Penulis: Omnitools
Mei 2026, Bulan Gelap dilaporkan melakukan penyesuaian struktur organisasi dari sisi B kembali ke sisi C, dengan kepala departemen dirawat di rumah sakit karena tekanan intensitas tinggi dan biaya. Hampir bersamaan, perusahaan ini menyelesaikan putaran pendanaan baru sekitar 20 miliar dolar AS, valuasi melampaui 200 miliar dolar AS. Di satu sisi ada 'uang dibakar sampai orang tidak tahan', di sisi lain modal mengantri masuk.
Ini bukan kasus tunggal. Data dari CCTV Finance menunjukkan, kuartal pertama 2026, bidang AI China hampir 600 kasus pendanaan, total lebih dari 1,1 triliun yuan, meningkat tajam 185,4% secara tahunan. Hanya pada bulan Mei saja, dua perusahaan model besar, Bulan Gelap dan Step Function, mengambil lebih dari 300 miliar yuan. Jalur kecerdasan embodied juga panas, kuartal pertama mengungkapkan lebih dari 50 kasus pendanaan, akumulasi sekitar 200 miliar yuan.
Saat pendanaan satu kuartal lebih dari 1 triliun, pendanaan perusahaan top melebihi puluhan kali pendapatan tahunan mereka, ke arah mana uang-uang ini mendorong persaingan AI China? OmniTools merangkum proyek AI domestik yang paling banyak didanai pada kuartal pertama 2026 berdasarkan data pendanaan terbuka, mencoba menjawab tiga pertanyaan: siapa yang mendapat uang, melakukan apa, dan tren apa yang berarti di baliknya.
Ke Mana Uangnya Mengalir: Hampir 600 Kasus Pendanaan, Kekuatan Komputasi Makan Tiga hingga Lima Puluh Persen
Lihat dulu pola makro. CCTV Finance mengutip data lembaga modal ventura, kuartal pertama 2026 total pendanaan bidang AI China lebih dari 1,1 triliun yuan, hampir 600 peristiwa pendanaan. 1,1 triliun apa artinya? Setara dengan hampir 3 kali lipat periode yang sama tahun 2025. Bahkan dalam sejarah pendanaan teknologi global, ini adalah angka yang patut dicatat.
Uang terutama mengalir ke dua jalur. Perusahaan model besar mengambil porsi besar, hanya pada bulan Mei saja, pendanaan Bulan Gelap dan Step Function melebihi 300 miliar yuan. Kecerdasan embodied menyusul, kuartal pertama mengungkapkan lebih dari 50 kasus pendanaan, lebih dari 30 perusahaan yang didanai, akumulasi sekitar 200 miliar yuan, tumbuh hampir 60%.
Yang lebih perlu diperhatikan adalah kemana arah uangnya. Laporan CCTV Finance secara jelas menunjukkan tiga aliran utama: R&D, kekuatan komputasi, talenta. Investasi R&D perusahaan model besar top umumnya mencapai puluhan miliar yuan pada tahun 2025; Pembelian GPU dan penyewaan layanan cloud menyumbang 30% hingga 50% dari jumlah pendanaan; Pengenalan talenta puncak global adalah pengeluaran terbesar ketiga.
30% hingga 50% dituangkan ke kekuatan komputasi, angka ini adalah kunci untuk memahami gelombang pendanaan ini. Ini berarti dari setiap 10 miliar pendanaan, 3 hingga 5 miliar akan langsung menjadi tagihan perangkat keras dan layanan cloud. Ini bukan pemborosan, tetapi tiket masuk di bawah tahap teknologi saat ini. Melatih satu generasi model besar memerlukan kluster ribuan kartu, layanan inferensi membutuhkan node kekuatan komputasi dengan cakupan luas, ini bukan sesuatu yang dapat diselesaikan dengan aset ringan. Sifat dasar pendanaan adalah mengubah modal menjadi hambatan perangkat keras dengan cepat.
Sementara itu, angka investasi R&D puluhan miliar yuan ini perlu dilihat dalam konteks: pendapatan sebagian besar perusahaan model besar tahun 2025 jauh di bawah tingkat ini. Model dengan pendapatan tahunan beberapa miliar, investasi R&D puluhan miliar, berarti pendanaan adalah satu-satunya darah untuk mempertahankan persaingan.
Jalur Model Besar: Tiga Pemain Ratusan Miliar Dolar AS, Tiga Strategi yang Berbeda
Dalam gelombang pendanaan ini, tiga perusahaan model besar yang paling menarik perhatian adalah Bulan Gelap, Step Function, dan DeepSeek. Kesamaan mereka adalah valuasi telah melampaui atau mendekati 100 miliar dolar AS, tetapi strateginya berbeda.
