Tulisan asli oleh Arthur Hayes
Kompilasi / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Catatan editor: Dalam artikel terbarunya "Yen-quake", Arthur Hayes berpendapat bahwa nilai tukar yen Jepang terhadap dolar AS akan segera menguat. Jalur yang paling mungkin adalah pemerintah Jepang memanfaatkan mekanisme FIMA, menggadaikan obligasi pemerintah yang dimilikinya kepada Federal Reserve untuk pendanaan repo, meminjam dolar AS, dan kemudian menggunakan dolar tersebut untuk membeli yen. Arthur Hayes juga menyatakan bahwa hal ini akan menyebabkan lonjakan likuiditas dolar AS, yang selanjutnya akan berdampak pada harga aset seperti Bitcoin dan emas fisik. Menurutnya, selain Bitcoin dan Ethereum yang dinilai terlalu murah saat ini, ENA juga berpotensi naik 5-10 kali lipat dalam beberapa bulan mendatang.
Arthur Hayes mengungkapkan bahwa "amunisinya" saat ini belum semuanya habis. Sekarang yang harus ditunggu adalah Warsh mengumpulkan subkomite dan mengubah aturan FIMA untuk membuka jalan bagi Jepang menggunakan mekanisme FIMA mendorong apresiasi yen. Odaily Planet Daily menyusun inti konten artikel tersebut sebagai berikut, enjoy~
————————
Sepuluh tahun terakhir, yen terus melemah hingga menjadi sangat lembek, mendorong pasar aset global terus naik. Tetapi seperti semua hal baik yang menguntungkan pemegang aset keuangan kaya, situasi ini pada akhirnya akan berakhir. Yen adalah mata uang yang paling dinilai rendah di dunia, dan juga menjadi titik perdebatan antara dua negara adidaya AS dan China serta pemilih biasa di Jepang. Untuk memecahkan teka-teki yen ini, ada tiga cara, tetapi Departemen Keuangan AS dan politisi Jepang hanya menyukai salah satunya.
Saya akan menjelaskan mekanisme kerja setiap metode untuk mendorong apresiasi yen, dan merangkum mengapa yang terakhir adalah pilihan utama. Selanjutnya, saya akan membahas bagaimana menerapkan skema ketiga ini pada tingkat politik. Terakhir, saya akan menjelaskan secara rinci mengapa Bitcoin dan cryptocurrency akan mengalami lonjakan besar seiring dengan melonjaknya likuiditas dolar AS (saya tahu ini juga alasan kalian membaca "omong kosong manusiawi" saya ini).
Tiga skema tersebut adalah sebagai berikut:
- Bank of Japan (BOJ) menaikkan suku bunga secara signifikan, sehingga menghilangkan selisih suku bunga antara dolar AS dan yen (setidaknya pada suku bunga jangka pendek);
- Pemerintah melobi lembaga domestik dan lembaga publik (seperti Dana Pensiun Pemerintah Jepang GPIF) untuk mengubah strategi investasi, menjual aset luar negeri dan membeli aset domestik;
- 【Skema pilihan】Kementerian Keuangan Jepang (MOF) menggadaikan obligasi pemerintah AS yang dimilikinya melalui repo ke Federal Reserve untuk mendapatkan dolar AS, kemudian menjual dolar AS di pasar valuta asing dan membeli yen.
Sebelum masuk ke detail, kalian para "degen crypto" harus bertanya pada diri sendiri: Mengapa membahas apresiasi yen pada saat ini? Selama beberapa dekade terakhir, banyak orang pernah menyatakan yen akan segera menguat dan mengakhiri carry trade global. Dua minggu lalu, pejabat tinggi kebijakan moneter AS dan Jepang melaksanakan manipulasi nilai tukar bersama, tentu saja secara resmi dengan sopan disebut "intervensi". Perilaku yang sama, jika dilakukan orang biasa, adalah "komplotan" dan "konspirasi"; tetapi ketika pelakunya menjadi negara, penyebutannya menjadi sangat berbeda.
