Penulis: Wall Street Insights
Setahun terakhir, investor yang mengikuti jejak pemerintah Trump membeli saham perusahaan publik meraih keuntungan berlimpah. Namun, dengan pemilihan paruh waktu semakin dekat dan Partai Demokrat diperkirakan berpeluang merebut kembali setidaknya satu kamar di Kongres, pesta kenaikan harga saham yang didorong oleh dukungan pemerintah ini kini menghadapi berbagai risiko — tuntutan hukum, dengar pendapat Kongres, reaksi balik politik, salah satunya berpotensi membalikkan tren kenaikan saham terkait.
Pada 29 Agustus, menurut Bloomberg, jajak pendapat menunjukkan peluang kemenangan Demokrat meningkat. Analis pasar memperingatkan bahwa begitu Partai Demokrat menguasai Senat atau DPR, investigasi Kongres terhadap perusahaan-perusahaan yang dimiliki pemerintah akan menyusul, memberikan dampak pada merek dan harga saham perusahaan. Sementara itu, sebuah gugatan pemegang saham sedang menantang keabsahan kepemilikan pemerintah atas Intel di pengadilan — jika pengadilan memutuskan bahwa "CHIPS Act" tidak memberikan kewenangan kepada Departemen Perdagangan untuk menukar saham dengan subsidi, dasar hukum keseluruhan portofolio kepemilikan pemerintah akan goyah.
Analis pasar menunjukkan bahwa sebagian besar kenaikan saham-saham ini berasal dari lonjakan singkat setelah pengumuman berita, kemudian anjlok tajam. Ini menunjukkan bahwa momentum harga saham yang didorong oleh dukungan pemerintah itu sendiri cukup rapuh. Henrietta Treyz, pendiri bersama lembaga penelitian Veda Partners, dengan tegas menyatakan, panggilan panitia yang dipimpin Demokrat kepada eksekutif perusahaan dan pejabat pemerintah untuk menghadiri dengar pendapat, "adalah salah satu risiko yang paling perlu diperhatikan investor saat ini".
Gelombang Kepemilikan Saham oleh Pemerintah: Kenaikan Mencengangkan, Namun Kebanyakan Sesaat
Pemerintahan Trump menerapkan strategi yang belum pernah terjadi sebelumnya: menukar dana pemerintah dengan saham perusahaan publik, menyuntikkan modal negara langsung ke perusahaan swasta. Praktik ini dengan cepat membakar semangat pasar, investor ritel dan institusi berlomba-lomba membidik target berikutnya yang "dipilih pemerintah".
Angka di atas kertas cukup mencolok. Harga saham Intel telah naik lebih dari 300% sejak tahun lalu ketika ada kabar pemerintah Trump merundingkan kepemilikan saham; MP Materials naik 87% sejak Departemen Pertahanan menginvestasikan $4 miliar pada Juli tahun lalu; Trilogy Metals naik 73% sejak pemerintah AS setuju membeli 10% sahamnya pada Oktober tahun lalu.
Namun, struktur kenaikan ini perlu diwaspadai. Saham AS Trilogy Metals melonjak dari $2,09 menjadi puncak $10,60 dalam beberapa hari setelah pengumuman transaksi, kemudian dengan cepat turun, dan saat ini berada di $3,62. MP Materials melonjak lebih dari 150% dalam lima minggu setelah kepemilikan pemerintah, tetapi turun hampir 27% secara kumulatif dalam satu tahun berikutnya. Intel mencapai puncaknya pada bulan Juni ketika Trump mengumumkan Apple akan bekerja sama dengannya dalam desain dan produksi semikonduktor, kemudian turun 37% secara kumulatif, menjadi salah satu saham dengan kinerja terburuk di indeks S&P 500 pada periode yang sama.
Aniket Shah, Kepala Strategi Global Washington, Keberlanjutan, dan Transformasi di Jefferies, mengaitkan tren kenaikan ini dengan sebuah logika: "Sekarang kamu punya klien dan juru bicara pemerintah, pasar percaya itu akan membuat perusahaanku sukses." Namun, keberlanjutan logika ini semakin dipertanyakan.
Risiko Pemilu: Jika Demokrat Membalikkan Situasi, Ruang Dengar Pendapat Akan Menjadi Medan Pertempuran Baru
Pemilihan paruh waktu adalah risiko politik paling langsung yang menggantung di atas saham-saham ini. Jajak pendapat menunjukkan Demokrat berpeluang memenangkan mayoritas kursi di setidaknya satu kamar Kongres, dan begitu mereka menguasai kekuasaan ketua komite, mesin investigasi akan segera dihidupkan.
Senator Demokrat Elizabeth Warren telah mengambil langkah pertama. Dia mengirim surat kepada Menteri Perdagangan Howard Lutnick, mempertanyakan keabsahan kepemilikan pemerintah atas Intel. Jika Demokrat memenangkan Senat, Warren akan menjabat sebagai Ketua Komite Perbankan Senat, dan saat itu dia akan memiliki kekuasaan hukum untuk memanggil saksi dan mengakses dokumen.
