Penulis: Zen, PANews
Pasar kripto Korea Selatan mungkin menghadapi lanskap baru, dengan peluang perubahan dalam situasi yang didominasi investor ritel dan tidak adanya lembaga.
Pada 14 Januari, Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) untuk pertama kalinya dalam sejarah menembus level 4700 poin, mencetak rekor tertinggi baru. Saat pasar saham Korea menyambut kabar baik, pasar kripto negara itu juga secara diam-diam mengumumkan keuntungan besar.
Menurut media Korea, Financial Services Commission (FSC) berencana mencabut larangan investasi kripto perusahaan yang berlaku sejak 2017, dan berencana mengizinkan perusahaan publik dan investor profesional untuk berpartisipasi dalam perdagangan kripto. Dalam pertemuan kelompok kerja pemerintah-sektor swasta pada 6 Januari, FSC telah berbagi draf pedoman terkait.
Mengakhiri Larangan Sembilan Tahun, Perusahaan Publik Korea Akan Diizinkan Berinvestasi di Kripto
Aturan baru ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dan penyempurnaan lebih lanjut dari "Rencana Memajukan Pasar Aset Virtual" yang diumumkan FSC pada Februari tahun lalu. Rencana awalnya adalah melakukan uji coba pilot pada paruh kedua tahun lalu, mengizinkan beberapa investor institusional dengan kemampuan menanggung risiko untuk membuka akun perdagangan atas nama asli, untuk tujuan investasi dan keuangan.
Kelompok target yang disetujui untuk berpartisipasi dalam proyek pilot adalah sekitar 3500 perusahaan publik dan perusahaan yang terdaftar sebagai investor profesional menurut "Capital Markets Act", tidak termasuk lembaga keuangan. FSC menyatakan bahwa investor profesional yang terdaftar menurut "Capital Markets Act" telah diizinkan berinvestasi dalam derivatif dengan risiko dan volatilitas tertinggi, dan perusahaan-perusahaan ini memiliki permintaan tinggi untuk bisnis dan investasi terkait blockchain.
Menurut pengungkapan "Seoul Economic Daily", FSC berencana mengizinkan lembaga hukum yang memenuhi syarat untuk menginvestasikan hingga 5% dari nilai bersih tahunan mereka dalam kripto. Aturan baru juga menguraikan cakupan koin yang dapat diinvestasikan. Hanya terbatas pada pembelian kripto besar peringkat 20 teratas, berfokus pada mata uang utama seperti Bitcoin, ETH, dll. dengan likuiditas dan skala yang lebih baik.
Peringkat spesifik ditetapkan berdasarkan lima pertukaran kripto domestik Korea, dengan data yang diterbitkan setiap setengah tahun oleh aliansi mereka DAXA. Sedangkan untuk stablecoin yang dipatok dolar AS (seperti USDT) apakah harus dimasukkan, regulator masih dalam diskusi, dan belum memberikan pendapat yang jelas.
Selain itu, dalam hal mekanisme eksekusi perdagangan, ini mengharuskan pertukaran untuk memisahkan dan mengeksekusi secara bertahap saat mengeksekusi perdagangan kripto dalam jumlah besar, dan menetapkan batasan ukuran pesanan per lot. Artinya, instruksi beli/jual dalam jumlah besar harus dibagi oleh pertukaran menjadi pesanan yang lebih kecil dan dieksekusi secara bertahap, dan memantau perilaku perdagangan yang tidak normal, untuk mengurangi dampak pada harga pasar, dan mencegah manipulasi dan risiko likuiditas. Mekanisme ini dirancang untuk memastikan pasar tetap berjalan lancar setelah dana institusional masuk.
Perlu dijelaskan bahwa berbagai ketentuan dalam draf aturan baru di atas bukanlah keputusan akhir. FSC menekankan dalam pernyataannya bahwa pedoman masih dalam proses penyusunan, dan saat ini detail inti seperti batas investasi, aset yang dapat diinvestasikan, dll. belum ditetapkan secara final. Sumber menyebutkan bahwa FSC diperkirakan akan mengumumkan pedoman akhir paling cepat antara Januari hingga Februari 2026. Jika pedoman berhasil dilaksanakan, perdagangan kripto perusahaan dan lembaga diharapkan dapat dimulai secara resmi sebelum akhir 2026.
