ETF Bitcoin spot milik BlackRock mencatat rekor volume perdagangan tertinggi sepanjang masa pada hari Kamis, dan para pelaku pasar menduga bahwa fluktuasi tajam ini mungkin berasal dari posisi leverage tinggi IBIT yang dipegang oleh dana lindung nilai yang dilikuidasi secara paksa.
Menurut data Nasdaq, produk ETF Bitcoin spot BlackRock, IBIT, mencatat volume perdagangan lebih dari 284 juta saham pada hari Kamis, dengan nilai nominal melebihi $10 miliar, meningkat 169% dari rekor sebelumnya. Sementara itu, harga IBIT anjlok 13% menjadi sekitar $36, mencapai level terendah sejak Oktober 2024, dengan penurunan tahunan yang melebar menjadi 27%.
Volume perdagangan rekor disertai dengan penebusan besar-besaran dan sentimen panik di pasar opsi. Menurut data SoSoValue, penebusan dana IBIT pada hari itu mencapai $175 juta, menyumbang 40% dari total arus keluar bersih $434 juta dari 11 ETF Bitcoin. Di pasar opsi, opsi put melakukan premium lebih dari 25 poin volatilitas dibandingkan opsi call, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa.
Menurut BlockBeats, Chief Investment Officer dan Chief Operating Officer DeFi Dev Corp, Parker White, menyatakan di media sosial, dia menduga bahwa volatilitas ini berasal dari kepemilikan IBIT besar oleh satu atau beberapa dana lindung nilai non-kripto. Dana-dana ini mungkin mencoba membalikkan situasi melalui perdagangan opsi berleverage tinggi, tetapi kerugian terus meluas, dan akhirnya posisi mereka terhapus sepenuhnya oleh penurunan Bitcoin.
Volume Perdagangan dan Harga yang Ekstrem Ganda
Volume perdagangan IBIT pada hari Kamis sebesar 284 juta saham jauh melebihi rekor sebelumnya. Rekor sebelumnya dari dana ini pada 21 November adalah 169 juta saham, volume kali ini hampir dua kali lipatnya. Menurut laporan CoinDesk, volume perdagangan ini setara dengan nilai nominal lebih dari $10 miliar.
Dalam hal harga, IBIT sempat jatuh di bawah $35, level terendah sejak 11 Oktober 2024. Harga dana ini pernah mencapai puncaknya pada awal Oktober lalu di $71,82, dan terus menurun sejak saat itu. Sebagai dana Bitcoin terbesar di dunia yang terdaftar publik, IBIT memegang Bitcoin fisik dan bertujuan untuk melacak harga spot Bitcoin. Bitcoin sendiri sempat jatuh mendekati $60.000 pada hari Kamis.
Kombinasi volume perdagangan rekor dan penurunan harga yang tajam biasanya dilihat sebagai sinyal jual panik (capitulation), di mana pemegang jangka panjang menyerah dan melikuidasi kepemilikan mereka dengan merugi. Ini menandakan fase penjualan paling intensif dalam pasar bearish, dan mungkin mengindikasikan dimulainya proses pembentukan dasar (bottoming) yang panjang dan menyakitkan.
Data pasar opsi semakin mengonfirmasi sentimen panik. Menurut data MarketChameleon, premium opsi put jangka panjang IBIT pada hari Kamis melebihi opsi call lebih dari 25 poin volatilitas, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa. Opsi put adalah kontrak yang digunakan investor untuk melindungi nilai dari risiko penurunan.
Parker White mencatat, premi opsi sekitar $900 juta, juga mencatat rekor tertinggi. Namun, menurut CoinDesk, bahkan dengan munculnya sinyal capitulation, tidak ada jaminan bahwa pasar telah mencapai titik terendah, karena pasar bearish dapat berlangsung lebih lama daripada kemampuan pembeli yang mencoba membeli saat turun (buy the dip) untuk bertahan secara finansial.
Dugaan Likuidasi Paksa Leverage Dana Lindung Nilai
Parker White mengajukan spekulasi tentang akar penyebab volatilitas ini. Dia menyatakan bahwa karena Bitcoin dan saham turun bersamaan, dan volume likuidasi di platform keuangan terpusat relatif rendah, dia menduga bahwa volatilitas berasal dari pemegang IBIT besar, kemungkinan satu atau beberapa dana lindung nilai non-kripto.
Data menunjukkan bahwa beberapa dana, bahkan dengan kepemilikan yang sangat tinggi di IBIT, dan meskipun merupakan dana aset tunggal, bertujuan untuk mengisolasi risiko margin. Perak juga anjlok tajam pada hari Kamis, dan peleraian carry trade yen yang semakin cepat, memperburuk tekanan pasar, yang selanjutnya mempengaruhi posisi leverage dana.
Parker White berpendapat bahwa dana-dana ini mungkin mencoba membalikkan situasi melalui perdagangan opsi berleverage tinggi, tetapi kerugian terus meluas, dan akhirnya penurunan Bitcoin mungkin telah menghapus posisi mereka sepenuhnya. Dia menekankan, karena adanya penundaan dalam pengungkapan laporan 13F, informasi kepemilikan terkait diperkirakan baru akan dirilis pada pertengahan Mei, tetapi skala peristiwa ini sangat besar dan akan sulit disembunyikan untuk waktu lama.
IBIT, sebagai alat investasi pilihan bagi institusi yang mencari eksposur terhadap cryptocurrency melalui produk yang diatur, aktivitas perdagangan yang tidak biasa ini mungkin mengungkap tekanan yang dihadapi oleh investor institusional dalam lingkungan pasar saat ini.
