17 April 2026, dunia pendanaan AI kembali bergairah.

Sebuah tangkapan layar menyebar luas di kalangan investor. Valuasi tersirat Anthropic di platform pasar sekunder dan derivatif seperti Caplight dan Ventuals, diam-diam melampaui satu garis: 1 triliun dolar AS.

Singkat, tetapi nyata, melampaui OpenAI.

Tidak ada pengumuman resmi, tidak ada siaran pers, tidak ada CEO Dario Amodei yang tampil berbicara apa pun. Hanya pasar Pre-IPO yang memberikan suaranya sendiri.

Para investor melihat kurva pendapatan dan menjadi bersemangat. Pendapatan tahunan Anthropic naik dari 9 miliar dolar AS pada akhir 2025 menjadi 30 miliar dolar AS, dalam empat bulan, 233%. Kemudian mereka mulai berbagi kabar dan menyebarkannya: pemimpin AI telah berganti.

Mari kita perjelas satu hal terlebih dahulu. Valuasi resmi terbaru Anthropic adalah 380 miliar dolar AS setelah putaran G selesai pada Februari 2026. Beberapa perusahaan modal ventura kemudian menawarkan harga 800 miliar atau lebih, tetapi Anthropic belum menerimanya.

Angka 1 triliun itu adalah angka tersirat di platform pasar sekunder.

Hampir pada hari yang sama, kabar lain datang dari Hangzhou.

DeepSeek sedang merencanakan pendanaan eksternal pertama sejak berdirinya, dengan target valuasi lebih dari 10 miliar dolar AS, berencana mengumpulkan setidaknya 300 juta dolar AS. Untuk pertama kalinya dalam tiga tahun.

Satu, dikejar-kejar modal hingga di depan pintu satu triliun. Satunya lagi, menutup pintu dari modal selama tiga tahun, lalu memilih momen yang dirasa tepat untuk membukanya sedikit.

Membaca dua kabar ini bersamaan, yang terbaca adalah hal yang sama: musim semi ini, dua perusahaan AI terpenting dari dua negara, telah mencapai batas jalannya masing-masing.

Daftar Pihak yang Berpihak Anthropic

Pertama, tentang Anthropic.

13 Februari 2026, Anthropic menyelesaikan putaran pendanaan G, mengumpulkan total 30 miliar dolar AS, valuasi pasca-pendanaan 380 miliar dolar AS. Dipimpin oleh perusahaan investasi pemerintah Singapura GIC dan dana lindung nilai (hedge fund) Coatue, dengan pihak bersama termasuk Blackstone, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Qatar Investment Authority, Temasek. Nvidia berkomitmen menginvestasikan hingga 10 miliar dolar AS, Microsoft hingga 5 miliar dolar AS.

Bacalah daftar ini: Dana kekayaan negara Singapura, dana kekayaan negara Qatar, bank investasi terbesar AS, Nvidia, Microsoft.

Ini adalah daftar pihak yang berpihak. Modal global sedang memberikan suara dengan uang sungguhan: hak suara AI harus tetap di AS, di tangan perusahaan ini.

Dua bulan kemudian, laporan hasilnya datang.

Menurut data pemantauan platform manajemen pengeluaran perusahaan Ramp, pada Maret 2026, dalam dana baru dari pembelian layanan AI pertama oleh perusahaan, 73% mengalir ke Anthropic. Bagian OpenAI turun menjadi 27%. Hanya 10 minggu sebelumnya, keduanya masih seimbang 50:50.

Senjata intinya adalah Claude Code, pendapatan tahunan lebih dari 2,5 miliar dolar AS, sejak awal 2026 telah lebih dari dua kali lipat, jumlah pelanggan berlangganan perusahaan meningkat empat kali lipat.

Pembalikan ini dapat dipahami seperti ini. OpenAI membangun Disney yang menghadap konsumen, memungut biaya tiket berdasarkan jumlah pengunjung. Anthropic membangun jalan tol berbayar menuju sistem inti perusahaan, biaya tolnya jauh lebih mahal daripada tiket, dan sekali kendaraan masuk ke jalan, tidak mudah untuk berganti jalur.

