Компания Core News, 11 августа. Только что, основной поставщик комплектующих для оборудования полупроводниковой промышленности из провинции Сычуань, Чэндуская компания по производству сверхчистых материалов и их применению (сокращенно «Чунчунь Инцай») официально запустила торги на Шэньчжэньской фондовой бирже.
На этапе размещения цена размещения акций Чунчунь Инцай составила 65,99 юаня за акцию. Количество впервые размещенных акций составило 25 461 539 штук, все были новыми выпусками, первоначальные акционеры не размещали свои акции. Общий объем привлеченных средств от размещения акций Чунчунь Инцай составил около 16,8 млрд юаней, превысив запланированный объем привлечения в 11,25 млрд юаней, указанный в проспекте эмиссии, уровень превышения составил 49,33%; чистая сумма привлеченных средств от данного размещения составила около 15,57 млрд юаней.
Сегодня при открытии торгов цена акций Чунчунь Инцай составила 450 юаней за акцию, что на 581,92% выше цены размещения. На 10:20:39 цена акций составила 498 юаней за акцию, что на 654,66% выше цены размещения, общая капитализация составила 507,19 млрд юаней.
▲ График акций Чунчунь Инцай (Источник: Tencent Self-Select Stock)
После размещения акций компании, фактический контролер, председатель совета директоров и генеральный директор Чай Цзе владеет 31,42% акций Чунчунь Инцай; его старший брат, член совета директоров и главный инженер Чай Линь владеет 15,46% акций. Кроме того, GuoTou Venture Capital владеет 4,75%, BYD — 3,43%, а компания AMEC — 3,19%.
Среди них BYD также участвовала в стратегическом размещении IPO Чунчунь Инцай, получив долю в размере 0,45%. Кроме того, отраслевой капитал, такой как Шанхайская компания по управлению предприятием «Синьчжи Шидай» (100% акций принадлежит группе Huahong), Партнерство по инвестициям в акционерный капитал «Чанцунь Хунту» (Ухань) (косвенно принадлежит акции Changjiang Memory), Пекинская инвестиционная компания в отрасль электронного управления (акции принадлежат BOE, NAURA) и другие, владеют соответственно 0,89%, 1,04% и 0,82% акций Чунчунь Инцай.
Согласно проспекту эмиссии Чунчунь Инцай, компания планирует направить привлеченные средства на проекты: индустриализация ключевых оптических комплектующих для полупроводникового оборудования, проект индустриализации полупроводниковых материалов и обработки поверхности, проект расширения производственных мощностей базы в Мэйшань, проект строительства штаб-квартиры и исследовательского центра, а также проект пополнения оборотных средств.
Чунчунь Инцай была основана в августе 2005 года, занимается исследованиями, разработкой, производством и продажей специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования и прецизионных оптических компонентов. Это национальное предприятие, включенное в список ключевых «маленьких гигантов» специализации и инноваций. Кроме того, компания является одним из очень немногих внутренних поставщиков ключевых деталей для полупроводникового оборудования для травления с технологическим процессом 5 нм и менее.
Согласно отчету Frost & Sullivan, в 2024 году доля рынка Чунчунь Инцай среди местных предприятий, производящих специальные покрытые детали для полупроводникового оборудования, занимала первое место, ее общая доля на рынке материкового Китая составила 5,7%.
Материковый Китай обладает крупнейшим в мире рынком потребления полупроводников и рынком продаж полупроводникового оборудования, но уровень локализации полупроводникового оборудования остается низким. Согласно данным Frost & Sullivan, Чунчунь Инцай уже получает выручку от оборудования для травления, термообработки, осаждения тонких пленок, ионной имплантации, измерения/инспекции и фотолитографии.
01.
Выручка за три года превысила 900 млн юаней, доход от специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования в прошлом году составил более 90%
В 2023, 2024 и 2025 годах выручка Чунчунь Инцай составила 169 млн юаней, 257 млн юаней и 496 млн юаней соответственно, общая выручка за три года превысила 900 млн юаней; чистая прибыль составила 65 млн юаней, 82 млн юаней и 185 млн юаней соответственно; расходы на НИОКР составили 10 млн юаней, 14 млн юаней и 18 млн юаней соответственно.
▲ Изменения выручки, чистой прибыли и расходов на НИОКР Чунчунь Инцай (график Core News)
По типам бизнеса, в 2023, 2024 и 2025 годах доход Чунчунь Инцай от специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования составил 112 млн юаней, 233 млн юаней и 473 млн юаней соответственно, что составило 66,13%, 90,91% и 95,53% от основной операционной выручки и является основным источником основной операционной выручки компании.
Одновременно, благодаря значительному росту дохода от специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования, основная операционная выручка компании в 2025 году выросла примерно на 193% по сравнению с 2023 годом.
▲ График изменения выручки по разным направлениям бизнеса Чунчунь Инцай (график Core News)
По моделям операционной деятельности, основная операционная выручка Чунчунь Инцай в основном поступает от продажи продукции, ее доля за отчетный период превышала 60%, составляя 63,15%, 73,18% и 81,46% соответственно, обеспечив выручку в размере 107 млн юаней, 188 млн юаней и 404 млн юаней.
