Dalam laporan baru bertajuk "Re-Underwriting Bitcoin", Blackrock menguraikan mengapa, menurut mereka, penurunan tajam mata uang kripto ini mencerminkan realokasi posisi, dan bukan sanggahan terhadap konsep investasi utamanya. Bitcoin turun lebih dari 50% dibandingkan rekor tertinggi historisnya di $126.300 yang dicapai pada Oktober 2025, dan perusahaan manajemen aset tersebut menjelaskan penurunan ini disebabkan oleh tiga faktor yang tumpang tindih, yaitu:
- Penurunan leverage mata uang kripto
- Melambatnya aliran masuk investasi institusional
- Tekanan dari pemegang besar, bukan perubahan fundamental dalam peran Bitcoin sebagai mata uang alternatif atau alat diversifikasi portofolio
Selain itu, laporan perusahaan manajemen aset tersebut merinci mekanisme spesifik yang mendasari penjualan: dicatat bahwa pada awal Oktober 2025, posisi spekulatif mencapai level ekstrem, dengan minat terbuka (open interest) untuk futures Bitcoin melebihi $90 miliar. Kemudian, pada 10 Oktober, terjadi likuidasi berantai yang menghapus sekitar $20 miliar dari minat terbuka tersebut dalam satu hari, diikuti oleh gelombang likuidasi baru pada Februari dan Juni tahun ini.
Perusahaan tersebut juga mencatat bahwa dana yang berfokus pada kecerdasan buatan (AI) menarik lebih dari $46 miliar dalam beberapa bulan setelah Oktober—perpindahan modal institusional menuju konsep investasi yang bersaing ini kemungkinan memperburuk kinerja Bitcoin, meskipun menurut Blackrock, prospek utamanya tetap tidak berubah.
Dari Mana Tekanan Penjualan Berasal
ETP Bitcoin spot Amerika Serikat mencatat aliran keluar bersih kumulatif sekitar $5 miliar selama penurunan pasar, yang merupakan pembalikan signifikan setelah produk-produk inilah yang sebagian besar mendorong kenaikan aset pada tahun 2024 dan 2025. Strategy, perusahaan pengelola aset Bitcoin yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, pada Juni menjual sebagian kecil aset Bitcoin-nya dan menerapkan sistem alokasi modal baru yang secara eksplisit mengizinkan penjualan lebih lanjut dalam kondisi tertentu—ini menjadi perubahan signifikan bagi perusahaan yang membangun citranya dengan tidak pernah menjual asetnya.
Dana milik Blackrock sendiri—iShares Bitcoin Trust, ETF yang dikenal dengan ticker IBIT—juga menjadi bagian dari transaksi blok senilai $1,3 miliar selama periode ini, yang mengindikasikan betapa terkonsentrasinya aliran investor institusional besar, meskipun aktivitas investor ritel mendingin. Terlepas dari tekanan ini, dana andalan Blackrock terus menarik modal segar pada hari-hari pasar naik.
Bitcoin.com News baru-baru ini mencatat aliran masuk ke IBIT sebesar $479 juta ketika dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin memperpanjang rangkaian aliran masuk, serta sesi terpisah di mana aliran masuk ke Blackrock sebesar $50,2 juta membantu mengimbangi penjualan di ETF lainnya. Data ini tampaknya menunjukkan bahwa permintaan institusional tidak lenyap, tetapi menjadi lebih selektif dalam memilih waktu masuk ke pasar selama penurunan.
"Kepribadian Ganda" Bitcoin
Aspek lain yang disorot dalam laporan adalah Bitcoin dan "kepribadian ganda" -nya dalam konteks portofolio institusional: yaitu, terkadang aset ini diperdagangkan secara sinkron dengan aset berisiko, seperti saham, selama proses deleverage besar-besaran, sementara di waktu lain berperan sebagai instrumen lindung nilai selama gejolak geopolitik.
Blackrock mengkarakterisasi periode ketika Bitcoin berkorelasi lebih erat dengan saham sebagai episodik, bukan struktural, yang berarti perusahaan tidak memandang pola perdagangan "risk-on/risk-off" baru-baru ini sebagai perubahan permanen dalam tujuan Bitcoin.
Bagaimanapun, raksasa keuangan ini tetap merekomendasikan agar portofolio investor mempertahankan alokasi kecil untuk Bitcoin—dalam kisaran 1% hingga 2% (dengan mengurangi porsi saham dalam portofolio klasik "60/40" yang terdiri dari saham dan obligasi).
