Dalam laporan baru yang diterbitkan pertengahan Agustus, perusahaan VanEck mencatat bahwa proses kapitulasi di pasar Bitcoin mungkin telah mencapai tahap lanjutan. Menurut laporan yang disediakan oleh Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital di VanEck, saat ini 8 dari 12 indikator kapitulasi yang dilacak aktif. Perusahaan menambahkan bahwa data saat ini menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin sedang dalam proses pembentukan dasar, tetapi data periode masa lalu tidak memberikan keunggulan substansial, terutama dari perspektif imbal hasil jangka pendek.
Pada 11 Agustus, Bitcoin ditutup pada level $63.549, turun hanya 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya. Pada saat yang sama, harga rata-rata selama 30 hari naik menjadi sekitar $64.322. Selama sebulan terakhir, Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran yang sangat sempit dari $62.265 hingga $66.509, dan volatilitas terealisasi 30 hari turun menjadi 27,2% secara tahunan. VanEck mencatat bahwa volatilitas terealisasi rata-rata Bitcoin dalam jangka panjang adalah sekitar 80%, yang menunjukkan level saat ini yang tidak biasa rendah.
Menurut laporan tersebut, stabilitas pergerakan harga menunjukkan bahwa tren penurunan yang berlanjut selama musim semi mungkin telah berhenti. VanEck berpendapat bahwa Bitcoin mungkin telah membentuk dasar potensial di sekitar $58.500 pada 30 Juni. Saat ini, $BTC diperdagangkan sekitar 9 persen di bawah rata-rata bergerak 200 hari-nya, yaitu sekitar $69.884. Sebulan yang lalu, selisih ini adalah 14 persen. Bitcoin juga diperdagangkan sekitar 49 persen di bawah rekor tertinggi sejarahnya.
Dana Mulai Masuk Kembali ke ETF Bitcoin Spot.
Menurut data VanEck, selama 30 hari terakhir di AS, ada aliran masuk bersih sekitar $663 juta ke dalam produk bursa yang diperdagangkan dengan Bitcoin. Jumlah ini setara dengan sekitar 10.400 $BTC pada harga saat ini.
Pola ini sangat kontras dengan bulan sebelumnya. Selama 30 hari sebelumnya, ada aliran keluar bersih dari aset spot Bitcoin sekitar 40.010 $BTC, atau sekitar $2,4 miliar.
Namun, volume perdagangan spot Bitcoin tetap cukup rendah. Volume keseluruhan selama 30 hari terakhir turun 27 persen dibandingkan bulan sebelumnya, menempatkannya hanya di persentil ke-10 dari distribusi historis. Menurut VanEck, volume perdagangan spot pada musim panas 2026 turun ke level yang terlihat selama pasar bearish 2023.
Namun, perusahaan melihat ketahanan Bitcoin di tengah tekanan makroekonomi dan geopolitik yang kuat sebagai faktor yang agak positif. Laporan tersebut mencatat faktor-faktor seperti kenaikan suku bunga jangka panjang ke level yang tidak terlihat sejak 2007 dan ketidakpastian geopolitik yang terus berlanjut.
VanEck: 8 dari 12 Sinyal Kapitulasi Aktif.
Bagian yang paling mencolok dari laporan adalah indikator kapitulasi Bitcoin yang dikembangkan oleh VanEck. Semua 12 indikator yang dilacak perusahaan setidaknya sekali dalam tiga bulan terakhir memasuki zona kapitulasi, dan 8 di antaranya masih aktif.
VanEck menggunakan metodologi berbeda untuk indikator penurunan harganya dibandingkan dengan metrik lainnya. Penurunan Bitcoin sebesar 35% atau lebih dari puncaknya dianggap cukup untuk dianggap aktif. Perusahaan menyatakan bahwa jika kriteria ini tidak digunakan, jumlah sinyal aktif akan menjadi 7, bukan 8.
VanEck menjelaskan bahwa di pasar bearish Bitcoin sebelumnya, penurunan dari puncak ke dasar berkisar antara 78% hingga 94%, tetapi mereka mengharapkan dasar dalam siklus saat ini kurang dalam. Alasan untuk ini termasuk permintaan untuk ETF Bitcoin spot, basis investor institusional yang lebih luas, dan tidak adanya kegagalan keuangan besar-besaran seperti yang terlihat dalam siklus sebelumnya, seperti keruntuhan Celsius, Three Arrows Capital, dan FTX.
VanEck mencatat bahwa Bitcoin telah berada dalam periode penurunan sekitar 10 bulan sejak puncaknya pada Oktober 2025, menunjukkan bahwa dalam siklus masa lalu, rata-rata dibutuhkan 11 bulan untuk mencapai tingkat penurunan maksimum dari puncak. Kecuali untuk siklus 2011, rata-rata untuk tiga siklus terakhir meningkat menjadi sekitar 12,7 bulan. Pola historis ini menunjukkan bahwa dasar potensial dapat terbentuk antara September dan November 2026.