Tak lama setelah Anthropic mengumumkan pembalikan, memorandum internal yang ditulis oleh Chief Revenue Officer OpenAI Denise Dresser bocor, menuduh Anthropic menggunakan metode "gross" untuk membengkakkan pendapatan sekitar 8 miliar dolar AS.

Ketika pelanggan membeli layanan melalui platform seperti AWS, Google Cloud, dll., Anthropic memasukkan seluruh jumlah yang dibayar pelanggan sebagai pendapatan, termasuk bagian yang perlu dibagikan ke penyedia layanan cloud. Jika bagian ini dikeluarkan, pendapatan riil Anthropic sekitar 22 miliar dolar AS, tidak melampaui OpenAI yang 25 miliar.

Dokumen ini lebih seperti dua mantan rekan yang saling membongkar aib.

Memahami memorandum ini membutuhkan latar belakang. Valuasi Anthropic di pasar privat sekitar 600 miliar dolar AS, premium signifikan dibandingkan putaran pendanaan sebelumnya. Sedangkan valuasi pasar sekunder OpenAI sekitar 765 miliar, diskon sekitar 10% dari putaran pendanaan sebelumnya. Mantan perusahaan tempatnya bekerja mulai tertekan di pasar modal. Menerbitkan dokumen ini, selain untuk menyerang lawan, juga untuk menstabilkan posisinya sendiri.

Lalu ada angka yang tidak selaras dalam suara sukacita itu. Anthropic diperkirakan baru akan profitable pada tahun 2027. Pendapatan tahunan 30 miliar, valuasi 380 miliar, setiap putaran pendanaan memecahkan rekor, tetapi profitabilitas masih ada di hari esok. Semakin tinggi valuasi, semakin besar harapan investor, semakin cepat uang dibakar, semakin mendesak pendanaan berikutnya. Siklus ini tidak dapat dipatahkan secara aktif oleh Anthropic, hanya dapat dipertahankan dengan berlari cukup cepat. Ini adalah tembok tak kasatmata mereka.

Dan DeepSeek, Dia Membiarkan Seluruh Dunia Investasi Menunggu Selama Tiga Tahun

Selanjutnya, tentang Liang Wenfeng (梁文锋).

Setelah R1 meledak, seluruh dunia investasi China gempar. Zhu Xiaohu (朱啸虎), orang yang baru saja mengatakan "tidak optimis perusahaan startup membuat model besar", secara terbuka menyatakan bahwa harga sudah tidak terlalu penting, yang penting adalah terlibat di dalamnya. Eksekutif Tencent datang, eksekutif Alibaba datang, berbagai VC datang bergiliran.

Desas-desus Alibaba masuk dengan 1 miliar dolar AS beredar, desas-desus putaran C 700 juta dolar AS beredar, satu demi satu, satu demi satu dibantah.

Liang Wenfeng membiarkan seluruh dunia investasi menunggu di luar pintu, selama tiga tahun.

Alasannya adalah satu kalimat: "Dalam waktu dekat tidak ada rencana pendanaan. Masalah yang kami hadapi bukanlah uang, tetapi embargo chip high-end."

Huanfang Quant (幻方量化) menginvestasikan sendiri 300 juta yuan (sekitar 30 juta dolar AS) untuk pendanaan penelitian dan pengembangan tahap pertama DeepSeek, sepenuhnya didukung oleh keuntungan quantitative私募 (quantitative private placement). Dia benar-benar tidak kekurangan uang, dia kekurangan chip, dan pendanaan tidak menyelesaikan masalah chip.

Adapun mengapa tidak menerima investasi, dia memiliki kekhawatiran lain: investor eksternal yang masuk mungkin akan mengintervensi keputusan perusahaan.

