Автор: Matt Hougan, Bitwise CIO
Перевод: Saoirse, Foresight News
Наконец-то появились признаки приближающегося дна криптовалютного рынка. С 1 июля биткоин вырос на 9%, в то время как индекс Nasdaq 100 за тот же период упал на 6%. Приток средств в крипто-ETF сменился с отрицательного на положительный, настроения на рынке продолжают улучшаться. Хотя пока рано с уверенностью утверждать, что рынок полностью стабилизировался, многие позитивные сигналы заставляют всё больше людей задаваться вопросом о дальнейшем направлении движения рынка.
В прошлую пятницу один инвестиционный консультант спросил меня: «Если рынок действительно достиг дна, какие активы возглавят следующий бычий тренд на криптовалютном рынке?»
Обычно в разгар криптовалютной зимы на этот вопрос сложно ответить. Главный сюжет нового бычьего рынка часто становится ясен лишь после того, как он уже состоялся.
Но на этот раз, я считаю, ответ уже очевиден: центральной темой следующего бычьего рынка криптовалют станет слияние ончейн-финансов и традиционных финансов.
Другими словами, основное внимание будущего рынка будет сосредоточено вокруг стейблкоинов, токенизации активов, круглосуточной торговли, мгновенных расчетов и роста институциональных децентрализованных финансов (DeFi) до масштабов в триллионы долларов. Блокчейн перевернет существующую финансовую систему, подобно тому, как интернет перестроил медиа и розничную торговлю в начале 2000-х. Я прогнозирую, что это может стать крупнейшим криптоциклом в истории по двум причинам: во-первых, он будет основан на реальной ценности приложений и доходах, а не просто на рыночных спекуляциях; во-вторых, этот цикл нацелен на рынок, гораздо больший, чем в предыдущих циклах — на глобальный финансовый рынок, а не ограниченный внутренними рамками криптоиндустрии.
Некоторые могут счесть эти тенденции самоочевидными: токенизация активов неизбежно возглавит следующий бычий рынок, объем стейблкоинов в итоге превысит триллионы долларов, а крупные институты Уолл-стрит рано или поздно перейдут в ончейн. В конце концов, криптоинфраструктура обладает множеством естественных преимуществ по сравнению с традиционной финансовой системой: круглосуточная торговля гораздо удобнее торговли в ограниченные часы; мгновенные расчеты превосходят расчеты T+1; глобальная доступность выходит за рамки географических ограничений. Я не одинок в таком мнении: его разделяют председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США, генеральный директор крупнейшей в мире компании по управлению активами и генеральный директор крупнейшего мирового банка.
Однако, даже если тенденция кажется очевидной, подавляющее большинство инвесторов еще не подготовили свои активы к этому сценарию. Многие все еще сомневаются, не «отжила» ли уже криптоиндустрия свой век. И в этом разрыве в восприятии скрывается огромная инвестиционная возможность.
Итак, как же нам позиционироваться для нового бычьего рынка? Следует обратить внимание на две ключевые фигуры, представляющие разные направления движения к слиянию: Hyperliquid (токен HYPE) и Robinhood (тикер HOOD).
Прорыв изнутри криптоиндустрии наружу
Hyperliquid (HYPE) — это блокчейн первого уровня (подобно Ethereum, Solana), изначально предназначенный для создания рынка перпетуальных производных инструментов на криптоактивы. Первоначально инвесторы использовали платформу Hyperliquid для спекулятивной торговли такими криптоактивами, как биткоин и эфир.
Но благодаря отличному пользовательскому опыту — простота использования, мгновенные расчеты, круглосуточная торговля и другие преимущества — платформа быстро расширила сферу своей деятельности. Сегодня почти половина торгового объема на платформе Hyperliquid приходится на традиционные активы, такие как нефть, серебро, индекс S&P 500. Платформа продолжает расширяться на рынки спотовых товаров, прогнозных рынков, опционов, одновременно создавая конкуренцию целому ряду торговых площадок, включая CME, Nasdaq, ICE, Kalshi и Coinbase.
Быстрое развитие Hyperliquid вызывает серьезное давление на конкурентов. CME даже подал в суд на Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), пытаясь помешать регулирующему органу принять продукт перпетуальных фьючерсов, впервые представленный Hyperliquid.
Даже в условиях криптовалютной зимы токен HYPE за год вырос на 146%. Рост подкреплен реальными данными: совокупный общий доход платформы Hyperliquid в июне превысил 1 миллиард долларов, а прогнозируемая годовая выручка достигнет 800 миллионов долларов. Платформа направляет 99% своей выручки на выкуп нативного токена HYPE на открытом рынке, постоянно сокращая его предложение. На мой взгляд, даже если цена HYPE удвоится, его оценка все равно останется в разумных пределах.
Проникновение из традиционных финансов вовнутрь
Robinhood выбрала сторону традиционных финансов для продвижения этого слияния отраслей.
Robinhood — это традиционный брокер по ценным бумагам, конкурирующий с такими компаниями, как Charles Schwab, за розничных и профессиональных инвесторов. На протяжении долгого времени Robinhood относилась к криптоактивам гораздо более открыто, чем ее коллеги, и стала первой крупной брокерской фирмой, внедрившей функцию прямой торговли криптовалютами.
