента агрегации информации» в «инструмент манипуляции общественным мнением».
Поэтому следующий шаг для прогнозных рынков — не просто увеличение торговых объемов, а создание более надежной рыночной инфраструктуры: прозрачных правил участия, четкого дизайна контрактов, поддающихся аудиту механизмов расчетов и ограничений на манипулятивное поведение. Их истинная ценность заключается не в том, чтобы позволить людям «делать ставки на будущее», а в том, чтобы предоставлять новый общедоступный сигнал вероятности в условиях высокой неопределенности.
Ниже представлен оригинал статьи:
Прогнозные рынки позволяют людям торговать на основе исходов событий. В прошлом году такие рынки в США стали масштабно появляться на публичной сцене, и теперь их используют для отслеживания всего — от геополитических событий до победителей развлекательных наград. Но что такое прогнозные рынки на самом деле?
Как экономист, долгое время изучавший рынки и стимулы, мой ответ прост: прогнозные рынки — это, по сути, просто рынки. Рынки — это фундаментальный инструмент распределения ресурсов, гарантирующий, что товары и услуги попадают к тем, кто ценит их больше всего. В этом процессе рынки также агрегируют информацию: механизм рыночного клиринга впитывает разнообразную информацию, которой владеют участники, и концентрирует её в сигнале, таком как цена.
Платформы и продукты прогнозных рынков непосредственно используют эту способность к агрегации информации, пытаясь предсказать конкретные будущие события. Они вводят актив, привязанный к конкретному событию: если этот исход происходит, актив приносит выплату; затем люди торгуют этим активом, основываясь на своей оценке вероятности наступления события. Компании давно используют прогнозные рынки, например, для получения скрытой информации от сотрудников, чтобы предсказать, будет ли важный продукт выпущен вовремя. Научное сообщество также использовало прогнозные рынки для оценки того, какие эксперименты с большей вероятностью могут быть воспроизведены. Сегодня мы также видим, как несколько медиа-организаций сотрудничают с прогнозными рынками, используя эту информацию «мудрости толпы» для дополнения репортажей от источников и традиционных журналистов.
Прогнозные рынки пытаются ответить на вопросы о вероятности различных событий, напрямую собирая информацию от участников рынка — их личные суждения о будущем — и агрегируя эту информацию на одном рынке. Люди могут «делать ставки» на эти события так же, как они могут «делать ставки» на будущую стоимость компании на фондовом рынке или на будущую стоимость нефти на товарном рынке. Но разница прогнозных рынков в том, что они не привязаны к активу вроде нефти, на который влияет множество факторов, а вводят актив, который выплачивается только в случае наступления определенного события.
Если мы видим рост цен на нефть, мы знаем, что спрос увеличился относительно предложения. Но мы не обязательно знаем, что именно стоит за этим: ожидают ли люди эскалации конфликта на Ближнем Востоке или кто-то изобрел новое применение нефти. В отличие от этого, прогнозные рынки могут разобрать каждую возможность по отдельности. Например, прогнозный рынок на тему «останется ли Ормузский пролив открытым в определенную дату и время» может вращаться вокруг контракта: если событие произойдет, выплачивается 1 доллар за единицу контракта. По мере того как люди покупают и продают этот актив, рыночная цена может интерпретироваться как «датчик вероятности»: он оценивает совокупное суждение трейдеров о вероятности наступления этого события.
Конкретный механизм работы следующий: предположим, рыночная цена определенного исхода составляет 0,50 доллара за единицу, что соответствует вероятности 50%. Если вы считаете, что вероятность открытия Ормузского пролива выше 50%, скажем, 67%, то вы купите. Если ваше суждение верно, вы получите ожидаемую выгоду в 0,67 доллара по цене 0,50 доллара. Ваша покупка, в свою очередь, подтолкнет рыночную цену и соответствующую ей оценку вероятности вверх, отражая мнение о том, что рынок ранее недооценивал вероятность этого события. И наоборот: если кто-то считает рыночную цену завышенной, он будет продавать по более низкой цене или открывать короткие позиции, тем самым снижая совокупную оценку вероятности на рынке.
Когда прогнозные рынки работают хорошо, они имеют значительные преимущества по сравнению с другими методами прогнозирования. Во-первых, сама способность давать оценку вероятности — это уже мощная сила. Для сравнения, опросы и анкеты обычно дают лишь долю мнений; чтобы превратить эту долю в вероятность, необходимы статистические выводы о соотношении между измеренной пропорцией и общей популяцией. Опросы также часто являются лишь моментальным снимком на определенный момент времени, в то время как прогнозные рынки могут обновляться в реальном времени с появлением новых участников и новой информации.
