Penurunan tajam Threshold Network Token (T)

Penelitian dari Shoal Research menunjukkan tren baru dalam modal ventura: struktur "dana mikro + SPV" perlahan menggantikan model dana buta tradisional (blind pool fund) selama 10 tahun. Model hibrida ini menawarkan keunggulan matematis dan insentif yang lebih baik. Dengan dana mikro untuk investasi tahap awal berisiko tinggi dan Special Purpose Vehicle (SPV) untuk investasi lanjutan (co-investment) pada perusahaan yang telah terbukti, biaya campuran untuk LP berkurang. Teknologi infrastruktur kini juga mempermudah pembentukan SPV per transaksi. Survei terhadap 56 GP menunjukkan 84% telah atau berencana menggunakan SPV, terutama untuk modal tahap lanjut. Syarat ekonomi SPV umumnya ramah LP: biaya management 0-0.5% dan carry 16-20%. Model ini mendorong keselarasan kepentingan yang lebih baik antara GP dan LP, karena GP lebih termotivasi oleh kinerja hasil (carry) daripada pendapatan biaya tetap. Secara keseluruhan, pergeseran menuju co-investment melalui SPV merepresentasikan evolusi industri yang lebih efisien, menjauhi insentif biaya yang tidak selaras dan alat jangka panjang yang terlalu kaku.

Indeks Ketakutan dan Keserakahan Cryptocurrency tetap berada di level 35, menunjukkan bahwa suasana hati pasar masih dalam zona "ketakutan" dan para investor tetap bersikap hati-hati. Indikator utama yang dihitung oleh CoinMarketCap ini tidak berubah dari hari sebelumnya, mencerminkan rendahnya selera risiko investor di tengah ketidakpastian pasar. Indeks ini mendekati nol untuk menunjukkan "ketakutan berlebihan" dan mendekati 100 untuk "keserakahan berlebihan". Posisi saat ini di level 35 mengindikasikan bahwa kepercayaan pasar belum pulih sepenuhnya. Perhitungan indeks mempertimbangkan berbagai data seperti pergerakan harga 10 aset kripto terbesar, volatilitas pasar, rasio opsi put/call, dan tren pencarian pengguna. Faktor-faktor seperti ketidakpastian makroekonomi global, ekspektasi kebijakan bank sentral, dan volatilitas harga aset kripto disebut membatasi kesediaan investor mengambil risiko. Posisi indeks yang stagnan selama beberapa hari juga menandakan pasar kesulitan menemukan arah baru. Analis menekankan bahwa indeks ini bukan rekomendasi investasi, namun merupakan alat penting untuk memahami psikologi pasar. Secara historis, level indeks yang sangat rendah terkadang menciptakan peluang beli, sementara level yang terlalu tinggi meningkatkan risiko aksi ambil untung.

"Kini, yang paling saya sesali adalah keluarga." Kalimat ini sering terdengar belakangan ini, mencerminkan pembalikan pasar 180 derajat dan banyak hati yang hancur. Pasar saham Korea dan AS terkait penyimpanan (seperti SK Hynix, Micron, Sandisk) mengalami penurunan drastis, memicu kerugian besar. Banyak trader dan investor berpengaruh dari dunia crypto, yang sebelumnya sukses, ikut terimbas. Mereka beralih ke saham penyimpanan karena narasi AI dan kinerja menggiurkan, sementara pasar crypto relatif stagnan. Namun, narasi seperti AI dan penyimpanan seringkali cepat berubah. Puncaknya, saham seperti Nvidia sudah turun, dan kini giliran sektor penyimpanan yang terkoreksi keras. Banyak yang "terjungkal" karena dua alasan utama: kebiasaan menggunakan leverage (pinjaman) tinggi seperti produk 2x Long ETF, dan kurang paham perbedaan aturan perdagangan antar pasar saham (AS, Korea) yang kompleks, terutama ketika dijadikan kontrak perpetual di blockchain. Satu transaksi kecil di pasar pra-pembukaan Korea bahkan memicu "flash crash" dan likuidasi besar-besaran di platform crypto. Pasca kerugian, banyak trader melakukan introspeksi. Mereka menyadari bahwa metode sukses di crypto belum tentu berlaku di pasar saham tradisional yang diisi pemain dengan sumber daya dan pemahaman berbeda. Kunci bertahan seperti Warren Buffett adalah menghindari leverage berlebihan dan selalu menyediakan dana cadangan. Kerugian ini menjadi pengajaran keras bahwa pasar tidak hanya mengambil modal, tetapi juga kepercayaan diri. Namun, bagi yang bisa belajar dan memahami batas kemampuannya, selalu ada kesempatan di tahap selanjutnya.

