Масштабы Kalshi гораздо меньше, чем многие представляют. Большинство из 200 сотрудников компании работают в открытом офисе в районе Мясной упаковки на Манхэттене, и они даже не занимают целый этаж офисного здания.
Но сегодня Kalshi и другие платформы прогнозных рынков, такие как Polymarket, присутствуют практически повсюду.
Они являются главными спонсорами крупных спортивных мероприятий, а СМИ часто ссылаются на их данные в репортажах о политике и финансовых рынках. Пользователи могут делать ставки на вероятность наступления различных событий: итоговый счет в футбольном матче, результаты клинических испытаний нового лекарства, какие темы затронет Дональд Трамп в своей речи.
Kalshi была основана в 2018 году и официально открылась для публики в 2021 году. Её основатели — двое выпускников Массачусетского технологического института: генеральный директор Тарек Мансур и операционный директор Луана Лопес Лара. В мае этого года компания завершила новый раунд финансирования, достигнув оценки в 220 миллиардов долларов. Мансур вырос в Ливане, Лопес Лара родом из Бразилии. По оценкам Forbes, обоим всего по 30 лет, и они уже стали миллиардерами.
В США прогнозные рынки регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и, после получения одобрения, могут работать по всей стране. Азартные игры требуют лицензии в каждом штате отдельно — правила регулирования разные. Исследование The New York Times показывает, что недавнее сокращение штата CFTC и ослабление правоприменения объективно способствовали развитию индустрии прогнозных рынков.
Быстрое расширение отрасли привлекает массу инвесторов и новых игроков, включая лиц, связанных с семьёй Трампа: Дональд Трамп-младший является инвестором Polymarket и одновременно платным консультантом Kalshi. Марк Цукерберг из Meta также интересуется рынком прогнозов.
Некоторые законодатели и регуляторы считают, что прогнозные рынки — это всего лишь азартные игры под другой вывеской. Кроме того, отрасль сталкивается с рисками инсайдерской торговли: за последние месяцы американский солдат, участвовавший в задержании президента Венесуэлы Николаса Мадуро, делал ставки на Polymarket на связанные события; а оператор суфлёра в Белом доме ставил на содержание речи Трампа на Kalshi.
Генеральный прокурор штата Нью-Йорк Летиция Джеймс недавно подала иск против Kalshi, обвинив компанию в незаконной деятельности и обходе законов штата об азартных играх. Kalshi назвала этот иск "политическим шоу" и заявила, что отдельные штаты не имеют права принуждать компанию к закрытию. В этом году уже более десятка штатов внесли законопроекты, регулирующие прогнозные рынки.
В отчёте о последнем раунде финансирования Kalshi заявила, что годовой объём торгов на её платформе взлетел до 178 миллиардов долларов. По мнению Мансура, рынки, позволяющие людям подкреплять свои прогнозы деньгами, имеют важную ценность, помогая "калибровать" (слово, которое он часто использует) этот мир, "перенасыщенный информацией, но испытывающий недостаток правды".
Ниже приведено содержание интервью, текст отредактирован и сокращён для удобства чтения.
Тарек Мансур
Вопрос: Вы однажды заявили, что одна из целей Kalshi — "финансизация всего". Многие считают эту идею антиутопичной. Почему вы думаете, что это хорошо?
Я думаю, люди вырвали эту фразу из контекста. Прелесть прогнозных рынков в том, что они превращают субъективные, эмоциональные, полные партийных разногласий споры в математическую, объективную систему с чёткими и прозрачными стимулами. Если вы углубитесь в исследование, проведёте рациональный анализ и будете стремиться к истине, у вас есть хорошие шансы заработать. Если ваши взгляды предвзяты, оторваны от реальности или экстремальны, вы, скорее всего, потеряете деньги.
У этого рынка есть своё уникальное чувство порядка: вы можете чётко видеть мотивацию, стоящую за чужими мнениями. Люди участвуют в торгах, по сути, в погоне за истиной с целью получения прибыли.
Вопрос: Сейчас большое количество пользователей торгуют спортивными событиями. Каково соотношение объёма торгов по спортивным и другим категориям контрактов на платформе?
