Автор: @milesjennings
Компиляция: Джяхуань, ChainCatcher
Банковский комитет Сената только что двухпартийным голосованием продвинул криптозаконодательство о "структуре рынка" (т.е. законодательство о разделении рынков, регулирующих обязанностях и торговых правилах). Это исторический момент для криптоиндустрии.
Почему? Потому что Закон "CLARITY о рынке цифровых активов" наконец установит четкие правила для блокчейн-сетей и цифровых активов.
За последнее десятилетие отсутствие ясного регулирования в США искажало рынок, подавляло инновации и подвергало потребителей огромному риску. CLARITY положит этому конец.
Закон о ценных бумагах 1933 года установил механизмы защиты инвесторов и поддержал формирование капитала и инновации в США на протяжении последующего столетия. CLARITY имеет аналогичное значение — это редкая трансформация в ландшафте финансового регулирования США, которая принесет огромные возможности.
С сегодняшним прохождением через рассмотрение Сенатом этот основополагающий закон, имеющий решающее значение для всей криптоиндустрии, как никогда близок к тому, чтобы стать законом.
Выиграют все: основатели стартапов, потребители, а также крупные традиционные финансовые институты и инвесторы, переходящие на блокчейн.
Затем законопроекты из двух комитетов Конгресса будут объединены в один полный законопроект для голосования всем составом Сената. В случае принятия он будет отправлен в Палату представителей на утверждение, а в случае успеха — в Белый дом для подписания президентом.
Почему США сейчас нужен CLARITY
За последнее десятилетие криптоиндустрия расширялась, но в США так и не появилась комплексная регуляторная система. Регуляторам приходилось использовать существующие законы для управления отраслью, и этот подход полностью провалился.
Это привело не только к путанице в толковании законов и непоследовательности, но и к серьезному превышению и злоупотреблению властью со стороны правительства.
Эта регуляторная неопределенность не только сдерживала инновации, но и создавала почву для недобросовестных игроков. В громких негативных историях криптоиндустрии за последнее десятилетие мошенники легко выпускали продукты, обходящие пробелы в регулировании, и эксплуатировали потребителей.
В то же время ответственные строители сталкивались с сомнительной практикой "регулирования через правоприменение".
Эта неопределенность уже выталкивает разработку криптотехнологий за рубеж. Когда США не могут создать пространство для инноваций, предприниматели ищут другие юрисдикции, включая те, которые уже внедрили более изощренное регулирование.
Регламент ЕС "О рынках криптоактивов" (MiCA) и криптозаконодательство Великобритании — два примера, показывающих отставание США.
Хорошая новость для американских инноваций заключается в том, что пока ни одна другая юрисдикция не сделала регуляторные подходы правильно. Но специально разработанные регуляторные режимы в конечном итоге будут привлекать и концентрировать предпринимательскую деятельность в этих регионах вместе с создаваемой там экономической стоимостью и рабочими местами.
Представьте, как выглядела бы американская экономика, если бы Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA и Salesforce были основаны за пределами США.
Поэтому, если США смогут предоставить строителям ясность в регулировании, внутренние инновации значительно выиграют. Закон GENIUS ("Закон о поощрении и установлении национальных инноваций в области стейблкоинов"), принятый в США в июле 2025 года, является ярким примером.
GENIUS создал регуляторную базу для стейблкоинов (цифровых активов, привязанных к фиатной валюте, обычно к доллару США) и породил новую модель: открытую денежную инфраструктуру.
После принятия этого закона произошел беспрецедентный рост и внедрение, что пошло на пользу американской экономике и долгосрочному доминированию доллара.
Когда правовые рамки разработаны так, чтобы способствовать инновациям и защищать потребителей, США могут вести за собой, и весь мир от этого выиграет.
Предприниматели и ранние пользователи, верящие в обещания криптографии, независимо от внешнего восприятия, заслуживают четкую регуляторную систему для реализации своего видения.
Им также нужна система, которая признает потенциал блокчейн-сетей для продвижения важной и новой технологической платформенной трансформации — выходящей за рамки спекулятивных приложений, порожденных плохой политикой, чтобы люди могли строить за пределами первоначальных финансовых сценариев (которые сами по себе уже охвачены действующим американским законодательством).
