Автор: @milesjennings
Компиляция: Цзяхуань, ChainCatcher
Только что комитет Сената по банковскому делу в двухпартийном сотрудничестве проголосовал за продвижение законодательства о "рыночной структуре" криптовалют (то есть законодательства о разделении рынков, регуляторных обязанностях и торговых правилах). Это исторический момент для криптоиндустрии.
Почему? Потому что закон CLARITY о рынке цифровых активов в конечном итоге установит четкие правила для блокчейн-сетей и цифровых активов.
За последние десять лет отсутствие четкого регулирования в США исказило рынок, подавило инновации и подвергло потребителей огромному риску. CLARITY положит этому конец.
Закон о ценных бумагах 1933 года установил механизмы защиты инвесторов и поддержал формирование капитала и инновации в США на протяжении целого века. Значение CLARITY аналогично — это редкая трансформация в американском финансовом регулировании, которая откроет огромные возможности.
После того, как сегодня он прошел рассмотрение Сената, этот фундаментальный закон, важный для всей криптоиндустрии, как никогда близок к тому, чтобы стать законом.
Все выиграют — основатели стартапов, потребители, а также крупные традиционные финансовые институты и инвесторы, переходящие на блокчейн.
Затем законопроекты двух комитетов Конгресса будут объединены в единый законопроект, который будет поставлен на голосование всем Сенатом. После прохождения он будет отправлен на одобрение Палатой представителей, а в случае успеха — в Белый дом для подписания президентом.
Почему США сейчас нужен CLARITY
За последние десять лет криптоиндустрия постоянно расширялась, но в США так и не появилась комплексная регуляторная база. Регуляторы могли управлять отраслью только с помощью набора существующих правил, и этот подход полностью провалился.
Это не только привело к путанице в правовой интерпретации и постоянным изменениям, но и вызвало серьезное превышение полномочий и их злоупотребление со стороны правительства.
Эта регуляторная неопределенность не только мешает инновациям, но и создает питательную среду для плохих игроков. В громких негативных новостях из криптопространства за последнее десятилетие недобросовестные люди могли легко запускать продукты, эксплуатирующие пробелы в регулировании и потребителей.
В то же время ответственные строители сталкиваются с сомнительной практикой "законодательства через правоприменение".
Эта неопределенность уже вытеснила крипторазработку за границу. Когда США не могут предоставить пространство для инноваций, предприниматели ищут другие юрисдикции, включая те, которые уже внедрили более совершенные регуляторные системы.
Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) и британское криптозаконодательство — два примера того, как США отстают.
Хорошо, что для американских инноваций пока нет юрисдикций, которые правильно подошли бы к регуляторным решениям. Но в конечном итоге адаптированные регуляторные режимы привлекут и сконцентрируют предпринимательскую деятельность в этих регионах, вместе с создаваемой ими экономической ценностью и рабочими местами.
Представьте, как выглядела бы экономика США, если бы Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA и Salesforce были основаны за пределами США.
Поэтому, если США смогут предоставить строителям ясность регулирования, внутренние инновации значительно выиграют. Закон GENIUS, принятый в США в июле 2025 года, является классическим примером.
GENIUS установил регуляторную базу для стейблкоинов (цифровых активов, привязанных к фиатным валютам, обычно к доллару США), породив совершенно новую модель: открытую денежную инфраструктуру.
После принятия этот закон принес беспрецедентный рост и внедрение, что было выгодно для экономики США и для долгосрочного доминирования доллара.
Когда правовая база разработана так, чтобы стимулировать инновации и защищать потребителей, США могут вести за собой, и мир выиграет от этого.
Предприниматели и ранние пользователи, верящие в обещания криптографии, независимо от внешнего мнения, заслуживают ясной регуляторной базы для реализации своих видений.
Им также нужна база, признающая потенциал блокчейн-сетей для продвижения важной и новой технологической платформенной трансформации. Эта трансформация должна выходить за рамки спекулятивных приложений, порожденных плохой политикой, и позволять строить за пределами первоначальных финансовых сценариев (сами финансовые сценарии уже охвачены действующими американскими правилами).
