Penulis Asli: Nicky, Foresight News
16 Agustus, dilaporkan oleh The Block, berkas 13F terbaru yang diajukan oleh Dana Abadi Universitas Harvard menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal kedua, jumlah saham iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock yang dipegangnya tetap tidak berubah, mengakhiri periode penjualan selama dua kuartal berturut-turut sebelumnya. Dana ini menjual 21% di kuartal empat tahun lalu, dan 43% lagi di kuartal pertama tahun ini. Per 30 Juni, Harvard Management Company memegang 3.044.612 saham IBIT, bernilai sekitar $101,4 juta.
Berdasarkan nilai pasar posisi, IBIT menempati peringkat ke-11 dari 19 posisi yang diungkapkan Harvard, mewakili 2,4% dari nilai portofolio investasinya sebesar $4,26 miliar. Karena harga IBIT turun di kuartal kedua, nilai posisi ini berkurang sekitar $15,6 juta dibandingkan tiga bulan sebelumnya, tetapi jumlah saham tidak berubah. Patut diperhatikan bahwa posisi produk terkait emas Harvard telah melampaui dana Bitcoin, dengan gabungan iShares Gold Trust dan SPDR Gold Trust yang dipegangnya bernilai sekitar $171,2 juta.
Harvard Management Company, lembaga yang mengelola dana abadi sekitar $57 miliar, pertama kali mengungkapkan kepemilikan ETF Bitcoin di kuartal kedua 2025, dengan skala sekitar 1,9 juta saham dan nilai pasar sekitar $117 juta; Pada kuartal ketiga, posisi ditingkatkan secara signifikan menjadi sekitar 6,81 juta saham, dengan nilai pasar pernah mencapai sekitar $443 juta, menjadikan ETF Bitcoin sebagai posisi tunggal terbesar dalam portofolio publiknya. Saat itu, Bitcoin sedang mendekati titik tertinggi historis, dan langkah Harvard membeli di harga tinggi secara luas ditafsirkan sebagai kelanjutan dari perdagangan lindung nilai inflasi. Namun, seiring dengan penurunan harga, Harvard menjual 21% di kuartal empat, dan lagi 43% di kuartal pertama 2026, serta melikuidasi ETF Ethereum senilai sekitar $86,8 juta, menyusutkan eksposur kripto publik dengan cepat ke sekitar $117 juta. Serangkaian penjualan dan likuidasi ini menyampaikan sikap kontraksi risiko yang jelas. Pada kuartal kedua 2026, kontraksi ini menekan tombol jeda.
Serangkaian perubahan ini tidak dapat dipisahkan dari situasi keuangan Harvard sendiri. Tahun fiskal 2025, Harvard mengalami kerugian operasional sekitar $113 juta, pendanaan penelitian federal ditangguhkan secara luas, tarif pajak dana abadi dinaikkan dari 1,4% menjadi 8%, menambah biaya pajak tahunan sekitar $300 juta. Mengingat ekuitas swasta dan dana lindung nilai memiliki proporsi tinggi dan masa penguncian panjang dalam dana abadi, ETF pasar publik yang memiliki biaya likuidasi terendah dan likuiditas terkuat secara alami menjadi saluran pelepas tekanan. Sekarang, tekanan penjualan melambat, kemungkinan karena tekanan fiskal telah mendarat secara bertahap, dan juga mencerminkan penurunan daya tarik untuk terus menjual lebih lanjut setelah harga turun setengahnya.
Performa dana universitas AS lainnya di kuartal kedua lebih konsisten, hampir semua memilih untuk mempertahankan posisi daripada menjual. Dartmouth College mempertahankan jumlah saham dari tiga produk yang dipegangnya: iShares Bitcoin Trust, Grayscale Ethereum Staking ETF, dan Bitwise Solana Staking ETF, tidak ada perubahan, total nilai pasar turun dari $14,6 juta di kuartal pertama menjadi $12,4 juta, penurunan sepenuhnya disebabkan oleh faktor harga. Brown University memegang sekitar 213.000 saham IBIT, bernilai sekitar $7,1 juta, juga tidak ada operasi. Yayasan Universitas Illinois memegang sejumlah kecil IBIT, skala sekitar $640.000. Ciri bersama lembaga-lembaga ini adalah proporsi kepemilikan yang kecil, sensitivitas terhadap fluktuasi harga jauh lebih rendah daripada Harvard, sehingga tidak menciptakan tekanan penjualan terpusat selama penurunan harga.
Jika diamnya dana universitas AS mewakili kesabaran modal jangka panjang, maka operasi investor institusional lainnya di kuartal kedua menunjukkan perbedaan yang lebih jelas. Dana kekayaan negara Abu Dhabi, Mubadala, memegang 14.721.917 saham IBIT, bernilai sekitar $490,1 juta, sama dengan akhir kuartal pertama, posisi ini menempati peringkat kedua dalam portofolio 13F-nya; Abu Dhabi Investment Council memegang 8.218.712 saham IBIT, bernilai sekitar $273,6 juta, juga tidak berubah. Dua dana negara Timur Tengah ini bersama-sama memegang IBIT senilai sekitar $764 juta, berkurang sekitar $118 juta dari akhir kuartal pertama, sepenuhnya disebabkan oleh penurunan harga. Sebaliknya, Morgan Stanley mengurangi sekitar 4,5% dari posisi IBIT-nya, sementara JPMorgan Chase meningkatkan posisi IBIT dari 8,3 juta saham menjadi sekitar 10,4 juta saham, dan memperbesar posisi ETF Ethereum BlackRock lebih dari empat kali lipat.
Waktu Harvard berhenti menjual kebetulan bertepatan dengan stabilisasi sementara pasar Bitcoin. Sejak mencapai titik terendah $57.800 pada 1 Juli, Bitcoin telah berosilasi berulang kali dalam kisaran $62.000 hingga $66.000 selama hampir sebulan, tidak membuat rendah baru, juga tidak membentuk rebound terobosan. Meskipun keadaan sideways ini tidak membentuk sinyal dasar yang jelas, dibandingkan dengan tren penurunan yang berlanjut di paruh pertama tahun ini, ini telah menunjukkan tanda-tanda melemahnya tekanan jual secara marjinal. Bagi lembaga yang memegang IBIT, dalam rentang di mana volatilitas menyusut dan volume perdagangan cenderung stabil, urgensi untuk terus melakukan penjualan besar secara signifikan berkurang.
Berkas 13F hanya mengungkapkan sekuritas yang terdaftar di AS dan opsi beli yang dimiliki langsung oleh lembaga, tidak mencakup dana swasta, token langsung, atau inventaris pembuat pasar. Sebagian besar aset dari dana abadi Harvard sekitar $57 miliar berada di pasar swasta, dengan portofolio yang diungkapkan secara publik hanya sekitar $4,26 miliar. Namun, nilai sinyal dari perilaku institusional terkadang tidak terletak pada ukuran posisi, tetapi pada titik waktu dan arah tindakan. Penjual aktif selama dua kuartal terakhir berhenti menjual, sementara dana universitas lain dan dana negara Timur Tengah tidak menunjukkan penjualan baru, dan Bitcoin telah sideways di level yang relatif rendah selama lebih dari sebulan, menunjukkan bahwa pada kisaran $62.000 hingga $66.000, pembeli institusional yang sebelumnya aktif mengkonfigurasi ETF Bitcoin ini, untuk sementara tidak memilih untuk keluar lebih lanjut.