С 2023 по 2025 год основная операционная выручка Чунчунь Инцай в основном поступала из материкового Китая, преимущественно из Северного и Восточного Китая, доля дохода из-за рубежа составляла менее 26%.
В 2023, 2024 и 2025 годах валовая прибыльность прецизионных оптических компонентов Чунчунь Инцай была самой высокой, стабильно превышая 60%, составляя 76,18%, 62,93% и 66,31% соответственно; валовая прибыльность специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования была следующей, стабильно составляя около 58%.
За отчетный период валовая прибыльность специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования Чунчунь Инцай составила 58,75%, 57,96% и 59,35% соответственно, что выше среднего значения аналогичных показателей у сопоставимых публичных компаний и сопоставимо с показателями таких компаний, как разработчик передовых керамических деталей для полупроводникового оборудования Kema Technology и поставщик решений для ключевых деталей и обработки поверхности полупроводникового оборудования Zhenbao Technology.
02.
Доля сотрудников НИОКР составляет 12,08%, продукция охватывает области производства пластин, упаковки и изготовления кремниевых пластин
Продукция Чунчунь Инцай включает специальные покрытые детали для полупроводникового оборудования, прецизионные оптические компоненты и специальные материалы, такие как материалы для покрытий, мишени для напыления, катодные материалы, керамические материалы и т.д.
Она имеет десятки наименований специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования, охватывающих оборудование для производства пластин, упаковки и изготовления кремниевых пластин, достигла определенных технологических преимуществ в областях оборудования для травления, фотолитографии, измерения/инспекции, отжига, осаждения тонких пленок, а также проводит серийное производство или валидацию у клиентов в областях оборудования для диффузии, ионной имплантации, сварки и передовой упаковки, предоставляя ключевые детали для оборудования для изготовления эпитаксиальных кремниевых пластин.
Детали для оборудования травления компании в основном включают диэлектрические окна, распылительные головки, сопла, травящие кольца, вкладыши, внутренние двери, держатели и т.д., их функции включают прямое участие в процессе травления и поддержание среды реакции травления, основные продукты следующие:
Прецизионные оптические компоненты Чунчунь Инцай — это в основном линзы, прошедшие обработку прецизионного формования, шлифовки поверхности и нанесения покрытий, достигшие чрезвычайно высоких стандартов в чистоте материала, точности обработки поверхности, пропускании или отражении, устойчивости к окружающей среде. Одновременно компания предоставляет лазерные оптические продукты с высоким порогом лазерного излучения для ключевых научно-исследовательских учреждений страны, применяемые в таких областях, как аэрокосмическая промышленность и другие важные стратегические области развития государства.
Некоторые представительные продукты прецизионных оптических компонентов Чунчунь Инцай показаны на рисунке:
По состоянию на 31 декабря 2025 года доля сотрудников НИОКР Чунчунь Инцай составляет 12,08%; по состоянию на ту же дату компания и ее дочерние предприятия обладают 26 патентами, из которых 12 патентов на изобретения и 14 патентов на полезные модели.
03.
Высокая концентрация клиентов и поставщиков
Крупнейшие клиенты Чунчунь Инцай включают Leuven Instruments, Китайскую академию наук и Китайскую группу промышленности вооружений. В 2023, 2024 и 2025 годах общий доход Чунчунь Инцай от пяти крупнейших клиентов составил 146 млн юаней, 221 млн юаней и 444 млн юаней соответственно, что составило 86,17%, 86,19% и 89,65% от общего дохода за соответствующий период.
За отчетный период совокупная доля продаж клиенту А и клиенту В составила 46,41%, 69,74% и 64,79% соответственно, что указывает на высокую концентрацию клиентов.
Одновременно, клиент В и его аффилированные лица ранее прямо и косвенно владели более чем 5% акций Чунчунь Инцай, дочерняя компания клиента А инвестировала в Пекинскую управляющую инвестиционную компанию Novawest Capital, которая является исполнительным партнером фонда Jidian Chantou, владеющего 3,37% акций Чунчунь Инцай. За исключением этого, между пятью крупнейшими клиентами за каждый период и компанией, ее контролирующим акционером, фактическим контролером, директорами, членами наблюдательного совета, высшим руководством и их близкими родственниками не существует отношений аффилированности.
Согласно информации, раскрытой в проспекте эмиссии Чунчунь Инцай, можно предположить, что клиент А, возможно, является NAURA, а клиент В — компанией AMEC.
Пять крупнейших клиентов Чунчунь Инцай следующие:
За отчетный период Чунчунь Инцай в основном закупала у поставщиков сырьевые материалы, такие как керамические основы, металлические основы, оптические материалы и т.д., вспомогательные материалы и комплектующие в основном включали детали оборудования, оснастку и приспособления. С 2023 по 2025 год общий объем закупок Чунчунь Инцай у пяти крупнейших поставщиков за каждый период составил 22 млн юаней, 67 млн юаней и 152 млн юаней соответственно, что составило 54,05%, 66,62% и 79,44% от общего объема закупок за соответствующий период.
