Автор: Matt Hougan, главный инвестиционный директор Bitwise
Перевод: Chopper, Foresight News
Если вы, как и я, уже наслушались всевозможных обсуждений закона CLARITY. Честно говоря, Конгресс США должен принять этот закон — в случае его принятия криптоиндустрия получит от этого выгоду. Закон CLARITY не идеален, но это вполне качественный законопроект. Он сможет стимулировать экономику США, защитить инвесторов, усовершенствовать механизмы этической защиты и помочь США получить конкурентное преимущество в эпоху ончейн-финансов.
Однако это знаковое криптозаконодательство находится в процессе рассмотрения в Конгрессе с мая 2025 года. Его истоки можно проследить до более раннего законопроекта FIT21, который был принят Палатой представителей США еще в мае 2024 года, а с тех пор прошло уже 804 дня.
В последние месяцы многие, включая меня, рассматривали эту неделю как ключевой момент, определяющий успех или провал закона CLARITY. Причина в том, что Сенат США уходит на августовские каникулы в пятницу, 7 августа, и возобновит работу только 14 сентября. Согласно правилам процедуры Сената, для того чтобы провести голосование до каникул, сенаторы должны подать заявление о прекращении дебатов не позднее среды, 5 августа.
Распространено мнение, что если Конгресс не сможет проголосовать по законопроекту до августовских каникул, он, скорее всего, будет похоронен, и законодатели быстро переключат свое внимание на ноябрьские выборы. Согласно прогнозу Polymarket, вероятность принятия этого законопроекта в 2026 году составляет всего 27%, в то время как в феврале этого года она достигала 82%.
Лучший сценарий для криптоиндустрии — это успешное принятие закона CLARITY. Если это произойдет, я ожидаю новую волну бычьего рынка на крипторынке. Но учитывая низкую вероятность такого исхода, я хочу описать, с какими перспективами столкнется рынок, если закон не будет принят.
Во-первых, закон не умрет по-настоящему
Сначала плохие новости: даже если закон CLARITY не будет принят на этой неделе, дело на этом не закончится. Законопроект перейдет в состояние "зомби" — его не отменят полностью, но продвижение будет крайне затруднено.
По мере приближения августовского дедлайна уже появляются слухи, что голосование, возможно, перенесут на сентябрь. Некоторые даже предлагают отложить его до декабря, в период "хромой утки" (прим. ред.: сессия "хромой утки" в США — это период после ноябрьских выборов в Конгресс и до 3 января, когда вступают в должность новоизбранные члены Конгресса, во время которого продолжает работать старый созыв Конгресса). Конгресс США часто объединяет несколько законопроектов в один масштабный пакет финансирования на конец года (omnibus package), вынуждая законодателей голосовать за набор предложений, включающий как поддерживаемые, так и неприемлемые для них пункты. Некоторые надеются, что закон CLARITY проскользнет именно таким способом. После среды, когда пройдет дедлайн, можно ожидать постоянных сообщений о попытках "протащить" этот законопроект осенью или зимой.
Негативная сторона этого заключается в том, что неопределенность, связанная с законопроектом, заставляет многих профессиональных институциональных инвесторов оставаться в стороне. Они не хотят вкладывать средства в криптоактивы, а затем столкнуться с провалом закона и последующим падением рынка. Институциональные инвесторы предпочитают подождать, пока ситуация не прояснится.
Если на этой неделе законопроект не будет принят, лучшим сценарием будет дальнейшее значительное снижение вероятности его принятия на Polymarket, как минимум до уровня в 10-20%. Если это произойдет, рынок может испытать кратковременные колебания, но подготовится к осеннему восстановлению.
Во-вторых, криптоиндустрия продолжит двигаться вперед
Что еще более важно, сама криптоиндустрия не получит смертельного удара.
Даже если закон CLARITY не будет принят, индустрия найдет свой путь. На прошлой неделе председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс в интервью CNBC очень четко это объяснил. Он заявил, что SEC "готова, желает и способна разработать нормативные акты для решения тех же проблем, что и закон CLARITY".
Здесь есть свои плюсы и минусы. В краткосрочной перспективе нормативные акты, выпущенные SEC под руководством Аткинса, скорее всего, будут более благоприятными для криптоиндустрии и инноваций по сравнению с законом, рожденным в ходе двухпартийных баталий в Конгрессе, и даже могут стать катализатором для отрасли. Но риск заключается в том, что новое правительство в будущем может назначить председателя SEC с недружественной позицией, который отменит эти правила.
Тем не менее, я считаю, что будущему председателю SEC будет сложно обратить вспять общий прогресс криптоиндустрии. Индустрия движется вперед большими шагами, финансовые операции переходят в ончейн. Самый прибыльный ETF BlackRock — это биткойн-ETF; такие гиганты, как Nasdaq и JPMorgan, активно продвигают токенизацию активов; Visa, Mastercard и Stripe сотрудничают с Coinbase по запуску платформы для стейблкоинов; Robinhood уже запустила собственный блокчейн, совместимый с DeFi-приложениями, такими как Uniswap и Morpho.
В то же время криптокомпании получают доступ к федеральной банковской системе США: Управление валютного контролера (OCC) уже выдало трастовые лицензии Circle, Ripple, Paxos и все большему числу компаний. Различные страны и регионы по всему миру, включая ЕС, Японию и даже Россию, спешат принять законы, благоприятствующие криптоиндустрии.
Ящик Пандоры открыт, и закрыть его уже не получится
Предположим, закон CLARITY провалится, и вместо него SEC выпустит нормативные акты. В этом случае у криптоиндустрии будет как минимум два с половиной года для развития — до тех пор, пока новое правительство, возможно, не назначит нового председателя SEC. К тому времени, какой бы председатель SEC ни был у власти, он не сможет снова закрыть "ящик Пандоры", который уже был открыт.
Реальность такова, что Вашингтон всегда запаздывает с реакцией на серьезные технологические изменения, и в конечном итоге влияние часто оказывается не таким серьезным, как предполагалось. В 1994 году Палата представителей подавляющим большинством голосов (423 "за" при 4 "против") приняла масштабный закон о телекоммуникационной реформе, который в итоге застрял в Сенате и не был вынесен на голосование всей палаты. Звучит знакомо? Но интернет не стал ждать. В последующие два года был выпущен и вышел на биржу браузер Netscape, были основаны Amazon и eBay, количество веб-сайтов росло экспоненциально. Конгресс в конечном итоге догнал время: в 1996 году Закон о телекоммуникациях был принят в Сенате с огромным перевесом (91 против 5), и этот закон заложил основу для роста отрасли на десятилетия вперед. Оглядываясь назад, двухлетняя задержка в политике не смогла по-настоящему замедлить развитие отрасли.
Эффективность управления в Вашингтоне оставляет желать лучшего. Тот факт, что они не могут принять закон, который защищает инвесторов и стимулирует инновации, на мой взгляд, просто абсурден. Но это не может служить критерием того, заслуживают ли криптоактивы того, чтобы стать частью глобальной финансовой инфраструктуры. Тот факт, что крипто становится частью финансов, уже давно стал свершившимся фактом. На сегодняшний день криптоиндустрия накопила достаточный импульс, и независимо от того, каким будет результат в Конгрессе в ближайшие дни, она будет формировать всю финансовую систему на протяжении десятилетий.