Bulan Gelap: Jalur Open Source Lari dengan Akselerasi Komersialisasi
Bulan Gelap adalah perusahaan dengan ritme pendanaan terpadat dalam setengah tahun ini. Menurut laporan Securities Times dan Investment Community, dari Desember 2025 hingga Mei 2026, Bulan Gelap menyelesaikan beberapa putaran pendanaan dalam setengah tahun, total lebih dari 39 miliar dolar AS (sekitar 3,76 triliun yuan), valuasi melonjak dari 43 miliar dolar AS menjadi 200 miliar dolar AS. Setengah tahun, valuasi naik hampir lima kali lipat.
Yang mendukung valuasi ini adalah performa komersialisasi setelah rilis Kimi K2.5. Investment Community mengutip data menunjukkan, 20 hari setelah rilis K2.5 pendapatan melebihi seluruh tahun 2025, peringkat pembayaran global naik dari di luar 100 besar ke peringkat ke-9. Ini berarti komersialisasi Bulan Gelap bukan sekadar 'mulai membaik', tetapi ada lompatan tingkat titik balik.
Strategi open source K2.5 adalah variabel kunci yang mendorong titik balik ini. Model ini menjadi satu-satunya model open source China yang terhubung dengan Cursor, model utama resmi OpenClaw, langsung menembus ekosistem pengembang luar negeri. Pemodal ventura Silicon Valley a16z, pendiri bersama Marc Andreessen menilainya 'pada dasarnya meniru kemampuan penalaran tingkat GPT-5', investor Chamath Palihapitiya menyebutnya 'momen Kimi K2.5' - pertama kalinya model open source benar-benar mengguncang sistem closed source.
Step Function: Model Dasar Triliun Parameter, Taruhan pada Implementasi Terminal
Step Function mengambil jalan lain. Januari 2026, perusahaan menyelesaikan pendanaan Seri B+ lebih dari 50 miliar yuan, menciptakan rekor pendanaan tunggal 12 bulan terbesar di jalur model besar saat itu. Mei, putaran pendanaan baru hampir 25 miliar dolar AS akan diselesaikan.
Berbeda dengan jalur open source Bulan Gelap, Step Function lebih menekankan skala parameter model dasar dan implementasi terminal. Model Step-2 triliun parameternya diposisikan sebagai model dasar tingkat perusahaan, kemampuan multimodal mencakup pemahaman visual, pembuatan video, dan lainnya. Di sisi produk, Step 3.5 Flash dirilis hari pertama naik ke daftar model tercepat OpenRouter.
Yang lebih perlu diperhatikan adalah siapa yang memberi uang ke Step Function. Dalam pendanaan Mei ini, perusahaan rantai pasokan ponsel seperti Huaqin, Longcheer, Omnivision, ZTE secara kolektif masuk. Ini bukan kebetulan. Pendiri bersama asli Megvii, Yin Qi, telah menjabat sebagai ketua Step Function, perusahaan telah menghapus struktur red chip, mengejar IPO di Hong Kong. Modal rantai pasokan ponsel masuk, berarti strategi Step Function bukan membuat perusahaan perangkat lunak murni, tetapi menyematkan kemampuan AI ke dalam perangkat terminal, mengambil jalur integrasi 'model + perangkat keras'.
DeepSeek: Dari Tidak Pernah Mendanai ke Valuasi 450 Miliar Dolar AS
Pendanaan putaran pertama DeepSeek adalah salah satu peristiwa paling ikonik tahun 2026. Menurut laporan Securities Times dan Caijing, DeepSeek telah memulai pendanaan putaran pertama, valuasi melonjak menjadi 450 miliar dolar AS, jumlah pendanaan yang diusulkan lebih dari 500 miliar yuan, dana besar sedang bernegosiasi untuk memimpin.
Sebelumnya, DeepSeek tidak pernah melakukan pendanaan eksternal. Pendiri Liang Wenfeng secara pribadi mengeluarkan 200 miliar yuan untuk mendukung operasi perusahaan. DeepSeek terkenal dengan model open source dan rasio harga-kinerja yang ekstrem, jalur teknologinya memiliki efek penekanan harga signifikan pada harga API seluruh industri, mendorong model komersial utama masuk ke 'era mili'.
