Автор: Мах, Foresight News
21 июля Pump.fun официально объявил о запуске режима BOOST, установив его в качестве стандартного механизма запуска по умолчанию для новых монет. После объявления новости цена токена PUMP продолжала колебаться около $0,002.
Согласно пояснениям команды, исторические данные показывают, что каждый раз, когда токен «выпускается» из кривой связывания (bonding curve) и мигрирует в пул ликвидности, примерно 20% ликвидности превращается в «мертвую ликвидность». Даже если все держатели продадут свои активы, эти средства навсегда останутся заблокированными в LP и больше не смогут быть эффективно использованы. По оценкам платформы, этот механизм приводит к перманентным годовым потерям ликвидности, превышающим $100 млн.
Основное действие режима BOOST довольно прямое: использовать эти средства, которые в противном случае были бы потрачены впустую, для постоянной покупки соответствующего токена в течение первых 5 минут после миграции по методу TWAP (средневзвешенная цена по времени) с последующим немедленным сжиганием всех купленных токенов. При «выпуске» токена Pump.fun принудительно удерживает примерно 20% средств. По правилам фиксированной миграции расчет следующий: для SOL-пары удерживается 17,6 SOL, для USDC-пары — около 2516 долларов США.
Все эти средства поступают из той части ликвидности, которая ранее «жертвовалась» при миграции, а не из дополнительных субсидий платформы. После завершения покупки соответствующие токены сразу же сжигаются, что создает краткосрочный покупательский спрос и одновременно сокращает общее предложение.
Использование резервных средств для создания 5-минутного покупательского давления на токены
Классический процесс Pump.fun таков: пользователь одним кликом создает токен, затем торгует на bonding curve, а когда токен достигает определенного порога рыночной капитализации, он автоматически мигрирует в пул ликвидности PumpSwap. При миграции платформа блокирует часть ликвидности в LP в соответствии с установленной пропорцией, чтобы обеспечить последующую глубину рынка.
Проблема в том, что доля этих блокируемых средств довольно высока. Даже если цена токена позже упадет до нуля и все продадут свои позиции, в LP останется сумма «мертвых денег». Эти деньги нельзя ни вывести, ни перенаправить на другие активы, что создает системное расточительство капитала. По официальным оценкам, это «более 100 миллионов долларов в год».
Режим BOOST не меняет пользовательский опыт торговли на bonding curve и не корректирует сам порог «выпуска». Он не создает и не высвобождает никакой внешней ликвидности. Его суть заключается в том, чтобы извлечь 20% расчетных средств, которые изначально должны были быть внесены в LP, и использовать их для покупки токенов на вторичном рынке в течение 5 минут через TWAP с последующим немедленным сжиганием.
Официально заявлено, что токены Pump.fun, мигрировавшие после 22:23 по пекинскому времени 21 июля, автоматически активируют конфигурацию BOOST. Ранее мигрировавшие токены, а также токены, запущенные через режим Mayhem (AI Agent Labs), не подпадают под действие этого механизма.
Пятиминутный фейерверк
По состоянию на 22 июля, годовой доход Pump.fund составляет около 342,54 миллиона долларов США, общая стоимость выкупленных токенов — около 411,27 миллиона долларов США, однако цена их собственного токена все еще далека от максимума в $0,008. Просто масштабные обратные выкупы уже с трудом могут эффективно поддержать ценовые ожидания.
Суть BOOST заключается не в том, чтобы добавить еще один раунд обратного выкупа для PUMP, а в попытке решить проблему самого продукта — платформы для запуска.
Логика, стоящая за этим, возможно, такова: если мем-токены после «выпуска» будут иметь немного более глубокий рынок и покажут несколько лучшие краткосрочные результаты, удержание и желание повторных покупок среди трейдеров будут выше. Большинству игроков в PVP (игра против других игроков) все равно, что будет с мем-токеном через три дня, их волнует, сможет ли он «взлететь» в момент «выпуска». Команда Pump.fun, возможно, поняла это: вместо того, чтобы намертво блокировать 20% средств в пуле ликвидности для обороны, лучше превратить эти деньги в 5-минутный «фейерверк».
Настоящим конкурентным преимуществом платформы является не «большое количество запусков», а то, что «определенная доля запущенных токенов способна генерировать устойчивый объем торгов». Только стабильность последнего обеспечивает реальную устойчивость доходов протокола. Если доходы стабильны или даже растут, обратный выкуп получит постоянный источник средств, вместо того чтобы выглядеть как «поддержка цены за счет существующих доходов».
Конечно, многие трейдеры выражают обеспокоенность тем, что дополнительное покупательское давление снизит реальную сложность запуска проектов, что может позволить большему количеству низкокачественных монет легче «казаться успешными» и, следовательно, поощрять более агрессивное поведение при запуске. Другие также отмечают, что 5-минутное окно покупок по TWAP все еще слишком короткое, и как только покупательское давление прекратится через 5 минут и столкнется с крупными ордерами на продажу, цена токена может обвалиться с гораздо более резким проскальзыванием, чем раньше. По сути, это обмен на чрезвычайно высокий риск последующего обвала в обмен на 5-минутную иллюзию пампов.
