Автор | Silicon Star Pulse
В долгой истории обогащения в Силиконовой долине еще ни одна компания не позволяла такому количеству сотрудников единовременно вывести такую огромную сумму до своего IPO.
Согласно отчету The Wall Street Journal от 10 мая, в октябре 2025 года более 600 нынешних и бывших сотрудников OpenAI продали акции на общую сумму в 6,6 миллиарда долларов через вторичный рынок. Около 75 человек продали на максимальную для каждого сумму в 30 миллионов долларов, а остальные 525 человек в среднем получили около 8,3 миллиона долларов каждый.
Это первая системная «массовая продажа акций» в эпоху ИИ.
Старый социальный контракт Силиконовой долины был простым и длительным: присоединиться к стартапу, усердно работать семь лет, дождаться IPO, дождаться окончания периода блокировки и затем продать акции.
Когда Google провел IPO в 2004 году, это создало более тысячи миллионеров на бумаге, но они могли прикоснуться к своему богатству только после окончания периода блокировки. С Facebook было то же самое. Даже Snowflake, Datadog, MongoDB — сильнейшие IPO в сфере B2B за последнее десятилетие — после окончания блокировки создали лишь считанное количество мультимиллионеров, а не сотни.
OpenAI пропустила все эти шаги.
Масштаб этой сделки превзошел любое официальное IPO на американском рынке в 2024 году. Крупнейшее IPO того года, Lineage, привлекло всего 48 миллиардов долларов. Компания в сфере искусственного интеллекта, посредством одной внутренней передачи акций сотрудников, провела «теневое IPO».
Правила этой сделки по ликвидности чрезвычайно просты: сотрудники должны владеть акциями не менее двух лет, чтобы их продать. Это означает, что значительная часть сотрудников, присоединившихся после выпуска ChatGPT, впервые превратили бумажное богатство в реальные деньги на банковском счете. Некоторые из них проработали в компании всего два года и получили денежную прибыль, до которой обычным предпринимателям приходится ждать десять лет.
Для OpenAI это самый прямой способ удержать людей. Конкуренты переманивают сотрудников чрезвычайно агрессивными предложениями. Согласно предыдущим сообщениям, Meta предлагала ведущим исследователям ИИ компенсационный пакет в размере 300 миллионов долларов на четыре года с бонусом за подписание контракта до 100 миллионов долларов. Ответ OpenAI был почти откровенным: мы не заставляем сотрудников ждать IPO. Здесь, проработав два года, можно получить 30 миллионов долларов наличными.
Отсюда возникает вопрос. Клапан продажи акций может удержать одних, но неизбежно отпугнет других.
Момент проведения этой сделки совпал с оценкой компании примерно в 4000 миллиардов долларов. Менее чем через шесть месяцев, к марту 2026 года, OpenAI завершила раунд финансирования на 1220 миллиардов долларов, а оценка взлетела до 8520 миллиардов долларов. Акции сотрудников, работавших с 2019 года, выросли более чем в 100 раз. Те, кто продал большое количество акций до этого роста стоимости, добровольно отказались от переоценки справедливой стоимости в последующие десятилетия; те, кто не продал в этом окне, ожидая следующего раунда привлечения капитала, столкнулись с риском резкого изменения фундаментальных показателей компании.
Это и есть глубокая дилемма, проявившаяся после первой волны. Ранее Силиконовая долина действительно сталкивалась с проблемой ухода обогатившихся сотрудников после IPO, Google тоже беспокоился об «утечке мозгов» во время своего IPO. Но задача, стоящая перед OpenAI, сложнее: группа людей достигла финансовой независимости еще до IPO, и даже предложение от конкурентов, которое может быть меньше их текущих пакетов акций, может спровоцировать волну увольнений. Единственное, что может этому противостоять, — это, возможно, еще более сильное чувство миссии или более глубокая культурная сплоченность.
И в противовес OpenAI выступает Anthropic.
Anthropic также провела в апреле 2026 года продажу акций сотрудников на вторичном рынке с предварительной оценкой в 3500 миллиардов долларов, но ее масштабы были несравнимо меньше, чем у OpenAI: инвесторы хотели купить больше акций у сотрудников, но те не хотели продавать.
С одной стороны — спешат продать, с другой — держатся за акции, не желая продавать. Две лаборатории ИИ сделали совершенно противоположные личные ставки на свое будущее. Два разных типа поведения сотрудников соответствуют двум разным нарративам оценки компании.
Потому что существует еще одна, более заметная, история — история финансовых показателей.
Финансовый директор OpenAI Фрайар публично признал, что годовой доход компании в 2025 году превысил 20 миллиардов долларов, что более чем на 230% больше, чем 6 миллиардов долларов в 2024 году. Ежемесячный доход составляет около 2 миллиардов долларов, а количество еженедельных активных пользователей превышает 900 миллионов. Однако Goldman Sachs указывает, что ожидаемые денежные расходы компании в 2026 году составят около 7-17 миллиардов долларов. По другим оценкам, доход за 2025 год составил около 13,1 миллиарда долларов, а убытки — около 8 миллиардов долларов; в 2026 году ожидаются убытки в размере 14 миллиардов долларов, а выход на положительный денежный поток может затянуться до 2030 года. Компания также несет долгосрочные обязательства по выплате Microsoft 20% от дохода до 2032 года; в 2026 и 2027 годах эти выплаты, как ожидается, превысят 13 миллиардов долларов.
Теперь посмотрим на Anthropic. Годовой повторяющийся доход (ARR) на конец 2025 года составил около 9 миллиардов долларов, в феврале 2026 года — 14 миллиардов, в марте — 19 миллиардов, в апреле — 30 миллиардов, в мае — 44 миллиарда. Валовая маржа вывода (inference) выросла с 38% до более чем 70%. Количество корпоративных клиентов, расходы которых превышают 1 миллион долларов, составляет более 1000, что в 7 раз больше, чем год назад. Доля компании в корпоративных расходах на ИИ выросла с примерно 10% в начале 2025 года до более 65% в феврале 2026 года. Компания ожидает выхода на прибыльность к 2028 году.
Система координат оценки OpenAI закреплена одним концом на ракете стоимости, взлетевшей благодаря нарративу финансирования, а другим — на лезвии ножа риска оттока талантов после массовой продажи акций и многолетнего финансового дефицита. Это похоже на одновременное нажатие на газ и тормоз: каждый метр движения вперасходует внутреннюю устойчивость организации.
Грег Брокман сам раскрыл, что владеет акциями примерно на 30 миллиардов долларов. Эти 30 миллиардов долларов, наряду с амбициями OpenAI по проведению IPO на триллион долларов, стали мишенью для иска Маска.
Это уже не просто война алгоритмов ИИ. Это война капитала в сфере ИИ, самый дорогой эксперимент над человеческой природой в Сан-Франциско. Когда десятки миллиардов долларов перетекают с бумаги на реальные банковские счета, из условий контракта превращаются в особняки на холмах залива Сан-Франциско и благотворительные списки фондов DAF, люди наконец видят: самые экстремальные алгоритмы часто находятся не в моделях, а в человеческих расчетах жадности и страха.
Когда алгоритм оказывается слишком близко к власти и деньгам, он перестает быть просто алгоритмом.
