Penulis: Vicky Ge Huang, The Wall Street Journal
Kompilasi: Luffy, Foresight News
Pada suatu Sabtu di bulan Februari, ketika ponsel Vala Zeinali, seorang trader komoditas di hedge fund, menyala dengan berita bahwa Presiden Trump mengumumkan serangan udara ke Iran, ia segera membuka situs web Hyperliquid.
Sebagai platform perdagangan kripto terdesentralisasi, Hyperliquid buka 24/7 sepanjang tahun. Sejak awal tahun ini, platform ini telah menjadi pilihan utama para trader jangka pendek Wall Street. Setiap akhir pekan ketika pasar saham AS tutup, investor dapat membuka atau menutup posisi lebih awal di sini, mengunci keuntungan sebelum pasar saham AS dibuka.
Pada awal 2026, saat memperkirakan kemungkinan konflik geopolitik di Timur Tengah, Zeinali telah menginvestasikan dana empat digit untuk mengambil posisi pada derivatif minyak mentah. Setelah berita serangan itu tiba dan harga minyak melonjak, ia segera menutup posisi di Hyperliquid dan meraih keuntungan sebesar 243%.
"Saat itu saya sangat bersyukur, karena biasanya kenaikan harga minyak akibat sentimen geopolitik seperti ini akan turun kembali sebelum pasar saham AS dibuka pada hari Senin," kata Zeinali. "Untungnya saya bisa keluar tepat waktu, dan sebagian besar posisi berhasil saya amankan."
Semakin banyak trader dari keuangan tradisional dan lingkaran kripto yang berbondong-bondong masuk ke platform ini, dengan instrumen perdagangan yang beragam: Bitcoin, S&P 500, minyak mentah, bahkan perusahaan bintang seperti SpaceX yang belum IPO. Mereka terutama memperdagangkan kontrak berjangka abadi (perpetual futures), derivatif yang tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, dapat diperdagangkan 24/7, dan dapat memperbesar keuntungan atau kerugian dengan leverage tinggi.
Jeff Yan, pendiri Hyperliquid yang muncul di sebuah acara, mengatakan tujuan akhir platform adalah menampung semua aktivitas keuangan
Hyperliquid didirikan tiga tahun lalu oleh Jeff Yan, mantan trader kuantitatif di perusahaan perdagangan frekuensi tinggi Hudson River Trading. Peristiwa runtuhnya FTX menginspirasinya: pasar kripto sangat membutuhkan sistem perdagangan berkinerja tinggi yang memungkinkan pengguna menyimpan aset mereka sendiri.
"Penitipan mandiri (self-custody) bukan sekadar konsep akademis yang kosong, melainkan kebutuhan mendesak pengguna," kata Jeff Yan dalam sebuah wawancara. "Setelah kejadian FTX, seharusnya lebih banyak pengguna yang menyadari pentingnya hal ini, intinya adalah aset berada di tangan sendiri."
Perusahaan di balik Hyperliquid hanya memiliki 11 karyawan. Menurut data Blockworks Research, platform beserta blockchain pendukungnya menghasilkan pendapatan sekitar $8 miliar tahun lalu; token asli blockchain HYPE telah naik lebih dari 100% sejak diluncurkan akhir 2024, dengan kapitalisasi pasar saat ini sekitar $16 miliar.
Kebangkitan pesat Hyperliquid adalah cerminan dari percepatan integrasi antara keuangan tradisional dan pasar kripto. Kontrak berjangka abadi yang terkait dengan saham AS dan komoditas telah menarik perhatian dana-dana dari Wall Street.
Baru-baru ini, Eric Vishria, mitra umum di perusahaan modal ventura Benchmark, membagikan sebuah gambar di platform X yang menunjukkan seorang bankir sedang memantau harga futures abadi yang terkait dengan pembuat chip AI Cerebras. Awal tahun ini, Trade [XYZ], mitra berlisensi dari S&P Dow Jones Indices, meluncurkan produk indeks S&P 500 perpetual di Hyperliquid, yang juga menjadi salah satu kontrak populer di platform.
Banyak dana bertaruh pada prospek IPO perusahaan yang belum go public. Menurut data Hyperdash, kontrak berjangka abadi perusahaan SpaceX telah mencapai volume perdagangan kumulatif sebesar $280 juta di Hyperliquid.
