Penulis: Oluwapelumi Adejumo
Penyunting: Saoirse, Foresight News
Poin-Poin Penting
- BitMine berencana menerbitkan 3 juta lembar saham preferen prioritas Kelas A abadi untuk mengumpulkan dana hingga 3 miliar dolar AS guna menambah posisi Ethereum.
- Dividen tahunan 9.5% akan membawa dana baru bagi perusahaan untuk membeli koin dan memperluas node staking, namun biaya dividen baru tahunan diperkirakan sekitar 28,5 juta dolar AS.
- Kerugian belum terealisasi dari posisi Ethereum perusahaan melebihi 8,5 miliar dolar AS; jika pendapatan staking tidak sesuai harapan, dana dividen mungkin akan diambil dari kas perusahaan, penjualan aset, atau pembiayaan ulang di masa depan.
BitMine yang dipimpin oleh Thomas Lee berencana menggalang dana melalui pasar saham preferen, mengandalkan dividen tetap tahunan 9.5% untuk menarik dana dan meningkatkan eksposur ke Ethereum. Perusahaan mengungkapkan rencana tersebut pada 3 Juni: menerbitkan 3 juta lembar saham preferen prioritas Kelas A abadi dengan nilai nominal 100 dolar AS dan dividen tetap tahunan 9.5%, dengan target pengumpulan dana maksimal 3 miliar dolar AS. Setelah persetujuan, produk ini akan dicatatkan di Bursa Efek New York dengan kode saham BMNP, dengan Moelis & Company dan Cantor bertindak sebagai penjamin bersama.
Jika seluruh lembar terjual, kewajiban dividen tahunan perusahaan akan meningkat menjadi 28,5 juta dolar AS, yang akan dibagikan secara mingguan setelah diputuskan oleh dewan direksi. Penggalangan dana ini terjadi di saat perusahaan yang memiliki eksposur besar ke Ethereum ini menghadapi ujian berat pada model bisnisnya: terdampak penurunan harga koin yang berkepanjangan, harga pasar Ethereum jauh di bawah rata-rata biaya akuisisi perusahaan, dan kerugian belum terealisasi terkait posisi BitMine melebihi 8,5 miliar dolar AS.
Kerugian Belum Terealisasi Aset Ethereum yang Dimiliki BitMine (Sumber Data: CryptoQuant)
Pendanaan ini akan semakin mengikat neraca perusahaan, bisnis staking, dan pihak penyedia dana pasar sekunder, membantu perusahaan terus menambah posisi Ethereum di level harga rendah.
Mengandalkan Pendapatan Staking Ethereum untuk Mendukung Logika Dividen
BitMine menyatakan, hasil penggalangan dana dapat digunakan untuk operasi rutin perusahaan: meningkatkan kepemilikan Ethereum dan aset digital lainnya, memperluas node validator staking, menambah modal kerja operasional, melakukan investasi strategis di industri Ethereum, serta membeli kembali saham biasa perusahaan sendiri. Pendanaan ini tidak hanya untuk memperbaiki kerugian neraca, tetapi juga membantu perusahaan terus menimbun koin selama pasar bearish, memperkuat posisinya sebagai perusahaan treasury Ethereum terkemuka di dunia yang terdaftar di bursa.
Selama setahun terakhir, perusahaan terus membeli Ethereum dalam jumlah besar, dengan kepemilikan saat ini melebihi 5,3 juta koin, atau sekitar 4.5% dari total pasokan Ethereum yang beredar; sebagian besar aset ini berada dalam status staking, terus menghasilkan imbal hasil blok di dalam rantai.
Indikator Kunci BitMine (Sumber Data: BitMineTracker)
Ketua Dewan Thomas Lee menyatakan: kemampuan menghasilkan pendapatan dari staking adalah keunggulan inti perusahaan treasury Ethereum dibandingkan dengan perusahaan yang berfokus pada Bitcoin. Bitcoin tidak dapat menghasilkan pendapatan pasif, tetapi Ethereum dapat terus menghasilkan keuntungan melalui staking, memungkinkan pemegangnya mendapatkan arus kas tanpa perlu menjual aset pokok. Logika pendapatan ini adalah dasar penerbitan saham preferen ini: setelah 3 miliar dolar AS terkumpul penuh, biaya dividen mingguan sekitar 548 ribu dolar AS. BitMine mengungkapkan bahwa pendapatan staking tahunannya mencapai ratusan juta dolar AS, dan dalam kondisi pasar normal, biaya dividen jauh lebih rendah daripada pendapatan yang dihasilkan dari staking.
