Penulis|Coinage
Disusun oleh|WuBlockchain
Reaksi Pasar dan Logika Jangka Panjang: Pasar Adalah Mesin Pemilih dalam Jangka Pendek, dan Timbangan dalam Jangka Panjang
Zack Guzman: Gerakan penjualan 32 Bitcoin ini telah menarik perhatian global. Menghadapi berbagai reaksi pasar, apa yang paling ingin Anda klarifikasi?
Phong Le: Ada pepatah lama di Wall Street: "Pasar adalah mesin pemilih dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, pasar adalah timbangan." Kami tidak mencari suara atas "bagaimana kami menambah kepemilikan Bitcoin per saham". Kami hanya transparan memberikan KPI dan perspektif jangka panjang. Akan selalu ada reaksi berlebihan jangka pendek, tetapi saya tidak akan menghabiskan banyak waktu membaca setiap komentar di X (Twitter). Kami membuat keputusan dengan mempertimbangkan lensa harian, tahunan, dan jangka panjang, dan lensa jangka panjang adalah yang terpenting.
Kami fokus pada apakah kami terus menciptakan nilai bagi berbagai kategori pemegang saham, seperti pemegang saham biasa, pemegang saham preferen, dan pemegang utang, sambil juga memajukan ekosistem Bitcoin itu sendiri. Ini bahkan bukan pertama kalinya kami menjual Bitcoin. Pada tahun 2022, kami pernah menjual Bitcoin senilai sekitar 2,5 juta dolar AS dan kemudian membelinya kembali. Kali ini, kami juga menjual 32 Bitcoin (sekitar 2,5 juta dolar AS), membeli kembali sekitar 100 juta dolar AS minggu lalu, dan sekitar 1,5 miliar dolar AS minggu sebelumnya. Kami secara sukarela mengungkapkan informasi ini setiap minggu melalui dokumen 8-K. Sebagai pemegang perusahaan Bitcoin terbesar di dunia, menerima umpan balik positif dan negatif dari pasar adalah tanggung jawab di balik transparansi kami.
Membuktikan Likuiditas ke Pasar: Menepis Diskursus "Death Spiral"
Zack Guzman: Beberapa orang menganggap penjualan ini sebagai "vaksinasi" untuk pasar. Ada juga yang membandingkan Anda dengan Terra, mengkhawatirkan STRK (Strategy Preferred Stock, yaitu produk saham preferen Stretch) yang dileverage oleh protokol DeFi lain, yang dapat memicu "death spiral" atau penjualan berantai. Apakah ini kekhawatiran yang Anda dengar sebelum penjualan?
Phong Le: Itu sama sekali bukan faktor pendorong. Kami tidak khawatir protokol DeFi yang dibangun di atas STRK akan memicu kehancuran berantai, karena sekitar 80% STRK dimiliki oleh retail investor, sebagian besar lagi dipegang oleh institusi jangka panjang. Proporsi yang dipegang oleh protokol DeFi sangat kecil, kurang dari 10%.
Saat kami mengatakan "memberi vaksin ke pasar", artinya terutama ada dua lapisan:
Pertama, pemegang utang kami (digital credit dan bondholders) ingin memastikan bahwa, dengan hampir 100% aset kami adalah Bitcoin, jika kami benar-benar perlu membayar dividen atau untuk keperluan lain, kami memiliki kemampuan dan kemauan untuk menggunakan aset-aset ini. Sementara itu, agensi pemeringkat ingin melihat bahwa kami tidak akan menjual Bitcoin sembarangan. Jadi, kami menjual dalam jumlah kecil satu kali, untuk membuktikan kepada kreditur bahwa kami bisa menjual, dan kepada agensi pemeringkat bahwa kami memiliki disiplin.
Kedua, untuk menguji proses bisnis internal. Kami mengungkapkan informasi custodian, tetapi tidak alamat Bitcoin spesifik. Begitu kami memindahkan Bitcoin dari cold storage ke hot wallet, akan ada banyak orang di pasar yang mengawasi dan mencoba menebak wallet mana yang milik kami. Kami ingin melihat bagaimana seluruh proses penjualan beroperasi di lingkungan nyata, serta reaksi pasar. Harapannya, di masa depan ketika kami menjual Bitcoin beberapa juta dolar, pasar tidak akan terkejut lagi.
Selamat Tinggal Kotak Hitam: Mekanisme Pengambilan Keputusan Michael Saylor dan Strategy
Zack Guzman: Kami telah melihat berbagai eksperimen di bidang kripto. Jujur saja, kami juga pernah melaporkan pendiri seperti SBF dan Do Kwon yang sangat terpusat kekuasaannya. Tetapi Strategy berbeda. Untuk keputusan seperti "menjual 32 Bitcoin", bagaimana sebenarnya proses pengambilan keputusan internal?