Menteri Keuangan AS Besant menyatakan, ia berharap Federal Reserve meningkatkan batas counterparty untuk fasilitas repo FIMA, agar Kementerian Keuangan Jepang dapat menggunakan cadangan aset besarnya untuk mempertahankan nilai tukar yen. Kementerian Keuangan Jepang juga mengumumkan sedang bekerja sama dengan pihak AS, berusaha menekan nilai tukar dolar AS terhadap yen. Pihak berwenang telah secara jelas menyatakan mereka akan mengubah lanskap mata uang global, oleh karena itu, kita harus memperhatikannya.
Tiga Skema untuk Mendorong Yen Menguat
Skema satu dan dua sama sekali tidak bisa dijalankan, karena pihak terkait tidak bisa menanggung konsekuensi politik dan ekonomi dari penyimpangan terhadap kebijakan yang ditetapkan sejak tahun 2010-an.
Skema Satu: Bank of Japan Menurunkan Suku Bunga
Transaksi mata uang sering didasarkan pada selisih suku bunga, dan imbal hasil dolar AS lebih tinggi 2,75% daripada yen. Meminjam yen, menukarnya menjadi dolar AS, dan membeli obligasi pemerintah AS, dapat menghasilkan keuntungan spread positif. Oleh karena itu, menurut prinsip no-arbitrage, nilai tukar dolar AS terhadap yen harus naik (yaitu yen terdepresiasi terhadap dolar AS), untuk mengimbangi selisih suku bunga ini. Untuk membuat yen menguat terhadap dolar AS, cara paling langsung adalah Bank of Japan menurunkan suku bunga, menyamakan tingkat suku bunganya dengan bank sentral lain yang telah menaikkan suku bunga pasca pandemi Covid-19.
Untuk memahami masalah yang dihadapi Bank of Japan menurunkan suku bunga, harus diingat: Karena kebijakan kontrol kurva imbal hasil (YCC) yang diterapkan selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, yaitu dengan mencetak uang untuk membeli obligasi guna membatasi imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun, Bank of Japan telah menjadi pemegang terbesar obligasi pemerintah Jepang "sampah" ini.
Begitu suku bunga naik, harga obligasi akan turun; semakin rendah harga obligasi, semakin besar kerugian belum terealisasi Bank of Japan. Berbeda dengan investor biasa, Bank of Japan yang dapat mencetak uang tak terbatas dapat menanggung kerugian yen tanpa batas, namun, begitu Bank of Japan mencetak uang dalam skala besar menyebabkan kepercayaan global terhadap yen hilang, sehingga tidak lagi menerima yen untuk penyelesaian transaksi minyak, makanan, obat-obatan, dll., situasi akan menjadi genting.
Meskipun saat ini belum mencapai titik ini, Bank of Japan harus menghadapi prospek bencana potensial ini. Justru karena takut melihat kerugian pada neraca keuangannya, Bank of Japan ragu-ragu, hanya berani melakukan penurunan suku bunga kecil, menyaksikan pasar menjual obligasi pemerintah Jepang jangka panjang. Hasilnya, yen tetap terdepresiasi, sementara inflasi akibat energi impor menghantam fondasi masyarakat Jepang dengan keras.
Politisi tidak menginginkan Bank of Japan menurunkan suku bunga, karena mereka harus menerbitkan obligasi pemerintah Jepang untuk menutupi defisit anggaran. Jika imbal hasil naik, biaya pelayanan utang juga akan meningkat, hal ini akan melemahkan kemampuan mereka memanfaatkan berbagai subsidi pemerintah (biasanya pemotongan pajak konsumsi) untuk "membeli" suara rakyat biasa.
Jika Bank of Japan cepat menurunkan suku bunga menyebabkan yen menguat, yang selanjutnya mendorong volatilitas nilai tukar dolar AS terhadap yen, maka semua investor yang menggunakan pembiayaan yen untuk membeli saham atau obligasi global, akan dipaksa untuk menutup posisi.