Platform perdagangan kripto AS Coinbase melaporkan kerugian bersih GAAP sebesar $359 juta pada kuartal kedua, menandai dua kuartal berturut-turut dalam zona merah. Meski pendapatan total turun menjadi $1,22 miliar, kisahnya lebih kompleks daripada sekadar siklus pasar yang lesu. Pangsa pasar volume perdagangan kripto Coinbase justru meningkat menjadi 10,3%, rekor baru menurut metrik internal perusahaan. Hal ini menunjukkan kekuatan relatifnya sebagai pintu masuk yang mematuhi peraturan di AS, bahkan ketika likuiditas global menyusut. Struktur pendapatan pun bergeser. Pendapatan transaksi turun menjadi $599 juta, sementara pendapatan berlangganan dan layanan mencapai $555 juta, hampir setara. Penopang utama di sini adalah bisnis stablecoin, yang menghasilkan $292 juta. Dengan lebih dari 30% pasokan USDC berada di produk Coinbase dan saldo rata-rata $20 miliar, pendapatan berbasis bunga ini memberikan aliran kas yang lebih stabil dan kurang bergantung pada volatilitas perdagangan spot. Pasar derivat juga menunjukkan ketahanan. Volume derivat kripto global tetap tinggi di $1,03 triliun, sementara volume spot turun 24% menjadi $146,4 miliar. Coinbase berupaya mengintegrasikan likuiditas spot, stablecoin, dan derivat untuk menciptakan ekosistem yang lebih lengkap. Meski rugi bersih secara GAAP, Adjusted EBITDA tetap positif sebesar $208 juta, didukung pengendalian biaya. Laporan ini menyoroti transisi Coinbase: perusahaan masih bersifat siklus, tetapi semakin didorong oleh aliran pendapatan baru di luar komisi perdagangan spot. Tantangan ke depan adalah apakah sumber pendapatan diversifikasi ini dapat terus menopang platform selama periode pasar yang tenang.

Artikel ini membahas kemungkinan TradeXYZ, platform kontrak berkelanjutan RWA terkemuka, memisahkan diri dari infrastruktur Hyperliquid untuk membangun platform perdagangannya sendiri. Analisis berfokus pada tiga poin utama: 1. **Alasan Potensial untuk "Pisah"**: TradeXYZ mendominasi pasar HIP-3 Hyperliquid (93% volume, 99.7% open interest) dan menyumbang lebih dari 70% volume total Hyperliquid. Motivasi utama pemisahan diri mungkin untuk menangkap lebih banyak pendapatan biaya perdagangan, karena saat ini membagi 50/50 dengan Hyperliquid. 2. **Kendala untuk "Pisah"**: Beberapa faktor membatasi langkah ini: (a) Kinerja teknis Hyperliquid yang unggul sulit untuk direplikasi dalam waktu singkat. (b) Hyperliquid berfungsi sebagai saluran distribusi pengguna utama bagi TradeXYZ. (c) Hubungan kepercayaan yang kuat antara pendiri kedua proyek. 3. **Kesimpulan: Kemungkinan "Menang-Menang" Lebih Tinggi**: Artikel menyimpulkan bahwa pemisahan diri kemungkinan besar akan berakibat "kalah-kalah". Hyperliquid akan kehilangan narasi pertumbuhan utama, sementara TradeXYZ menghadapi tantangan teknis, kehilangan saluran pengguna, dan risiko reputasi. Jalani paling rasional bagi TradeXYZ adalah tetap bermitra sambil berpotensi menegosiasikan pembagian pendapatan yang lebih menguntungkan, daripada membangun infrastruktur dari nol.