Ditulis oleh: William M. Peaster
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Menurut informasi, raksasa pembayaran Stripe bersama dengan firma ekuitas swasta Advent International sedang meluncurkan penawaran akuisisi senilai $60.5 per saham, dengan total nilai transaksi mencapai $53.4 miliar. Dewan direksi PayPal diperkirakan akan mengadakan rapat untuk membahas proposal akuisisi ini pada minggu ini.
Saat ini belum ada yang pasti, dan apakah akuisisi ini akan terwujud masih menjadi tanda tanya. Jika dewan direksi tidak langsung menolak, kemungkinan besar mereka akan meminta kenaikan harga penawaran lebih lanjut.
Namun, jika transaksi berjalan lancar, ini akan menjadi akuisisi fintech terbesar dalam sejarah. Dan yang lebih menarik adalah rencana industri kripto di balik transaksi ini.
Melihat kembali langkah-langkah beberapa tahun terakhir, Stripe telah diam-diam membangun peta ekosistem stablecoin yang lengkap: mengakuisisi platform penerbitan stablecoin Bridge dengan harga sekitar $1.1 miliar; mengakuisisi penyedia layanan dompet tertanam terkemuka Privy; bermitra dengan Paradigm untuk menginkubasi blockchain layer-1 Tempo yang berfokus pada skenario pembayaran; baru-baru ini bahkan menggandeng ratusan perusahaan untuk mendukung stablecoin aliansi baru Open USD (OUSD). Stablecoin ini memiliki desain yang unik, berencana mendistribusikan pendapatan dari aset cadangan kepada distributor saluran, bukan kepada penerbit token.
Dari semua infrastruktur ini, hanya satu hal yang kurang: pengguna akhir. Selama ini, Stripe hanya fokus pada bisnis B2B, menyediakan infrastruktur pembayaran dasar untuk pedagang dan pengembang, tanpa produk langsung ke konsumen biasa dan tidak menguasai lalu lintas pengguna massal.
Di sisi lain, PayPal memiliki ratusan juta akun aktif, serta aplikasi pembayaran kelas nasional Venmo. Pada tahun 2023, mereka bahkan meluncurkan stablecoin patuh hukum mereka sendiri, PYUSD.
Saat ini, semua informasi terkait akuisisi berasal dari Reuters yang mengutip sumber industri anonim. Stripe belum memberikan penjelasan publik tentang tujuan inti akuisisi ini. Namun, tidak dapat dihindari untuk bertanya-tanya: apakah akuisisi PayPal dimaksudkan untuk mendapatkan saluran distribusi massal bagi seluruh infrastruktur stablecoin mereka? Mungkinkah ini salah satu motif utama akuisisi ini?
Stablecoin saat ini telah menjadi aplikasi andalan industri kripto, memicu perlombaan persenjataan infrastruktur di dalam industri, dengan proyek-proyek seperti Tempo, Arc milik Circle, Plasma, dan lainnya ikut masuk ke arena. Semua pihak sebelumnya sepakat bahwa siapa pun yang memiliki saluran pembayaran dasar yang lebih kuat akan mampu merebut pasar. Namun, langkah akuisisi Stripe ini menyampaikan penilaian industri yang sama sekali berbeda: pembangunan saluran pembayaran dasar telah mendekati penyelesaian, dan medan pertempuran utama persaingan industri telah beralih ke pintu masuk aliran pengguna.
Mari kita bayangkan loop bisnis yang terbentuk setelah akuisisi selesai: Stripe terhubung ke sisi pedagang, PayPal dan Venmo menjangkau konsumen dalam jumlah besar, ditambah dengan lapisan penyelesaian stablecoin, maka aliran dana yang lengkap pun terbentuk. Dana dapat mengalir langsung dari dompet pengguna ke pedagang, melewati jaringan penyelesaian kartu seperti Visa dan Mastercard, menghilangkan biaya transaksi yang tinggi. Keberadaan stablecoin akan lebih menekan biaya penyelesaian keseluruhan, mewujudkan integrasi vertikal seluruh rantai industri.