Ingat Juli 2024? Saat itu nilai tukar yen dalam beberapa hari perdagangan saja naik dari 160 ke 140. Saya pernah menulis dua artikel menganalisis secara mendalam, namun singkatnya, gubernur baru Bank of Japan Kazuo Ueda secara mengejutkan mengumumkan kenaikan suku bunga, dan berjanji akan menaikkan lebih lanjut di masa depan. Pasar pun panik, para spekulan yang short yen dan long aset keuangan lainnya ramai-ramai menutup posisi. Saat itu ada rumor, beberapa hedge fund dan PM-nya terpaksa mengundurkan diri, seperti Kenny G mengakhiri Leopold sang dewa AI.
Saat itu nilai tukar yen menyentuh 140, indeks Nasdaq 100 dan indeks Nikkei sama-sama turun lebih dari 10%. Bank of Japan panik, dan pada 12 Agustus mengumumkan, dalam menilai jalur kenaikan suku bunga masa depan akan mempertimbangkan "kondisi pasar", yang secara efektif berarti kenaikan suku bunga di masa depan telah ditangguhkan. Begitu berita keluar, yen melemah, pasar saham menyentuh titik terendah dan rebound, melanjutkan momentum naik yang terus-menerus.
Dibandingkan dengan bank sentral lain, Bank of Japan terlalu cepat dalam proses normalisasi suku bunga, sehingga tidak bisa menahan tekanan pasar yang hebat yang ditimbulkannya.
Skema Dua: "Japan Inc." Menjual Aset Luar Negeri untuk Repatriasi Yen
Saya mendefinisikan "Japan Inc." sebagai perusahaan dan sektor publik yang memegang aset keuangan.
Albert J. Alletzhauser dalam bukunya "The Nomura Empire: Inside Japan's Legendary Financial Dynasty" menceritakan sebuah anekdot menarik: Setelah crash pasar saham 1987, Kementerian Keuangan Jepang pernah menginstruksikan Nomura Securities untuk membeli saham AS guna menopang pasar. Sebagai perusahaan swasta, Nomura sebenarnya tidak wajib mematuhi instruksi ini, tetapi Jepang adalah masyarakat yang mengutamakan konformitas dan tindakan kolektif, Nomura akhirnya melaksanakannya.
Sering kali, tujuan tertinggi perusahaan bukanlah pengembalian bagi pemegang saham, melainkan mencapai lapangan kerja penuh dan mempertahankan "kehormatan negara" (apa pun definisinya). Jika pemerintah menyarankan perusahaan swasta dan individu untuk menjual aset luar negeri (terutama saham dan obligasi AS), menjual dolar AS untuk ditukar kembali yen dan mentransfer dana kembali ke dalam negeri, "perusahaan Jepang" harus mematuhinya.
Indikator paling kuat yang mengisyaratkan "repatriasi modal Jepang" adalah pergerakan dana pensiun terbesar Jepang, Government Pension Investment Fund (GPIF). GPIF dikelola oleh komite birokrat, yang anggotanya ditunjuk oleh berbagai departemen pemerintah.
Pada tahun 2014, untuk mendukung kebijakan pencetakan uang besar-besaran di bawah "Abenomics", setelah upaya bertahun-tahun, Perdana Menteri saat itu mengganti pimpinan GPIF, mendorongnya untuk memutuskan meningkatkan porsi alokasi saham dan obligasi luar negeri dalam portofolio investasinya. Hal ini sangat penting, karena portofolio yang dikelola GPIF bernilai 1 hingga 2 triliun dolar AS. Pada Oktober 2014, ketika strategi investasi mereka berubah, mereka membuka gelombang tak terbendung, mereka mulai menjual yen untuk ditukar dolar AS, dan membeli saham dan obligasi AS.
Langkah ini menciptakan penjual yen struktural, hal ini membuat spekulan merasa tenang, mereka dapat menggunakan yen murah untuk membiayai berbagai aset keuangan, tanpa khawatir yen akan menguat saat perpanjangan atau pelunasan pinjaman.
Saya menyebutkan GPIF, karena kepala Kementerian Keuangan Jepang Mr. Katayama baru-baru ini menyatakan, menurutnya, saatnya menyesuaikan strategi investasi GPIF agar lebih condong ke sekuritas domestik daripada asing. Namun, birokrat di dalam GPIF tidak menerima, dan secara terbuka menyatakan akan tetap berpegang pada kepentingan terbaik tertanggung. Jelas, mengingat mereka adalah pendukung "Abenomics", mereka sama sekali tidak akan mendukung fokus investasi dialihkan ke sekuritas domestik Jepang.