Действительно, люди любят торговать спортивными событиями. Наши пользователи в основном любят математику, экономику и торговлю, им нравится думать о вероятностях и различных переменных, влияющих на исход событий. Спортивные события — отличная площадка для тренировки вероятностного мышления.
Вопрос: А конкретные цифры?
В прошлом году доля спортивных сделок составляла около 95%, сейчас она приближается к двум третям. Еженедельно проходит огромное количество спортивных событий, но политические события не появляются постоянно. Спортивные торги приносят достаточную ликвидность для других категорий, таких как криптовалюты, политика, макроэкономика, что значительно ускоряет рост других сегментов.
Вопрос: Как сейчас развивается политическая категория?
Рынок крупных политических событий может достигать 50–100 миллионов долларов. По мере увеличения числа участников точность рыночного ценообразования значительно возрастает, ожидания всё больше соответствуют реальности.
Вопрос: Возвращаясь к теме "финансизации всего", каковы следующие шаги Kalshi?
Во всём должна быть мера. Kalshi поддерживает разумное регулирование. Мы всегда придерживались пути соблюдения правил. В начале нашего стартапа мы потратили годы на планирование категорий для запуска, получение федеральных лицензий — это был очень трудный процесс. Нам тогда было всего по 22 года, и первые четыре года нашей карьеры мы работали с юристами, продвигая создание регуляторных рамок для отрасли.
Вопрос: Вы довольны текущей регуляторной средой? Есть ли в регуляторной системе пробелы?
В любое время, когда есть инновации и новые вещи, в регулировании будут пробелы. Если бы регулирование было идеальным, в этой стране не рождалось бы ничего нового.
Вопрос: Хотелось бы спросить о слухах о напряжённости в ваших отношениях с основателем Polymarket Шейном Копланом. Можете рассказать, как обстоят дела на самом деле?
Люди всегда любят видеть противостояние между конкурентами. Но это нельзя назвать прямой конкуренцией. Мои настоящие соперники — другие: Robinhood, Чикагская товарная биржа (CME), Coinbase, Interactive Brokers, крупные банки и Цукерберг, который сейчас присматривается к рынку прогнозов. Возможность конкурировать с такими игроками меня воодушевляет.
Наши разногласия с Polymarket — это, в сущности, расхождение во взглядах.
Вопрос: Конкретно какие разногласия?
Ключевое расхождение — в пути развития. Выбор между работой в рамках правил и нерегулируемым, диким ростом. Я считаю, что Polymarket не выстроил надёжных защитных механизмов на рынке, и в долгосрочной перспективе это плохо как для них самих, так и для всей отрасли.
Вопрос: Как убедить внешний мир, что регуляторные правила, которые продвигает Kalshi, действительно защищают интересы пользователей?
Тот факт, что отрасль продолжает расти, сам по себе является доказательством доверия — пользователи готовы доверять нам свои деньги. Если людям будет нанесён ущерб, если они перестанут доверять платформе, они естественным образом перестанут её использовать и предупредят окружающих.
Вопрос: Сконцентрирован ли объём торгов на платформе в руках небольшого числа трейдеров?
У меня нет точных данных о доле, но распределение объёма торгов действительно неравномерно. Часть пользователей торгует эпизодически, раз в месяц, кто-то рассматривает торговлю как хобби или подработку, а есть и те, кто занимается этим на постоянной основе — так называемые "суперпрогнозисты". Суперпрогнозисты просеивают огромные массивы информации. Таких людей, вероятно, меньше 2%, но на их долю приходится 70–80% объёма торгов.
Наш самый точный прогнозист по инфляции — просто обычный человек из Канзаса; топ-10 политических прогнозистов также из разных сфер, без бэкграунда с Уолл-стрит, многие — представители рабочих профессий, и это очень интересно.
Вопрос: Какие меры принимает Kalshi для предотвращения инсайдерской торговли?
Во-первых, все пользователи проходят верификацию личности, платформа знает настоящую личность трейдера, и при аномальных сделках можно быстро отследить источник. Во-вторых, мы создали систему, аналогичную Нью-Йоркской фондовой бирже, которая автоматически помечает подозрительные торговые модели. В-третьих, мы внедрили полную прозрачность — все торговые данные публичны.