Struktur Pasar yang Terdistorsi di Bawah Kebijakan Pembatasan: Euforia Investor Ritel, Ketidakhadiran Lembaga
Pelonggaran larangan investasi kripto perusahaan oleh regulator Korea ini merupakan perubahan signifikan sejak diterapkannya kebijakan pengaturan ketat pada 2017.
Pada 2017, kripto yang diwakili oleh Bitcoin mengalami kenaikan eksplosif di Korea, fenomena "premi kimchi" menonjol, antusiasme spekulasi investor ritel melonjak, ICO dan fenomena kacau lainnya muncul, memicu kewaspadaan regulator. Di sisi lain, dengan pertimbangan pencegahan pencucian uang dan kejahatan keuangan, pihak berwenang Korea khawatir dana besar menggunakan aset kripto untuk menghindari pengawasan. Oleh karena itu, otoritas keuangan dengan cepat mengeluarkan sejumlah langkah darurat, termasuk melarang lembaga hukum berpartisipasi dalam perdagangan kripto.
Larangan perusahaan selama 9 tahun pada dasarnya mengubah struktur partisipasi pasar kripto Korea. Subjek perdagangan pasar negara itu hampir seluruhnya diisi oleh investor ritel, sementara dana lembaga dan perusahaan besar diisolasi di luar, menyebabkan volume dan aktivitas pasar Korea relatif terbatas. Sementara itu, beberapa lembaga dan dana bernilai tinggi yang mencari alokasi aset digital memilih untuk pindah ke pasar luar negeri, mencari saluran investasi yang lebih longgar.
Pola pasar kripto yang didominasi investor ritel dan tidak adanya lembaga juga membentuk kontras yang mencolok dengan proporsi lembaga di pasar matang. Oleh karena itu, larangan ketat 2017 awalnya memang efektif menahan demam spekulasi domestik, tetapi juga sampai batas tertentu menyebabkan pasar Korea tertinggal dari gelombang kelembagaan global.
Sebenarnya, pihak berwenang Korea dalam beberapa tahun terakhir telah mulai melonggarkan pembatasan kripto untuk lembaga secara bertahap. Selama beberapa tahun terakhir, karena aset kripto semakin matang secara global, partisipasi lembaga keuangan meningkat signifikan, pihak berwenang Korea juga mulai menyadari bahwa jika terus berpegang pada cara lama, pasti akan kehilangan peluang pengembangan. Dalam "Strategi Pertumbuhan Ekonomi 2026" yang diumumkan pemerintah Korea, aset digital secara jelas dimasukkan ke dalam peta keuangan masa depan.
Sejak tahun lalu, Korea melonggarkan sebagian peraturan secara percobaan, misalnya mengizinkan organisasi nirlaba dan pertukaran kripto untuk menjual aset kripto yang mereka pegang. Sampai pedoman baru yang direncanakan FSC kali ini, regulator akhirnya memberikan lampu hijau kembali untuk investasi kripto perusahaan, melakukan koreksi besar terhadap kebijakan pengaturan ketat, menjadi bagian penting dari strategi keuangan digital Korea.
Kekuatan Baru Besar Masuk, Bertemu dengan Narasi DAT yang Turun ke Titik Terendah
Pasar kripto Korea secara historis dikenal dengan spekulasi tinggi dan investor ritel yang antusias, dengan ribuan perusahaan besar dan lembaga profesional yang akan segera dibebaskan, dan diizinkan masuk sebagai kekuatan baru yang berat, tentu membawa banyak ruang imajinasi bagi industri.