'Bahkan perusahaan yang tidak butuh uang mulai mengambil uang', sinyal ini lebih penting dari angka pendanaan apapun. Ini menunjukkan intensitas persaingan AI saat ini telah mencapai titik kritis: bahkan dengan keunggulan teknologi dan biaya, menghadapi perlombaan persenjataan kekuatan komputasi dan perebutan talenta industri secara keseluruhan, tidak mendanai mungkin tertinggal. Dana besar bernegosiasi memimpin, berarti modal negara secara resmi masuk ke lapisan inti model besar. Valuasi 450 miliar dolar AS, sesuai dengan perusahaan yang belum dikomersialkan secara besar-besaran, tekanan pencernaan valuasi tidak perlu dikatakan.
Kecerdasan Embodied: Lebih dari 10 Perusahaan Valuasi Tembus Ratusan Miliar, Angin atau Gelembung?
Kecerdasan embodied adalah garis lain pendanaan kuartal pertama. Data dari IT Juzi dan Securities Times menunjukkan, kuartal pertama jalur ini mengungkapkan lebih dari 50 kasus pendanaan, akumulasi sekitar 200 miliar yuan, tumbuh hampir 60%. Statistik Guangzhou Daily menunjukkan, lebih dari 10 perusahaan valuasi telah tembus ratusan miliar yuan.
Galaxy Universal adalah proyek dengan valuasi tertinggi di jalur ini. Maret 2026, perusahaan menyelesaikan pendanaan 25 miliar yuan, valuasi lebih dari 200 miliar yuan, investor termasuk dana besar fase III, Sinopec, dan CITIC. Ini adalah pertama kalinya dana besar fase III bertindak di bidang kecerdasan embodied. Produk inti Galaxy Universal adalah robot humanoid universal dan sistem model besar embodied 'Galaxy Brain'. Robotnya bekerja sama dengan CATL, di pabrik baterai mencapai operasi otonom penuh 7×24 jam.
Witseek Intelligent secara berturut-turut menyelesaikan dua putaran pendanaan hampir 20 miliar yuan, 26 bulan berdiri valuasi tembus ratusan miliar, Yunfeng Capital, Chaos Investment, Sequoia, dll. berpartisipasi. Jalur produksi kecerdasan embodied humanoid Witseek telah beroperasi di basis CATL Zhongzhou.
Self Variable Robot menyelesaikan Seri A++ 10 miliar yuan dan putaran strategis beberapa miliar yuan, valuasi lebih dari 100 miliar yuan. Ini adalah satu-satunya perusahaan kecerdasan embodied yang secara bersamaan menerima investasi dari tiga raksasa internet: Alibaba, Meituan, ByteDance. Pendiri Wang Qian adalah salah satu sarjana paling awal yang memperkenalkan mekanisme perhatian dalam jaringan saraf. Self Variable mengambil jalur R&D penuh perangkat lunak dan perangkat keras, telah meluncurkan robot humanoid 'Quantum One' dan 'Quantum Two'.
Simplest Power adalah proyek paling spesial dalam putaran pendanaan ini. Perusahaan baru didirikan Juli 2025, dalam 8 bulan berturut-turut 5 putaran pendanaan, akumulasi 20 miliar yuan, valuasi lebih dari 10 miliar dolar AS, menjadi unicorn kecerdasan embodied termuda. Sequoia, Tencent, Alibaba semuanya berpartisipasi dalam investasi. Berdiri kurang dari setahun valuasi tembus 10 miliar dolar AS, kecepatan seperti ini sangat langka di jalur perangkat keras.
Nimble Hand fokus pada satu kategori tunggal mencapai kesempurnaan. Perusahaan menyelesaikan pendanaan Seri B hampir 15 miliar yuan, valuasi lebih dari 100 miliar yuan, adalah satu-satunya produsen di dunia yang memproduksi 1.000 unit per bulan tangan lincah kebebasan tinggi, menguasai lebih dari 80% pangsa pasar global. Mencapai peringkat pertama global dalam satu kategori perangkat keras spesifik, jalur Nimble Hand berbeda dengan perusahaan robot humanoid yang membuat mesin lengkap, ini lebih seperti 'juara tersembunyi' di rantai industri kecerdasan embodied.
Vita Power dan Lumibot mewakili dua arah: tingkat konsumen dan modal industri. Pendanaan Pra-A Vita Power hampir 5 miliar yuan, menciptakan rekor pendanaan tunggal terbesar di jalur kecerdasan embodied tingkat konsumen, Vbot Super Robot Dog telah memulai pengiriman 500 unit pertama. Lumibot akumulasi pendanaan hampir 10 miliar yuan, dipimpin oleh Mitsubishi Electric, pendiri adalah mantan eksekutif Dreame, diharapkan pendapatan 2026 mencapai tingkat ratusan juta yuan.
