Orisinil | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Wenser (@wenser 2010 )
29 Mei, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) merilis pedoman pengawasan perdagangan 7*24 jam, yang menekankan bahwa, karena memiliki infrastruktur digital dan karakteristik perdagangan global yang berkelanjutan, turunan terkait aset kripto lebih cocok untuk diperdagangkan dan diselesaikan 24 jam non-stop.
Ini berarti, Amerika Serikat untuk pertama kalinya membuka pintu yang sebelumnya dianggap sebagai "zona terlarang untuk kontrak perpetual kripto". Ini menambah bahan bakar bagi AS untuk menjadi "ibu kota kripto".
Banyak platform perdagangan kripto dan bursa tradisional langsung bergerak, meluncurkan pintu masuk perdagangan yang sesuai.
Hadiah Terbesar CFTC untuk Pasar Kripto: Membuka Pasar Perpetual 7*24 Jam
Menurut statistik tidak lengkap, pada 2025, volume perdagangan kontrak berjangka kripto (perpetual) berada di antara 60 triliun hingga 85 triliun dolar AS, dengan volume perdagangan harian tertinggi mencapai 750 miliar dolar AS; ini menyumbang sekitar 75% hingga 80% dari total volume perdagangan kripto.(Catatan Odaily Planet Daily:Kalshi menyatakanvolume pasar ini pada 2025 melebihi 90 triliun dolar AS)
Namun bagi platform kripto AS, regulator belum memberikan aturan yang jelas untuk kue besar ini.
Sekarang, CFTC AS secara resmi membuka pasar yang sebelumnya hampir 0% pangsanya ini kepada warga negara AS dan beberapa platform kripto domestik serta bursa CEM. Selain itu, institusi dan pengguna individu AS di masa depan juga dapat melakukan perdagangan kontrak perpetual kripto secara mulus 7*24 jam, "perbedaan waktu" sebelumnya akan hilang.
Ketua CFTC AS Michael S. Selig menyebut ini sebagai langkah sejarah "membawa turunan kripto paling aktif di dunia ke dalam kerangka regulasi AS". Tindakan dari sisi regulator juga dengan cepat memicu eksekusi dari para pemain platform kripto terkemuka.
Penerima Manfaat Langsung dari Kebijakan Baru: Kalshi, Coinbase, CME
Pada hari yang sama, CFTC AS mengeluarkan surat persetujuan pencatatan untuk pasar kontrak yang ditentukan, KalshiEX, LLC, menyetujui pencatatan kontrak perpetual BTCPERP yang merujuk pada harga spot Bitcoin sebagai produk berjangka. Kontrak ini diajukan untuk persetujuan pada 29 Mei 2026 berdasarkan Peraturan Regulasi CFTC 40.3. Selain itu, Kalshi berencana meluncurkan lebih dari sepuluh jenis kontrak perpetual kripto selanjutnya.
Selain itu, Coinbase mengumumkan menjadi Komisioner Perdagangan Berjangka (FCM) pertama dan saat ini satu-satunya yang diawasi oleh CFTC AS, menyediakan akses bagi klien AS ke pasar turunan kripto global, termasuk kontrak perpetual dan opsi kripto (terhubung dengan platform seperti Deribit, yang opsi Bitcoinnya memiliki open interest melebihi 31 miliar dolar AS); Coinbase juga disetujui untuk menggunakan aset kripto/stablecoin klien sebagai margin (dengan syarat hak penggunaan ulang).
Terakhir, sebagai bursa tradisional, CME (Chicago Mercantile Exchange) juga merupakan penerima manfaat langsung dari perubahan kebijakan ini. Kontrak berjangka dan opsi Bitcoin di platform Globex miliknya mulai Jumat ini beralih ke perdagangan 7*24 jam, mengakhiri pengaturan libur tetap dari Jumat hingga Minggu sebelumnya, memungkinkan klien institusional melakukan lindung nilai (hedging) terhadap volatilitas spot tanpa gangguan.
Namun, ini tidak berarti volume perdagangan akan tiba-tiba melonjak — meskipun "celah CME" yang terbentuk karena libur akhir pekan akan berakhir, likuiditas pasar masih terkonsentrasi terutama pada opsi ETF dan kontrak perpetual lepas pantai; skala kontrak open interest opsi IBIT jauh lebih tinggi daripada pasar opsi kripto CME. Saat ini, posisi short para pedagang besar terus menurun, tekanan short jangka pendek melemah, tetapi pengaturan posisi long belum membentuk tren yang jelas.
Sikap Hati-hati di Balik Pedoman Pernyataan CFTC AS: Perbedaan Komoditas dan Penguatan Otoritas
Kemarin, departemen terkait CFTC AS, selain memberikan "Surat Non-Penegakan" (No-Action Letter) kepada platform Coinbase, juga secara khusus menekankan 2 hal:
- Turunan komoditas tradisional seperti produk pertanian mungkin tidak cocok untuk dioperasikan secara penuh 7*24 jam non-stop karena karakteristik geografis dan struktur perdagangannya;
- Platform perdagangan yang diatur, fasilitas eksekusi swap, lembaga kliring turunan, dan pialang berjangka, dalam memperluas perdagangan 24 jam, harus mematuhi Undang-Undang Perdagangan Komoditas (CEA) dan peraturan terkait, serta secara aktif mengevaluasi pengaturan manajemen risiko dan operasional.