У этого есть свои плюсы и минусы. Минус в том, что все видят историю торгов, и при любых аномалиях сразу возникают подозрения в инсайдерской торговле; но плюс именно в этом: аномальное поведение находится под наблюдением всех. Если кто-то захочет совершить инсайдерскую сделку, это будет похоже на преступление на виду у всех.
Инсайдерская торговля — тонкий момент. В каком-то смысле инсайдерская информация делает рыночные цены более эффективными. Но мы категорически запрещаем инсайдерскую торговлю, потому что она подрывает справедливость и в конечном итоге отпугнёт обычных трейдеров.
Некоторые экономисты утверждают, что инсайдерская торговля повышает точность прогнозов, и это, наоборот, заставит людей больше доверять выводам рынка. Но справедливость — наш приоритетный принцип.
Вопрос: Компания быстро растёт. Как вы балансируете между внешними делами и фокусом на развитии компании?
Я и Луана работаем очень интенсивно, часто задерживаемся по выходным, время всегда можно найти. Когда бизнес выходит на стабильный этап, многие процессы можно стандартизировать и передать команде. Она отвечает за внутреннюю операционную деятельность компании, я в основном занимаюсь внешними вопросами — эта модель работает хорошо.
Kalshi использует очень плоскую организационную структуру, что способствует эффективному продвижению проектов. У нас мало уровней управления, что исключает присвоение менеджерами результатов работы линейных сотрудников. Те, кто делает дело, и являются лидерами команды, что создаёт чувство срочности и внутреннюю мотивацию.
Вопрос: Откуда происходит ваш стиль управления?
Ливанцы в целом обладают огромной способностью к адаптации, местная среда полна неопределённости. Этот опыт взросления заставил меня осознать, что сам мир полон перемен.
Сейчас в области искусственного интеллекта изменения происходят почти каждые две недели, среда меняется мгновенно. Организационная структура компании должна соответствовать такому ритму. Поэтому мы сознательно избегаем создания жёсткой иерархии. Независимо от того, сталкиваемся ли мы с серьёзными вызовами или новыми возможностями, команда может гибко реорганизовываться для совместной работы.
Вопрос: Продолжая тему жизненного опыта, какой самый важный совет дали вам родители?
Моя мать всегда говорила мне: всегда прилагай 120% усилий, стремись к совершенству. Разница в конечном результате часто заключается в этих последних 20% вложенных сил.
Блиц-опрос
Вопрос: Какая недавняя сделка на Kalshi привлекла ваше внимание?
Ответ: Контракты, связанные с ценой вычислительной мощности.
Вопрос: Какой ваш любимый вопрос на собеседовании с кандидатами?
Ответ: Что вы думаете об Илоне Маске?
Вопрос: Какое ваше самое непопулярное мнение?
Ответ: Я считаю, что успех любой великой компании в основе своей не зависит от топ-менеджеров.
Вопрос: Считаете ли вы себя менеджером?
Ответ: Нет, я не очень хорошо умею управлять людьми.
Вопрос: Какой последний вопрос вы задали искусственному интеллекту?
Ответ: Я спросил ChatGPT о вероятности победы на промежуточных выборах 2028 года. Сейчас ИИ уже может использовать данные Kalshi для прогнозирования.
Вопрос: Какой худший совет чаще всего слышат молодые предприниматели?
Ответ: Многие советуют предпринимателям собирать всевозможные советы. Но не существует универсальной формулы для стартапа. Люди слишком полагаются на чужие мнения; и многие любят давать советы другим, чтобы почувствовать своё превосходство, но большая часть этих советов не имеет ценности.
Вопрос: Тогда какой совет вы бы дали молодым предпринимателям?
Ответ: Не воспринимайте мои слова как истину в последней инстанции. В рамках допустимого риска старайтесь экспериментировать как можно смелее и брать на себя риски.
Вопрос: Какой лучший совет насчёт проведения встреч?
Ответ: Если встречу можно не проводить — не проводите её.