Phong Le: Sebagai perusahaan publik terkenal di Nasdaq, Michael Saylor sudah lama tidak memiliki mayoritas saham lagi. Kami memiliki 8 anggota dewan direksi, ada pemegang saham biasa, saham preferen, dan pemegang utang, dan dalam arti tertentu juga bertanggung jawab kepada komunitas kripto yang lebih luas.
Secara makro, setiap kuartal kami mendiskusikan "optionality" dana dengan dewan direksi di rapat pendapatan — kami dapat menerbitkan saham, saham preferen, obligasi konversi, dapat membeli dan menjual Bitcoin, atau membeli kembali obligasi. Setelah konsensus tercapai di level ini, barulah masuk ke level eksekusi. Secara mikro, setiap bulan kami menjalankan model keuangan yang sangat kompleks, menganalisis dampak operasi berbeda pada kualitas saham dan kualitas kredit. Setiap minggu, saya dan Michael mendiskusikan target minggu itu. Setiap pagi, kami menetapkan instruksi harian dengan tim perbendaharaan, tim hubungan investor, dan trader. Kami bahkan menggunakan analisis sentimen Grok di platform X, lalu lintas situs web, dan data penggunaan Aplikasi Strategy untuk membantu pengambilan keputusan. Ini sama sekali bukan keputusan impulsif, melainkan pendekatan metodis yang seharusnya dimiliki oleh perusahaan analisis data.
Mekanisme Penggalangan Dana dan Filsafat Tertinggi: "Tidak Melakukan Apa-apa"
Zack Guzman: Selain Bitcoin, jika STRK terus di bawah nilai nominal, mekanisme penggalangan dana apa lagi yang akan Anda gunakan di masa depan?
Phong Le: Kami memiliki banyak pilihan: menerbitkan lebih banyak saham (saham kami diperdagangkan 2,7 miliar dolar AS per hari, salah satu yang paling likuid di dunia), menerbitkan saham preferen lain, atau menerbitkan lebih banyak utang konversi, dan pasar juga sangat terbuka untuk kami. Tapi saya ingin menekankan satu hal: saat ini kami memiliki 845.000 Bitcoin. Kami sepenuhnya dapat memilih untuk "tidak melakukan apa-apa (doing nothing)". Ini tepatnya strategi inti kami selama pasar bearish 2022: kami melunasi sebagian senior secured notes dan utang berbasis Bitcoin, lalu hanya duduk diam di atas cadangan Bitcoin yang besar ini. Saat Bitcoin membaik, valuasi perusahaan dan kepemilikan Bitcoin per saham secara alami naik.
Di pasar bearish, godaan paling berbahaya sering kali adalah dorongan untuk "melakukan sesuatu", seperti penjualan panik besar-besaran, tetapi kami tidak akan pernah melakukan itu. "Tidak melakukan apa-apa" adalah salah satu opsi strategis yang sangat penting bagi kami.
Menghadapi Volatilitas dan Keyakinan: Perusahaan Besar Semua Pernah Mengalami "Pengalaman Hampir Mati"
Zack Guzman: Saat Anda memilih "tidak melakukan apa-apa", menyaksikan kerugian kertas menumpuk hingga miliaran dolar, bagaimana perasaan pribadi Anda?
Phong Le: Orang terkadang lupa, perusahaan yang pernah bernama MicroStrategy ini didirikan oleh Michael Saylor pada tahun 1989, go public pada tahun 1998. Baru pada tahun 2020 kami menambahkan Bitcoin ke neraca. Dari tahun 1989 hingga 2020, selama 31 tahun, chairman eksekutif kami memiliki pengalaman luas memimpin perusahaan melewati banyak pasang surut. Inilah fondasi ketahanan dan kekuatan perusahaan. Saya sudah menjabat sebagai CFO sejak 2015 dan mengambil alih sebagai CEO pada 2022, juga telah melalui 11 tahun pasang surut. Rambut Michael banyak yang memutih, saya juga.
Lihatlah Amazon, tanpa mengalami beberapa kali pengalaman hampir mati dan fluktuasi hebat, tidak akan menjadi Amazon seperti sekarang. Tesla juga pernah mengalami kontroversi tweet "funding secured". Tahun 2022 memang periode sulit, tetapi juga menempa ketahanan bagi mereka yang bertahan. Mengapa saya tidak goyah? Karena saya percaya pada logika dasarnya. Saya percaya Bitcoin dapat menciptakan kedaulatan dan kebebasan bagi warga global, percaya itu adalah cara yang lebih baik untuk mengalirkan dana melalui jalur digital, adalah aset langka yang secara prosedural lebih unggul. Sama seperti Jeff Bezos yang yakin Amazon dapat menciptakan nilai nyata bagi ratusan juta konsumen, selama Anda percaya pada logika dasar, semua fluktuasi lainnya akan teratasi.