CLARITY специально разработан для создания именно такой четкой системы.
Как мы дошли до этого
Содержание Закона CLARITY не является полностью новым. Многие его концепции и принципы происходят из существующего законодательства о товарах и ценных бумагах. Этот закон также эволюционировал из предыдущих законодательных итераций, включая два законопроекта о "структуре рынка", возникших в Палате представителей:
Закон 2024 года "О финансовых инновациях и технологиях 21 века", он же "FIT21" (HR 4763); Закон 2025 года "CLARITY о рынке цифровых активов" (HR 3633).
Подобно текущему законопроекту Сената, FIT21 и версия CLARITY от Палаты представителей пытались дать блокчейн-сетям путь, позволяющий:
- Безопасно и эффективно запускать блокчейн-сети и цифровые активы в США;
- Прояснить разделение регулирующих обязанностей между SEC и CFTC в криптопространстве, определив, является ли цифровой актив ценной бумагой или товаром;
- Обеспечить надзор за криптобиржами;
- Обеспечить дополнительную защиту американских потребителей через установление правил для криптосделок.
Два года назад FIT21 был принят при подавляющей двухпартийной поддержке (279 голосов за против 136 голосов против, включая 71 демократа).
Версия CLARITY от Палаты представителей была принята в июле 2025 года с еще большей двухпартийной поддержкой (294 голоса за против 134 голосов против, включая 78 демократов).
Вместе эти законопроекты послали Сенату сильный сигнал: ускорить законодательство о структуре крипторынка.
Версия CLARITY от Сената продвинула двухпартийный импульс от Палаты представителей еще дальше и улучшила предыдущие законопроекты по нескольким ключевым моментам (подробнее см. ниже). Этот законопроект продвигался в Сенате в течение нескольких лет, причем последний год был самым интенсивным:
- Июнь 2022 г.: Сенаторы Ламмис и Гиллебранд впервые внесли законопроект "Об ответственных финансовых инновациях Ламмиса-Гиллебранда", первую двухпартийную законодательную инициативу, направленную на создание комплексной регуляторной системы для криптоиндустрии.
- Июль 2025 г.: Банковский комитет Сената (комитет, курирующий SEC) опубликовал проект закона в рамках своей юрисдикции, объединив и унифицировав подходы из законопроекта "Ламмиса-Гиллебранда" и версии CLARITY от Палаты представителей.
- Опубликовал запрос информации для сбора отзывов и законодательных решений, стремясь найти баланс между инновациями и поддержанием финансовой стабильности и защитой потребителей.
- Сентябрь 2025 г.: На основе полученных отзывов Банковский комитет Сената опубликовал вторую версию проекта.
- Январь 2026 г.: Банковский комитет Сената опубликовал еще одну итерацию, отражающую результаты месяцев двухпартийных переговоров.
- Тоже январь 2026 г.: Комитет Сената по сельскому хозяйству опубликовал и продвинул проект законодательства о структуре рынка в рамках своей юрисдикции.
- Сегодня (14 мая 2026 г.): Банковский комитет Сената только что продвинул часть Закона CLARITY, за которую он отвечает, на "заключительном" заседании.
Почему важен CLARITY: Сети — это не компании
Более века создание компаний было основной движущей силой американских инноваций. Этот путь хорошо протоптан: предприниматели привлекают капитал для запуска бизнеса, который в случае успеха приносит прибыль акционерам.
Американское право тщательно отшлифовало эту модель, установив ответственность и подчеркнув прозрачность, чтобы согласовать стимулы и управлять доверием к основателям и операторам.
Эта система подходит для создания компаний. Но она не подходит для создания сетей.
Существующая правовая система предполагает наличие контролирующего лица и требует его постоянного существования. Но у сетей нет контролирующей стороны. Сети полагаются на общие правила для координации людей, капитала и ресурсов, а не на централизованное владение.