Saat ini pengguna di Amerika Serikat masih belum dapat menggunakan platform ini secara legal, tetapi situasi ini mungkin akan berubah. Jumat lalu, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) mengeluarkan kerangka peraturan baru yang mengizinkan platform berlisensi di AS untuk menawarkan kontrak berjangka abadi; sekaligus menyetujui Kalshi untuk meluncurkan produk Bitcoin perpetual, dan pengguna Coinbase di AS juga dapat mengakses produk kontrak berjangka globalnya melalui entitas terkait.
Kontrak berjangka abadi memiliki atribut leverage tinggi dan risiko tinggi, di mana kenaikan dan penurunan harga dapat melipatgandakan keuntungan dan kerugian. Misalnya, pada 10 Oktober tahun lalu ketika Trump tiba-tiba mengumumkan kenaikan tarif 100% terhadap China, pasar anjlok drastis, dengan nilai likuidasi leverage di seluruh pasar melebihi $19 miliar, dan Hyperliquid sendiri menyumbang $10 miliar.
Jeff Yan mengatakan kerugian aktual di seluruh industri jauh lebih tinggi dari $19 miliar. Hyperliquid disebutkan secara terpisah hanya karena data likuidasi platformnya transparan sepenuhnya dan sistemnya beroperasi normal selama kondisi pasar ekstrem, sementara beberapa platform pesaing mengalami gangguan dan tidak dapat beroperasi normal.
Benjamin Schiffrin, Direktur Kebijakan Sekuritas di lembaga pengawas keuangan Better Markets, memberikan peringatan: "Struktur kontrak berjangka abadi sangat kompleks, bahkan profesional keuangan berpengalaman sulit memahaminya sepenuhnya. Pengungkapan risiko yang ditujukan kepada investor ritel saat ini sangat tidak memadai, kombinasi ini menyimpan bahaya besar."
Meski dibatasi, trader dari AS dan wilayah terlarang lainnya masih berpartisipasi dalam perdagangan dengan menggunakan VPN. Yang menarik mereka adalah, platform tidak memerlukan verifikasi identitas, sangat kontras dengan proses due diligence pembukaan akun yang ketat di broker tradisional. Namun, perjanjian pengguna platform secara eksplisit melarang pengguna AS masuk, dan melarang keras penggunaan VPN untuk menghindari pembatasan.
Antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, beragamnya jenis perdagangan, dan atmosfer komunitas yang kuat adalah keunggulan lain yang mempertahankan pengguna di platform.
Trader Pascal Lin dari Jenewa, Swiss, yang mulai bergabung akhir 2023, dengan cepat menjadi pengguna berat. Yang paling menarik baginya adalah pengguna dapat memberikan umpan balik dan saran produk langsung kepada pendiri Jeff Yan dan timnya melalui komunitas Discord.
"Rasa keterlibatannya sangat kuat, seolah-olah saya juga ikut membangun produknya," kata Pascal, yang sekaligus mengepalai bisnis perdagangan proprietary di ARES Capital Management, terutama memperdagangkan HYPE dan kontrak berjangka abadi minyak mentah. Sebelumnya, ia berhasil menangkap tren bullish besar minyak mentah, dengan harga naik dari $67/barel hingga mendekati $100/barel.
Ia terobsesi dengan Hyperliquid, bahkan memasang pengingat harga real-time di Apple Watch-nya, dan mengakui tidak merekomendasikan trader biasa untuk menirunya. "Bangun tengah malam, buka aplikasi, satu ketuk untuk cek harga HYPE."
Bukan hanya dia satu-satunya pengguna yang fanatik. Budaya komunitas unik platform adalah inti dari trafiknya. Di platform X, pengguna apa pun topik postingannya, biasanya menambahkan tagar Hyperliquid di akhir; banyak pengguna menggunakan gambar kucing tersenyum dengan jaket hijau, Hypurr, sebagai avatar media sosial. Selain bermain meme, pengembang pihak ketiga terus membangun alat analisis pasar, dashboard data, dan ekosistem pendukung lainnya.
Lawrence Wu, salah satu pendiri Hyperdash, mengatakan: "Saya pikir alasan ia memiliki komunitas yang begitu besar adalah karena ia mencoba mewujudkan visi awal cryptocurrency—sebuah sistem tanpa izin yang dipimpin oleh meritokrasi. Ini sangat idealis."
Jeff Yan menyatakan bahwa tujuan akhir Hyperliquid adalah mengintegrasikan semua sumber daya keuangan. Rencana selanjutnya Hyperliquid adalah masuk ke pasar prediksi dan perdagangan opsi. Kontrak pertamanya yang melacak harga Bitcoin, yang diluncurkan awal Mei, telah menciptakan volume perdagangan jutaan dolar.
