Автор: Хлоя, ChainCatcher
Ончейн-нарратив Solana распространяется с мемкоинов на токенизированные торговые карты. Раньше Pump.fun был почти эталонным приложением для потребительских доходов в экосистеме Solana; но со второго квартала 2026 года квартальные доходы Pump.fun начали замедляться, в то время как Collector Crypt демонстрирует более сильную кривую роста в последнее время.
Согласно данным DefiLlama, доходы Pump.fun в первом квартале составили 108,3 млн долларов, а во втором квартале (на текущий момент) упали до 69,2 млн долларов, что на 36,1% меньше, чем в предыдущем квартале. В тот же период кривая доходов Collector Crypt явно пошла вверх.
Доходы Collector Crypt в первом квартале составили 12,3 млн долларов, а во втором квартале (на текущий момент) выросли до 25,8 млн долларов, увеличившись на 108,8%; доход за последнюю неделю достиг 5,1 млн долларов, что составляет около 38% от его общего дохода за 30 дней, который составляет почти 13,5 млн долларов. Эти данные показывают, что Pump.fun по-прежнему имеет большие масштабы, но Collector Crypt набирает более сильный краткосрочный импульс роста.
Подводя итог данным, возможно, дело не в том, что Pump.fun потерял возможность масштабного роста, а в том, что источники потребительских комиссий в сети Solana начинают диверсифицироваться. Ниша мемкоинов по-прежнему огромна, но токенизированные торговые карты, случайные наборы карт, выкуп физических карт и ончейн-вторичный рынок становятся еще одним потребительским сценарием, который действительно приносит доход, способствует реальным сделкам и реальному удержанию пользователей.
Стабильны ли источники прибыли Collector Crypt?
Основная операционная модель Collector Crypt заключается в хранении физических оцененных торговых карт и создании соответствующих NFT на базе Solana. Пользователи, покупающие случайные наборы карт, получают цифровые карты, привязанные к реальным физическим картам; затем они могут либо удерживать NFT, продавать их на блокчейне, продавать обратно платформе или выкупать физическую карту.
Доходы Collector Crypt в основном поступают от продаж случайных наборов карт, комиссий за сделки на вторичном рынке и авторских отчислений (роялти); при расчете дохода также вычитаются затраты на обратный выкуп карт, которые возникают, когда пользователи продают карты обратно платформе. Кроме того, Collector Crypt закупает торговые карты оптом и получает запасы со скидкой примерно от 5% до 15%; если пользователь не хочет оставлять карту после открытия набора, он может продать ее обратно платформе по цене примерно на 7% до 15% ниже рыночной.
Это позволяет Collector Crypt сохранять операционную маржу прибыли примерно в 4–5%. Согласно оценкам, на примере набора карт стоимостью 1000 долларов США, совокупная маржа прибыли Collector Crypt составляет примерно 5,14%; после вычета стимулирующих затрат, таких как вознаграждения пользователям, чистая маржа прибыли составляет примерно 4,44%.
Эта модель привлекла внимание, потому что она не просто продает картинки в блокчейне, а связывает ончейн-торговлю с предметами коллекционирования из реального мира. В мае 2026 года Collector Crypt преодолел порог в 10 миллиардов долларов совокупного объема торгов; на платформе еженедельно открывается более 215 000 токенизированных наборов карт для коллекционирования, и более 30% пользователей хотя бы раз выкупали физическую карту.
Реверс в рейтинге доходов Solana еще не произошел полностью
Однако Collector Crypt еще не заменил Pump.fun в абсолютных показателях. С начала 2026 года доходы Pump.fun составили примерно 177,5 млн долларов США, а общий доход экосистемы Pump — примерно 466,5 млн долларов США; для сравнения, доходы Collector Crypt за 2026 год составляют около 38,1 млн долларов США. По совокупному доходу Pump.fun превышает 1 миллиард долларов, экосистема Pump в целом — около 1,18 миллиарда долларов, а Collector Crypt — около 58,4 миллиона долларов.
Таким образом, так называемая «смена трона доходов» более точно описывается как изменение нарратива вокруг импульса недавних доходов и рейтинга дневных доходов, а не как полный реверс исторических совокупных масштабов.
Модель Pump.fun зависит от спекулятивного цикла выпуска токенов: пользователи постоянно выпускают новые токены, торгуют на ранней ценовой кривой, затем некоторые токены выходят на открытый рынок и на каждом этапе генерируют комиссионные. Модель Collector Crypt — это другой потребительский цикл: пользователи покупают случайные наборы карт, получают цифровые сертификаты на блокчейне, соответствующие физическим предметам коллекционирования, а затем торгуют на блокчейне, мгновенно продают обратно или выкупают физические карты. Обе модели генерируют комиссионные, объемы торгов и рыночное внимание, но по разным причинам привлекают пользователей.
Pump.fun больше склоняется к вниманию, волатильности и раннему владению мемкоинами; Collector Crypt — больше к коллекционированию, редкости, игровому опыту и привязке к реальным активам. Это также место, где фокус обсуждения потребительских приложений Solana меняется: доход больше не поступает только от выпуска мемкоинов, он также может поступать от потребительского коллекционирования, более близкого к реальным активам.
Заключение
Наконец, устойчивость доходов Collector Crypt в первую очередь зависит от того, сохранится ли спрос на случайные наборы карт. Если спрос на наборы карт останется высоким, 30-дневный доход Collector Crypt может продолжить приближаться к доходу Pump.fun; если спрос на случайные наборы карт снизится, высокая концентрация недавних доходов Collector Crypt, наоборот, превратится из сигнала роста в риск.
Кроме того, второй переменной роста для Collector Crypt является возможность расширения с карт Pokémon на спортивные карты и другие предметы коллекционирования. Данные указывают, что карты Pokémon в настоящее время доминируют в ежемесячных объемах торгов Collector Crypt; однако на физических выставках карт продажи спортивных карт и карт Pokémon составляют примерно половину на половину, в то время как ончейн-спортивные карты в настоящее время составляют лишь 3–4% от ежемесячного объема торгов Collector Crypt в 88 миллионов долларов.
Третьей переменной для Collector Crypt является регуляторное давление. Если несколько юрисдикций начнут рассматривать механизм случайных наборов карт через призму «регулирования слепых коробок», это может замедлить рост Collector Crypt.
Таким образом, в неизменной макроэкономической среде Pump.fun останется более крупным двигателем доходов, а Collector Crypt будет продолжать появляться на передовых позициях рейтинга доходов приложений Solana. В этой ситуации потребительские доходы приложений Solana больше не будут зависеть только от выпуска мемкоинов, а будут постепенно распространяться на большее количество потребительских сценариев.
Ключевое изменение для Solana заключается не в том, что Pump.fun полностью заменен, а в том, что структура потребительских доходов становится шире. Pump.fun доказал, что выпуск мемкоинов может стать приложением с чрезвычайно высоким доходом в потребительском сегменте Solana; Collector Crypt же доказывает, что токенизация физических предметов коллекционирования также может формировать реальный доход, реальные сделки и реальное поведение пользователей.