Namun, masih ada banyak pertanyaan yang belum terjawab dalam merger dan akuisisi ini: Apakah PYUSD, yang saat ini memiliki kapitalisasi pasar $2.8 miliar dan diterbitkan oleh Paxos, akan bermigrasi ke blockchain Tempo di masa depan? Setelah OUSD resmi diluncurkan, akankah PYUSD digabungkan ke dalam sistem stablecoin aliansi tersebut? Akankah Venmo menjadi dompet eksklusif massal untuk blockchain Tempo?
Hanya melihat PYUSD sendiri, skalanya kurang dari seperduapuluh dari USDC yang diterbitkan oleh Circle, sehingga daya tariknya terbatas. Yang benar-benar berharga dari akuisisi ini adalah jutaan akun pengguna yang memegang aset kripto di dalam aplikasi PayPal – basis pengguna yang besar, cakupan pasar yang luas, dan pengenalan merek yang mendalam. Inilah nilai intinya.
Selain itu, bahkan jika akuisisi terwujud, belum tentu membawa pertumbuhan eksplosif bagi Tempo. Advent International akan memegang kepemilikan saham dengan proporsi yang sama, dan inti operasi firma ekuitas swasta adalah memaksimalkan keuntungan arus kas. PayPal yang direstrukturisasi kemungkinan besar akan mengendalikan biaya secara ketat, dan bisnis terkait kripto on-chain kemungkinan akan diturunkan prioritasnya.
Ada detail lain yang menarik dalam akuisisi ini: Block, perusahaan milik Jack Dorsey (induk perusahaan Cash App, yang juga merupakan pesaing langsung Venmo), juga berpartisipasi dalam bagian pembiayaan ekuitas $17 miliar dari akuisisi ini. Saat ini, pihak luar sama sekali tidak dapat menilai keuntungan apa yang akan didapat Block dari keterlibatan ini, dan perkembangannya masih perlu ditunggu.
Perlu dicatat bahwa penawaran akuisisi ini muncul di tengah banyak perubahan dalam industri: blockchain Robinhood berkembang pesat, membuka pasar pengguna ritel secara besar-besaran; blockchain Base milik Coinbase terus meningkatkan bisnis keuangan global; ekosistem Solana terus mengalami peningkatan popularitas. Jika Stripe berhasil mengakuisisi PayPal, tidak hanya akan berdampak mendalam pada industri keuangan tradisional, tetapi begitu Venmo menjadi pintu masuk depan Tempo untuk massal, keunggulan kompetitif Tempo di arena blockchain akan meningkat secara signifikan, mendorong blockchain pembayaran ini benar-benar masuk ke pandangan mainstream.
Ini adalah petunjuk inti yang paling layak diperhatikan di seluruh industri saat ini, dan alur perkembangan seluruh peristiwa ini sangat dramatis. PayPal pada awalnya bercita-cita menciptakan mata uang internet asli, tetapi akhirnya hanya menjadi perantara dalam sistem pembayaran kartu bank tradisional. Kini Stripe meluncurkan penawaran akuisisi $53.4 miliar, dalam某种程度上, ingin menggunakan sistem pembayaran stablecoin kripto untuk mewujudkan visi yang tidak berhasil dicapai PayPal di masa lalu.
Tentu saja, akuisisi ini bisa saja gagal total minggu depan; atau mungkin disetujui setelah kenaikan harga. Namun, terlepas dari hasil akhirnya, hanya dari penawaran akuisisi ini saja, sudah cukup untuk melihat rencana jangka panjang Stripe, dan rencana ini akan sangat mengubah prospek perkembangan blockchain pembayaran Tempo di masa depan.
Jadi, depan mengandalkan PayPal, belakang mengandalkan Tempo? Jawabannya hanya bisa diberikan kepada waktu. Terlepas dari keberhasilan atau kegagalan akuisisi, hanya dari rangkaian langkah-langkah yang terus-menerus dilakukan Stripe, dapat dilihat bahwa kerajaan bisnis stablecoin-nya baru saja dimulai.