Orang ini, Liang Wenfeng, membaca pengalamannya akan merasa ada sesuatu yang konsisten. Lahir tahun 1985, Zhanjiang, Guangdong, Fakultas Teknik Informasi dan Elektronik Universitas Zhejiang, setelah lulus tidak mencari kerja langsung melakukan investasi kuantitatif, mendirikan Huanfang Quant tahun 2015, tahun 2019 menginvestasikan sendiri hampir 200 juta yuan (sekitar 20 juta dolar AS) untuk membangun kluster komputasi "Yinghuo No. 1" (Kunang-kunang No. 1), dilengkapi dengan 1100 GPU.

Begitu A100 diluncurkan, dia mendahului banyak perusahaan, menjadi orang pertama di kawasan Asia Pasifik yang mendapatkan chip tersebut. Tahun 2021 menggelontorkan lagi 1 miliar yuan (sekitar 100 juta dolar AS) untuk membangun "Yinghuo No. 2", dilengkapi dengan sekitar sepuluh ribu A100. Tahun 2023 mengalihkan daya komputasi untuk membuat model besar, mendirikan DeepSeek.

Segala yang dilakukannya memiliki penilaian awal ala insinyur: persiapkan alatnya terlebih dahulu, baru kemudian bekerja. Menolak pendanaan adalah salah satu alatnya.

Tapi sekarang, alat ini mulai tidak efektif.

Gaji DeepSeek secara absolut tidak rendah, tetapi tidak dapat menandingi insentif ekuitas dan premium valuasi raksasa pasar seperti ByteDance, Alibaba, Tencent. Liang Wenfeng telah mulai mempromosikan pekerjaan valuasi perusahaan, memperjelas penetapan harga opsi, memberikan lebih banyak kepastian kepada tim.

Tanpa pendanaan eksternal, tidak ada valuasi pasar, tidak ada nilai opsi. Bagi seorang insinyur puncak, bekerja di DeepSeek berarti Anda mungkin mengubah dunia, tetapi Anda tidak dapat menunjukkan sertifikat ekuitas yang dapat menghitung kekayaan.

Januari 2026, Zhipu (智谱) membunyikan lonceng di Bursa Efek Hong Kong, MiniMax menyusul上市 (go public/melantai di bursa) tak lama, opsi rekan-rekan seperjalanan sedang diuangkan, tekanan talenta DeepSeek semakin nyata.

Masalah lain yang sedang dipaksa muncul: Para eksekutif DeepSeek dan Huanfang masih mendiskusikan apakah perusahaan harus beralih dari "fokus terutama pada penelitian" ke "membangun bisnis yang menghasilkan pendapatan yang cukup besar dan pada akhirnya menguntungkan". Diskusi ini sendiri adalah sebuah celah pintu.

Target valuasi pendanaan perdana ini lebih dari 10 miliar dolar AS, sedangkan valuasi perusahaan tahun 2025 sekitar 3,4 miliar dolar AS. Jika pendanaan selesai, valuasi akan melonjak beberapa kali lipat. 300 juta dolar AS terhadap valuasi 10 miliar, rasio pengenceran kurang dari 3%. Angka ini sangat menahan diri, seperti seseorang yang sebelum membuka pintu, meletakkan tangannya di gagang pintu untuk merasakan suhunya terlebih dahulu, memastikan tidak ada bahaya, baru kemudian mendorongnya perlahan.

Liang Wenfeng menggunakan kemandirian selama tiga tahun untuk mendapatkan chip tawar terbesar bagi dirinya sendiri. Dia membuka pintu, pada saat dia paling percaya diri.

Dua Peradaban di Meja Kartu AI

Meletakkan dua cerita ini bersama-sama, sebuah benang tersembunyi mengapung.

Pihak investor putaran G Anthropic: GIC Singapura, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

Di balik daftar ini ada logika yang lengkap, hak suara AI harus tetap di AS, AI yang "aman, terpercaya" adalah infrastruktur berikutnya, setiap sen yang masuk adalah taruhan pada penilaian ini.

