Bulan-bulan terakhir tahun 2025, suasana pasar bearish mulai menyebar.

Bitcoin merosot dari puncaknya di $120.000, aliran dana ETF sempat terputus, pergerakan berbagai koin mulai berbeda, dan mata uang Meme yang dulu memicu emosi juga mulai tidak dilirik. Dibandingkan dengan akhir tahun 2021, kali ini tidak ada pukulan regulasi yang tiba-tiba, dan selain kejatuhan besar 10/11, sepertinya juga tidak ada krisis likuiditas yang serius, namun tetap terasa ada yang tidak beres.

Jika tahun 2025 di dunia crypto adalah sebuah kalibrasi ulang tentang nilai yang benar dan palsu, akankah crypto membaik di tahun 2026?

Artikel ini mencoba mencari jawabannya, mungkin kita perlu menerima kenyataan bahwa industri crypto mungkin sedang memasuki era yang tidak lagi didorong oleh kenaikan satu arah, dan juga tidak lagi didorong oleh narasi "kasino".

I. Arah Angin Makro Memanas, Bitcoin Masih Berada di Pusat Perhatian

Setahun terakhir, performa harga dan posisi pasar Bitcoin telah mengalami perubahan yang jelas.

Setelah mencapai rekor tertinggi baru di $120.000, harga mulai turun, volatilitas meningkat, dan sentimen pasar juga perlahan mendingin. Berbeda dengan pergerakan harga yang didorong oleh retail di masa lalu, kekuatan pendorong kenaikan kali ini adalah dana institusional di balik ETF. Dari sudut pandang biaya holding, analis CryptoQuant Axel Adler Jr. bulan lalu mencatat bahwa biaya holding rata-rata ETF AS adalah $79.000, banyak orang juga menganggap ini sebagai salah satu interval support harga. Oleh karena itu, pergerakan Bitcoin sekarang semakin menyerupai aset institusional dengan volatilitas tinggi, di satu sisi memiliki posisi lindung nilai inflasi seperti emas, di sisi lain seperti saham teknologi, akan dipengaruhi oleh sentimen makro dan selera risiko, menunjukkan sifat beta.

Dari latar belakang yang lebih makro, tahun 2025 adalah tahun dimana sentimen aset risiko global memanas. AI adalah tema utama, saham AS terus mencetak rekor tertinggi baru, Fed mengumumkan tiga kali pemotongan suku bunga pada bulan Desember, pasar memasuki kembali tahap dimana ekspektasi likuiditas mulai memanas. Proyeksi ekonomi FOMC akhir tahun menunjukkan, ekspektasi pertumbuhan PDB AS tahun 2026 juga dinaikkan dari 1,8% menjadi 2,2%–2,5%. Secara umum diharapkan tahun depan akan terus melonggar, ini mungkin merupakan kabar baik untuk aset seperti Bitcoin.

Tapi pasar juga tidak tanpa risiko. Jika ekonomi tiba-tiba melemah di tahun 2026, atau inflasi secara tak terduga反弹 (rebound), maka aset berisiko masih mungkin menghadapi penyesuaian besar.

II. Titik Balik Regulasi: Gerakan Kebijakan AS dan Hong Kong

Perubahan penting lainnya di tahun 2025 adalah kerangka regulasi yang resmi.

Di AS, dua undang-undang kunci diberlakukan. Yang pertama adalah Undang-Undang Stablecoin (GENIUS Act), yang memperjelas definisi stablecoin, persyaratan cadangan, ambang batas kualifikasi penerbitan, memberikan jalur kepatuhan bagi penerbit stablecoin arus utama. RUU ini telah ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden pada Juli 2025, dan akan berlaku 18 bulan setelah penandatanganan atau 120 hari setelah regulator menerbitkan aturan final. Yang kedua adalah Undang-Undang Struktur Pasar Aset Kripto (CLARITY Act), yang secara sistematis membagi batas antara "token sekuritas" (diatur oleh SEC) dan "token komoditas" (diatur oleh CFTC), dan mengusulkan regulasi bertingkat. RUU ini akan diserahkan ke Senat untuk dibahas pada bulan Januari, setelah itu mungkin masih perlu ditandatangani oleh Presiden, tanggal efektif belum ditentukan. Pada saat yang sama, SEC juga mempercepat persetujuan lebih banyak ETF crypto, membuka saluran untuk produk institusional.