Seperti Abe menguasai situasi melalui penataan personel antara 2012 dan 2014, Perdana Menteri Takai juga harus mengambil langkah yang sama. Bagi kita investor, sinyal sudah sangat jelas: Strategi investasi GPIF pada akhirnya akan berubah, memaksanya menjual sekuritas asing senilai ratusan miliar dolar AS, dan repatriasi dana akan mendorong nilai tukar yen naik.
Proses ini meski memerlukan beberapa tahun untuk diselesaikan, sudah cukup membuat Besant khawatir, karena ini berarti "Japan Inc.", salah satu pemegang sekuritas AS terbesar, akan berubah dari posisi pembeli menjadi penjual. Ini akan menghancurkan pasar saham dan obligasi AS yang menjadi sandaran "Yang Mulia Amerika" untuk menopang kerajaannya yang boros. Namun, justru karena "Yang Mulia Amerika" memberikan jaminan keamanan nasional Jepang, "Japan Inc." sebenarnya juga tidak bisa menjual aset AS yang dimilikinya.
Apa yang dikatakan di atas bukanlah informasi baru. Semua orang menganggap nilai tukar yen rendah, kedua belah pihak AS dan Jepang juga menginginkan dolar AS terhadap yen menguat. Tetapi jika nilai tukar dolar AS terhadap yen turun dari 160 menjadi 90 (nilai wajar menurut paritas daya beli), kedua belah pihak tidak bisa menanggung kerugian yang diakibatkannya.
Dan saat teman dekat Trump, "musang" Warsh (dia memang terlihat seperti musang, bertindak licik dan jahat juga) menjabat sebagai ketua Federal Reserve, skema ketiga telah disetujui untuk dilaksanakan.
"Perjanjian Treasury-Fed" 2026 masih kuat dan efektif; selain menggunakan fasilitas reverse repo dan suku bunga kebijakan di bawah tingkat pertumbuhan nominal untuk mendanai langsung T-bills yang diterbitkan Besant, Warsh juga berwenang melaksanakan "Skema Tiga", sehingga untuk selamanya menyesuaikan nilai tukar dolar AS terhadap yen ke tingkat yang diperlukan untuk menyeimbangkan kembali sistem ekonomi global.
Skema Tiga: Meminjam dari Amerika
Besant menyampaikan dengan sangat jelas, Kementerian Keuangan Jepang dan perusahaan-perusahaan Jepang seharusnya tidak mengumpulkan dana yang dibutuhkan untuk mendongkrak yen dengan menjual sekuritas AS, melainkan memanfaatkan mekanisme FIMA, menggadaikan obligasi pemerintah yang dimilikinya kepada Federal Reserve untuk pendanaan repo, meminjam dolar AS, lalu menggunakan dolar AS ini untuk membeli yen. Ada sedikit cacat dalam rencananya, nanti saya bahas, tetapi diagram "kotak dan panah" di atas mengungkapkan proses ini. Mari kita tinjau lagi proses ini:
- Kementerian Keuangan Jepang membeli obligasi pemerintah, dan mendapatkan pinjaman dolar AS dari mekanisme FIMA Federal Reserve;
- Kementerian Keuangan Jepang menjual dolar AS, membeli yen di pasar valuta asing global;
- Kementerian Keuangan Jepang menginvestasikan kembali dana yen ini di dalam negeri, membeli obligasi pemerintah Jepang dan saham.
Dampak utama kebijakan ini termasuk:
- Federal Reserve menyediakan dana dolar AS dengan mencetak uang, ukuran neraca keuangannya akan berkembang seiring dengan peningkatan saldo repo FIMA yang belum dilunasi;
- Nilai tukar dolar AS terhadap yen turun, berarti yen menguat;
- Dampak pembelian yen terhadap obligasi Jepang, imbal hasil obligasi Jepang turun;
- Dampak pembelian yen terhadap saham, pasar saham Jepang naik.