Pendanaan perdana DeepSeek, calon investor termasuk Alibaba, dana negara, dan institusi terkemuka domestik lainnya. Ini adalah pertama kalinya modal China secara terbuka memberikan harga kepada sebuah lembaga penelitian AI puncak. Bertaruh pada logika lain, otonomi teknologi, ekosistem sumber terbuka, daya komputasi domestik.

Dua daftar, diletakkan di atas meja yang sama, adalah dua peradaban yang masing-masing bertaruh.

Sumber tertutup dan sumber terbuka, dalam permainan ini juga merupakan pilihan dua struktur kekuasaan.

Anthropic sepenuhnya sumber tertutup, mengandalkan premium kepercayaan perusahaan, pengguna aktif bulanan dapat menghasilkan pendapatan 211 dolar AS. Yang dijualnya selain kemampuan model, adalah perasaan tenang yang dijamin oleh para ahli. Anda tidak perlu memahaminya, hanya perlu mempercayainya.

Liang Wenfeng mengatakan, sumber terbuka "lebih merupakan perilaku budaya daripada bisnis, berkontribusi untuk sumber terbuka akan membuat kami mendapatkan rasa hormat". Yang pertama menarik hak untuk mendefinisikan "apa itu AI yang baik" ke dalam tangan segelintir orang, yang terakhir menyerahkannya kepada para pengembang global untuk didiskusikan.

Dua proposisi politik tentang masa depan AI ini.

Tapi dua perusahaan ini, sebenarnya menghadapi masalah yang sama: Ketika Anda menjadi cukup besar, dengan apa Anda membuktikan diri Anda layak dengan harga ini?

Jawaban Anthropic adalah pertumbuhan pendapatan dan klien perusahaan, tetapi profitabilitas harus menunggu hingga 2027, mantan perusahaan tempatnya bekerja masih terus mencari-cari kesalahan di samping. Jawaban DeepSeek, sedang terbentuk.

Penutup

Perlombaan ini, belum ada wasit.

Valuasi Anthropic menuju triliun, profitabilitas mungkin harus menunggu hingga 2027. Dana kekayaan negara dan bank investasi terpintar di dunia, berapa lama mereka bersedia menunggu? Sejarah AI cukup pendek, tidak ada yang pernah melihat bagaimana perusahaan dengan skala seperti ini mendarat dengan lunak, dan tidak ada yang pernah melihat bagaimana perusahaan ini jatuh dengan keras. Semua orang meraba-raba dalam kegelapan, hanya saja caranya meraba-raba berbeda-beda.

Masalah DeepSeek, adalah harga dari pilihan. Setelah pendanaan, pemegang saham eksternal masuk, kemandirian yang selalu dijaga oleh Liang Wenfeng, berapa lama bisa bertahan? Begitu pintu dibuka, belum ada pendiri di dunia yang dapat sepenuhnya mengontrol apa yang akan masuk setelah pintu dibuka.

Dario Amodei memposisikan dirinya sebagai "penjelajah yang mencari jalan ketiga di antara dua jalan sempit yang mempercepat menuju surga dan jatuh ke neraka". Orang-orang di sekitar Liang Wenfeng mengatakan, AGI adalah tujuan utamanya, uang dan komersialisasi bukan prioritas tinggi.

Dua orang, masing-masing percaya bahwa mereka melakukan sesuatu yang lebih penting daripada pendanaan.

Pasar modal tidak percaya pada keyakinan, hanya percaya pada laporan laba rugi.

Tiga tahun kemudian, atau lima tahun kemudian, ketika kita melihat tagihan ini lagi: Apakah perusahaan yang valuasinya pernah menuju triliun itu, membuktikan bahwa itu layak dengan harga ini? Apakah perusahaan yang mendapatkan rasa hormat dengan kemandirian tiga tahun dan kemudian memutuskan untuk mengambil langkah pertama, mempertahankan niat awalnya?

Dua jalan, keduanya belum selesai.