Henrietta Treyz mengatakan, Demokrat "akan mencari setiap kesempatan untuk menyerang presiden selama dan sebanyak mungkin". Dia memperkirakan bahwa komite yang dipimpin Demokrat akan memanggil eksekutif perusahaan dan pejabat pemerintah untuk bersaksi di Capitol Hill, "Ini merupakan risiko bagi merek perusahaan dan harga saham, dan merupakan salah satu fokus terpenting bagi investor saat ini".
Tekanan politik semacam ini bukan tanpa preseden. Pada tahun 2009, pemerintahan Bush dan Obama dikritik habis-habisan oleh Partai Republik karena kepemilikan saham pemerintah di General Motors, yang memicu gerakan Tea Party. Perbedaannya adalah, waktu itu pemerintah sedang menyelamatkan perusahaan yang hampir bangkrut, sedangkan sekarang pemerintahan Trump secara aktif "memilih pemenang" — perubahan logika ini membuat sifat dan intensitas reaksi balik politik mungkin berbeda.
Risiko Hukum: Jika Gugatan Menang, Seluruh Portofolio Kepemilikan Saham Boleh Jadi Terguncang
Dibandingkan dengan pemilu, risiko di tingkat hukum mungkin lebih mendalam. Saat ini, sebuah gugatan pemegang saham sedang menantang keabsahan kepemilikan pemerintah atas Intel di pengadilan, dan hasilnya dapat berdampak berantai pada seluruh portofolio kepemilikan saham pemerintah.
Gugatan ini berargumen bahwa "CHIPS Act" tidak mengizinkan pemerintah untuk menggunakan kepemilikan saham sebagai prasyarat pemberian subsidi, dan menuduh bahwa dewan direksi Intel melanggar kewajiban fidusiary, mengkualifikasikan transaksi ini sebagai perampasan "dengan pemerasan". Lutnick telah mengajukan permohonan kepada pengadilan untuk membatalkan gugatan, menyatakan bahwa pengaturan terkait diberi kewenangan berdasarkan hukum federal dan sangat penting bagi basis industri pertahanan AS; CEO Intel Lip-Bu Tan dan anggota dewan direksi lainnya juga telah mengajukan permohonan pembatalan.
Josh Lipsky, Direktur Senior Pusat Ekonomi Geopolitik di Atlantic Council, memperingatkan:
"Jika pengadilan akhirnya memutuskan bahwa 'CHIPS Act' tidak memberikan kewenangan kepada Departemen Perdagangan untuk melakukan hal yang dilakukan terhadap Intel, ini akan memiliki dampak luas pada banyak transaksi semacam ini."
Profesor Hukum Universitas Colorado Ann Lipton lebih lanjut menekankan, keputusan semacam itu akan membuat investasi ekuitas Departemen Perdagangan menggunakan dana 'CHIPS Act' terhadap perusahaan lain juga dipertanyakan, melibatkan perusahaan-perusahaan seperti IBM dan GlobalFoundries.
Mark Malek, Kepala Investasi Siebert Financial, mengakui dilema pasar. Perusahaannya memegang saham Intel, dia mengatakan:
"Justru investasi pemerintah yang benar-benar membalikkan keadaan, dan juga faktor penting yang mempertahankan harga saham. Jika faktor ini hilang, apa yang akan terjadi selanjutnya? Inilah alasan kami tidak menambah kepemilikan."
Kelemahan Struktural: Momentum Harga Saham yang Digerakkan Politik, Akhirnya Kembali ke Fundamental
Di atas semua risiko, ada masalah yang lebih mendasar: ketika logika kenaikan harga saham adalah politik dan bukan fundamental, momentum itu sendiri sangat rapuh.
Gina Martin Adams, Kepala Strategi Pasar di HB Wealth Management, menunjukkan bahwa risiko "dukungan" pemerintah selalu ada.
"Itu mungkin telah mempengaruhi harga saham secara positif, tetapi ini sebagian mungkin merupakan hasil dari investor yang mengejar tren politik, yang membuat momentum harga saham cukup rapuh."
Matt Gertken, Kepala Analisis Geopolitik dan Politik AS di BCA Research, mengkualifikasikan situasi saat ini sebagai "jalur intervensi" yang belum sepenuhnya diuji dan dicerna dalam sistem AS. "Proses ini akan mengalami pasang surut," katanya.
Dari perspektif yang lebih makro, strategi pemerintahan Trump membalikkan logika tradisional campur tangan pemerintah dalam perusahaan swasta — dulu menyelamatkan, sekarang mendukung.
Perubahan ini dalam jangka pendek menciptakan kenaikan harga saham yang mengesankan, tetapi juga menyisakan potensi bahaya yang bertumpuk dari risiko politik, hukum, dan pasar. Analisis menunjukkan bahwa seiring dengan hitung mundur pemilihan paruh waktu, investor sedang mengevaluasi kembali: sejauh mana perdagangan yang didorong oleh dukungan pemerintah ini bisa bertahan.
