作者:克洛德,深潮 TechFlow
深潮导读:2026 年第一季度科技巨头财报季揭示一个新现象,AI 在帮企业冻结员工、削减岗位的同时,自身的 Token 消耗与 GPU 折旧正在反向蚕食毛利率。Shopify 订阅业务毛利率被 LLM 成本压制,Roblox 全年利润率指引中约四分之一的下调直接归因于 AI 增量投入,亚马逊、Meta、微软、谷歌四家 2026 年 AI 资本支出合计将达 7250 亿美元,同比增加 77%。AI 红利的两端,人力节约与算力消耗,首次在同一份财报上同台对账,且后者明显更大。
第一季度财报季正在为「AI 替代劳动力」的简单叙事打上修正补丁。
一批科技公司在交出冻结招聘、加速产品迭代成绩单的同时,被迫向投资者解释一个更棘手的问题,即飙升的 AI 芯片折旧和不可预测的 Token 消耗,正在反向吃掉裁员省下的钱。
Shopify 总裁 Harley Finkelstein 在 2026 年 5 月 5 日的财报会上表示,AI 如今承担公司超过 50%的代码编写工作,且帮助 Shopify 在员工人数保持平稳的情况下交付了 300 多款产品和功能。然而同场财报会上,公司管理层也承认订阅解决方案的毛利率正被大语言模型(LLM)成本部分抵消,且这一动态将持续。
Shopify:80%毛利率背后的 LLM 成本黑洞
Shopify Q1 订阅解决方案毛利率为 80%,与去年同期持平,但维持这一数字的代价正在变化。
据 Shopify 向 SEC 提交的 10-Q 文件,订阅解决方案的成本在 2026 年第一季度同比增长 20%,达到 1.48 亿美元,去年同期为 1.23 亿美元。其中云和基础设施成本(包含 AI 相关使用)单项增加 2200 万美元,是成本扩张的主要驱动因素。Shopify 首席财务官 Jeff Hoffmeister 在财报会上称,规模效应和支持效率的改善「被 LLM 成本上升部分抵消,主要由商家使用 Sidekick 驱动,预计这一动态将持续」。
Sidekick 是 Shopify 嵌入平台的 AI 助手,本季度其周活跃店铺同比增长 385%。该季度商家使用 Sidekick 创建了超过 1.2 万款定制应用,环比增长逾 200%,近一半的 Shopify Flows 由 AI 生成。AI 驱动的店铺流量同比增长 8 倍,AI 搜索带来的订单同比增长近 13 倍。
但这些使用量的爆发意味着 AI 推理调用的指数级增长。每一次商家与 Sidekick 的交互、每一次 Pulse 功能的主动建议生成,都对应一笔向上游模型供应商支付的 Token 账单。
Shopify 把「内部 AI」和「外部 AI」的账分开算给投资者听:内部用 AI 写代码、压人员开支属于「成本游戏」的胜利,对外向商家提供的 AI 产品则是「让基础设施成本与商家使用深度绑定」的战略选择。Finkelstein 在财报会上把这套逻辑总结为「AI 是一种结构性优势,不只是一项成本」。
Roblox:四分之一的利润率下调,直接来自 AI
Roblox 首席财务官 Naveen Chopra 在 4 月 30 日的 Q1 2026 财报会上明确披露,相对此前指引的全年利润率下调中,约四分之一来源于 AI 增量投入和针对 18 岁以上美国用户群体的 DevEx(开发者分成)调整。
Roblox 当前在自有及云端 GPU 上运行超过 400 个 AI 模型,每秒处理 150 万次推理调用,覆盖发现推荐、通信安全、市场推荐、3D 生成等场景。
公司管理层尝试通过商业模式调整来切割推理成本。Roblox 联合创始人兼 CEO David Baszucki 在财报会上表示,公司即将推出的「Roblox Reality」项目,一个能在 60Hz 下运行 2K 实时拟真视频模型的技术,将不会免费提供。「这将使用云计算资源。我们会有某种形式的订阅或付费机制,因此我们认为可以抵消实时推理这一侧的成本。」Baszucki 解释道。
Chopra 补充称,公司 2026 年的资本支出指引保持不变,主要靠在自有数据中心部署 GPU 来满足年内推理需求,部分训练任务则仍使用云端。Roblox 此前披露,到 2025 年末通过将部分 AI 推理负载从第三方云迁移到自有数据中心,已经在安全审核、内容发现等特定工作负载上实现了 10 倍的效率提升。
但 Roblox 本季度全年指引中包括上述 AI 增量投资、降低预期的预订规模导致的固定成本去杠杆,以及面向 18+成人内容创作者的 DevEx 费率上调至 37.8%等多重压力,最终引发市场对其全年利润率的重新定价。
行业账本:7250 亿美元资本支出对 27 亿美元薪资节约
Shopify 和 Roblox 的微观案例,处于一个更大的宏观结构性失衡之中。
据 24/7 Wall St。援引的数据,亚马逊、Meta、微软、谷歌四家公司 2026 年 AI 资本支出合计将达 7250 亿美元,同比增长 77%。其中 Meta 全年资本支出指引介于 1250 亿至 1450 亿美元之间,意味着每天用于数据中心建设的支出高达 3.7 亿美元;微软 2026 日历年资本支出为 1900 亿美元,亚马逊承诺 2000 亿美元。
这笔账与人力开支的比例相当悬殊。Meta 的全部人力薪酬总额,所有工资、福利、股权激励加起来约为 270 亿美元。即便 Meta 明天解雇所有员工,节约的成本也只相当于其 2026 年基础设施支出的不到五分之一。
Wedbush Securities 分析师 Dan Ives 在 4 月 25 日的研报中估算,Meta 即将进行的 8000 人裁员每年可释放约 24 亿美元运营开支,仅能抵消 2026 年增量折旧拖累的约 12%。换言之,每一美元 AI 算力支出的财务压力,需要近十美元的人力成本节约才能完全对冲。
Meta 首席财务官 Susan Li 在 Q4 2025 财报会上将 Meta 的减员定位为「打造更精简的运营模式,以帮助抵消我们正在进行的大规模投资」。这一表述明确把裁员定性为 AI 资本开支的财务工具,而非生产力提升的副产品。
模型供应商的胜利,应用层的两难
这场账本博弈的最大受益者是底层模型与算力供应商。Microsoft Cloud 毛利率在 AI 基础设施扩张压力下维持在 69%,OpenAI 的毛利率据外部估算约为 50%,Anthropic 约为 60%。Nvidia 则在 2026 财年继续录得约 70%的毛利率水平。
而应用层公司,尤其是那些既消费 AI、又把 AI 能力打包成订阅产品销售的 SaaS 玩家,正面临一个新的财务结构:收入与 AI 使用强度高度相关,但成本曲线却由上游模型供应商定价,且每一次模型升级都可能带来新的 Token 消耗。
Tanay Jaipuria 在其 AI 毛利率分析中指出,尽管单一模型的推理成本在以每年 80%-90%的速度下降,但前沿模型的价格保持稳定甚至上涨,应用层公司若坚持在每次请求中调用最强模型,其销货成本(COGS)实际上是被模型供应商的价格卡片牵着走的。
Shopify 的应对方案是把 AI 产品定位为流量与商家深度绑定的战略入口,让推理成本的增长成为「平台嵌入深度」的代理指标;Roblox 的方案则是把高端 AI 体验剥离出免费层,强制要求用户为推理成本买单。两种路径背后是同一个共识:纯粹靠裁员省钱来覆盖 AI 算力账单,数学上根本算不过来。