Siapa yang menjadi "korban"?
1. Wajib pajak Amerika: Jepang berutang kepada wajib pajak Amerika sejumlah uang, karena alasan politik, uang ini tidak akan pernah dibayar. Karena ini murni tindakan mencetak uang, akan memicu inflasi pada tingkat aset keuangan dan barang fisik. Amerika tidak bisa menggunakan pangkalan operasi depannya di wilayah Asia Pasifik untuk melawan China dan Rusia demi menagih pinjaman ini.
2. Siapa pun yang short yen: Begitu tren jelas, mereka harus segera menutup posisi. Ini bukan masalah besar, karena volatilitas nilai tukar dolar AS terhadap yen akan turun, sehingga memungkinkan carry trade yen ditutup secara tertib selama bertahun-tahun.
Mengapa skema tiga belum dilaksanakan?
Kondisi saat ini adalah, mekanisme FIMA memiliki batas atas 60 miliar dolar AS untuk pinjaman yang belum dilunasi setiap counterparty. Dalam aksi manipulasi nilai tukar dolar AS terhadap yen baru-baru ini, Departemen Keuangan AS dan Kementerian Keuangan Jepang menggelontorkan lebih dari 100 miliar dolar AS, hanya mendorong yen menguat 5%, dan efek apresiasi ini hanya bertahan beberapa hari perdagangan. Untuk memanfaatkan mekanisme FIMA, batas ini harus sepenuhnya dihapus, dan memperluas cakupan counterparty yang memenuhi syarat, memasukkan perusahaan besar Jepang dan lembaga investasi kuasi-publik (seperti GPIF).
Siapa yang mengelola mekanisme FIMA? Selama pandemi Covid-19, Federal Open Market Committee (FOMC) mendelegasikan wewenang untuk menyesuaikan cara kerja mekanisme FIMA kepada subkomite mata uang asing. Anggota voting komite ini termasuk Warsh (ketua FOMC), Williams (wakil ketua FOMC dan presiden Fed New York), dan Jefferson (wakil ketua Dewan Federal Reserve). Komite bersidang sesuai kebutuhan, tidak merilis notulensi, juga tidak mengumumkan catatan voting, pihak luar hanya bisa mengetahui hasil keputusannya.
Lalu, apakah komite ini akan mematuhi Besant? Jawabannya pasti ya.
Trump dan Warsh sering berkomunikasi, mengingat Besant telah menjelaskan dengan jelas bagaimana menyesuaikan nilai tukar dolar AS terhadap yen untuk membentuk kembali keseimbangan ekonomi global, Trump jelas sepenuhnya mendukung hal ini. Oleh karena itu, Trump dan Besant akan menyampaikan instruksi kepada Warsh. Warsh sebelumnya telah membuktikan dirinya adalah "macan kertas" yang licik dan suka menggertak. Di bawah pengelolaan Fed New York pimpinan Williams, neraca Federal Reserve masih terus berkembang melalui RMP.
Warsh pernah mengklaim dalam membuat kebijakan akan mendengarkan pendapat pasar, dan pasar jelas meminta kenaikan suku bunga, karena imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun telah lebih tinggi 0,5% dari federal funds effective rate, tetapi Warsh justru menolak menaikkan suku bunga dalam rapat Juli. Warsh tidak segera melakukan reformasi menyeluruh dan drastis pada cara kerja Federal Reserve, melainkan membentuk lima gugus tugas khusus, khusus mempelajari bagaimana dan mengapa Federal Reserve harus melakukan perubahan. Sepertinya sebelum gugus tugas ini mengajukan saran apa pun, "Godot" sudah muncul (Odaily Catatan: Referensi dari "Waiting for Godot", Arthur Hayes sedang menyindir efisiensi lima gugus tugas—).
Oleh karena itu, Warsh dalam waktu singkat telah membuktikan, dia hanyalah politisi partisan patuh lainnya, hanya akan bertindak sesuai permintaan bos. Ini seperti pendahulunya, Powell yang penurut, tak berpendirian "lembek", dan sebelumnya "nenek kurcaci taman" Yellen (dia malah menjadi "bad girl" setelah dipromosikan menjadi Menteri Keuangan).