Dengan kata lain, perdagangan perpetual 7*24 jam untuk komoditas seperti produk pertanian saat ini belum diizinkan; dan institusi mana pun yang ingin membuka perdagangan turunan 7*24 jam harus berkomunikasi terlebih dahulu dengan staf CFTC, mengajukan rencana detail dan analisis risiko, dan CFTC akan meninjau kepatuhannya kasus per kasus.
Dari sini terlihat, langkah CFTC AS ini lebih mirip "pengecualian khusus" untuk aset kripto, membuka celah bagi lebih banyak platform kripto untuk membuka segmen turunan, dan lebih memperkuat otoritas pengawasannya atas turunan aset kripto.
Penilaian Pihak dalam Industri: Pujian dan Dukungan Sepihak
Pedoman pengawasan CFTC AS merepresentasikan turunan kripto pasar AS yang benar-benar mewujudkan perdagangan 24 jam yang terlokalisasi. Likuiditas dari banyak pengguna domestik yang sebelumnya tersingkir dari pasar AS diharapkan dapat cepat kembali, dan lebih meningkatkan partisipasi institusi domestik, efisiensi modal, serta pada tingkat tertentu mengurangi biaya manajemen risiko (biaya rollover, celah waktu akhir pekan).
Pendiri MicroStrategy Michael Saylor menulis bahwa pedoman CFTC mendorong pengembangan pasar modal Bitcoin, termasuk perdagangan 24 jam, agunan BTC, kontrak berjangka perpetual, opsi, dan akses yang diatur. Ini akan menguntungkan pemegang BTC, memberikan dukungan bagi perkembangan MSTR, dan mendukung STRC sebagai kredit digital yang didukung Bitcoin.
CEO Coinbase Brian Armstrong bersorak: "Pengguna AS telah lama dikecualikan dari pasar kripto global yang menyumbang 80% ini (termasuk kontrak berjangka perpetual dan opsi). Tapi sekarang berbeda!"
CEO Kalshi Tarek Mansour menyatakan, "Ini menandai Kalshi berevolusi dari pemimpin pasar prediksi menjadi bursa turunan generasi berikutnya, kontrak perpetual yang aman dan diatur di dalam wilayah AS akan meningkatkan alokasi modal dan manajemen risiko bagi banyak bisnis AS."
Sikap penerima manfaat seperti itu wajar, sebagian pihak luar menafsirkannya sebagai "membuka kotak Pandora perilaku spekulatif".
Organisasi Pihak Ketiga Nirlaba AS: CFTC Mengabaikan Kepentingan Publik dan Perlindungan Investor
Organisasi perlindungan konsumen pihak ketiga Better Markets, yang didirikan setelah krisis keuangan 2008, secara resmi menyatakan, "Investor ritel kecil kemungkinan sepenuhnya memahami risiko yang dibawa oleh kontrak berjangka perpetual. Tahun lalu kami mendesak CFTC untuk meminta pengungkapan informasi yang ditingkatkan agar lebih mudah dipahami investor ritel. Namun sayangnya, CFTC tidak hanya tidak meminta pengungkapan informasi yang ditingkatkan ini, tetapi juga tampaknya sepenuhnya mengabaikan risiko yang dihadapi produk yang disetujuinya."
"Tindakan CFTC ini tidak sesuai dengan martabatnya sebagai lembaga pengawas. Namun, mengingat Coinbase dan Kalshi berada di dua komite penasihat CFTC sebagai lembaga penasihat, ini tidak mengejutkan. Jelas, pekerjaan CFTC bukan untuk kepentingan publik atau melindungi investor, tetapi untuk industri yang seharusnya diawasi."
Ucapan langsung menuding CFTC AS mungkin memiliki penyuapan kepentingan atau kerjasama internal tertentu dengan Coinbase dan Kalshi.
Pasar AS Akan Menyambut Ledakan Perdagangan Turunan
Selain penerima manfaat langsung yang disebutkan di atas, bursa kripto AS Kraken juga menyatakan berencana meluncurkan produk kontrak berjangka perpetual pertama yang diatur CFTC AS untuk pasar AS dalam 30 hari ke depan. Saat ini, kontrak berjangka perpetual di Kraken Pro disediakan oleh NinjaTrader Clearing, LLC (beroperasi dengan nama Kraken Derivatives US), yang merupakan Komisioner Perdagangan Berjangka terdaftar CFTC; produk margin spot terkait dan kontrak berjangka perpetual akan disediakan di Bitnomial Exchange (Catatan Odaily Planet Daily: yang terakhir adalah bursa yang diatur CFTC, baru-baru ini diakuisisi oleh induk perusahaan Kraken, Payward).
Mengesampingkan komentar yang terpolarisasi, pintu pasar turunan perpetual dengan puluhan triliun dolar AS perlahan terbuka bagi pengguna AS.