Evolusi AI: Dari Membuat STRK hingga Perdagangan oleh 6 Triliun Agen Cerdas di Mars
Zack Guzman: Ada rumor inspirasi produk STRK berasal dari eksplorasi alat AI internal. Apa lagi rencana jangka panjang Anda terkait kombinasi AI dan keuangan?
Phong Le: Ya. Ketika AI generatif baru muncul, orang berpikir itu hanya bisa menulis notulen rapat. Tapi kami menemukan, AI dapat membantu kami merancang produk revolusioner yang sebelumnya membutuhkan waktu berbulan-bulan, atau bahkan akan langsung ditolak oleh pengacara dan bank. AI membantu kami menemukan kasus hukum dan KPI keuangan yang berlaku, mempersingkat siklus pengembangan STRK dari tiga tahun menjadi delapan bulan.
Tapi ini baru permulaan. Yang lebih menarik adalah agen cerdas (Agentic AI). Secara internal, kami sedang menggelar agen cerdas untuk merangkum informasi secara otomatis, memperbaiki kode (self-healing code), dll. Pada akhirnya, dunia akan berevolusi dari 6 miliar manusia menjadi 6 triliun agen cerdas yang mengambil keputusan otomatis — bayangkan SpaceX menggelar satu juta humanoid robot di Mars dan Bulan. Saat mereka berinteraksi komersial dan bertukar nilai, mereka pasti tidak akan menggunakan jaringan keuangan tradisional seperti Visa, Mastercard, atau SWIFT, melainkan akan menggunakan jalur terdesentralisasi kripto, dan mencari produk berpenghasilan tinggi dengan Bitcoin sebagai aset penyimpan nilai dasarnya. Ini adalah manfaat yang tak ternilai bagi dunia kripto dan Bitcoin.
Menghilangkan Pemisahan: Fundamentalisme Kripto vs Pasar Modal
Zack Guzman: Ada perasaan terpisah di dunia kripto: satu sisi adalah "fundamentalis" yang hanya percaya Bitcoin, sisi lain menyadari perlunya terhubung dengan pasar modal tradisional. Bagaimana Strategy menyeimbangkan keduanya?
Phong Le: Ketika saya terlibat dalam Bitcoin, saya ingin mempromosikannya ke setiap orang di sekitar saya, tetapi saya tidak pernah meminta mereka lulus tes IQ atau tes loyalitas, tidak menanyakan agama, kewarganegaraan, orientasi seksual, atau latar belakang profesional mereka. Jika Bitcoin ingin memenangkan dunia, ia harus membuat sebanyak mungkin orang mendapat eksposur dengan berbagai cara. Baik melalui self-custody wallet keras, membeli di Coinbase, memegang saham Strategy, memegang STRK, melalui protokol DeFi, ETF, semua ini adalah cara yang baik untuk menyebarkan Bitcoin. Filosofi kami adalah: "Spread Bitcoin with love (menyebarkan Bitcoin dengan cara yang penuh cinta)".
Bisakah STRK Kembali ke Nilai Nominal 100 Dolar AS?
Zack Guzman: Akankah STRK bersaing dengan USDC/USDT di pasar stablecoin? Menurut Anda, apa roadmap-nya untuk kembali ke nilai nominal 100 dolar AS?
Phong Le: STRK baru berusia 10 bulan, sedangkan Bitcoin sudah 18 tahun. STRK masih dalam tahap bayi, kami masih terus belajar dan menyempurnakan. Tujuan kami adalah agar diperdagangkan antara 99 hingga 101 dolar AS. Beberapa waktu lalu, kami menggunakan cadangan dolar AS untuk membeli kembali obligasi konversi senilai 1,5 miliar, menyebabkan cadangan turun dan sementara memberi tekanan pada harga STRK. Selanjutnya, kami akan mengisi kembali cadangan, ditambah dengan mekanisme pembayaran dividen setengah bulan pertama yang dimulai pada 30 Juni, harganya akan secara bertahap kembali ke level nilai nominal. Produk ini sangat over-collateralized, membayar dividen sama sekali bukan masalah, tidak akan membuat saya susah tidur.
Kasus Kontroversi Polymarket Diselesaikan
Zack Guzman: Kontroversi besar muncul di Polymarket tentang apakah Anda "menjual Bitcoin sebelum 31 Mei". Apakah Anda benar-benar menjual?
Phong Le: Saya mengikuti seluruh proses ini. Saya dapat menyatakan dengan jelas: kami memang menjual Bitcoin pada minggu sebelum 31 Mei, dan mencatatnya dengan jujur dalam dokumen 8-K yang dirilis Senin pagi pukul 8. Mengenai bagaimana pasar prediksi menafsirkan kontrak, itu urusan mereka. Tapi saya sangat tahu apa yang sebenarnya dilakukan perusahaan secara internal.