Sedangkan di Hong Kong Tiongkok, langkah regulasi juga dipercepat. Pada tahun 2025, Otoritas Moneter meluncurkan sistem regulasi untuk penerbit stablecoin, dengan jelas mensyaratkan bahwa semua penerbitan stablecoin Hong Kong harus berlisensi. Ini berarti bahwa di masa depan, penerbitan stablecoin seperti dolar AS atau yuan Tiongkok di Hong Kong perlu memenuhi persyaratan modal dan kepatuhan tertentu. Selain itu, HashKey telah terdaftar di Bursa Efek Hong Kong, menjadi platform patuh hukum pertama yang inti bisnisnya adalah perdagangan crypto yang melakukan IPO di Hong Kong, memiliki signifikansi tonggak sejarah.

Secara keseluruhan, tren regulasi di AS dan Hong Kong Tiongkok adalah, baik menekan spekulasi ilegal, maupun membuka saluran bisnis legal, mendorong industri ke arah kelembagaan dan kepatuhan.

III. Tiga Jalur Utama: Stablecoin, Pasar Prediksi, Saham AS On-Chain

Dalam beberapa tahun terakhir, kurva pertumbuhan paling stabil di industri crypto sebenarnya adalah stablecoin.

Hingga tahun 2025, jumlah penerbitan stablecoin global telah melebihi $300 miliar, di mana dua mata uang utama USDT dan USDC menyumbang lebih dari 80% secara gabungan. Stablecoin sedang berubah menjadi bagian dari jaringan pembayaran global, baik USDT maupun USDC, skenario penggunaan stablecoin ini telah meresap ke dalam pedagang sehari-hari, penyelesaian lintas batas.

Tahun 2026, stablecoin kemungkinan besar akan lebih dekat dengan dunia nyata daripada sebelumnya, raksasa tradisional seperti Visa, Stripe, PayPal sudah menggunakan stablecoin untuk penyelesaian. Misalnya, Stripe sudah mendukung merchant untuk berlangganan dengan stablecoin, sudah ada layanan nyata yang diimplementasikan.

Sumber Gambar: a16z

Selain itu, dengan kejelasan regulasi, stablecoin berbasis surat berharga negara (didukung aset berkualitas tinggi) dan stablecoin regional diharapkan muncul, seperti proyek jembatan mata uang digital yang dijalankan oleh Jepang, Uni Eropa.

Lainnya yang patut diperhatikan adalah pasar prediksi.

Awalnya, produk seperti pasar prediksi dianggap terlalu niche oleh kebanyakan orang, atau tidak patuh. Tapi sekarang, ini mulai di bawah tema seperti pemilihan umum AS, pertandingan olahraga, data ekonomi, perlahan berubah menjadi kombinasi "taruhan on-chain + alat penetapan harga".

Misalnya Kalshi, mereka mendapatkan lisensi futures resmi dari CFTC AS, dapat secara legal meluncurkan perdagangan prediksi terkait data ekonomi makro, valuasinya saat ini telah meroket menjadi $11 miliar. Sedangkan Polymarket, dengan topik seperti pemilihan AS, acara hiburan olahraga, juga menjadi tempat bagi banyak pengguna untuk bertaruh dan melihat sentimen.

Tahun 2026 pasar prediksi mungkin akan keluar dari lingkaran spekulasi murni, misalnya pengguna tidak hanya bertaruh menang kalah, tetapi menggunakan uang untuk memilih, mengekspresikan penilaian mereka sendiri tentang probabilitas suatu hasil terjadi. Cara penetapan harga kebijaksanaan kolektif ini berpotensi digunakan oleh media, lembaga penelitian, bahkan strategi perdagangan sebagai referensi. Selain itu, AI juga akan membuka kemungkinan baru bagi pasar prediksi, membuat pasar prediksi tidak hanya bergantung pada manusia untuk bertaruh, tetapi dapat secara otomatis menganalisis data, memesan sendiri, bahkan menghasilkan pasar baru. Ini akan membuat pasar prediksi bereaksi lebih cepat, lebih cerdas, dan secara bertahap berubah menjadi alat untuk menilai risiko dan tren, bukan hanya tempat untuk bertaruh menang kalah.

