Pada kuartal empat tahun 2025, pasar AS menyambut ledakan ETF spot altcoin. Setelah Bitcoin dan Ethereum membuka pintu ETF, ETF untuk XRP, DOGE, LTC, HBAR, dan altcoin lainnya mulai diluncurkan di AS, sementara ETF untuk aset seperti AVAX dan LINK juga memasuki tahap persetujuan cepat. Berbeda dengan perjuangan regulasi Bitcoin ETF yang memakan waktu sepuluh tahun, ETF altcoin ini menyelesaikan seluruh proses dari pengajuan hingga peluncuran hanya dalam hitungan bulan, menunjukkan perubahan signifikan dalam sikap regulator AS. Kemunculan ETF altcoin bukan lagi peristiwa terisolasi, tetapi hasil alami dari pelonggaran struktural regulasi kripto.
Kunci ledakan gelombang peluncuran ini terutama berasal dari dua hal: amendemen Generic Listing Standards for Trust-Shared Commodities yang disetujui SEC pada 17 September 2025, dan pemicu "Pasal 8(a)" selama pemerintahan AS ditutup pada November. Standar pencatatan generik menetapkan sistem akses terpadu untuk ETF aset kripto, memungkinkan aset yang memenuhi syarat tidak perlu lagi melalui pemeriksaan panjang SEC satu per satu. Asalkan aset kripto memiliki riwayat lebih dari enam bulan di pasar berjangka yang diatur CFTC dan memiliki mekanisme berbagi pengawasan, atau jika sudah ada ETF dengan eksposur terkait setidaknya 40% di pasar, maka dapat berlaku sistem ini, sehingga mempersingkat siklus persetujuan dari sisi bursa dari 240 hari menjadi 60-75 hari.
Kedua, pemicu "Pasal 8(a)" pada November dan situasi pasif SEC mempercepat proses peluncuran ETF ini. Selama penutupan pemerintah AS, standar generik sempat terputus, tetapi SEC pada 14 November mengeluarkan pedoman, untuk pertama kalinya mengizinkan penerbit secara aktif menghapus klausul amendemen penundaan dari pernyataan pendaftaran S-1. Menurut Pasal 8(a) Securities Act of 1933, pernyataan yang tidak mengandung klausul tersebut akan berlaku otomatis setelah 20 hari, kecuali SEC secara aktif menghentikannya. Ini menciptakan saluran peluncuran secara diam (de facto). Saat itu, karena berbagai departemen pemerintah ditutup, tidak mungkin memblokir aplikasi satu per satu dalam waktu terbatas. Penerbit seperti Bitwise dan Franklin Templeton segera merebut kesempatan, menyelesaikan pendaftaran cepat dengan menghapus klausul penundaan, mendorong ETF altcoin diluncurkan secara massal pada pertengahan hingga akhir November, membentuk gelombang peluncuran ETF aset kripto saat ini.
II. Analisis Kinerja ETF Altcoin Utama (Oktober–Desember 2025)
Solana (SOL)
Produk perdana SOL diluncurkan pada 28 Oktober. Meskipun harga SOL terus turun sekitar 31% sejak peluncuran, aliran dana justru menunjukkan tren masuk yang meningkat saat harga turun. Per 2 Desember, seluruh sektor ETF SOL mencatat aliran bersih kumulatif hingga $618 juta, dengan total aset mencapai $915 juta, setara dengan 1,15% dari total kapitalisasi pasar SOL. Mencapai skala seperti ini dalam waktu kurang dari dua bulan juga mencerminkan pengakuan luas pasar terhadap posisi SOL sebagai "jaringan publik terbesar ketiga".