Selisih Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 2 Tahun dengan Federal Funds Effective Rate
Saya tidak tahu kapan Warsh akan mengumpulkan subkomite, mengumumkan penyesuaian terhadap mekanisme FIMA, sehingga memungkinkan pencetakan uang tanpa batas untuk memanipulasi nilai tukar dolar AS terhadap yen turun, tetapi saya yakin ini akan terjadi. Bahkan, saya bertaruh ini pasti akan terjadi, dan sedang terus meningkatkan eksposur investasi saya terhadap aset-aset yang dapat mencerminkan ekspansi besar-besaran neraca Federal Reserve lagi. Aset-aset ini termasuk Bitcoin, emas fisik, dan saham perusahaan penambang emas.
Penerapan Skema Tiga Akan Mendorong Harga Bitcoin Naik
Semakin banyak Federal Reserve mencetak uang, harga Bitcoin semakin tinggi. Lalu, trik FIMA ini, apakah cukup menjadi "pompa" raksasa, dana raksasa bernilai triliunan dolar AS disuntikkan ke dalamnya, sehingga mendorong harga aset yang kita pegang naik?
Saat ini, kami hanya fokus pada kepemilikan obligasi pemerintah, karena obligasi pemerintah adalah satu-satunya aset yang memenuhi syarat sebagai agunan FIMA. Keadaan mungkin berubah di masa depan, tetapi kami fokus dulu pada aset yang diizinkan oleh instrumen ini saat ini. Dua entitas dengan kepemilikan obligasi pemerintah AS terbesar adalah pemerintah Jepang dan GPIF. Pemerintah Jepang memegang 1,143 triliun dolar AS obligasi pemerintah AS, GPIF memegang 230 miliar dolar AS, total 1,373 triliun dolar AS.
Ini jumlah yang cukup besar. Untuk memahami skala ini, kita bisa merujuk pada situasi selama pandemi Covid-19, Federal Reserve mencetak sekitar 4 triliun dolar AS uang, terlihat dari ekspansi neraca keuangannya antara 2020 dan akhir 2021.
Ada korelasi yang sangat jelas antara pertumbuhan ukuran neraca Federal Reserve (kurva putih) dan lonjakan harga Bitcoin (kurva emas). Dalam artikel sebelumnya, saya berspekulasi, pembangunan di bidang AI sedang memasuki tahap pemborosan modal. Pernyataan ini sangat penting, karena pemerintahan Trump menginginkan sebagian likuiditas ini digunakan untuk mendorong belanja modal AI dalam negeri AS, bukan untuk mendongkrak harga cryptocurrency.
Tapi saya pikir, pada saat ini memberikan kredit kepada perusahaan AI yang tidak bisa menghasilkan pengembalian modal positif (baik hyperscaler cloud yang menginvestasikan besar-besaran tapi tidak bisa benar-benar untung, maupun lab AI AS yang tidak bisa untung sesuai "harga token pasar China") pada dasarnya adalah pemborosan; dan kenaikan harga Bitcoin, justru mencerminkan cara penggunaan modal non-produktif ini.
Harga emas baru-baru ini rebound tajam dari titik terendah bertahap, memberi kita sinyal: Pasar lebih suka mengarahkan banjir fiat dolar AS yang akan datang ke aset keuangan moneter, daripada memberikan uang ke "mesin pembakar uang" OpenAI milik Altman, atau pusat data angkasa Musk yang samar-samar.
Pesta Altcoin Akan Segera Tiba, Optimis ENA Kembali 5 Kali Lipat
Saya tahu kalian semua ingin tahu apa yang kami lakukan di Maelstrom secara spesifik, tetapi untuk membangun keyakinan investasi, harus memahami latar belakang makro terlebih dahulu.