Yang terakhir dan tidak boleh diabaikan adalah perkembangan saham AS on-chain.

Sederhananya, industri crypto sekarang tidak hanya memperdagangkan aset crypto, tetapi juga mulai memindahkan aset dunia nyata ke chain. Misalnya, perusahaan Securitize berencana pada tahun 2026 menjadi platform perdagangan saham on-chain yang sepenuhnya patuh pertama, token yang dibeli pengguna di on-chain, di belakangnya sesuai dengan saham perusahaan nyata, dapat memiliki hak suara dan dividen.

IV. Narasi Pinggiran Muncul: Arah Baru yang Mungkin Lepas Landas Tahun 2026

https://a16zcrypto.com/posts/article/big-ideas-things-excited-about-crypto-2026/

Sumber Gambar: a16z

1. Masalah Identitas Agen AI

Dengan agen cerdas AI mulai berpartisipasi dalam perdagangan, menjelajah, memesan, bahkan berinteraksi dengan kontrak pintar, sebuah masalah kunci diajukan, yaitu bagaimana identitas non-manusia ini membuktikan "siapa mereka"?

Konsep "Know Your Agent" (KYA) yang diajukan a16z, tepat untuk menyelesaikan masalah ini. Di on-chain, setiap agen yang ingin memulai transaksi harus memiliki izin dan kepemilikan yang jelas, yang akan memerlukan kredensial tanda tangan kripto untuk bertransaksi. Pada tahun 2026, ini mungkin menjadi ambang batas pra-penyebaran untuk skala besar AI on-chain.

2. Protokol Kelas x402 dan Mikropembayaran

a16z memprediksi, dalam proses dimana Agen AI secara luas memperdagangkan data, memanggil daya komputasi, membaca antarmuka, kita akan memasuki era "penyelesaian otomatis + pembayaran terprogram".

Tidak perlu lagi pembayaran manual, Agen AI dapat mengenali kebutuhan, dan secara otomatis mewujudkan pembayaran, inilah masalah nyata yang sedang dipecahkan oleh protokol seperti x402. Tahun 2026, keberadaan mereka akan semakin kuat.

3. Privacy Chain Akan Mendapat Lebih Banyak Perhatian

a16z menunjukkan tren kunci: dibandingkan dengan persaingan kinerja yang konvergen, privasi akan menjadi parit inti dari public chain di masa depan. Dulu orang khawatir privacy chain tidak kondusif untuk regulasi, kurang transparansi. Tapi sekarang masalahnya terbalik, data bisnis terlalu sensitif, tanpa perlindungan privasi, lembaga patuh tidak berani masuk ke chain. Justru karena itu, chain yang defaultnya dilengkapi perlindungan privasi, mulai menjadi menarik. Begitu pengguna menggunakan chain ini, data tidak akan bocor dengan mudah, biaya migrasi juga lebih tinggi, secara alami membentuk daya rekat pengguna baru, ini sebenarnya adalah efek jaringan.

4. Media Staking (Staked Media)

Di era dimana AI menghasilkan banyak konten, untuk menilai apakah suatu pernyataan dapat diandalkan, tidak bisa hanya melihat siapa yang mengatakannya, tetapi juga melihat apakah dia mengatakannya dengan biaya. Oleh karena itu, a16z mengusulkan model media baru, pencipta konten tidak hanya berbicara, tetapi lebih melalui lock-in, pasar prediksi, kredensial NFT, dll., untuk "mempertaruhkan" posisi mereka.

Misalnya, Anda mengeluarkan pandangan bullish ETH, juga mengunci ETH yang Anda pegang sebagai jaminan; Anda membuat prediksi pemilihan, juga membuat diri Anda bertaruh di on-chain. Ikatan kepentingan terbuka ini akan membuat konten bukan hanya omongan belaka. Jika cara bermain ini bisa berjalan, di masa depan mungkin menjadi normal baru media on-chain.