Если натянуть систему, созданную для компаний, на сети, сети будут искажены в форму компаний. Контроль снова централизуется, посредники снова появляются, а люди, зависящие от системы, подвергаются эксплуатации.
Глядя на всю цифровую экономику, эта динамика породила ряд корпоративных сетей с огромной централизованной властью — платежные системы, рынки электронной коммерции, социальные платформы, магазины приложений — которые захватывают непропорционально большую долю стоимости, создаваемой участниками.
Пользователь платит 100 долларов за поездку на такси, а водитель получает лишь небольшую часть. Музыкант создает песню, которую слушают миллионы, а с каждого доллара дохода он получает лишь несколько центов.
Везде, где доминируют корпоративные сети, подавляющая часть стоимости течет к посредникам. Традиционное корпоративное право защищает этих посредников и их инвесторов, но пользователи, создатели и работники остаются незащищенными.
В течение большей части интернет-эпохи этот компромисс был неизбежен. Открытые протоколы не имели устойчивых экономических моделей и не могли конкурировать с капиталом и координационными возможностями, стоящими за корпоративными сетями.
Блокчейн изменил это.
Блокчейн и программные протоколы, развернутые на нем, породили новый тип систем: блокчейн-сети. Эти сети спроектированы так, чтобы быть децентрализованными, работающими по прозрачным правилам и существующими как общая инфраструктура, принадлежащая и управляемая пользователями.
Стоимость блокчейн-сети растет по мере публичного использования и может распределяться среди участников — включая участников на периферии сети — а не захватываться центральным узлом.
Блокчейн делает возможным "строить сети, которые действительно работают как сети, а не как компании".
Блокчейн-технология находится на переломном моменте. Предыдущие платформенные сдвиги — персональные компьютеры, мобильные телефоны, интернет — были одними из самых важных технологических инноваций в истории человечества. Появление искусственного интеллекта также быстро становится одним из них.
Но все эти платформенные сдвиги в конечном итоге приводили к высокой концентрации власти и контроля, когда горстка людей определяла судьбу бесчисленных потребителей, создателей и разработчиков, зависящих от этих технологий и услуг.
По мере того как все больше экономической деятельности становится цифровой и все больше сценариев формируются ИИ, вопрос "кто контролирует цифровые системы, от которых мы зависим" становится как никогда критически важным.
Если этот контроль останется централизованным, то способность формировать результаты, ограничивать доступ и извлекать стоимость также остается централизованной: компании будут доминировать в том, как работают сети, и решать, кто извлекает из этого выгоду.
Децентрализованные блокчейн-сети предлагают альтернативный путь: инфраструктуру, которую ни один отдельный участник не может легко переписать, подвергнуть цензуре или перенаправить.
Другими словами, такие сети могут помочь децентрализовать существующие платформы, заменив их сетями, обладающими свойствами цифровых общественных благ — снижая эффект блокировки, распределяя контроль, внедряя нейтральность, уменьшая риск единых точек отказа и возвращая право собственности пользователям.
Закон CLARITY разработан с целью сделать этот путь реальным.
Когда CLARITY перейдет на рассмотрение всем составом Сената и будут обновления, мы поделимся дополнительной информацией о том, что он конкретно означает для криптостроителей.
Но если CLARITY пройдет следующие, и последние, шаги законодательного процесса, правовая архитектура США наконец-то будет соответствовать природе блокчейн-сетей. Строители смогут работать прозрачно, привлекать финансирование внутри страны и строить для долгосрочного развития, не будучи вынужденными идти на структурные компромиссы из-за регуляторной неопределенности.
И по мере того как все больше проектов будет работать в рамках американского регулирования, а не за его пределами, регуляторы и правоохранительные органы получат лучшие инструменты для борьбы с мошенничеством и злоупотреблениями, которые долгое время преследуют эту отрасль.
Мы уже видели один раз, что происходит, когда криптовалюты получают работоспособное регулирование: Закон GENIUS в одночасье высвободил волну инноваций. Сегодня мы уже видим криптографию в нескольких мейнстримных приложениях, от стейблкоинов до AI agent, и так далее — лучшее еще впереди.