Seperti yang saya katakan sebelumnya, saat Besant berbicara, saya akan mendengarkan dengan saksama. Jika ada keahlian andalannya, itu adalah memanipulasi mata uang. Cukup googling saja riwayat gemilangnya bekerja dengan Soros, kalian akan paham. Melaksanakan "trik" keuangan mata uang ini, tidak memerlukan persetujuan politisi terpilih, juga tidak memerlukan orang yang masa jabatannya hampir habis, menghadapi dengar pendengar konfirmasi terbuka Senat. Cukup kumpulkan subkomite "mata uang asing" yang biasanya mengantuk, ubah aturan permainan, maka bisa memicu semburan pencetakan dolar AS.
Saat saya melihat berita tentang Besant menyerukan reformasi mekanisme FIMA, saya segera memiliki naluri bullish. Setiap analis makro yang saya ikuti berpikir, ini mengisyaratkan perubahan besar dalam tren nilai tukar dolar AS terhadap yen. Kalian harus mengambil posisi lebih awal, karena kali ini mereka serius.
Pencetakan uang adalah keputusan politik yang dibuat untuk menyelesaikan realitas ekonomi yang tidak berkelanjutan. Politik selalu rumit, tetapi dalam situasi saat ini, maksud pemerintahan Trump jelas: berharap kalian login ke akun pialang, beli aset keuangan. Justru karena itu, Besant mengirim sinyal jelas kepada semua yang mau mendengarkan, menunjukkan dari mana uang yang dicetak akan mulai menyebar. Saya mendengarkan, dan akan menjalankan "tugas" saya — Buy in.
Kami sudah memegang banyak Bitcoin, jadi pertanyaan berikutnya siapa lagi yang akan berkinerja lebih baik?
Ini bukan artikel rekomendasi saham AI, tetapi jika kalian tertarik pada hal itu, silakan beli juga. "Titik terendah Leopold" sudah memberi kalian waktu masuk yang sangat baik untuk aset terkait AI. Berbicara tentang cryptocurrency, potensi saham besar yang belum meledak adalah ETH, ini satu-satunya mata uang kripto mainstream yang gagal menembus rekor tertinggi baru dalam rally 2025; selain itu, Ethereum akan menjadi lapisan keamanan untuk aset RWA.
Selanjutnya, akan diperkenalkan altcoin yang sedang lesu, tetapi berpotensi dengan mudah naik 5 sampai 10 kali lipat, yaitu Ethena (ENA).
Satu masalah Ethena adalah kurangnya mekanisme buyback, namun, mengingat saat ini masih menjadi stablecoin dolar AS dengan peringkat peredaran keenam, bisa diabaikan. Masalah ENA adalah, karena harga turun menyebabkan hilangnya pendapatan basis Bitcoin, imbal hasil memegang USDe hampir hanya sedikit lebih tinggi dari obligasi pemerintah AS. Untuk memegang USDe bertipe staking sambil menanggung risiko counterparty bursa terpusat dan risiko kontrak pintar, ini sama sekali tidak sepadan.
Justru karena itu, pasokan peredarannya turun 75% dari puncaknya, harga token ENA juga anjlok lebih dari 90%. Tetapi bahkan jika likuiditas dolar AS di masa depan hanya mengalami sedikit peningkatan, itu sudah bisa mendorong harga Bitcoin naik, sehingga mendorong imbal hasil basis naik, dan menyebabkan banyak dana mengalir ke USDe. ENA tidak memerlukan banyak syarat untuk keluar dari lesu, oleh karena itu, dalam beberapa bulan mendatang, mungkin ini menjadi pilihan "spekulatif" cepat balik 5 kali lipat yang patut dipertimbangkan.
Saat ini saya belum menghabiskan semua amunisi, kita harus menunggu Warsh mengumpulkan subkomite dan mengubah aturan FIMA, awasi baik-baik, hal ini bisa terjadi tiba-tiba saat tidak ada yang memperhatikan. Namun, emas dan nilai tukar dolar AS terhadap yen seharusnya mulai berfluktuasi sebelum pengumuman kebijakan, bagaimanapun, para investor besar yang dekat dengan pemerintahan Trump kemungkinan akan mengambil posisi lebih awal sebelum berita dirilis. Situasi seperti ini sering terjadi di kelas aset lain, pasar emas dan valuta asing juga tidak terkecuali.
Singkatnya, hari-hari yen "murah" hampir berakhir.
