Menurut proposal yang diajukan oleh bursa Cboe BZX kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), pedagang di AS akan mendapatkan dua ETF kripto—satu terikat pada Bitcoin dan yang lainnya pada Ether—yang masing-masing dirancang untuk memberikan hasil tiga kali lipat dari hasil harian aset terkait. Badan tersebut menerbitkan pemberitahuan pada 14 Agustus; batas waktu untuk mengajukan komentar berakhir 21 hari setelah dokumen tersebut muncul di Federal Register.
Perusahaan Volatility Shares LLC bertindak sebagai sponsor dana VS Trust yang berada di balik lini produk ini: ETF "3x Emas", ETF "3x Perak", ETF "3x Bitcoin", ETF "3x Ether", ETF "3x Minyak Mentah", dan ETF "3x Gas Alam". Setiap dana bertujuan untuk mencapai hasil yang tiga kali lipat dari indeks acuan hariannya sebelum dikurangi biaya dan pengeluaran, dan masing-masing akan berfungsi sebagai kumpulan komoditas di bawah pengawasan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), bukan sebagai perusahaan investasi.
Satu-Satunya Aturan yang Tidak Dipatuhi oleh Dana Ini
Satu ketentuan aturan bursa memblokir seluruh lini produk: aturan BZX 14.11(e)(4)(F) melarang trust untuk memberikan hasil yang sesuai dengan kelipatan tertentu dari indeks acuan. Oleh karena itu, Cboe BZX mengajukan aplikasi untuk produk-produk ini sesuai dengan Bagian 19(b) dari Securities Exchange Act—ini adalah prosedur persetujuan individual yang diperlukan untuk setiap saham trust komoditas sebelum SEC menyetujui standar pencatatan umum pada September 2025.
Pada 29 Juli, SEC secara akselerasi menyetujui amandemen terhadap standar tersebut, yang sekarang mengizinkan saham trust komoditas yang dikelola secara aktif, memperkenalkan definisi "komoditas digital", dan memungkinkan penyertaan aset yang tidak memenuhi kriteria umum hingga 15% dari nilai aset bersih trust. Semua ketentuan lain dari aturan yang telah diubah masih berlaku untuk keenam dana tersebut.
Apa yang Sebenarnya Ada dalam Portofolio Dana Kripto
Kedua produk kripto akan mencapai tujuannya menggunakan futures di Bursa Perdagangan Chicago (CME), bukan dengan memegang koin secara langsung. Kontrak futures adalah perjanjian terstandarisasi untuk membeli atau menjual aset pada harga yang ditetapkan di masa depan. Setiap dana akan berinvestasi dalam kontrak bulan pertama dan kedua, serta uang tunai dan setara kas yang disediakan sebagai jaminan atau margin.
Setiap dana kripto akan menggulirkan (roll) sekitar 20% dari posisi yang akan jatuh tempo setiap hari selama periode lima hari sebelum kontrak terdekat kadaluarsa. Bitcoin dan Ether adalah aset dasar dari futures CME dengan riwayat perdagangan setidaknya enam bulan—salah satu kriteria kepatuhan yang disebutkan oleh bursa.
Apa yang Harus Terjadi Sebelum Perdagangan Pertama
Pertama, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) harus menyetujui perubahan aturan bursa Cboe sesuai dengan Bagian 19(b). Secara terpisah, trust fund akan mengajukan pernyataan pendaftaran Formulir S-1, dan saham hanya dapat muncul di bursa setelah Formulir S-1 berlaku. Peninjauan aturan bursa dan pernyataan pendaftaran berjalan secara terpisah.
Pada saat peluncuran, harus ada setidaknya 100.000 saham untuk setiap dana, dengan Peserta yang Ditetapkan menciptakan atau menebusnya dalam lot tunai sebesar 10.000 saham. Selama jam perdagangan biasa, nilai indikatif dipublikasikan setiap 15 detik sepanjang hari. Bursa wajib menangguhkan perdagangan jika nilai aset bersih harian tidak dikirimkan secara bersamaan kepada semua peserta pasar, dan dapat menangguhkan perdagangan jika terjadi gangguan dalam pembaruan data intrahari.
Otoritas Regulasi Industri Keuangan (FINRA) menetapkan persyaratan yang lebih ketat untuk praktik penjualan dan persyaratan margin bagi nasabah terkait sekuritas berleverage dan sekuritas inversi, yang harus dipatuhi oleh perusahaan anggota yang mengelola akun nasabah.
Status Permintaan Saat Ini untuk Dana Kripto
Sekitar 67 produk bursa yang menargetkan hasil tiga kali lipat atau negatif tiga kali lipat dari indeks acuan sudah tersedia untuk diperdagangkan di bursa efek nasional; dari jumlah tersebut, 51 dana diatur di bawah aturan untuk perusahaan investasi, dan 16 adalah catatan bursa. Permintaan terpisah dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk komentar tentang ETF baru, tertanggal 30 Juni, berfokus pada ETF perusahaan investasi dan menyoroti aset kripto serta leverage yang meningkat di antara strategi baru yang dipertimbangkan.
Data aliran dana menunjukkan minat yang tidak merata untuk kedua aset ini: pada 13 Agustus, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih sebesar $131,13 juta, sementara dana Ether menarik masuk $6,72 juta. Mengingat lingkungan regulasi ini dan sifat kompleks dari produk-produk tersebut, badan tersebut dapat memperpanjang tenggat waktu keputusannya sendiri atas aplikasi Cboe hingga maksimal 240 hari.
end-content
