Menurut penilaian Glassnode, tingkat kepercayaan konsumen masih berada di "antara level terendah dalam satu dekade terakhir," bahkan setelah dua bulan berturut-turut mengalami perbaikan. Kelemahan ini tidak menghalangi rumah tangga untuk memindahkan dana dari tunai ke aset, karena konsumen masih mengharapkan biaya hidup yang terus meningkat dan perlambatan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Namun, intriknya tetap terletak pada kemana tepatnya modal ini mengalir.
Saham Amerika mencapai rekor tertinggi baru pada 7 Agustus dan sejak itu bertahan sedikit di bawah level itu, dengan kenaikan hampir seluruhnya didorong oleh perdagangan saham perusahaan terkait kecerdasan buatan (AI), bukan oleh reli pasar yang luas.
Bitcoin, yang secara historis diposisikan sebagai aset yang diuntungkan ketika konsumen kehilangan kepercayaan pada sistem keuangan tradisional, tidak menjadi bagian dari pergerakan ini. Seperti dilaporkan Bitcoin.com News pekan lalu, aset di spot Bitcoin ETF menyusut sebesar $389,7 juta dalam satu minggu, meskipun pasar saham terus naik — kesenjangan ini sejalan dengan data Glassnode tentang kemana modal sebenarnya mengalir musim panas ini.
Kemana Uang Benar-Benar Mengalir
Saat ini Bitcoin diperdagangkan sekitar setengah dari puncaknya pada Oktober 2025 — penurunan tajam yang membuat aset tersebut terjebak dalam rentang sempit antara harga realisasi mediannya sekitar $63.000 dan nilai dasar untuk pemegang jangka pendek sekitar $68.700.
Sementara itu, perdagangan terkait AI terus menarik modal segar, karena trader individu, hedge fund, dan bahkan investor institusional berorientasi kripto (yang pernah mendukung Bitcoin sebagai instrumen lindung nilai pilihan) justru mengalihkan investasi mereka ke saham perusahaan yang berspesialisasi dalam AI dan token kripto terkait AI.
Lanskap makroekonomi tidaklah bermusuhan bagi Bitcoin, setidaknya di atas kertas: inflasi inti bulan Juli sebesar 2,5% — angka yang relatif moderat — dan pasar saham menerima ini sebagai kabar baik, melanjutkan reli rekor mereka. Reaksi Bitcoin yang tertahan terhadap data inflasi yang mendukung itu sendiri adalah sinyal peringatan yang dicatat oleh para peneliti, mengingat aset ini seharusnya berkembang di tengah kekhawatiran depresiasi mata uang dan kebijakan moneter yang longgar.
Akhirnya, volume perdagangan Bitcoin di bursa spot turun ke level terendah sejak 2019, dengan aliran masuk ETF baru-baru ini hanya merupakan "porsi kecil dari gelombang akumulasi sebelumnya". Ini mungkin menunjukkan bahwa pembelian institusional (yang menjadi pendorong utama reli Bitcoin pada 2024 dan 2025) telah berhenti sejenak.
Apa Artinya bagi Bitcoin
Tren yang digambarkan Glassnode, yaitu pengalihan perusahaan penambangan dan teknologi ke AI alih-alih aset digital, tidak hanya terwujud dalam aliran perdagangan. Beberapa penambang Bitcoin telah mulai mengalihkan kontrak listrik dan kapasitas pusat data mereka ke beban kerja AI, mengikuti rotasi modal yang sama yang dilacak Glassnode di pasar saham.
Dari luar, pergerakan ini tampak sebagai pergeseran struktural yang dapat terus memberikan tekanan pada narasi Bitcoin sebagai "tempat default" untuk modal yang keluar dari uang tunai.
Namun, semua ini sebenarnya tidak berarti bahwa argumen untuk depresiasi atau kelangkaan Bitcoin telah terbantahkan — hanya saja hal itu tidak terjadi dalam kerangka waktu yang diharapkan oleh para pengoptimis kripto musim panas ini. Bitcoin.com News baru-baru ini menganalisis argumen paralel bahwa utang pemerintah AS yang tumbuh secara struktural harus berdampak positif pada Bitcoin — sebuah tesis yang, seperti kisah rotasi modal ke AI, belum tercermin dengan jelas dalam harga.
end-content
