Era Dominasi Bitcoin di Crypto, Berakhir
Penulis: Charlie
Kompilasi: Luffy, Foresight News
Era di mana Bitcoin mendominasi seluruh pergerakan pasar crypto sedang berakhir. Ekonomi crypto kini terbagi menjadi dua kubu: aset endogen dan aset eksogen.
Aset endogen, seperti Bitcoin dan kebanyakan aset crypto tradisional, nilainya bergantung sepenuhnya pada siklus pasar crypto. Harga Bitcoin memengaruhi persepsi nilai intrinsiknya. Sebaliknya, aset eksogen hanya secara nominal berada di jalur crypto, tetapi nilai dan perkembangannya semakin independen dari pasar crypto.
Proyek seperti Hyperliquid berada di antara kedua kubu, dengan bisnis yang masih terkait crypto tetapi memperluas aset dasarnya. Sementara itu, proyek seperti Venice sepenuhnya masuk kubu eksogen. Model bisnisnya berfokus pada layanan AI konsumen, dengan token hanya sebagai alat pembawa nilai dan pemasaran. Perusahaan seperti Figure menggunakan blockchain sebagai teknologi pendukung untuk bisnis inti pinjaman mereka.
Munculnya aset eksogen berskala besar memiliki makna mendalam. Tidak seperti siklus sebelumnya yang bergantung pada sentimen dan narasi, siklus saat ini ditandai oleh permintaan berkelanjutan yang dapat diukur dan investasi berdasarkan fundamental. Contohnya, pendapatan Venice berasal dari pembayaran nyata pengguna untuk layanan AI-nya, tidak terpengaruh naik-turunnya harga crypto. Demikian pula, akuisisi perusahaan terkait stablecoin seperti BVNK oleh Mastercard menunjukkan perkembangan yang terlepas dari siklus bull/bear crypto.
Ini tidak berarti aset endogen seperti Bitcoin kehilangan relevansi. Mereka tetap memiliki tempat dalam portofolio, mirip seperti emas dan saham pertambangan emas. Namun, logika penggerak kinerja dan korelasi pasar antara kedua jenis aset ini kini berbeda secara fundamental.
Perubahan ini mengubah logika analisis industri. Menganalisis aset eksogen memerlukan due diligence fundamental seperti menganalisis perusahaan tradisional: memahami basis pengguna berbayar, model ekonomi, dan parit kompetitif, dengan harga Bitcoin bukan lagi indikator utama.
Beberapa jalur eksogen yang potensial meliputi: bursa dan broker on-chain, solusi penyelesaian/penebusan untuk tokenisasi aset ekor panjang, integrasi crypto+AI (mis., inferensi privat), bank digital baru, sektor pinjaman, penerbit stablecoin, penyedia tokenisasi aset riil, saluran pembayaran, produk konsumen crypto non-finansial, dan ekonomi agen.
Saat ini, berinvestasi di ekuitas perusahaan terkait masih merupakan cara utama untuk mendapatkan eksposur ke sektor-sektor ini, dengan token berkualitas sebagai pengecualian. Perbaikan mekanisme pembawa nilai token masih diperlukan.
Intinya, pendorong pasar crypto sedang bergeser dari faktor tunggal ke faktor multifaktor. Fokus penelitian industri bergerak dari membaca grafik harga Bitcoin ke mendalami fundamental perusahaan. Ke depan, pasar tidak akan lagi bergerak serempak, karena lanskap industrinya telah berubah.
marsbitKemarin 11:49