Более важно то, что прогнозные рынки имеют механизмы стимулирования. У покупателей и продавцов есть «деньги на кону», и они понесут убытки, если их суждение окажется неверным. Это стимулирует потенциальных участников серьезно задуматься о том, какой информацией они владеют, и вкладывать средства в те вопросы, где, по их мнению, у них наибольшее информационное преимущество. В свою очередь, прогнозные рынки также дают людям возможность использовать информацию и экспертные знания, побуждая их проводить собственные исследования и глубже изучать соответствующие темы. Известный пример: перед президентскими выборами в США в 2024 году один участник прогнозного рынка даже провел собственный опрос, используя нетипичный метод, чтобы попытаться получить информацию, недоступную традиционным опросным организациям.
Наконец, у прогнозных рынков есть еще одно важное преимущество: широта охвата. В принципе, человек, разбирающийся в событиях, которые могут повлиять на спрос на нефть, может выразить свое мнение через короткую или длинную позицию по нефти. Но для многих исходов, которые мы хотим предсказать, не существует крупных товарных или фондовых рынков, которые могли бы эффективно их отразить. Для таких проблем прогнозные рынки могут быть идеальным инструментом. Например, недавно появились прогнозные рынки, агрегирующие суждения людей о том, насколько хорошо разные ИИ-модели справляются с различными задачами. Такие вопросы слишком узкоспециализированы, чтобы отражаться на традиционных товарных рынках. Любой может создать и профинансировать прогнозный рынок для ответа на такие нишевые вопросы.
Эти идеи не новы. Они существуют в той или иной форме, по крайней мере, с XVI века в Европе, где люди использовали похожие механизмы для предсказания следующего папы римского. Современные прогнозные рынки уходят корнями в экономику, статистику, дизайн рынков и компьютерные науки. В 1980-х годах Чарльз Плотт и Шьям Сундер представили первые формальные академические модели. Затем был запущен первый современный прогнозный рынок — Iowa Electronic Markets (Айова Электроник Маркетс). Благодаря интернету эта модель смогла поглощать разрозненную, децентрализованную информацию со всего мира.
Тем не менее, для того чтобы прогнозные рынки полностью раскрыли свой потенциал, еще предстоит решить множество проблем. Среди них — проблемы инфраструктуры, такие как проверка и достижение консенсуса относительно того, произошло ли событие, обеспечение прозрачности и поддающегося аудиту функционирования рынка; а также вопросы масштабируемой обработки расчетов по контрактам, поскольку результаты контрактов могут быть оспорены или подвергнуты манипуляциям.
Кроме того, существуют вызовы в области дизайна рынка. Во-первых, участники, обладающие соответствующей информацией, действительно должны выйти на рынок. Если у всех нет информационного преимущества, то ценовой сигнал прогнозного рынка на самом деле ничего нам не говорит. Напротив, различные люди, владеющие информацией, также должны быть готовы участвовать, иначе оценки прогнозных рынков будут смещены. Я отмечал в 2016 году, что прогнозные рынки могли недооценить вероятность Brexit и первого избрания Трампа именно потому, что люди, участвовавшие в прогнозных рынках в то время, недостаточно понимали реальную картину роста популизма.
В то же время, если на рынок выходит человек с «идеальной информацией», например, кто-то заранее знает, каков будет реальный результат, это тоже может стать проблемой, особенно если этот человек также может повлиять на ход событий. Представьте, если бы кто-то внутри конклава по выборам папы делал ставки на рынке прогнозов «следующий папа римский», торгуя до публичного объявления Льва, или даже пытался склонить выборы в пользу кандидата, на которого он поставил. Если потенциальные участники ожидают, что инсайдеры будут торговать на рынке, рациональным решением будет держаться от него подальше, что в конечном итоге приведет к краху рыночного механизма.
Наконец, существует возможность того, что кто-то попытается исказить цену прогнозного рынка, чтобы повлиять на общественное восприятие вероятности того или иного исхода. Таким образом, прогнозный рынок превратится из инструмента агрегации убеждений в инструмент манипуляции убеждениями. Если команда по связям с общественностью кандидата на выборах хочет, чтобы внешний мир поверил, что они побеждают, они могут просто выделить часть средств кампании, чтобы попытаться повлиять на соответствующий прогнозный рынок. Однако прогнозные рынки в некоторой степени способны к само-коррекции, потому что когда оценка вероятности по контракту завышена до явно неразумного уровня, всегда найдутся те, кто встанет по другую сторону сделки.
Все эти проблемы указывают на одну и ту же потребность: прогнозные рынки должны устанавливать более высокую степень прозрачности и более четкие правила в области управления участниками, дизайна контрактов и функционирования рынка. Но если создатели прогнозных рынков смогут успешно решить эти проблемы, они могут стать ключевым инструментом для нашего понимания и реагирования на будущее.