Penelitian dari penyedia layanan staking Everstake menunjukkan: pada tahun 2025, di antara perusahaan treasury Ethereum terdaftar di seluruh industri, pendapatan staking menyumbang 60% dari total pendapatan yang dilaporkan, menunjukkan bahwa realisasi pendapatan staking telah menjadi model盈利 utama di sektor ini. Data industri mengkonfirmasi bahwa model bisnis BitMine yang mengandalkan pendapatan staking Ethereum untuk membayar dividen tetap memiliki kesamaan dengan industri.
Perusahaan tidak hanya sekadar menimbun dan mengunci koin, tetapi mengubah cadangan Ethereum yang besar menjadi arus kas berkelanjutan, yang kemudian digunakan untuk mengakses pembiayaan pasar modal. Namun, dari dokumen penawaran terlihat bahwa model ini bukan tanpa risiko.
BitMine tidak mengalokasikan kumpulan dana pendapatan staking khusus untuk dividen saham preferen. Dokumen menyatakan: sumber pembayaran dividen termasuk kas perusahaan sendiri, keuntungan staking, penjualan sekuritas yang dimiliki, pembiayaan ulang di masa depan, atau saluran lainnya. Perusahaan juga memperingatkan risiko kondisi pasar ekstrem: Ethereum yang distaking tidak dapat ditarik dan dicairkan segera selama tekanan pasar, dan pendapatan staking mungkin tidak sesuai harapan. Penerbitan saham preferen pada dasarnya mengubah posisi investasi Ethereum BitMine menjadi kewajiban tunai rutin yang kaku.
Menyamakan dengan Model Strategy, Namun Ketentuan Produk Berbeda Signifikan
Pemikiran pendanaan BitMine disamakan dengan Strategy milik Michael Saylor yang berfokus pada Bitcoin: kedua perusahaan sama-sama mengandalkan penerbitan saham preferen yang terdaftar di bursa untuk mengumpulkan dana, menggunakan dana pasar sekunder untuk terus menimbun koin dan mengoptimalkan struktur modal; dengan menciptakan sekuritas penghasil pendapatan, memungkinkan investor ritel berpartisipasi dalam sektor treasury kripto tanpa harus memegang koin secara langsung. Keduanya sama-sama menghadapi risiko pasar dari fluktuasi harga aset dasar yang tajam dan kewajiban pembayaran dividen tetap yang kaku.
Namun, aturan kedua produk saham preferen ini jelas berbeda: saham preferen STRC yang diterbitkan Strategy adalah produk dengan suku bunga mengambang, menyesuaikan dividen setiap bulan untuk menstabilkan harga saham mendekati nilai nominal 100 dolar AS; saham preferen Kelas A BitMine menggunakan suku bunga tetap tahunan 9.5%, dibayarkan mingguan setelah keputusan, tanpa mekanisme penyesuaian suku bunga mengambang untuk menstabilkan harga. Jika BitMine gagal membayar dividen tepat waktu, bunga yang tertunggak akan bertambah majemuk setiap minggu, dengan batas tahunan bunga denda sebesar 15%.
Harga dasar likuidasi saham preferen ini awalnya adalah 100 dolar AS, disesuaikan secara dinamis berdasarkan rumus harga pasar, dengan minimum tidak kurang dari nilai nominal; penebusan dilengkapi dengan hak penjualan kembali investor yang dipicu oleh perubahan kontrol.
Dividen tetap tahunan 9.5% dapat menarik investor kelas pendapatan tetap, namun juga secara tidak langsung mencerminkan bahwa di lingkungan pasar bearish, perusahaan dengan eksposur besar ke aset Ethereum perlu membayar premi risiko yang lebih tinggi untuk mendapatkan pembiayaan.