BSOL yang diluncurkan Bitwise mencatat performa paling menonjol, hanya produk ini saja menarik dana sekitar $574 juta, menjadi dana tunggal dengan aliran masuk terbesar di ETF SOL. Keunggulan BSOL terletak pada mekanisme desain imbal hasil stakingnya — semua SOL yang dipegang langsung di-staking, imbalan staking yang diperoleh tidak dibagikan kepada investor, tetapi diinvestasikan kembali secara otomatis untuk meningkatkan pertumbuhan nilai aset dana. Cara yang menghubungkan imbalan staking dengan nilai aset dana ini memberikan alternatif yang合规, mudah, dan memiliki keunggulan imbal hasil bagi lembaga/investor yang ingin berpartisipasi dalam ekosistem SOL tetapi tidak ingin mengelola private key dan node sendiri.
Ripple (XRP)
ETF XRP mulai diluncurkan pada 13 November 2025, bersamaan dengan penurunan harga XRP sekitar 9%. Seperti SOL, ETF XRP juga menunjukkan tren beli saat turun. Per 2 Desember, aliran bersih kumulatif mencapai $824 juta, dengan total nilai aset sekitar $844 juta, setara dengan 0,65% dari total kapitalisasi pasar XRP. Perbedaan skala among penerbit besar dalam produk ETF XRP tidak terlalu mencolok, beberapa lembaga menunjukkan porsi pasar yang relatif seimbang.
Doge (DOGE)
ETF DOGE menghadapi sambutan dingin pasar, membuktikan adanya jurang besar antara meme coin dan saluran dana institusional. Produk seperti GDOG Grayscale (diluncurkan 24 November) menunjukkan performa sangat suram, aliran bersih kumulatif hanya $2,68 juta, aset under management kurang dari $7 juta, hanya 0,03% dari total kapitalisasi pasar Doge. Lebih parahnya, produk serupa Bitwise bahkan mencatat aliran masuk nol, dan volume perdagangan harian yang rendah (sekitar $1,09 juta) juga menunjukkan bahwa investor tradisional masih meragukan aset MEME seperti Doge yang kurang didukung fundamental dan terutama bergantung pada sentimen komunitas.
Hedera (HBAR)
ETF HBAR, sebagai perwakilan proyek kapitalisasi pasar menengah-kecil, justru mencapai penetrasi yang relatif sukses untuk skalanya sendiri. ETF ini diluncurkan pada 29 Oktober. Meskipun harga HBAR turun sekitar 28% dalam近dua bulan, ETF justru memperoleh aliran bersih kumulatif $82,04 juta. Dan membuat aset under management ETF HBAR mencapai 1,08% dari total kapitalisasi pasar HBAR. Efek penetrasi ini jauh lebih tinggi daripada altcoin seperti Doge dan LTC, yang juga mungkin berarti pasar memiliki kepercayaan tertentu terhadap aset kapitalisasi pasar menengah seperti HBAR yang memiliki aplikasi tingkat perusahaan yang jelas.
Litecoin (LTC)
ETF LTC menjadi contoh klasik, aset tradisional yang kekurangan narasi baru bahkan dengan saluran ETF暂时sulit mendapatkan kehidupan baru. Setelah diluncurkan pada 29 Oktober, performa harga lemah turun sekitar 7,4%, tingkat perhatian pada level dana bahkan sangat sedikit, aliran bersih kumulatif hanya $7,47 juta, dan多次mencatat situasi canggung aliran masuk nol harian. Volume harian hanya sekitar $530.000 menyoroti likuiditasnya yang tidak mencukupi. Ini menunjukkan bahwa narasi usang seperti "perak digital" yangandalkan LTC saat ini sudah kurang menarik di pasar当今.
ChainLink (LINK)
ETF GLINK Grayscale resmi diluncurkan pada 3 Desember, pada hari pertama peluncuran langsung masuk近$40,9 juta, saat ini total nilai aset sekitar $67,55 juta, setara dengan 0,67% dari total kapitalisasi pasar Link. Dari hasil perdagangan hari pertama, GLINK取得开局良好 dalam likuiditas dan daya tarik dana.