Namun, perusahaan menekankan bahwa rentang ini yang harus dipertimbangkan, bukan mencoba memprediksi satu tanggal pasti untuk mencapai titik terendah.
Imbal Hasil Jangka Pendek Setelah Kapitulasi Ternyata Tidak Tinggi.
VanEck juga menganalisis pola historis sinyal kapitulasi. Dalam periode di mana antara 8 hingga 12 indikator aktif secara bersamaan, imbal hasil rata-rata Bitcoin selama 90 hari adalah 12,8%, dan selama 180 hari adalah 32%.
Pada saat yang sama, rata-rata historis keseluruhan untuk Bitcoin dalam periode yang sama masing-masing adalah 15,2% dan 36,3%.
Dengan kata lain, sinyal kapitulasi intensif secara historis tidak menyebabkan kinerja pasar yang unggul dalam periode tiga dan enam bulan. Namun, selama setahun, pembelian Bitcoin selama periode kapitulasi terlihat mengungguli kinerja Bitcoin secara keseluruhan.
VanEck memperingatkan bahwa hasil ini juga didasarkan pada kumpulan data kecil dengan tumpang tindih yang signifikan.
Laporan tersebut menyatakan: "Mungkin kita telah menyaksikan proses perubahan harga Bitcoin yang dapat dianggap sebagai kapitulasi. Mungkin kita mendekati atau sudah berada dalam fase akumulasi."
Investor Opsi Bitcoin Beralih ke Lindung Nilai.
Posisi defensif juga terlihat di pasar opsi Bitcoin. Total premi opsi naik 21 persen secara bulanan, mencapai $789,3 juta.
Hampir seluruh kenaikan ini berasal dari opsi put, yang digunakan untuk melindungi dari risiko penurunan nilai. Premi yang dibayarkan untuk opsi put naik 42 persen menjadi $551,8 juta, sementara premi untuk opsi call turun 10 persen menjadi $237,6 juta.
Akibatnya, rasio premi put terhadap call meningkat menjadi 2,30, mencapai 99% dari metrik yang dilacak VanEck sejak 2021. Rata-rata historis hanya 0,71.
Sebaliknya, data posisi terbuka (open interest) menunjukkan gambaran yang berbeda. Sementara total open interest untuk opsi tetap sekitar $29,9 miliar, open interest untuk opsi call meningkat 5 persen menjadi $19,1 miliar. Open interest untuk opsi put, di sisi lain, turun 11,5 persen menjadi $10,8 miliar.
Volatilitas tersirat (implied volatility) untuk opsi call satu bulan tetap pada 32,7 persen, mendekati level terendah sejak 2021.
Jumlah Likuidasi Paksa untuk Kontrak Berjangka Menurun.
Tingkat pendanaan (funding rate) di pasar futures perpetual Bitcoin telah kembali ke zona positif. Tingkat pendanaan tahunan untuk satu bulan adalah 4,7%, turun dari 3,8% minggu lalu. Level ini jauh di bawah rata-rata jangka panjang sekitar 8,4%.
Volume open interest untuk kontrak futures perpetual meningkat 4,5 persen secara bulanan dan mencapai sekitar $30,7 miliar.
Volume likuidasi melambat secara signifikan. Sekitar $510 juta dalam posisi long dan $470 juta dalam posisi short dilikuidasi. VanEck mencatat bahwa volume penjualan paksa turun ke level terendah dalam beberapa bulan terakhir.
Investor Bitcoin Jangka Panjang Memindahkan 356.000 $BTC.
Peristiwa penting lain yang dicatat dalam laporan terjadi berkat investor Bitcoin jangka panjang. Jumlah Bitcoin yang tidak bergerak selama lebih dari satu tahun berkurang sekitar 356.000 $BTC dalam 30 hari terakhir, turun menjadi 11,84 juta $BTC. Penurunan ini sebesar 2,9 persen.
Penurunan terbesar terjadi di segmen Bitcoin yang disimpan selama 1 hingga 2 tahun. Pasokan dalam kelompok ini berkurang sekitar 156.000 $BTC, sementara di kelompok yang disimpan 2-3 tahun, penurunan adalah 76.000 $BTC, dan di kelompok yang disimpan 3-5 tahun, sekitar 62.000 $BTC.
Sebaliknya, jumlah Bitcoin yang tidak bergerak selama lebih dari 10 tahun turun hanya sekitar 4.000 $BTC.
Akibatnya, bagian dari Bitcoin yang beredar yang belum digunakan selama lebih dari satu tahun turun menjadi 59,1% dari total pasokan. Dengan demikian, bagian investor jangka panjang dalam pasokan untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan turun di bawah 60%.
VanEck menambahkan bahwa meskipun peningkatan aktivitas untuk koin tua umumnya dapat ditafsirkan secara negatif dari perspektif tekanan penjualan, tidak semua transfer berarti Bitcoin dikirim ke bursa untuk dijual.
*Ini bukan rekomendasi investasi.
end-content
