Penulis: Zhao Ying
Saham SpaceX terus tertekan, dengan kapitalisasi pasarnya tergerus lebih dari $1 triliun sejak puncaknya setelah penawaran umum perdana. Raksasa roket dan kecerdasan buatan yang didirikan Elon Musk ini menghadapi ujian valuasi paling berat sejak menjadi perusahaan publik.
Pada Jumat, saham SpaceX turun 5,4% menjadi $123,99 per lembar, menurunkan kapitalisasi pasar menjadi $1,63 triliun. Pada 16 Juni – hari ketiga perusahaan tercatat – valuasi sempat mencapai $2,64 triliun. Pemicu langsung penurunan ini adalah misi peluncuran roket andalan perusahaan, Starship, yang terpaksa dibatalkan karena kegagalan mesin.
Penurunan berkelanjutan harga saham telah menarik SpaceX di bawah harga IPO $135. Joe Gilbert, Manajer Portofolio di Integrity Asset Management, menyatakan, "Waktu kegagalan peluncuran tidak ideal untuk narasi perusahaan, tetapi kegagalan memang merupakan risiko inheren dari narasi ini. Investor sedang mengurangi posisi, meninjau ulang valuasi. Sentimen optimis perlahan memudar dan sekaligus menekan kelipatan valuasi yang sebelumnya tinggi."
Kegagalan Mesin Starship Memicu Aksi Jual
Pada Kamis, SpaceX membatalkan misi peluncuran setelah beberapa mesin roket Starship gagal menyala. Musk kemudian menyatakan di platform X bahwa perusahaan akan mengganti dua mesin Raptor dan upaya peluncuran berikutnya mungkin tertunda hingga awal pekan depan.
SpaceX menyatakan akan mencoba meluncurkan lagi. Brian Gesuale, Analis di Raymond James, mencatat dalam laporan kepada klien pada Jumat bahwa meski ada penundaan, jika peluncuran berhasil minggu depan, interval antara dua penerbangan Starship akan menyusut dari 221 hari sebelumnya menjadi kurang dari 60 hari. Gesuale memulai cakupan terhadap SpaceX dengan peringkat "Beli Kuat" dan target harga $800 pada 7 Juli, tertinggi di Wall Street, sekitar 545% di atas harga penutupan Jumat.
Gesuale juga menekankan, "Kejadian luar biasa seperti ini akan terus menyertai proses pengembangan agresif Starship – ini adalah harga yang harus dibayar untuk terobosan dalam penggunaan ulang, kapasitas muatan, serta mempercepat penerapan Starlink V3 dan misi Artemis NASA di masa depan."
Starship Adalah Pilar Inti Peta Bisnis SpaceX
Signifikansi strategis Starship bagi SpaceX tidak boleh diremehkan. Menurut prospektus IPO yang dirilis perusahaan pada Juni, SpaceX telah menginvestasikan lebih dari $15 miliar dalam pengembangan Starship. Roket ini adalah kendaraan inti bagi perusahaan untuk memajukan pembangunan pusat data luar angkasa, memperluas jaringan komunikasi satelit Starlink, dan pada akhirnya mewujudkan misi pendaratan berawak di bulan dan Mars.
Greg Pendy, Analis di Clear Street, mencatat, "Setiap keterlambatan kemajuan yang substansial akan secara langsung memengaruhi ekspansi skala Starlink dan layanan telepon langsung-satelit, karena biaya peluncuran yang lebih murah sangat penting untuk mempercepat penyebaran satelit."
Analis RBC Capital Markets, Ken Herbert dan Jonathan Atkin, berpendapat bahwa penghematan biaya yang dibawa Starship akan menjadi katalis kunci untuk membuka ambisi SpaceX – termasuk bisnis yang disebut "komputasi orbital" – tetapi juga memperingatkan bahwa ritme peluncuran yang dapat digunakan kembali "sangat penting". Kedua analis menulis dalam laporannya, "Kami memahami bahwa jalur derisking tidak linear, dan percaya investor mungkin juga dipaksa untuk menerima ritme non-linear ini."
Wall Street Secara Keseluruhan Tetap Mempertahankan Posisi Positif
Meski mengalami aksi jual baru-baru ini, sikap keseluruhan Wall Street terhadap SpaceX tetap positif. Menurut data Bloomberg, lebih dari 80% analis memberikan peringkat Beli atau setara untuk saham ini, dengan target harga rata-rata $235,34, mengisyaratkan potensi kenaikan sekitar 90% dari level saat ini.
Namun, ada juga tekanan struktural di pasar. SpaceX bergabung dengan Indeks Nasdaq 100 awal bulan ini, dan masa lockup bagi pemegang saham internal perusahaan akan berakhir secara bertahap dalam beberapa bulan ke depan, yang akan melepaskan saham ke pasar. Mark Malek, Kepala Petugas Investasi di Siebert Financial, mengatakan, "Mengingat masa lockup akan berakhir di masa depan, banyak investor mungkin telah meninjau ulang logika investasi awal mereka, sementara calon pembeli yang sebelumnya menunggu mencari waktu masuk yang lebih rendah – peluang seperti ini cukup tinggi seiring valuasi secara bertahap kembali ke kisaran yang wajar."
Menurut laporan The Wall Street Journal, SpaceX sedang bernegosiasi untuk menjual daya komputasi ke Departemen Pertahanan AS, yang membuat saham sempat bangkit. Perusahaan telah memiliki perjanjian serupa dengan Google milik Alphabet dan Anthropic PBC.
Penurunan berkelanjutan saham SpaceX menimbulkan ancaman potensial bagi gelombang IPO terkait kecerdasan buatan saat ini. Kecerdasan buatan adalah bagian penting dari narasi inti IPO SpaceX kali ini – perusahaan memposisikan pusat data luar angkasa sebagai titik tumpu strategis untuk merebut pasar potensial senilai sekitar $26,5 triliun. IPO rekor ini pernah membawa pendapatan besar bagi bank investasi besar di Wall Street, mendorong pendapatan bisnis penjaminan ekuitas ke level tertinggi triwulan sejak 2021. Kini, dengan saham SpaceX jatuh di bawah harga IPO, keraguan pasar tentang apakah perusahaan teknologi bernilai tinggi dapat mempertahankan kinerja kuat setelah menjadi publik semakin mendalam.