Media Korea memberikan contoh, raksasa internet Korea Naver yang sedang mengakuisisi perusahaan induk pertukaran kripto Korea Upbit, memiliki ekuitas buku sebesar 27 triliun won, secara teoritis dapat membeli sekitar 10.000 Bitcoin menurut batas atas 5%. Masuknya dana lembaga dalam jumlah begitu besar akan secara signifikan meningkatkan likuiditas dan kedalaman pasar domestik. Diperkirakan industri, langkah ini akan menarik modal Korea yang menunggu di pasar luar negeri untuk kembali, masuk ke pasar kripto domestik melalui jalur legal, mendukung pengembangan ekosistem perdagangan domestik, potensi arus masuk setelah pencabutan larangan dapat mencapai puluhan triliun won (lebih dari seratus miliar dolar AS).
Selain itu, di bawah larangan sebelumnya, perusahaan besar tidak dapat terlibat dalam bidang kripto, sampai batas tertentu menekan antusiasme perusahaan untuk mengeksplorasi teknologi blockchain dan aset digital. Setelah dibuka, diperkirakan perusahaan kripto domestik, perusahaan rintisan blockchain, serta penyimpanan aset digital, ventura, dan industri terkait lainnya akan mendapatkan dorongan tidak langsung.
Cointelegraph menganalisis bahwa masuknya lembaga akan mendorong ekspansi perusahaan kripto lokal Korea dan proyek rintisan, dan memunculkan munculnya perbendaharaan aset digital tingkat perusahaan (Digital Asset Treasury, DAT). Pada saat yang sama, mengizinkan kepemilikan koin legal juga diharapkan dapat mempromosikan kerja sama proyek blockchain lintas batas, menarik lembaga kripto luar negeri untuk beroperasi di Korea, secara keseluruhan meningkatkan status Korea sebagai pusat keuangan kripto Asia.
Namun, strategi DAT di Korea apakah berhasil juga menghadapi banyak ujian. Di satu sisi, pembatasan kebijakan membuat "perusahaan bendahara" versi Korea sulit untuk berkembang, hanya batas investasi 5% berarti proporsi yang diinvestasikan dalam kripto relatif rendah. Di sisi lain, di pasaran, perusahaan bendahara kripto selaku pelopor yang telah berlayout selama bertahun-tahun seperti Strategy, sebagian besar mengalami kerugian besar karena "penurunan ganda koin dan saham", yang membuat narasi DAT telah mendingin hingga titik terendah, dan investor global telah kehilangan minat.
Saluran investasi yang lebih mudah juga melemahkan perlunya strategi DAT. Dengan diluncurkannya produk investasi patuh seperti ETF bitcoin spot di berbagai pasar besar global, lembaga dan investor dapat langsung berbagi kenaikan harga Bitcoin melalui ETF. Karena sudah ada alat investasi yang lebih sederhana dan aman seperti ETF, tentu tidak akan antusias membayar premi untuk perilaku kepemilikan koin perusahaan publik. Saat ini Korea juga sedang mempromosikan ETF spot dengan aset dasar seperti Bitcoin, dan mungkin resmi diluncurkan paling cepat akhir tahun ini.
Faktor lain yang tidak boleh diabaikan adalah, menurut pengamatan pasar, pasar kripto Korea terus menurun pada paruh kedua tahun lalu, dengan banyak investor beralih ke pasar saham. Per 14 Januari, Korea Composite Stock Price Index KOSPI untuk pertama kalinya dalam sejarah menembus level 4700 poin, mencetak rekor tertinggi baru. Dengan sektor-sektor seperti semikonduktor, AI, pembuatan kapal, pertahanan militer yang lebih dapat diverifikasi secara fundamental, DAT jelas tidak dapat dibandingkan.
Tapi bagaimanapun juga, sinyal positif yang dilepaskan oleh perubahan kebijakan Korea masih layak untuk diakui dan dinantikan. Tahun depan, dengan detail pedoman terkait dilaksanakan dan penyempurnaan hukum, tindakan investasi aktual perusahaan Korea patut diperhatikan dengan cermat. Namun bagi industri kripto, besi harus dipanaskan saat masih panas,拿出新叙事,自身重新获得韩国投资者广泛参与,是眼下要克服的关键难题。