Jalur kecerdasan embodied sedang memproduksi unicorn ratusan miliar secara massal, ini fakta. Tetapi perusahaan yang telah mengungkapkan pendapatan sangat sedikit. Pendapatan Unitree 2025 1,708 miliar yuan, Leju Intelligent pendapatan 258 juta yuan dan mengajukan IPO, perusahaan top memang memiliki pendapatan nyata. Tetapi sebagian besar perusahaan valuasi ratusan miliar masih dalam tahap verifikasi awal, jurang antara valuasi dan pendapatan adalah ketidakpastian terbesar. Ketika lebih dari 10 perusahaan secara bersamaan valuasi tembus ratusan miliar, tekanan gelembung valuasi industri tidak boleh diabaikan. Ekspektasi tinggi modal akhirnya harus sampai di lokasi pelanggan, sampai ke jalur produksi untuk ditunaikan.
Di Balik Pembukuan: Lima Tren yang Sedang Terjadi
Berdasarkan data pendanaan dan tinjauan proyek di atas, OmniTools menyimpulkan lima tren yang sedang terbentuk.
Tren 1: Struktur modal beralih dari dipimpin VC ke campuran modal industri dan tim nasional. Dana besar fase III berinvestasi di Galaxy Universal, dana besar bernegosiasi memimpin putaran pertama DeepSeek, Mitsubishi Electric memimpin investasi di Lumibot, modal rantai pasokan ponsel berinvestasi di Step Function. Modal industri membawa pesanan dan skenario masuk, modal negara membawa niat strategis masuk, proporsi investor keuangan murni menurun. Bagi perusahaan: mendapat uang bukan hanya harus mengembalikan, tetapi juga bertanggung jawab atas implementasi industri dan kepatuhan.
Tren 2: Plafon valuasi naik cepat, efek Matius meningkat. Bulan Gelap 200 miliar dolar AS, DeepSeek 450 miliar dolar AS, Galaxy Universal 210 miliar yuan, perusahaan top menyedot sebagian besar dana. Sementara itu, jalur kecerdasan embodied lebih dari 30 perusahaan yang didanai, tetapi pendanaan lebih dari 10 miliar yuan hanya sekitar 10 perusahaan. Dana terkonsentrasi ke top, risiko penyingkiran proyek di bawah pinggang sedang naik.
Tren 3: Saluran IPO dipercepat dibuka. IPO Leju Intelligent di pasar ChiNext telah diterima, berencana mengumpulkan 2,6 miliar yuan, menjadi perusahaan AI pertama yang berlaku standar keempat pasar ChiNext. Step Function menghapus red chip mengejar Hong Kong, Zhipu dan MiniMax juga telah memulai proses penawaran umum. Valuasi tinggi pasar primer memerlukan pasar sekunder menerima, 2026 hingga 2027 mungkin menjadi periode jendela penawaran umum terpusat perusahaan AI China.
Tren 4: Jalur open source mendapatkan daya saing berbeda. Kimi K2.5 melalui open source menembus ekosistem pengembang luar negeri, DeepSeek menggunakan strategi open source menurunkan harga seluruh industri. Open source bukan lagi 'strategi gratis', tetapi cara untuk memperoleh pintu masuk pengembang global, membangun hambatan ekosistem. Bagi pelanggan hilir, ini berarti ada lebih banyak model berkinerja harga yang dapat dipilih, biaya API terus menurun.
Tren 5: Kecerdasan embodied dari konsep verifikasi masuk ke pengiriman batch kecil. Vbot Vita Power mengirimkan 500 unit pertama, robot Galaxy Universal bekerja di CATL secara nyata, Unitree mengirimkan 5.500 robot humanoid tahun 2025. Tidak lagi semua PPT, beberapa produk sudah bekerja di lokasi pelanggan. Tetapi antara 'batch kecil' dan 'skala besar', rantai pasokan, kontrol kualitas, layanan purna jual, kontrol biaya, setiap tahap tidak mudah.
Pendanaan 1,1 triliun yuan kuartal pertama 2026 sedang mendorong persaingan AI China ke tahap baru. Ciri tahap ini bukan lagi 'model siapa parameternya besar', tetapi 'uang siapa yang bisa bertahan sampai hari komersialisasi terbayar'. Investasi R&D puluhan miliar, kekuatan komputasi makan tiga hingga lima puluh persen, valuasi ratusan miliar muncul secara massal, angka-angka ini adalah bukti vitalitas industri, juga sinyal perang konsumsi intensitas tinggi. Ketika ritme pendanaan menjadi inti daya saing, ketika persediaan GPU menentukan kecepatan iterasi model, akhir dari usaha AI ini mungkin tidak ditentukan oleh terobosan teknologi tunggal, tetapi oleh arus kas dan kemampuan manajemen siapa yang bisa bertahan di meja.