Tentu saja, arah yang diajukan laporan a16z jauh lebih dari ini. Artikel ini memilih 4 tren yang kami anggap lebih representatif untuk dikembangkan, sementara arah lain juga patut diperhatikan, misalnya: peningkatan deposit/penarikan stablecoin, RWA menjadi crypto native, peningkatan sistem pembukuan bank yang didorong stablecoin, diversifikasi manajemen kekayaan, kebangkitan asisten penelitian AI, mekanisme bagi hasil konten real-time agen AI, komunikasi terdesentralisasi anti-kuantum, "Privacy sebagai Layanan" menjadi infrastruktur, perubahan paradigma keamanan DeFi, kecerdasan pasar prediksi, komputasi awan yang dapat diverifikasi, memperhatikan kecocokan produk-pasar (PMF), undang-undang crypto akan melepaskan lebih banyak potensi blockchain.

Pembaca yang tertarik dapat merujuk ke laporan asli a16z untuk pemahaman lebih mendalam.

V. Industri Crypto Sedang Keluar dari Siklus Internal

Pertumbuhan awal industri crypto, sebagian besar dibangun di atas sistem yang self-hi, penerbitan koin, komisi balik, airdrop semua berusaha menarik lebih banyak orang dalam lingkaran untuk tetap tinggal, tetapi siklus tertutup ini secara bertahap dipecahkan oleh kenyataan.

Dari Polymarket ke USDT, hingga aplikasi lintas batas USDC, kita melihat semakin banyak orang yang bukan pengguna Web3 menggunakan alat blockchain. Pedagang kecil di jalanan Lagos juga belum tentu memahami struktur dompet, tetapi mereka tahu menggunakan USDT jauh lebih cepat daripada transfer bank, dan di negara dengan inflasi tinggi, penabung membanjiri USDC, hanya untuk lindung nilai bukan spekulasi. Salah satu perubahan paling intuitif, muncul dalam skenario pembayaran di negara berkembang, seperti platform perdagangan Filipina Coins.ph bermitra dengan Circle, membuka saluran remitansi USDC berbiaya rendah.

Tren di balik ini, menunjukkan bahwa teknologi crypto sedang tertanam dalam skenario nyata seperti pembayaran lintas batas, saluran remitansi. Masa depan sejati crypto, mungkin terletak pada bagaimana menggunakan teknologi untuk memecahkan masalah nyata, membuat lebih banyak orang biasa tanpa sadar menggunakan blockchain.

VI. Perspektif KOL tentang Industri Crypto

Diskusi terbaru tentang "apakah layak menghabiskan bertahun-tahun di industri crypto", pada dasarnya adalah sebuah tinjauan ulang kolektif industri.

Mitra Castle Island Ventures Nic Carter @nic_carter melanjutkan refleksi "tentang apakah membuang 8 tahun dalam crypto", mengakui bahwa yang benar-benar mencapai PMF (Product Market Fit) signifikan, hingga saat ini masih hanya Bitcoin, stablecoin, DEX, pasar prediksi. Dia memilih untuk mempertahankan idealisme yang pragmatis, menerima gelembung dan kegilaan sebagai bagian dari jalan, bukan segalanya.

Perkataan mitra Dragonfly Haseeb @hosseeb lebih blak-blakan, menunjukkan bahwa masalahnya bukan pada keberadaan kasino, tetapi jika hanya menatap kemewahan kasino, akan melewatkan perubahan sejati industri, dia percaya cryptocurrency adalah pembawa yang lebih baik untuk keuangan, itu akan selamanya mengubah esensi uang, berharap industri menjaga kesabaran: "Revolusi Industri juga butuh 50 tahun untuk mengubah produktivitas, kita baru 15 tahun."

Kesimpulan pendiri XHunt & Biteye @DeFiTeddy2020 juga sangat nyata, menurutnya, industri crypto dapat dengan cepat mengekspos esensi keuangan, akan menghadapi proyek kembali ke nol, harga terlepas dari fundamental, bahkan insider, manipulasi, panen. Ini bukan tempat tidur idealisme, tetapi pasar yang terus mendidik peserta dengan uang sungguhan, sangat mengasah mental.

