Penulis: Ada, Deep Tide TechFlow
Waktu AS 3 Juni pasca-perdagangan, Broadcom mengumumkan kinerja kuartal kedua tahun fiskal 2026 hingga 3 Mei 2026. Dari angka absolut, ini adalah laporan kuartalan yang memecahkan rekor. Pendapatan 22,19 miliar dolar AS, meningkat 48% YoY, merupakan pertumbuhan kuartal tunggal tertinggi perusahaan ini sejak Januari 2017; EPS disesuaikan 2,44 dolar AS, melampaui konsensus ekspektasi analis sebesar 2,40 dolar AS. Namun, pasar tidak memfokuskan pada Q2, melainkan pada panduan pendapatan chip AI Broadcom untuk Q3, yaitu 16 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 200% YoY, tetapi sekitar 7 persen lebih rendah dari konsensus ekspektasi penjual sebesar 17,2 miliar dolar AS. Kesenjangan ini, bersama dengan kinerja bisnis perangkat lunak perusahaan yang sedikit di bawah ekspektasi, memicu reaksi tajam harga saham.
Kinerja Q2 Hampir Sempurna, Pendapatan Semikonduktor AI Tumbuh 13 Kuartal Berturut-turut
Menurut pengungkapan resmi Broadcom, pendapatan semikonduktor AI Q2 mencapai 10,8 miliar dolar AS, meningkat 143% YoY, melampaui panduan perusahaan sebelumnya di bulan Maret sebesar 10,7 miliar dolar AS. CEO Hock Tan dalam pernyataan laporan keuangan menyatakan, pertumbuhan kuartal ini didorong bersama oleh "akselerator AI kustom dan permintaan jaringan AI ganda".
Dilihat dari segmen bisnis, pendapatan bisnis Solusi Semikonduktor 15,009 miliar dolar AS, meningkat 79% YoY, menyumbang 68% dari total pendapatan; di antaranya, porsi pendapatan semikonduktor AI telah naik menjadi 72%, pendapatan semikonduktor non-AI 4,2 miliar dolar AS, meningkat 6% YoY, buku pesanan melebihi 6 miliar dolar AS, menunjukkan pemulihan siklikal. Pendapatan bisnis Perangkat Lunak Infrastruktur (yaitu VMware) 7,178 miliar dolar AS, meningkat 9% YoY, sesuai dengan panduan perusahaan sendiri, tetapi lebih rendah dari ekspektasi analis 7,32 miliar dolar AS dalam survei StreetAccount, selisih sekitar 140 juta dolar AS.
Kinerja sisi laba juga kuat. EBITDA disesuaikan mencapai 15,2 miliar dolar AS, menyumbang 69% dari pendapatan, memecahkan rekor sejarah; arus kas bebas 10,26 miliar dolar AS, menyumbang 46% dari pendapatan; saldo kas akhir kuartal 19,63 miliar dolar AS, meningkat 5,4 miliar dolar AS dari kuartal sebelumnya.
Panduan Q3 Pendapatan Melebihi Ekspektasi, Tapi Pendapatan Semikonduktor AI "Kurang 1,2 Miliar Dolar"
Panduan pendapatan total Broadcom untuk Q3 adalah 29,4 miliar dolar AS, meningkat 84% YoY, lebih tinggi dari konsensus ekspektasi analis 28,54 miliar dolar AS; di antaranya panduan pendapatan semikonduktor 20,5 miliar dolar AS, meningkat 124% YoY. Namun, panduan pendapatan semikonduktor AI di dalamnya adalah 16 miliar dolar AS, dibandingkan dengan konsensus ekspektasi penjual 17,2 miliar dolar AS yang dihimpun oleh lembaga seperti LSEG, lebih rendah 7%; dibandingkan dengan beberapa ekspektasi pembeli yang lebih optimis, selisihnya lebih besar.
Yang lebih krusial, Hock Tan tidak meningkatkan panduan pendapatan chip AI tahun fiskal 2026 dalam konferensi telepon. Menurut laporan CNBC, dia dalam konferensi telepon menegaskan kembali "perusahaan memperkirakan momentum ini akan berlanjut hingga tahun fiskal 2027, dan mempertahankan panduan pendapatan semikonduktor AI melebihi 100 miliar dolar AS tidak berubah". Analis Bernstein Stacy Rasgon mengomentari hal ini, mengatakan bahwa panduan kinerja AI Q3-lah yang menarik harga saham Broadcom.
Menjumlahkan pendapatan terealisasi Q1 (8,4 miliar), Q2 (10,8 miliar) serta ekspektasi Q3 dan Q4, total penjualan chip AI Broadcom tahun fiskal ini diperkirakan berada di sekitar 56 miliar dolar AS, dibandingkan dengan konsensus ekspektasi analis 57,6 miliar dolar AS masih terdapat selisih sekitar 1,6 miliar dolar AS.
Anjlok >13% Pasca-Perdagangan, Pasar Opsi Sudah Harga Volatilitas Tajam Sebelumnya
Reaksi harga saham Broadcom pasca-perdagangan sangat tajam. Setelah laporan keuangan dirilis pada 4 sore waktu AS tanggal 3 Juni, AVGO awalnya terjun sekitar 5%; seiring dengan pengungkapan detail panduan dalam konferensi telepon, penurunan terus meluas, pasca-perdagangan sempat anjlok lebih dari 15%, akhirnya tutup turun 13,78%. Dengan harga penutupan sebelum laporan keuangan sekitar 479 dolar AS, kapitalisasi pasar terkikis lebih dari 270 miliar dolar AS dalam satu hari.