CLARITY специально создан для установления такой ясной базы.
Как мы дошли до этого
Содержание закона CLARITY не полностью новое. Многие концепции и принципы происходят из существующих законов о товарах и ценных бумагах. Этот законопроект также эволюционировал из предыдущих законодательных итераций, включая два законопроекта о "рыночной структуре", возникших в Палате представителей:
Закон 2024 года "О финансовых инновациях и технологиях XXI века", или "FIT21" (HR 4763); Закон 2025 года "О рынке цифровых активов CLARITY" (HR 3633).
Как и текущий законопроект Сената, FIT21 и версия CLARITY Палаты представителей пытались дать блокчейн-сетям путь, чтобы они могли:
- Безопасно и эффективно запускать блокчейн-сети и цифровые активы в США;
- Прояснить разграничение регуляторных обязанностей между SEC и CFTC в криптопространстве, четко определить, является ли цифровой актив ценной бумагой или товаром;
- Обеспечить надзор за криптобиржами;
- Дальнейшая защита американских потребителей путем регулирования криптовалютных транзакций.
Два года назад FIT21 был принят при подавляющей двухпартийной поддержке (279 голосов за против 136, при поддержке 71 демократа).
Версия CLARITY Палаты представителей была принята в июле 2025 года с еще более высокой двухпартийной поддержкой (294 голоса за против 134, при поддержке 78 демократов).
Вместе эти законопроекты послали Сенату четкий сигнал: ускорить законодательство о крипторыночной структуре.
Версия CLARITY Сената пошла еще дальше на волне двухпартийного сотрудничества Палаты представителей и улучшила несколько ключевых моментов по сравнению с предыдущими законопроектами (подробнее ниже). Этот законопроект продвигался в Сенате в течение нескольких лет, причем самый быстрый темп был в прошлом году:
- Июнь 2022: Сенаторы Ламмис и Джиллибранд впервые представили закон "Об ответственных финансовых инновациях Ламмиса-Джиллибранд", первое двухпартийное законодательное предложение, направленное на создание всеобъемлющей регуляторной базы для криптоиндустрии.
- Июль 2025: Банковский комитет Сената (комитет, контролирующий SEC) опубликовал проект законопроекта в рамках своей юрисдикции, объединив и унифицировав два подхода — закон "Ламмиса-Джиллибранд" и версию CLARITY Палаты представителей.
- Был опубликован запрос на информацию для сбора отзывов и законодательных решений, направленных на достижение баланса между инновациями и поддержанием финансовой стабильности и защитой потребителей.
- Сентябрь 2025: На основе полученных отзывов банковский комитет Сената опубликовал вторую версию обсуждения.
- Январь 2026: Банковский комитет Сената опубликовал еще одну итерацию, отражающую результаты нескольких месяцев двухпартийных переговоров.
- Также январь 2026: Сельскохозяйственный комитет Сената опубликовал и продвинул проект законодательства о рыночной структуре в рамках своей юрисдикции.
- Сегодня (14 мая 2026): Банковский комитет Сената только что продвинул часть закона CLARITY, за которую он отвечает, на "пленарном" заседании.
Почему важен CLARITY: Сети — не компании
Более века создание компаний было основной движущей силой американских инноваций. Этот путь хорошо протоптан: предприниматели привлекают средства для создания бизнеса, который в случае успеха приносит прибыль акционерам.
Американское право было доработано для этой модели, устанавливая ответственность, подчеркивая прозрачность и используя это для согласования стимулов и управления доверием к основателям и операторам.
Эта база подходит для создания компаний. Но она не подходит для создания сетей.
Существующая правовая база предполагает наличие контролирующей стороны и требует долгосрочного существования такого контроля. Но у сетей нет контролирующей стороны. Сети полагаются на общие правила для координации людей, капитала и ресурсов, а не на централизованное владение.