Среди них доля закупок у Kema Technology составила 33,75%, 48,47% и 38,06% соответственно, что указывает на относительно высокую концентрацию поставщиков, в основном обусловленную высокой концентрацией производителей сырья на вышестоящем этапе цепочки поставок Чунчунь Инцай. Относительно стабильные и концентрированные закупки помогают компании достичь эффекта масштаба для снижения затрат на закупку сырья и обеспечения стабильности качества продукции.
Пять крупнейших поставщиков Чунчунь Инцай следующие:
04.
Управляют два брата, родившиеся в 70-х
По состоянию на 23 июля 2026 года структура акционерного капитала Чунчунь Инцай выглядит следующим образом:
До данного размещения акций контролирующим акционером, фактическим контролером, председателем совета директоров и генеральным директором компании является Чай Цзе. Он напрямую владеет 41,89% акций компании, а также косвенно контролирует 3,26% голосующих прав через Jiaze Hechang и 3,08% голосующих прав через Jiatian Hexin, в совокупности контролируя 48,23% голосующих прав Чунчунь Инцай, являясь крупнейшим акционером компании.
Старший брат Чай Цзе, Чай Линь, является членом совета директоров и главным инженером Чунчунь Инцай. Он напрямую владеет 20,61% акций компании и является согласованным лицом Чай Цзе; вместе они контролируют 68,84% голосующих прав компании.
После размещения акций, но до листинга, Чай Цзе напрямую владеет 31,42% акций Чунчунь Инцай, Чай Линь — 15,46%. Структура контроля над акционерным капиталом между Чунчунь Инцай и ее контролирующим акционером, фактическим контролером показана на следующей диаграмме:
Чай Цзе, 53 года, родом из Чэнду, провинция Сычуань, окончил Нанкинский технологический университет по программе бакалавриата. После выпуска в июле 1994 года он был направлен в Юго-западный научно-исследовательский институт физики; с августа 1995 года по июнь 1998 года работал в Сычуаньской компании импорта и экспорта электроники Китая; с июля 1998 года по январь 2002 года занимал должность менеджера отдела в Сычуаньской внешнеторговой компании.
Чай Линь, 55 лет, родом из Чэнду, провинция Сычуань, окончил Университет электронной науки и технологии Китая по программе бакалавриата. До прихода в Чунчунь Инцай он работал младшим инженером в Центре электронных экспериментов Университета электронной науки и технологии Китая, инженером в Чэндуском инженерно-исследовательском центре точной оптики и старшим инженером в пекинском представительстве немецкой компании Leybold Optics.
В 2023, 2024 и 2025 годах общая сумма вознаграждений действующим директорам, членам наблюдательного совета/аудиторского комитета, высшему руководству и другим ключевым сотрудникам Чунчунь Инцай составила 2,4558 млн юаней, 2,6247 млн юаней и 3,2641 млн юаней соответственно; что составило 3,26%, 2,73% и 1,5% от общей прибыли компании.
В 2025 году Чай Цзе получил вознаграждение от Чунчунь Инцай и ее аффилированных лиц в размере 1,2437 млн юаней, а Чай Линь — 1,0796 млн юаней.
05.
Заключение: Сохраняется доминирование гигантов, широкое пространство для импортозамещения
Мировой рынок специальных покрытых деталей для полупроводникового оборудования долгое время доминировался компаниями из Европы, США и Японии. Такие транснациональные компании, как KoMiCo, TOTO, TOCALO и другие, благодаря преимуществу первопроходцев в технологиях и глобальному присутствию, занимают абсолютно доминирующие позиции в области передовых технологических процессов. Они формируют глубокие стратегические партнерские отношения с лидерами в производстве оборудования, такими как Lam Research, Applied Materials, KLA, Tokyo Electron, ASML, создавая прочные рыночные барьеры.
Согласно данным Frost & Sullivan, благодаря ускорению процесса локализации полупроводникового оборудования в Китае, выпуску государством множества благоприятных политик для продвижения импортозамещения деталей для полупроводникового оборудования, а также постоянному повышению технического уровня местных производителей, под воздействием множества благоприятных факторов ожидается, что уровень локализации в этой области будет продолжать расти и к 2029 году может достичь примерно 12,4%.
Выход Чунчунь Инцай на фондовый рынок Китая (A-shares) и направление привлеченных средств на расширение производственных мощностей и строительство исследовательских платформ будет способствовать открытию рыночного пространства для локализации таких продуктов, как детали для полупроводникового оборудования. Одновременно, по мере ускорения технологических итераций местными предприятиями, такими как данная компания, опираясь на возможности кастомизации и локализации услуг, есть потенциал для создания дифференцированной конкурентоспособности отечественной продукции в ключевых технологических процессах специальных покрытий, таких как высокая плотность, низкая пористость, низкое загрязнение микроэлементами.
Эта статья взята из официального аккаунта WeChat «芯东西», автор: Лю Юй, редактор: Чэнь Цзюньда