Dalam arah perkembangan industri di masa depan, KOL Bodhisattva Circle @xincctnnq memberikan perspektif jangka panjang, yang benar-benar coba dipecahkan crypto adalah sistem moneter, eksekusi kontrak, hak milik digital, efisiensi pasar modal dan inklusi keuangan ini masalah jangka panjang. Bahkan jika hasilnya jauh, prosesnya kasar, tetapi layak untuk terus dicoba.

Selain itu, trader & analis @CryptoPainter memberikan penjelasan yang lebih condong ke struktur pasar, pasar crypto mengulang mekanisme operasinya yang konsisten, "investasi nilai" - "investasi keyakinan" - "spekulasi emosional" - "kekecewaan total", kemudian mulai kembali. Siklus ini muncul pada tahun 2018, 2022, dan pasti akan datang lagi. Penjudi dan kasino bukan anomali, tetapi bagian dari mengonsumsi gelembung, menyelesaikan regulasi diri pasar.

Posisi anggota Figment Capital DougieDeLuca @DougieDeLuca, seperti ringkasan bertahap, dia直言 (berkata langsung) "Crypto is dead" bukan berarti harga kembali ke nol, blok berhenti beroperasi, tetapi berarti "Crypto sebagai bentuk industri tertutup sedang sekarat", kesuksesan sejati seharusnya membuat teknologi Crypto melebur ke dalam keseharian orang biasa.

Dari perspektif yang lebih kelembagaan, KOL & peneliti Blue Fox @lanhubiji menyebutkan ketika pengguna lama mulai menarik diri, pendatang baru dengan latar belakang keuangan tradisional sedang masuk. Dalam persepsi mereka, crypto adalah tren jangka panjang yang telah memasuki jalur standardisasi, interoperabilitas, penskalaan. Tiga tahun kemudian, era keuangan on-chain yang benar-benar baru, era Wall Street on-chain akan secara bertahap ditampilkan.

Sedangkan penilaian pendiri LD Capital Yi Lihua @Jackyi_ld lebih dekat dengan tingkat siklus saat ini, dia menunjukkan bahwa kelesuan crypto baru-baru ini lebih merupakan resonansi bertahap likuiditas dan peristiwa makro, saat ini dampak negatif secara bertahap dicerna, dengan ekspektasi pemotongan suku bunga dan kebijakan crypto ganda, terus optimis dengan pergerakan harga berikutnya.

Pada tingkat regulasi dan struktur industri yang lebih makro, penilaian Ketua Grup Hashkey Xiao Feng sangat sistematis, dia mengusulkan tiga tren masa depan:

Pertama, tren regulasi crypto global sedang berubah dari "penerimaan sukarela" menjadi "pengelolaan paksa", pemerintah berbagai negara secara bertahap membersihkan area abu-abu lepas pantai, perdagangan crypto menuju perizinan. Mengambil Hong Kong Tiongkok sebagai contoh, mulai Juni 2023, semua platform perdagangan tanpa izin perlu keluar dari pasar.

Kedua, crypto tidak hanya aset native seperti BTC, ETH, lebih banyak aset keuangan tradisional sedang bermigrasi ke on-chain dalam bentuk tokenisasi, membentuk pasar sekuritisasi baru yang patuh regulasi.

Ketiga, dari "off-chain" menuju "on-chain", dia menilai paruh kedua tahun 2026 mungkin adalah titik kunci dimana bentuk awal "Wall Street on-chain" mendarat.

VII. Kesimpulan

Tahun 2026, akankah crypto membaik?

Jika yang dinantikan adalah "harga koin melesat ke langit", maka jawabannya mungkin tidak pasti.

Tapi jika ditanya apakah industri ini sedang menuju ke arah yang lebih nyata, lebih berguna, maka jawabannya mungkin ya.

Dari crypto ETF ke pembayaran stablecoin, dari surat berharga negara on-chain ke pasar prediksi, dari Agent on-chain ke AI terdesentralisasi, semua ini menunjukkan satu hal:

Industri crypto mungkin mulai ke arah implementasi dunia nyata, dan mungkin akan semakin menyerupai sistem keuangan kembar yang berjalan paralel dengan sistem keuangan dunia nyata, beresonansi dengan saham, likuiditas makro, ekspektasi kebijakan, bahkan siklus AI.