Применение базы, созданной для компаний, к сетям искажает их, заставляя принимать форму компании. Контроль снова концентрируется, посредники снова появляются, а люди, зависящие от системы, подвергаются эксплуатации для извлечения стоимости.
По всей цифровой экономике эта динамика породила ряд корпоративных сетей с огромной централизованной властью — платежные системы, торговые площадки, социальные платформы, магазины приложений — которые захватывают непропорционально большую долю стоимости, создаваемой участниками.
Пользователь платит 100 долларов за поездку на такси, а водитель получает лишь часть. Музыкант создает песню, которую слушают миллионы, а с каждого доллара дохода он получает лишь копейки.
Везде, где доминируют корпоративные сети, подавляющая часть стоимости уходит посредникам. Традиционное корпоративное право защищает этих посредников и их инвесторов, но не защищает пользователей, создателей и работников.
В течение большей части эпохи интернета этот компромисс был неизбежен. Открытым протоколам не хватало устойчивых экономических моделей, чтобы конкурировать с капиталом и координационными возможностями, стоящими за корпоративными сетями.
Блокчейн изменил это.
Блокчейн и программные протоколы, развернутые на нем, породили новый тип систем: блокчейн-сети. Эти сети разработаны с целью децентрализации контроля, работы по прозрачным правилам и существования в качестве общей инфраструктуры, принадлежащей пользователям и управляемой ими.
Ценность блокчейн-сетей растет по мере их публичного использования и может распределяться среди участников — включая участников на периферии сети — а не только захватываться центральными узлами.
Блокчейн делает возможным "создание сетей, которые действительно работают как сети, а не как компании".
Технология блокчейна находится в переломном моменте. Прошлые платформенные трансформации — персональные компьютеры, мобильные телефоны, интернет — были одними из самых важных технологических инноваций в истории человечества. Появление искусственного интеллекта также быстро становится одним из них.
Но все эти платформенные трансформации в конечном итоге приводили к высокой концентрации власти и контроля, когда несколько человек определяли судьбу бесчисленных потребителей, создателей и разработчиков, зависящих от этих технологий и услуг.
Поскольку все больше экономической деятельности становится цифровым и все больше формируется искусственным интеллектом, вопрос "кто контролирует цифровые системы, от которых мы зависим" становится как никогда важным.
Если этот контроль продолжит концентрироваться, то способность формировать результаты, ограничивать доступ и извлекать стоимость также будет концентрироваться: компании будут определять, как работают сети и кто извлекает из них выгоду.
Децентрализованные блокчейн-сети предлагают альтернативный путь: инфраструктуру, которую ни один участник не может легко переписать, подвергнуть цензуре или перенаправить.
То есть эти сети могут помочь децентрализовать существующие платформы, заменив их сетями, обладающими свойствами цифровых общественных благ — уменьшая эффект блокировки, распределяя контроль, внедряя нейтральность, снижая риск единой точки отказа и возвращая владение пользователям.
Закон CLARITY разработан, чтобы сделать этот путь реальным.
После того как CLARITY перейдет на рассмотрение всем Сенатом и появятся обновления, мы поделимся дополнительной информацией о том, что он конкретно означает для строителей в криптопространстве.
Но если CLARITY пройдет последние и следующие шаги законодательного процесса, правовая архитектура США наконец совпадет с природой блокчейн-сетей. Строители смогут работать прозрачно, привлекать финансирование внутри страны, строить на долгосрочную перспективу, не будучи вынужденными идти на структурные компромиссы из-за регуляторной неопределенности.
И поскольку все больше проектов будет работать в рамках, а не вне американского регулирования, регуляторы и правоохранительные органы получат лучшие инструменты для борьбы с мошенничеством и злоупотреблениями, которые долгое время преследовали эту отрасль.
Мы уже видели один раз, что происходит, когда криптография получает работоспособное регулирование: закон GENIUS в одночасье вызвал волну инноваций. Сегодня мы уже можем видеть криптографию в нескольких основных приложениях, от стейблкоинов до AI агентов и т.д. — лучшее еще впереди.
