Penulis:Artemis Analytics
Kompilasi:Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide:Harga saham Figma anjlok 17% setelah laporan keuangan, tetapi analis menganggap pasar keliru—seiring dengan bangkitnya insinyur produk dan agen AI mengambil alih alur kerja desain, TAM (Total Addressable Market) Figma jauh lebih besar daripada yang diperkirakan Wall Street. Ini bukan lagi cerita "menjual lebih banyak lisensi untuk desainer", melainkan transformasi mendasar dalam cara produksi perangkat lunak secara keseluruhan.
Pada 5 Agustus 2026, Figma (NYSE:$FIG) merilis laporan keuangan Q2'26. Tinjauan singkat:
- Pendapatan $370,1 juta (tumbuh 48% tahun-ke-tahun)
- Tingkat Retensi Dolar Bersih (NDRR) 136%
- Laba kotor GAAP $309,6 juta; Margin laba kotor GAAP 84%
- Kerugian bersih GAAP $112,2 juta, terutama didorong oleh biaya kompensasi berbasis saham $147,6 juta
- 15.964 pelanggan berbayar dengan nilai kontrak tahunan (ACV) di atas $10.000 (tumbuh 34% tahun-ke-tahun)
- 1.635 pelanggan berbayar dengan nilai kontrak tahunan (ACV) di atas $100.000 (tumbuh 46% tahun-ke-tahun)
Data sangat kuat, tetapi harga saham Figma turun 17% setelah laporan keuangan. Saya penasaran apa yang terjadi, dan setelah menyelidiki lebih dalam, saya menyadari:
Saya percaya Figma akan menjadi lapisan desain untuk semua pembuat perangkat lunak dan agen AI.
Sebelum AI ada, alur kerja sederhana:
Desainer → Figma → Insinyur → Kode → Perangkat Lunak
Sekarang alur kerja berubah menjadi:
Desainer / Insinyur / PM / Insinyur Produk / Agen AI
↓
Figma / Sistem Desain
↓
Perangkat Lunak
Tiga poin berikut mendukung pandangan saya.
1. Kebangkitan Insinyur Produk
Istilah "insinyur produk" dipopulerkan oleh Sherif Mansour, Jean-Michel Lemieux, dan Gergely Orosz, membentuk pemahaman kita tentang peran ini saat ini.
Apa itu Insinyur Produk?
Insinyur produk adalah mereka yang menulis kode, memahami titik nyeri pelanggan, dan juga membantu membentuk produk.
AI membuat pengembangan perangkat lunak menjadi lebih mudah. Saat biaya menulis kode turun, insinyur mulai mengambil lebih banyak pekerjaan produk dan desain. Batas-batas ini menjadi kabur.
Saya pikir ini penting bagi Figma karena secara historis tim rekayasa selalu jauh lebih besar daripada tim desain. Salah satu klien terbesar Figma sekarang memiliki lebih banyak lisensi untuk insinyur daripada untuk desainer, dan ini akan menjadi lebih umum di masa depan.
Saya penasaran apakah orang-orang mencari "insinyur produk". Google Trends mengonfirmasi dugaan saya. Istilah ini telah banyak dicari dalam beberapa tahun terakhir.

Jika tren ini berlanjut, saya percaya insinyur produk akan menjadi salah satu penggerak pertumbuhan kunci bagi Figma.
2. Setiap Karyawan Akan Memiliki Agen (Figma Agent)
Pada tahun 2026, semua orang membicarakan agen AI. Arah ekspansi berikutnya Figma adalah dari manusia ke agen.
Monetisasi SaaS tradisional sederhana:
Biaya per lisensi ✕ Jumlah lisensi
Saya percaya di dunia yang terotomatisasi, setiap karyawan akan memiliki satu atau lebih agen yang mewakili mereka bekerja. Agen ini akan membantu mengulangi produk (mengedit komponen, mengubah desain menjadi kode). Operasi ini secara alami akan mengkonsumsi sumber daya inferensi dan komputasi.
Model bisnis SaaS di masa depan akan seperti ini:
(Biaya per lisensi ✕ Jumlah lisensi) + (Kredit yang dikonsumsi ✕ Biaya per kredit)
Saya percaya Figma akan terus membebankan biaya untuk orang yang menggunakan produknya (lisensi), dan juga untuk pekerjaan yang diselesaikan melalui produknya (agen).
3. Ekspansi Margin Laba
AI mahal. Daya komputasi dan inferensi adalah biaya bagi setiap perusahaan yang ingin mengaktifkan AI.
Ketika Figma meluncurkan Figma Make, margin laba kotor turun dari 90% menjadi 80%, karena inferensi menjadi bagian dari biaya pendapatan. Pada Q2 '26, margin laba kotor non-GAAP naik kembali ke 85%, karena Figma mulai membebankan biaya untuk penggunaan AI melalui sistem kredit.
Saya (dan semua orang di Wall Street) mengira hal ini akan menjadi biaya bagi Figma, tetapi justru berubah menjadi sumber pendapatan tambahan.
Saya sungguh percaya, seiring Figma terus membebankan biaya untuk rangkaian produk AI-nya (Figma Make, Figma Agent, Figma Weave, dan Figma MCP), margin laba mereka akan terus berkembang.
Alat AI seperti Claude/OpenAI Akan Menggantikan Figma
Risiko terbesar dari argumen ini adalah alat AI ini menjadi terlalu baik, sehingga seluruh alur kerja "desain ke kode" runtuh. Jika pengguna dapat menggambarkan tampilan dan nuansa produk dengan bahasa alami, lalu mengirimkannya secara end-to-end, Figma mungkin bisa tamat.
Faktor mitigasi: Saya pikir hal ini masih jauh dari kenyataan (atau tidak akan terjadi dalam waktu dekat). Figma sudah memiliki pelanggan. Pelanggan terbiasa dengan alat saat ini, telah membangun alur kerja di sekitarnya. Selain itu, bertahun-tahun sistem desain telah tertanam di Figma, ini adalah parit pertahanan yang besar.
Mengapa Harga Pasar Salah?
Harga saham Figma telah turun 80% sejak penutupan pertama (31 Juli 2025 $115,50).

Menurut saya, tiga hal menunjukkan Figma salah harga:
Pendapatan Q2 '26 terus tumbuh 40% tahun-ke-tahun (berarti bahkan ketika alat Claude meledak, orang masih menggunakan Figma)
NRR (Net Revenue Retention) sebesar 136% (ekspansi lisensi masih tinggi, pasar sangat pesimis terhadap saham perangkat lunak)
EV/ARR diperdagangkan pada 7,3x, mendekati titik terendah historis (tidak murah, tetapi mengingat tingkat pertumbuhan Figma, saya rasa harganya wajar)
Pasar masih memperlakukan Figma sebagai perusahaan perangkat lunak yang melayani desainer.
Saya rasa ini melewatkan peluang yang lebih besar.
Seiring batas peran terus kabur (peran baru muncul: insinyur produk) dan agen membantu membangun perangkat lunak, Figma memiliki kesempatan untuk menjadi lapisan desain de facto yang menghubungkan semua orang.
Narasi bullish bukan lagi hanya lebih banyak desainer membayar lebih banyak biaya lisensi:
Lebih banyak pencipta menggunakan Figma
Lebih banyak agen beroperasi melalui Figma
Lebih banyak penggunaan AI yang dimonetisasi di atasnya
Ketika ini terjadi, TAM Figma akan jauh lebih besar daripada yang dihargai pasar hari ini.