III. Partisipan Utama dan Sumber Dana ETF Altcoin
Sejak ETF altcoin陆续diluncurkan, pasar ETF kripto menunjukkan diferensiasi yang jelas: dalam situasi harga Bitcoin dan Ethereum terus turun dan ETF terkait terus mengalir keluar, ETF altcoin seperti SOL, XRP, HBAR, LINK justru mendapatkan aliran dana yang masuk. Artinya, sebagian dana yang ditarik dari ETF BTC dan ETH tidak meninggalkan pasar kripto, tetapi beralih ke aset dengan pertumbuhan更高. Ini juga menunjukkan bahwa sumber dana ETF altcoin memiliki struktur双层,既有alokasi ulang存量,也有dana masuk增量.
Dana增量terutama berasal dari raksasa keuangan tradisional yang berpartisipasi dalam penerbitan kali ini, termasuk BlackRock, Fidelity, VanEck, FranklinTempleton, Canary, dll. Sumber dana di balik lembaga-lembaga ini mencakup dana pensiun, asuransi, akun manajemen kekayaan, rencana pensiun 401K, klien manajemen aset, dan kantor keluarga (family office), yang sebelumnya dibatasi oleh门槛kepatuhan tidak dapat membeli altcoin langsung, kini melalui ETF首次mencapai alokasi合法, membentuk aliran dana baru yang nyata. Dengan kata lain, peluncuran massal ETF altcoin memberikan kesempatan baru bagi dana tradisional untuk masuk dan membeli aset kripto.
IV. Pandangan Masa Depan: Ekspansi Gelombang Berikutnya ETF Altcoin
Kesuksesan peluncuran produk perdana seperti SOL, XRP, HBAR, dll., membuat jalur institusionalisasi ETF altcoin telah jelas落地. Selanjutnya, jaringan publik dengan skala ekosistem lebih besar dan perhatian institusional lebih tinggi将成为gelombang berikutnya, termasuk AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI, APT, dll. Setelah disetujui dan diluncurkan, aset-aset ini有望lebih menarik dana合规, membawa ekspansi likuiditas baru untuk ekosistem multi-rantai. Ke depan, pasar ETF altcoin akan menunjukkan tiga tren besar:
Pertama, konsentrasi di kepala dan diferensiasi produk akan berjalan并行dan加剧.
Aset dengan fundamental jelas dan narasi jangka panjang akan mendapatkan preferensi dana berkelanjutan, sementara proyek yang kurang didorong ekosistem即使diluncurkan sulit memperbaiki performa.同时, persaingan produk ETF akan更多berputar sekitar biaya (fee), imbal hasil staking, dan kemampuan merek, penerbit terkemuka akan menyedot大部分dana.
Kedua, bentuk produk akan bergerak dari pelacakan tunggal menuju strategi dan kombinasi.
Produk tipe indeks, keranjang multi-aset, dan produk manajemen aktif akan陆续muncul, memenuhi kebutuhan profesional lembaga dalam diversifikasi risiko, peningkatan imbal hasil, dan alokasi jangka panjang.
Ketiga, ETF将成为kekuatan kunci yang membentuk ulang struktur dana pasar kripto.
Aset yang dimasukkan ke dalam ETF akan mendapatkan "premium kepatuhan" dan aliran dana stabil, sementara token yang tidak masuk kerangka合规akan menghadapi kehilangan likuiditas dan perhatian持续, struktur stratifikasi pasar akan进一步diperkuat.
Dengan kata lain, fokus persaingan ETF altcoin sedang bergeser dari "apakah dapat diluncurkan" ke "bagaimana menarik dana持续setelah diluncurkan". Dengan AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, dll. memasuki akhir persetujuan, siklus ekspansi gelombang kedua ETF altcoin已悄然dibuka. Tahun 2026将成为titik kunci institusionalisasi menyeluruh aset kripto, tidak hanya dalam jumlah peluncuran持续扩容, tetapi juga membawa pembentukan ulang mendalam dalam logika penetapan harga dana dan格局persaingan ekosistem.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