Кроме того, Robinhood полностью согласна с моим тезисом о «слиянии отраслей». Генеральный директор компании Влади Тенев заявил, что токенизация активов «в конечном итоге перестроит всю финансовую систему»; криптоиндустрия и традиционные финансы «долгое время существовали как две отдельные системы, но в конечном итоге они полностью сольются». Он предсказывает, что в будущем граница между ними окончательно исчезнет.
1 июля Robinhood сделала серьезную ставку на этот тренд, запустив собственный блокчейн второго уровня Robinhood Chain. Этот публичный блокчейн доступен пользователям в 120 странах (кроме США), позволяя им круглосуточно и без выходных торговать токенизированными акциями. Блокчейн также совместим с основными протоколами децентрализованных финансов: пользователи могут обменивать активы на Uniswap, предоставлять активы в залог под кредит на Morpho или использовать стейкинг активов в качестве маржи для торговли перпетуальными контрактами на платформе Lighter. Всего за две недели после запуска активы под управлением (TVL) в блокчейне Robinhood Chain превысили 300 миллионов долларов, ежедневно обрабатывая 3,6 миллиона транзакций.
Этот момент заслуживает внимательного прочтения: в начале этого месяца Robinhood, просто запустив технологию, развернула набор финансовых услуг в 120 странах, где пользователи могут в режиме реального времени и без перерывов покупать и продавать токенизированные акции, проводить маржинальные и кредитные сделки, и значительное число пользователей уже участвует в этом.
Скептики могут возразить, что значительная часть ранней торговли на блокчейне сконцентрирована на мемкоинах, а не на акциях, и это действительно так. Но объем торгов токенизированными акциями уже достиг значительных масштабов, пользовательская база реальна, и я ожидаю дальнейшего роста объемов по обоим направлениям.
Одно я знаю точно: основные конкуренты Robinhood внимательно следят за этим проектом и начинают задумываться: а не следует ли и нам последовать их примеру? Нужно ли нам создавать Schwab Chain, UBS Chain, Bank of America Chain? Такая активность торговли, которую Robinhood продемонстрировала на старте, не может остаться незамеченной ни для одного института.
Два класса инвестиционных активов, которые выделятся
Я считаю, что масштабы нового бычьего рынка будут достаточно велики, чтобы поднять большинство активов в отрасли. Я долгосрочно оптимистично настроен в отношении основных криптоактивов, таких как биткоин, эфир, Solana, а также публичных компаний, связанных с криптовалютами.
Но есть два класса инвестиционных активов, которые обладают особенно высоким потенциалом роста.
1. Направление Hyperliquid: нативные криптофинансовые приложения с реальной выручкой и качественной токеномикой
Ключевое отличие Hyperliquid от других криптоприложений — это стабильный реальный доход и продуманная токеномика (99% выручки направляется на выкуп и сжигание HYPE). Многие инвесторы видели множество криптоприложений с огромной пользовательской базой и торговыми объемами, но цена их токенов оставалась низкой, и модель Hyperliquid как раз отвечает запросам таких инвесторов.
В долгосрочной перспективе я верю, что появятся многочисленные новые криптопроекты, которые будут копировать токеномику HYPE, создавая новое поколение перспективных токенов для инвестиций. В то же время я обращаю внимание и на уже устоявшиеся проекты, которые нарастили значительный объем бизнеса и активно связывают стоимость токена с использованием платформы. Например, Uniswap и Aave — две крупные платформы, которые быстро оптимизируют свою экономику токенов; Morpho также движется в том же направлении.
2. Направление Robinhood: зрелые традиционные компании, ведущие бизнес на основе криптоинфраструктуры
Отраслевые преобразования перераспределят доли рынка. Распространение стейблкоинов, токенизация активов, внедрение блокчейн-инфраструктуры для торговли — это крупнейшие технологические изменения на финансовых рынках за последние пятьдесят лет, и огромные перемены уже происходят.
Чтобы выявить победителей, сосредоточьтесь на компаниях, которые уже ведут масштабный криптобизнес, а не просто находятся на стадии пилотных проектов. Пилотные проекты (Proof of Concept) дешевы, легко привлекают внимание прессы, но редко накапливают значительный опыт. Отраслевые знания, которые Robinhood получает благодаря работе публичного блокчейна в 120 странах, несопоставимы с любым небольшим пилотным проектом.
Среди компаний, за которыми я продолжаю следить, — Coinbase, Figure, BlackRock; также я обращаю внимание на Visa, Stripe и даже JPMorgan. Конечно, есть и другие участники, но все перечисленные компании реально и глубоко вовлечены в эти преобразования.
Уловите тренд слияния отраслей
В криптоиндустрии давно существует консенсус: высшим достижением блокчейна станет его «невидимость» — когда блокчейн будет глубоко встроен в основу финансовой системы, и пользователи даже не будут осознавать его присутствие при использовании услуг.
Я всегда верил, что это видение станет реальностью, когда наступит следующий бычий рынок и традиционные финансы и криптоиндустрия станут неразделимы. Инвесторы должны подготовить свои позиции в соответствии с этой тенденцией.
Примечание: иногда, чтобы оценить вовлеченность компании в криптопространство, нужно смотреть на ее действия, а не на публичные заявления.