Perlu dicatat, pasar modal memang sedang bersiap untuk volatilitas tajam pasca-laporan keuangan Broadcom. Menurut kutipan beberapa media, pasar opsi sebelum rilis laporan keuangan telah menghargai fluktuasi harian tunggal pasca-laporan keuangan Broadcom sekitar 7,8%, jelas lebih tinggi dari rata-rata historis. Penetapan harga ini mencerminkan dilema investor, harga saham Broadcom sebelum memasuki musim laporan keuangan telah rebound lebih dari 60% dari titik terendah Maret, naik hampir 40% sejak awal 2026, valuasi (sekitar 90 kali P/E) jauh lebih tinggi dari rata-rata level sekitar 69 kali P/E rekan semikonduktor.
Tepat karena kekhawatiran valuasi ini, ambang batas implisit yang ditetapkan pasar untuk laporan keuangan Broadcom adalah "melebihi ekspektasi secara keseluruhan dan besar", panduan apa pun yang di bawah performa "luar biasa hebat" dapat memicu profit-taking.
Proporsi Pendapatan Jaringan AI Akan Turun dari 40% menjadi 30%
Bagi sektor modul optik A-saham, sebuah pernyataan Hock Tan tentang bisnis jaringan AI dalam konferensi telepon mungkin lebih berdampak daripada panduan total AI.
Menurut Yahoo Finance mengutip isi konferensi telepon, Hock Tan mengkonfirmasi proporsi bisnis jaringan AI terhadap pendapatan semikonduktor AI kuartal ini "mendekati 40%". Namun, dia sekaligus menyatakan, memperkirakan proporsi ini akan "menormal seiring waktu ke level mendekati 30%, bukannya bertahan di sekitar 40%".
Ini adalah pertama kalinya manajemen Broadcom secara eksplisit memberikan jalur penurunan proporsi bisnis jaringan AI. Jaringan AI (termasuk chip switch Ethernet, chip koneksi modul transceiver optik, dan lainnya) adalah narasi hilir yang sesuai dengan sumber pendapatan inti perusahaan pemimpin modul optik A-saham Tiongkok seperti Zhongji Innolight, Sunic, dan TFC. Harga saham ketiga perusahaan ini tahun ini telah naik signifikan, kapitalisasi pasar gabungan pernah melebihi Moutai, P/E dinamis Zhongji Innolight sekitar 66 kali, TFC mencapai 139 kali, asumsi valuasi dibangun di atas ekspektasi pertumbuhan berkelanjutan jaringan AI yang tinggi.
Pernyataan terbaru Hock Tan berarti, meski permintaan komputasi AI tetap sangat prospek, proporsi segmen jaringan mungkin mencapai puncak terlebih dahulu. Sinyal ini jika diterima oleh pembeli, premium valuasi sebelumnya pemimpin modul optik A-saham akan menghadapi ujian langsung.
Efek Meluas: Marvell Turun Ikutan Pasca-Perdagangan, Rantai AI Asia Hari Ini Tertekan
Efek panduan Broadcom sudah mulai meluap. Harga saham Marvell turun ikutan sekitar 9% pasca-perdagangan, hingga saat penulisan telah menyempit menjadi sekitar 6%, perusahaan dengan konsep jaringan/koneksi AI seperti Astera Labs, Credo Technology juga tertekan pasca-perdagangan. Patut dicatat, Marvell pada 2 Juni karena CEO Nvidia Jensen Huang menyebutnya "perusahaan triliunan dolar berikutnya" melonjak 32% dalam satu hari, 3 Juni saham biasa terus naik 3,73%, tetapi gelombang pelepasan pasca-perdagangan ini berarti "premium Nvidia" hari sebelumnya menghadapi tekanan realisasi terkonsentrasi.
Bagi pasar Asia, ada dua sorotan inti hari ini. Pertama, apakah kombinasi "Yi Zhong Tian" pemimpin modul optik A-saham dapat mencerna pernyataan Hock Tan tentang penurunan proporsi jaringan; kedua, apakah pemasok HBM seperti SK Hynix, Samsung Electronics di pasar saham Korea terhambat oleh pendinginan narasi AI secara keseluruhan. Mempertimbangkan tingkat konsentrasi dana volume perdagangan tunggal Zhongji Innolight pada 2 Juni melebihi setengah volume perdagangan seluruh sektor A-saham dalam sehari, reaksi emosional sektor mungkin diperbesar.
Namun, laporan keuangan itu sendiri tidak menyangkal prospek jangka panjang komputasi AI. Hock Tan dalam konferensi telepon kembali menggambarkan permintaan chip AI sebagai "sulit dipenuhi", dan menegaskan kembali target pendapatan chip AI melebihi 100 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2027. Lembaga seperti UBS juga pernah masuk logika "beli di saat turun" setelah penurunan serupa pada laporan keuangan Broadcom bulan Desember lalu. Apakah koreksi kali ini merupakan titik balik narasi, atau sekadar profit-taking rutin pada aset dengan valuasi tinggi, perlu diamati konferensi telepon perusahaan pemimpin berikutnya dan tren belanja modal hyperscaler cloud untuk menilai.
